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铁矿石供应偏紧问题将会持续

2019-06-04    点击量:162

核心观点

九连阳后,铁矿石高位回调,钢材出货不佳,需求转弱,价格回调,钢厂盈利不断被压缩后,铁矿石需求现下滑预期,澳巴发货量持续回升,港口去库速度放缓,市场对炉料出现恐高情绪。但生铁产量高增,国产矿和非主流矿短时间尚难填补缺口,港口库存将继续减少,供应偏紧的情况持续。短期受到钢材需求转弱及市场情绪影响,铁矿石阶段性调整后,后期仍将偏强运行。当前时点建议正套,随库存进一步下降择机平掉空头部分。

报告正文

港口库存大幅减少,表明Vale矿难及澳洲飓风对供给影响已逐步体现,同时国内钢材需求超市场预期,生铁产量高增下,铁矿石需求维持高位,矿价突破100美金后,仍未有止步迹象。在此情况下,非主流矿及国产矿产量是否会增加,来填补供应缺口?国内钢厂在利润大幅减少后,将采用何种方式来应对矿价上涨压力?为深入探究上述问题,我公司对邯郸、邢台、天津地区的钢厂、矿山、港口及贸易商进行了为期三天的调研。

国产矿产量确有提升 且需求好转

国家统计局数据,1-4月国产原矿产量同比增加6.0%,主要产地河北增加30%,山西增加5%,辽宁和四川减少3%和25%。从调研了解的情况看,当前价格下国产矿利润较好,增产积极性高,邯郸地区未来1-2个月能新开20个矿,原矿产能在100多万吨,部分矿山有能力超产,而增加新产能则需要新开井口,周期要2年。发改委在5月9日发布的《2019年钢铁化解过剩产能工作要点》中指出,“积极研究促进国内铁矿山发展的相关政策,增加国内铁矿石有效供给”,政策支持力度增加或加快国产矿审批步伐,Mysteel统计,1-4月国内精粉产量累计增加4%。因外矿大涨,国产矿性比价提升,矿山反应需求明显好于去年,且库存维持低位。部分钢企在性价比合适的情况下也增加了内矿配比,而也有钢企因品质及入炉稳定性原因仍未提高用量。

尚未看到非主流矿供应增加

海关统计,1-4月以南非、乌克兰、伊朗、秘鲁为主的12个国家铁矿石进口量同比减少530万吨,4月份进口减少9万吨,港口反馈,非主流矿到货量变化不大,主要来自乌克兰、伊朗、南非、印尼,最高占比20%,对于非主流矿供给的问题,正常情况下矿价要在85美金以上维持3个月,才会有复产意向,同时能快速释放产能的矿山多属于前期停产矿山,而这些矿山一般受到债券结构复杂、矿坑积水及新建基础设施等问题,复产周期较长,预计最快要在3季度看到新增非主流矿产量释放。

钢厂应对矿价上涨措施

5月港口PB粉价格上涨100元/吨,焦炭价格三轮提涨后平均上涨300元/吨,据悉第四轮也已部分落地,钢材成本增加近300元/吨,而同期上海地区螺纹钢和热卷价格则下跌100元/吨,钢材需求季节性走弱,价格低迷,但炉料持续上涨,钢厂盈利已明显转差。部分钢厂反应,棒材已陷入亏损,建筑钢材利润也较前期高点下滑300-400元/吨。

为应对矿价上涨对利润的影响,部分钢厂开始增加国产矿及非主流矿用量,同时调整块矿结构增加FMG块,内矿配比接近30%,另外,钢厂也在考虑增加废钢用量,据天津某钢厂反应,其当前废钢配比在10%,而去年同期则达30%。统计局数据,1-4月生铁产量同比增加9.6%,粗钢增加10.1%,而去年同期则分别为-1.2%和5.0%,增量差值也部分反应废钢添加量的减少。而后期若废钢用量回到去年水平,粗钢维持当前增速下,生铁产量增速将降至5%。但在利润减少后,从调研看部分钢厂主动减产意向并不强,但钢材产量继续提升的空间也已有限,因此铁矿石需求短时间将维持高位,后期存在下滑空间。

港口库存将继续下降

5月前三周,港口库存减少670万吨,去库仍在持续,预计5月减少790万吨,港口库存降至1.26亿吨。对于后期库存演化,今年由于矿石价格大涨,钢厂库存前移,厂内维持低库存,在生铁产量增加5%的情况下,5-12月生铁产量同比增加2.4%,四大矿山减产及已知非主流矿增产预计减少国内供应2700万吨,月库存预计减少440万吨,到12月库存将降至1.01亿吨,届时贸易库存将大幅减少,铁矿石现货供需问题将进入一个新的阶段。

调研纪要

邢台某国产矿山

矿山设计规模年产铁矿石20万吨,原矿储量800万吨,目前已开采10年,当前保有资源储量500万吨,原矿品位40%,精粉品位64%,水含量15%。

生产检修:生产上,环保的影响在于露天堆放,主要影响变量在于安全生产。设备需要半年检测一次。春节期间需要停产1个月,其他时间均连续生产。而每次停产后再次复产,均需要安全验收,时间1周左右,最长一般不超过2个月。在重要会议前,炸药暂时停止提供,会造成矿山停产。

新增产量预估:矿山一般有能力超产,但幅度有限,增加产能需要新开井口,新开井口从申请到落地整个周期较长,据了解可能在2年左右。目前沙河最大的矿企,今年通过增加井口产能增加25%。

销售情况:企业目前没有库存,企业反映当前国产矿销售明显好于去年,主要还是价格原因。结算方式上,目前矿山是现款结算,库存较低,可以反映出需求较好。企业铁矿定价参考当地平均价,企业从当地去最近钢厂的运费在10-20元/吨上下浮动。

邯邢地区钢铁企业

在邯邢地区一共面谈了5家钢企和1家贸易商。

矿石配比:目前各钢厂多以进口矿为主,主要来自Rio Tinto、BHP和Vale,澳洲矿配比50%-55%,巴西矿配比20%-40%,少量印度矿,国内精粉用量在5-7%。国产矿用量相对较少,主要受限于周边资源少,钢厂对矿石要求较高,而当地矿石微量元素偏高。随着外矿价格不断上涨,部分钢厂反应国产矿性价比开始提升,开始选用安徽、山西、山东等地精粉,但运输受限。而在近两周国产矿价格大涨后,性价比转弱,后期用量仍需看内外矿价格变化。

国产矿新增产能:当地目前有4-5个矿正进行验收,而今年预计可以新开20个矿,4月份开始申请,未来1-2个月投产,原矿总产量100-200万吨。

环保影响:环保对邯邢地区影响一直较大,且根据全国空气质量排名而定,因此即使达到超低排放也需要限产。对于铁矿石除影响需求外,还影响钢厂对于铁矿石的堆放,目前大型钢厂露天堆放已全部转为室内堆放。其中某钢厂已建成存-混矿一体化仓库,同时钢厂已将铁矿石料场由3个减少为2个,储存能力减少,矿石库存前移,这也是除矿价大涨导致厂内铁矿石库存减少外的一个原因,因此可以推测出前期港口库存持续增加部分是源于钢厂库存转移,而当前钢厂库存的减少也部分受到环保引发的库存前移所致。

天津某大型钢企

公司主要生产高线、棒材、带钢。带钢产量10万吨/月,线材月产量10万吨,钢坯10万吨,棒材6-7万吨/月。公司年均外矿采购量在720万吨,少量国产精粉,长协较少,主要是现货采购以主流矿为主,PB粉、混合粉、卡粉、巴粗、罗伊山粉,造球精粉有部分澳精,少量新西兰海砂。国产矿用量未明显增加,日耗1500-2000吨。

钢厂盈利:棒材已有所亏损,需求不佳,部分钢厂棒材销售已陷入停滞,带钢盈利偏低,线材盈利情况尚可,但仍较前期大幅减少。

废钢配比:由于铁矿石价格大涨,公司反映废钢性价比逐渐提升,后期计划减少高品矿用量,增加废钢用量,当前月废钢用量7-8万吨,废钢配比在10%左右,去年废钢配比在30%。

钢厂铁矿库存:当前进口矿库存在1周,因离港口较近补库方便,属正常库存,后期计划在盘面建立虚拟库存来锁定采购价格,当前认为价格过高,暂无入场计划,后期有回调机会择机入场。

环保限产:公司今年可以实现超低排放,天津其他钢厂能否实现仍需观察,吨钢环保成本200-300元。但在实现超低排放后,是否仍会停产仍要看政策。

某大型贸易企业

公司在2018年铁矿石报关量为7000万吨,港口为北方六港,部分长协矿,其他向大型贸易商采购船货,客户主要分布在山东、山西、河北。

期现模式:1.大连铁套保;2.掉期;3.场外期权。

常备库存和风险敞口:一般采取快周转模式,矿石从发货到国内销售完毕大概在50天,常备库存压力较小。风险敞口主要是海漂过程中结算价和钢厂最终点价的价差,目前用掉期来锁定部分风险敞口。

期现结合中出现的问题:1.远期贴水问题,连铁贴水过大;2.交割标的狭窄,当前主要是金步巴,可供交割量较少;3.金步巴粉含铁量持续减少,原来在61.7%,7月以后为60.3%,扣罚大幅增加,不利于空头交货;4.普氏指数定价,去年PB粉减2-3美金,而今年则要加2.8-3美金,问题愈发突出。

对Vale矿难看法:Vale自身恢复至正常发货需要数年时间,而其他非主流矿复产则至少要在6月份以后才能看到,且年实际释放产量较少。

港口库存预估:目前港口货源集中,对价格控制力较高。部分期现公司由于期货涨幅大于现货,基差缩小,导致部分资源被套,可贸易现货资源减少。港口库存的警戒线是1.1亿吨,若跌破1.1亿吨,则预示贸易矿接近0,若出现此种情况,预计铁矿石行情将进入最后一个阶段。

铁矿石价格高点主要受两个因素影响:1.长流程钢厂盈利情况,当前仍有300元/吨;2.废钢电炉成本,当前基本接近。


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