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2020年7月21日期货行情交易操作

2020-07-20    点击量:123

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国际宏观  【欧盟经济救助计划谈判再陷僵局,几经曲折后达成协议可能性大】当地时间18日,欧盟特别峰会进入到第二天,也是原计划的最后一天,尽管经过数小时的紧张谈判磋商,但欧盟领导人仍未能如期就经济救助计划达成共识;据欧洲理事会新闻发言人当地时间18日晚间消息,欧盟领导人决定将峰会延期一天,在19日继续就相关议题进行磋商。周日晚间,欧盟围绕7500亿欧元刺激一揽子计划达成一致的努力似乎正在瓦解。对于复苏基金通过赠款还是低息贷款分配的金额,“节俭四国”可接受的上限是3500亿欧元,而其它多个国家包括德法在内则认为最低规模为4000亿欧元。几经曲折后,欧盟经济救助计划终于获得通过的可能性大,有助于经济的持续复苏,欧元将会受到提振上涨,1.1495的前高位置为新的阻力位,若突破则会继续上涨。

【其他资讯与分析】IMF表示,美联储有空间增加资产购买和前瞻性指引,预计美国经济第二季度暴跌37%,2020年全年萎缩6.6%。美联储正式扩大面向大众实体经济的贷款计划,以纳入非营利性组织,同时部分放宽原先的指示条款,允许较规模较小的实体参与其中。欧洲央行预计,2020年欧元区GDP将下降8.3%,2021年将增长5.7%;将长期通胀预期下调至1.6%;2021年失业率将上升至9.3%。

股指   上周五晚间,美股涨跌不一,标普和纳指上涨,道指回落,标普500上涨0.28%。欧洲股市也涨跌互现,法国股市下跌,德国、英国市场上行。A50指数上涨0.66%。美元指数走弱,人民币汇率震荡变动不大。消息面上看,疫情方面,香港新增新冠病例再创新高,仍有一定扩散风险。乌鲁木齐发现新病例,但情况相对较好,目前尚可控。海外经济方面,美国消费信心指数回落,或受到疫情二次爆发影响。欧盟7500亿欧元复苏基金谈判陷入僵局。二次疫情对海外经济的冲击正在显现。国内方面,中国银行间、交易所债市基础设施将实现互联互通。中国监管机构接管九家保险和信托等金融公司。此外,今天将迎来国内LPR调整窗口,预计维持不变。总体上看,周五以来消息面变动较大,尤其国内市场多空均有,警惕市场波动再度放大的风险。长期经济基本面没有改变,宽松政策将继续显效,预计经济维持复苏趋势,经济基本面仍能够支持市场震荡上行。技术面上看,上证指数周线大幅回落,几乎抹去此前涨幅,主要技术指标全面回落,上方3500 点至 3587 点前高附近仍有明显压力,短线开始转向宽幅震荡,继续关注 3152 点上方缺口的支撑力,总起仍视作震荡上行走势。长线来看,震荡上行的格局不变,维持年内总体走势为宽幅震荡,底部逐渐抬升的观点不变,2700 和 3500 点附近分别是长线支撑和压力。

国债   国债:上周国债期货探底回升,国内经济数据兑现,叠加股市高位回落,市场存在利空出尽以及风险偏好回落的双重支撑。债券市场自5月份以来本轮调整周期已经持续两个半月,调整幅度也50-120bp不等的幅度,尤其是短端利率上行幅度较大,市场配置价值显著提升,7月份以来的调整则主要来自于股票市场大涨导致市场风险偏好回升,以及货基与债基的大规模赎回,这为市场跌出了更大的安全边际。基本面上,上周国家统计局公布的二季度及6月份各项经济数据基本符合预期,各项经济数据继续修复,但边际呈现递减态势,因此经济条件对债市的影响趋于弱化。资金面上,上周央行公开市场投放力度加大,单周净投放5300亿元,创一个月半月新高,但税期因素影响,货币市场资金利率继续回升。总体来看,债市当前安全边际较高,基本面利空因素兑现,股市调整为国债期货做多提供时间窗口,建议继续捕捉国债期货阶段性交易机会以及收益率曲线重新走陡机会。

股票期权  2020 年 7 月13日至17日,上证 50 指数跌4.95%,收于 3189.85。沪深 300 指数跌4.39%,收于4544.7。50ETF 跌4.27%,收于 3.229。沪市 300ETF 跌 3.76%,收于4.605。深市 300ETF 跌 4.33%,收于4.667。  今年以来股票方向新基金的募集规模达到7702.36亿元,超越2015年全年,刷新历史纪录。基金人士认为,尽管市场出现短期调整波动加大,但中期向好趋势不变,调整仍是加仓时机,但宜秉承长期投资理念参与。人民币兑美元中间价调升 69 个基点,报6.9913。短期股市有所调整,中期将继续上涨。 期权方面,期权波动率继续回升至 30%高位,从波动率角度看短期隐含波动率偏高,继续大幅上行空间有限,建议卖出宽跨式策略做空波动率。由于波动率大幅上涨,方向上买入认购期权成本抬升,不建议单边买入认购期权,应以买入牛市价差策略为佳。

商品期权  商品期权:美国疫情新增确诊人数再创历史记录,疫情反弹形势十分严峻,特朗普民调大幅低于拜登。白宫极力推动经济重启,希望能挽回败局。欧洲央行预计,2020 年欧元区GDP 将下降8.3%,2021 年将增长5.7%;将长期通胀预期下调至1.6%;2021 年失业率将上升至9.3%。总的来说,全球疫情形势严峻,美股已经反弹至疫情之前的高位,而经济数据还未回到之前的水平。我们认为美国经济的基本面将不能支撑其进一步上行,对于全球大宗商品产生压力。在全球货币宽松的背景下,且美国在酝酿新一轮的刺激方案,因此类似于2、3 月份大跌将不再重现。但受美国疫情再度大爆发影响,我们预计风险资产整体呈震荡偏弱走势。国内商品有回调风险。建议投资者买看跌期权或构建领口策略进行保值。

贵金属 金银:基本面上看,预计黄金窄幅震荡,白银有继续冲高倾向。国际市场,由于市场对于美国COVID-2019防控的担忧,普遍下调经济预期,美元信用受损导致投资者购买黄金的需求将持续上升,流动性过热而风险资产性价比均较差的情况下,黄金的逢低买入的低吸盘动能较大,在这种情况下黄金很难深跌。国内市场,因港币兑美元持续处于强方兑换,说明市场整体流动性仍然充裕,也说明不必过度忧虑中美、中欧之间短线的贸易摩擦,我们注意到港币兑美元已经略微打开强方兑换,说明市场风险偏好略有下移,在这种情况下人民币汇率升值难以持续,利多内盘金银。风险偏好上,上周国内股市出现较大波动,股价在周初延续又在周三开始大幅回落,赚钱效应较差,引发投资者对未来信心的担忧,这种行情影响了白银进一步的向上发挥,使得其整体偏弱运行。价格预期上,市场对于白银补涨一致性预期较强,从CFTC持仓等可以看到白银的多方较上几个月略有起色;而黄金延续逢低买入盘,但新增盘面动能较差,市场需要新的引爆点,考虑到黄金持续触碰6月以来的上行通道下沿,后续有可能出现超预期的杀跌行情。操作上,对于白银思路持续为逢低做多,沪银2012合约考虑以4450-4500元/千克一线做止损;对于黄金推荐操作谨慎,关注国际金上行通道下轨的支撑作用,一旦出现向下突破可考虑轻仓追空,沪金2012合约考虑397-398元/克为多空分界点。风险点:股市大幅波动对市场赚钱效应的影响。

铜 铜:周五晚铜价窄幅偏强震荡。近期基本面变化不大,铜矿供应持续紧张,上周进口铜精矿现货TC继续小幅走弱至49.85美元/吨。加工费低迷、原料不足限制冶炼厂开工,因此供给端对铜价仍有支撑。下游消费环比走弱,国内库存连续三周上升。由于疫情导致需求后移,7月需求淡季表现或好于预期。另外,近期废铜替代效应显著增强,抑制精铜消费。整体来看基本面对铜价仍有支撑,但前期利多因素已充分消化,铜价短期或将震荡走弱。

锌 锌:宏观上,上周全市场整体进入调整阶段,随着中国股市的冲高回落,市场对于经济复苏的预期出现了转变。不过从经济数据上,二季度中国GDP增速3.2%远超预期2.5%,经济基本面的复苏确认,这也是铜锌等强势上行的主要推动因素;外围市场扰动增加,中美贸易摩擦有升温迹象,港币兑美元的强方兑换打开说明市场的热钱有流出迹象,这对于后续国内市场存在一定的利空。 辅助指标上,美元指数有见底的迹象,全球股市也进入宽震区间,市场不存在一致性预期,铜铝等重要相关品种也同样呈现冲高回落,锌补涨动能虽强但相对性价比已经变差。基本面上,国内厂商对锌价的继续上行普遍不看好,锌锭和锌精矿的利润都处于较高区间,伦锌的库存增长较为迅速,这种情况下锌价难以有太好的表现。技术上,沪锌18500元/吨的压力非常显著,本周关注17000元/吨和17500元/吨两个支撑位。 操作上,我们认为后续的中西部地区基建、老城区改造、汽车消费复苏等都能给锌市场带来活力,锌价确实存在冲高过快的情况,但随着基本面的改善和后续政策的持续发力,以及流动性的过度释放,我们对下半年锌价整体预期较高,沪锌的底部区间可能在16000-16500元/吨附近。短期锌价波动加剧,注意关键位置支撑。

镍 镍:LME镍价下探。近期整理反复,资金情绪偏谨慎,受基本面支持本身偏弱的镍出现回调下探。从供需面来看,LME镍及国内镍期货仓单均出现回升。镍铁供需趋于宽松,近期镍铁报价和成交均较前期有所走升,后续菲律宾镍矿石供应改善料继续改善国内镍铁,但镍矿石成本较高支持报价。国内新能源供需的边际改善预期,但这一部分由于占镍实际需求比重仅4%左右,因此实际需求量提升实际较小,但预期增长速度较快,国内三部委提新能源汽车下乡。不锈钢价格近期现货也有所上调,成交一般。当前来说镍的资金推动情绪跟随铜为主,铜目前来说还是相对较强。镍的供需本身在有色中偏弱,在铜转向之前趋势空单暂不宜介入,而短期投机资金入场也宜逢低介入为主不推荐追涨。LME镍价13500美元下方整理,目前重新回到前期波动通道内,下观13000美元附近支撑。沪镍当前下方较强支撑线至103000附近,近期突破107000之后调整再下探转向整理,关注107000元附近再度收复意愿,这个过程需看铜的走势配合程度。

不锈钢 不锈钢:不锈钢期货脱离低位略有修复,继续在低于春节前的价格位置下方反复。不锈钢现货实际价格尝试涨价,成交一般,库存近期企稳后回升但压力不大,依然有缺少的规格。最新调查的7月预期产量微有增加,后续仍会有资源到货,后续观察不锈钢库存进一步变化,近期南方降水阶段可能影响物流。不锈钢厂这两天提高了对镍铁的采购价,对于不锈钢现货也有稳价甚至抬升意愿。从不锈钢结构来说结构性短缺的问题也继续存在,后续关注进一步需求变化,以及300系资源的供应变化,目前来看冷轧资源并不形成过剩。宏观面情绪变化,暂时整理,但形态暂未走坏。不锈钢期货ss2009回调至13500元以内整理,目前仍在春节前区域下方波动反复为主,下观13200元或20日均线附近支撑。

铝 铝:上周沪铝先扬后抑,整体上震荡走弱。铝锭现货价格也基本维持相似走势,并且比盘面价格还要疲软一些。从十二地铝锭库存情况来看,铝锭库存开始小幅上升,整体上可以认为去库存周期已经结束。现货成交方面,由于铝价处于高位,贸易商接货意愿一般,下游仍以按需采购为主。从消费情况来看,由于季节性因素作用,空调箔、饮料及啤酒封口箔需求继续提升,另外建筑用铝材开工也维持较高水平,而前期较热的医药方面需求则有所降温。从盘面上看,08主力合约大概率还将维持窄幅震荡走势,上方压力位14400一线。

螺纹   螺纹钢:螺纹期货窄幅震荡,现货价格多随盘面波动,在临近周末期货走弱后,现货投机需求明显受到抑制,建材日成交量由前期25万吨降至17万吨。目前南方降雨及洪涝仍未消退,下游施工继续受影响,水泥磨机开工率继续下降并低于去年同期,印证施工受限,不过水泥出货率逐步回升。6月投资数据延续了社融、工程机械的偏强表现,基建单月增速由11%降至8%,可能受降雨洪涝影响,预计影响会持续至7月,不过考虑到资金及项目相对充裕,后续基建投资存在回升可能;房地产相对较强,新开工和土地购置均大幅回升,销售增速回落,需求回补后趋于正常,整体看社融和地产基建数据,尚未呈现出明显的利空,四季度可能面临地产下行风险,但短期不宜过分担忧。钢联口径螺纹产量继续回落,表观消费环比持平,基本与水泥数据相符,短期库存转增产量偏高下,现货依然面临压力。随着上半年数据全部公布,未来几周宏观进入真空期,市场可能逐步关注产业矛盾,二季度GDP增速快速回升,导致市场对政策是否转向产生担忧,因此需要关注月底的政治局会议,近几日风险资产的调整使螺纹也面临一定压力,整体看,预期和现实间的博弈持续,在宏观数据支撑乐观预期同时,未来几周要开始去验证真实需求回升情况,而在未看到新的数据证伪需求回升的预期前,对01合约仍持偏多观点,关注多配的机会。

热卷   热卷:上周热卷震荡上行,周初期钢厂上调出厂价格,同时原料端铁矿石创新高,成本支撑增强。 工信部等三部门联合组织开展新能源汽车下乡活动,利好热卷下游,周四宏观经济数据公布, 数据整体符合市场预期,周后期盘面涨幅收窄。本周一钢银库存显示,热卷库存环比下降1.37%,上周我的钢铁公布库存数据显示,热卷周产量 325.57 万吨,产量环比增加 4.29 万吨,热卷钢厂库存 107.79 万吨,环比增加 4.68 万吨,热 卷社会库存 269.08 万吨,环比增加 8.61 万吨,总库存 376.87 万吨,环比增加 13.29 万吨, 周度表观消费量 312.28 万吨,环比下降 1.7 万吨。从数据来看,铁水流向板材,板材产量增 加,螺纹线材产量下降,投机需求以及下游补库意愿有所减弱,热卷表观消费量继续下降,热 卷总库存继续增加,微观数据整体利空,但从下游行业的产销数据来看,机械行业特别是挖掘 机、拖拉机等工程机械产量维持高位增长,汽车行业同样逐渐好转,中国 6 月份汽车销量 230 万辆,同比增长 11.6%,环比增长 4.8%,热卷下游行业持续回暖,中长期来看热卷需求依旧维 持强势,市场对于下游需求较为乐观,导致在库存增加的情况下,价格依旧连续走高,目前来 看,盘面仍处于多头趋势,前期多单仍可持有。

焦煤   焦煤:上周五焦煤09合约高低低走,期价收跌,从日线级别的角度来看,期价依旧维持区间震荡。从供应的角度来看,目前供应端仍呈现小幅下降的趋势,上周焦煤的供应小幅下滑,截止至7月17日Mysteel统计全国110家洗煤厂样本:开工率76.75%较上期值减2.37%;日均产量64.65万吨减1.24万吨;原煤库存395.93万吨减12.08万吨;精煤库存211.19万吨增0.01万吨。需求方面:随着二轮提降落地,焦化企业利润开始压缩,企业采购积极性下降,但在焦化企业利润尚可的情况下,开工率相对较为稳定。从钢联统计的数据来看,7月17日当周Mysteel统计全国230家独立焦企样本:产能利用率74.87%,与上期持平,日均产量66.66万吨与上期持平。从库存角度看,上周炼焦煤整体库存为2402.56万吨,较上期下降43.39万吨,细分来看,港口库存较上期下降13万吨至530万吨。煤矿库存较上期下降3.08万吨至287.71万吨,钢厂库存下降21.08万吨至793.98万吨,焦化企业库存下降6.23万吨至790.87万吨。从基本面看,当前需求较为稳定,而供应短期下滑的情况下,焦煤各环节库存均出现明显下滑,对焦煤有较强的支撑作用。但由于焦炭两两轮提降之后,采购积极性下降,焦煤出货稍有受阻,叠加澳煤价格的回落,期价仍将以区间震荡走势为主。

焦炭   焦炭:上周五夜盘焦炭09合约低开高走,期价收涨,整体表现较为强势。当前焦炭二轮提降虽已落地,累计提降100元/吨,晋南个别钢厂提降焦价第三轮50元/吨。由于焦化企业利润尚可的情况下,开工率维持稳定。据Mysteel统计的数据显示7月17日当周Mysteel统计全国230家独立焦企样本:产能利用率74.87%,与上周持平,日均产量66.66万吨与上周持平。需求方面,唐山地区环保限产趋严,但从高炉开工率数据来看,下游需求依旧维持高位,高炉开工率稳中有增,上周247家独立钢厂高炉开工率为90.76%,环比上升0.13%,铁水日均产量为247.77万吨,较上期下降0.33万吨。库存方面:上周库存小幅下滑。7月17日当周焦炭整体库存为813.89万吨,较上周下降1.21万吨。其中,焦化企业库存较上周增加5.14万吨至47.59万吨。钢厂库存较上周增加3.65万吨至495.8万吨,港口库存较上周下降10万吨至270.5万吨。整体而言,供需基本面数据来看,当前供应端较为稳定,而需求持物维持高位的情况下,焦炭难以大幅下跌,在板块整体偏强的情况下,策略上采取逢低做多的操作思路。

锰硅   锰硅:上周锰硅盘面开启了新一轮的下跌,一举下破前期整理平台下沿。锰矿方面,康密劳8月对华报盘本周出炉,Mn44.5%加蓬块环比7月再度下调1.21美元/吨度,报3.98美元/吨度,锰矿成本端进一步下移。近期海外矿山延续低价抛售的策略,发运节奏并未出现明显放缓的迹象,到港压力持续增大。本周天津港库存已突破310万吨,总库存回升至450万吨的高位水平,国内锰元素过剩的矛盾进一步加剧。需求方面,上周五大钢种产量环比再度下降2.03万吨,对锰硅的需求量环比下降0.49%至166721吨。近期需求端的走弱使得锰硅的库存压力也开始逐步显露,本期全国锰硅生产厂家库存环比增加18900吨至222150吨,结束了前期的去库趋势。当前主要大厂的常备库存基本已经不缺在短缺,部分厂家甚至有过剩之虞。供应端锰硅厂家的主动减产意愿仍不强,上周产量环比继续增加0.32%至178325吨。在成本端和供需端双重走弱的背景下锰硅价格仍有进一步回落的空间,有望考验5900一线的支撑力度。操作上当前可尝试空单入场。

硅铁   硅铁:近期盘面价格的持续下跌,直至前期低点附近才获得了一定的支撑,对现货市场的信心造成了一定的冲击,硅铁厂家报价近期开始出现松动,小幅走低。厂家的复产仍在继续,全国独立样本硅铁企业上周开工率环比上升0.35%至48.05%,日均产量环比增加70吨至14790吨,全国周产量环比增加0.47%至10.35万吨,预计7月的产量增幅将在2万吨左右。硅铁供应紧张的局面开始出现缓解,厂家的排单周期出现缩短,新增订单数量明显下滑,现货价格最坚挺的时刻已经过去。需求方面,上周五大钢种产量环比再度下降2.03万吨,对硅铁的需求量环比下降0.84%至29008吨。金属镁近期已表现出明显的供过于求,价格持续低迷,后续对75硅铁的需求量可能也将出现下滑。操作上,10合约受复产预期与高社库的压制短期易跌难涨,应继续维持逢高沽空的策略,关注前期低点5530一线能否构筑成本轮调整的底部区域。

铁矿石 铁矿石:周初铁矿价格出现大涨,一度逼近850关口,上证指数在周初再创年内新高,钢铁板块也出现集体走强,很大程度上提升了黑色商品市场的风险偏好。而盘面后转入高位盘整,但半年线完成了对年线的上穿,中期上涨趋势基本确立。从铁矿自身供需来看,本周成材表需进一步恢复,钢厂库存环比下降14.55万吨,进一步向社会库存转移,下游贸易商开始出现提前备货现象。钢厂产量的降幅继续收窄,本周五大钢种产量环比仅下降2.03万吨,日均铁水产量仍维持在247.44万吨的高位水平,高炉淡季减产的预期已基本被证伪。在高产量的支撑下,疏港延续旺盛,本周日均疏港量仍维持在310万吨以上。雨季结束后下游用钢需求将再度出现集中释放,铁水产量在经过短期盘整后将再度攀升,当前盘面已提前交易该逻辑。本周港口库存继续累库,重回11000万吨上方。增量主要由澳矿贡献,但中高品MNPJ粉的库存仍在进一步下降,当前已降至历史同期低位,品种间的结构性矛盾仍较为突出。本周澳巴矿的发运再度出现明显回落,近期到港量的改善将难以为继,后续随着铁水产量的增加,港口库存可能再度迎来短期去库。在高基差的驱动下本轮上涨行情仍有进一步向上拓展的空间,操作上820下方可尝试逢低吸纳。

玻璃   玻璃:上周,郑商所玻璃主力09合约表现强势,多头增仓明显,周五上攻1650元/吨历史前高。目前思路不变,不宜追高。国内浮法玻璃市场价格小幅上涨,产销平稳。国内玻璃厂库存本周继续下滑,降幅在5.66%左右。由于下半年房地产竣工端有赶工预期,因此下游需求预计较好,市场信心持续向好,带动玻璃期货价格连续上涨。月底玻璃产能释放增加,在负重前行的高玻璃库存下,我们预期短期玻璃现货价格再度上涨200元/吨的可能性不大,因此9月合约1600元/吨的高价位预计不可持续,有回落预期,9月合约可考虑于1650元/吨附近企稳后,逢高空为主,目标位1500元/吨附近。玻璃2101合约预计1350-1650元/吨宽幅震荡为主,可考虑高抛低吸为主。

原油   原油:上周内外盘原油继续维持高位窄幅震荡。产油国会议结果基本符合市场预期,确定将8月份减产额度将至770万桶/日,伊拉克等国在8-9月进行84.2万桶/日的补偿性减产,使得实际的减产额度将高于770万桶/日,沙特方面预计8月有效原油减产规模在810-820万桶/日。上周欧佩克月报将2020年全球原油需求增速预期从-907万桶/日调整至-895万桶/日,预计2021年原油需求增速恢复正增长,并创下纪录新高的700万桶/日,效率改善及远程办公将限制2021年的原油需求增长,致使其低于2019年水平。上周EIA库存报告显示,美国原油库存下降749万桶,汽油库存下降315万桶,馏分油库存下降45万桶,炼油厂开工率78.1%,比前一周增长0.6个百分点,美国原油日均产量持稳于1100万桶。整体来看,产油国如预期下调减产额度,但部分国家补偿性减产将一定程度上对冲减产幅度的收缩,会议结束后市场重归平静,短期在消息面整体表现匮乏下油市仍将维持震荡走势。

沥青   沥青:上周国内沥青现货市场整体持稳,仅个别炼厂小幅调整。近期国内沥青炼厂开工负荷有所回落,市场资源供应减少,但开工率仍居于历史同期高位水平,受降雨天气影响,华东等地炼厂出货受阻。需求端来看,全国范围内降雨仍然较多,尤其是南方部分地区出现洪灾,公路项目施工受到明显影响,沥青终端刚性需求持续减弱,而东北、西北等地施工项目增多,沥青刚性需求较好。整体来看,由于沥青生产利润下降以及下游需求减弱,近期炼厂库存有所累积,沥青价格进一步上调动力减弱,短期或以稳为主。从盘面走势来看,沥青盘面震荡走弱,但在成本端维持高位的背景下,预计沥青回调幅度有限。

高低硫燃料油 燃油:目前高低硫燃料油供需面继续分化。具体来看,低硫燃料油方面,由于船用燃料需求尚未恢复,新加坡含硫 0.5%船用燃料的市场走势疲软,陆上码头和浮式储油船的库存仍在高位徘徊。同时需求疲软很难吸引来自西方的套利船货,因此 8 月份套利货船货的流入量仍将处于低位。而高硫燃料油市场继续维持强势,随着空调用电量的不断扩大,亚洲高硫燃料油市场正处于需求旺季,沙特阿拉伯一直在积极购买 380 CST 高硫燃料油,而孟加拉国和巴基斯坦则推动了 180 CST 高硫燃料油的采购。进入本周,原油价格走势震荡,国内燃料油市场价格继续窄幅波动为主。

聚烯烃 聚烯烃:油价或继续维持震荡行情。主要考虑后续供应端暂无提振性利好,需求端仍面临较大不确定性,基本面不明朗的局势或令资本面无所适从,因此近期要重点注意全球股市及美元等风险资产市场的共振波动,同时继续关注消息面对当前谨慎乐观情绪的引导。本周PE检修损失量环比将减少2.99万吨,国产料供应窄幅增加,加上美国货源集中到港,港口库存有所累积,市场供应压力将增大。下游需求大稳小动,面对高价终端跟盘意愿有限。聚丙烯周内去库放缓,但库存水平暂低于去年同期,压力一般。贸易商货源充足,周内去库放缓。下游采购较为谨慎,对高价现货存有抵触。聚丙烯基本面存在检修及低库存利好支撑,预计短期仍难有较大震幅。考虑到需求处在淡季及下游工厂对高价货源抵触,短期现货或仍存压力。

乙二醇 乙二醇:油制装置重启,需求正值淡季,乙二醇供需持续偏弱。周五,兖矿荣信40万吨/年的乙二醇装置因故短停2天,对煤化工装置我们维持其负荷将持续低位运行的观点,但需要注意根据4月份煤化工检修情况,即使行业整体负荷降低至30%附近,由于油制乙二醇产能基数庞大,煤化工降负目前难以扭转行业供需过剩的局面。且目前天津石化10万吨/年和中沙天津42万吨/年的乙二醇装置已重启,近期将陆续出料,油制乙二醇供应较前期将进一步走高。而需求端来看,目前终端织造欠缺订单,需求不佳正在向上游负反馈,乙二醇需求端有走弱的迹象。综上,短期乙二醇供需边际有恶化的迹象,期价走强乏力,操作上维持反弹空思路。

PTA PTA:近期PTA价格整体低位震荡运行,价格跟随宏观情绪面进行波动。就PTA自身而言,其价格由成本和供需两部分决定。近期成本端国际原油高位震荡,波动较小。而PTA供需在持续走弱,上周五PTA社会库存至390万吨,较上周增加了4万吨。目前PTA加工费在600-700元/吨之间波动,这样的加工费水平下,企业暂时没有强烈的检修意愿。而近期恒力石化5号线250万吨/年的PTA装置也已经9成负荷运行,福海创450万吨/年的PTA装置负荷已提升至满负荷水平,行业整体供应随着新增产能的投放而进一步增加,下游聚酯开工率目前维持在86%-87%之间,供需过剩延续,在没有出现大规模检修停车的情况下,PTA社会库存仍将不断攀升。后期8月份需要密切关注仓单注销的情况,预计现货价格将承压明显。综上,短期PTA将在3450-3700之间运行,暂时难见单边行情,震荡偏空思路对待。

苯乙烯 苯乙烯:近期苯乙烯现货层面偏弱压制了期价反弹。由于前期仓库提高超期仓储费,限提货源对现货市场施压,近端现货表现偏弱。展望后续苯乙烯价格走势,第一,成本端进一步下跌空间不大,尽管原油近期在42-44美元/桶之间震荡运行,但原油供需面正逐步改善,整体上行趋势尚未发生改变,预计纯苯和乙烯价格难有大幅下跌。第二,国内供应近期有所增加,下周预计会有5万吨货物抵港,预计主港或有小幅累库。但从中长期来看,8-10月份进口量有望出现大幅下降,预计7月主港库存高位运行,8月有望迎来一轮较为明显的去库。第三,下游利润较好,且南方雨水结束后,地产竣工速度将加快,后周期产品需求较为确定,ABS、PS和EPS高开工率有望延续。因此,7月份苯乙烯价格将跟随成本端低位震荡,但是一旦8月份进口货物下降,主港或有一轮比较明显的去库,届时期价有望阶段性回升。操作上5500以下,可轻仓试多。

液化石油气   液化石油气:上周五夜盘PG11合约减仓下行,短期多头获利了解。从盘面走势来看,上周五尾盘以及夜盘的大幅下跌,表明当前PG11合约高升水存在较大的分歧,现货维持稳定的情况下,期价短期继续上涨的动能在逐步衰竭。从原油角度来看,上周五原油价格小幅回落,当前原油依旧维持窄幅区间震荡,对PG11合约支撑力度减弱。回到液化石油气:7月19日现货价格较为稳定。华南地区广州石化民用气出厂价稳定在2798元/吨,华东地区上海石化民用气出厂价稳定在2700元/吨。山东齐鲁石化民用气出厂价稳定在3000元/吨。从供应端的角度看,由于炼厂检修,供应端出现回落。7月16日当周,卓创资讯数据显示,我国液化石油气平均产量61718吨/日,较上期减少2244吨/日,环比变化率-3.51%。从下游深加工来看:需求稳中有增。7月16日当周MTBE装置开工率为51.96%,较上期增加3.92%,烷基化油开工率为53.3%,较上期上涨1.39%。库存方面:隆众资讯统计的数据显示,截止至7月16日当周,华南码头库存率较上期下降6.3%至53.67%,华东码头库容率下降4.91%至49.99%,近期库存呈现稳中有降的趋势。基差方面:由于上周五期现货变动不大,基差较为稳定,当前基差在-1067元/吨。整体而言,在旺季合约的预期下,期价仍将以偏强走势为主,但短期多头获利了解,期价将小幅回落,策略上前期低位多单可以部分止盈做好利润保护,中期逢低做多的操作思路始终不变。

甲醇   甲醇:甲醇期货上周先扬后抑,再度测试1850压力位,但由于市场支撑不足,未能成功向上突破,盘面承压走低,回踩1780支撑位,低位盘整格局尚未打破。国内甲醇现货市场维持低迷态势,跟涨不积极,价格大稳小动,重心依旧处于相对低位。西北主产区企业近期签单一般,出货情况不畅,低价货源主供烯烃,厂家仍面临较大生产压力。受到西北地区一体化配套甲醇装置恢复运行的影响,主产区甲醇开工水平回升。但甲醇整体开工率延续下滑趋势,供应端压力有所缓解,货源依旧充裕。贸易商试探性拉高报价,但实际放量难以提升。下游市场需求无明显改观,维持刚需采购,对高价货源存在抵触情绪。山东联泓装置恢复,同时中天合创恢复一套装置,烯烃开工率明显提升。传统需求尚未恢复至正常水平,当前正值需求淡季,部分行业开工进一步下滑,难以形成有效提振。甲醇进口货源增加,冲击国内沿海市场。甲醇港口库存持续累积,超过140万吨,不断创新高,库存压力明显。供需矛盾依旧突出,甲醇维持低位震荡走势,关注其能否站稳1780一线支撑。

PVC PVC:PVC期货上周呈现冲高回落走势,重心积极上探,最高触及6770,创年内新高,但上方阻力明显,盘面承压走低,跌破6530一线支撑,回吐当周涨幅。伴随着期货价格调整,PVC现货市场气氛明显降温,各地主流价格陆续松动,呈现有价无市状态,交投疲弱。西北主产区企业由于存在预售订单,厂家心态尚可,暂无库存压力,但部分出厂报价有所下调。PVC行业开工水平略有下行,主要是受到内蒙亿利、中谷矿业、山西榆社、泰州联成等装置检修的影响。生产装置运行负荷变化有限,PVC产量维稳,供应端压力暂时不大。受到天气因素的影响,下游型材、管材行业表现欠佳,部分中小企业开工出现下滑,PVC刚性需求有所缩减。贸易商出货意向增强,积极排货为主,存在降价让利行为,但实际放量匮乏。受到买涨不买跌心态的影响,业者观望情绪较浓,操作谨慎,市场商谈价格走低,低价货源增加。华东市场到货及流转稳定,库存窄幅增加,华南地区到货有限,PVC社会总库存延续下滑趋势。近期电石需求增加,供需关系改善,采购价格上调,成本端支撑走强。PVC供需压力尚可,但市场缺乏利好刺激,期价理性调整,但预计下调空间有限,关注6530附近支撑。

动力煤 动力煤:上周动力煤主力合约先扬后抑,整体震荡重心有所下移。目前港口煤炭价格持续下跌,库存水平缓慢上涨。上游坑口价格相对强势,CCI产地煤价稳中有涨。由于下游需求较弱,港口煤炭价格开始下滑,但是产地价格依然相对坚挺。下游六大电的日度数据停更,我们只能从全国重点电厂的旬度数据看下游库存水平,最新6月20日的全国重点电厂煤炭库存地区合计是1745万吨,环比增加39万吨。由于今年降水较多,未来天气因素将很可能成为制约今夏煤炭需求的关键。而从盘面上看,动力煤上方压力也较为明显,09合约560一线的压制较强,未来恐将有所走弱,关注逢高沽空的操作机会。

橡胶   橡胶:沪胶周五夜盘弱势整理。新胶上市增加,且近期进口胶将集中到港,供应压力日渐明显。虽然国内汽车产销量连续三个月增长,且近期轮胎出口有所回升,但仍低于正常水平,消费端与供应端相比更为疲软。近期沪胶可能维持整理形态。

纯碱   纯碱:上周,纯碱主力09合约于1400元/吨遇阻,继续下跌,周五跌至1350元/度附近。纯碱市场盘整为主,整体交投氛围尚可。国内纯碱市场稳中有涨,市场交投气氛温和。前期检修厂家逐步开车运行,纯碱厂家加权开工负荷在提升至76.8%。近期纯碱厂家出货情况较为顺畅,部分厂家订单充足,多执行前期订单为主。本周纯碱库存继续下降为主。目前国内重碱主流送到终端价格在1220-1350元/吨,部分厂家执行月底定价,沙河地区重碱主直供终端价格在1230-1280元/吨不等,因此盘面在1400-1450元/吨上方盘面就有期现套利机会,这也是此前看空的主要逻辑所在。目前基本面有所好转,库存降得比较快,短线或有反复,1300-1450元/吨区间内高抛低吸为主。

白糖   白糖:郑糖周五夜盘继续整理,外糖走势涨跌互现。近期投资者进行1、9合约反向套利的交易较多,对主力合约糖价构成压力。而且,20日之后将公布6月份食糖进口数据,以及7月上半月配额外食糖进口报备信息,若数量明显增加则对糖价利空。整体看,郑糖震荡整理形态尚未改变,短线观望为宜。

豆粕   豆粕:中美两国在多个问题上对峙增加,关系趋于紧张令美豆市场承压,但根据周度出口数据报告,中国订购更多美豆支撑美豆价格低位反弹,短期天气反复叠加中美贸易关系多变性或令短期美豆波动频繁,但长期重心抬升的思路不变。国内市场,油厂榨利明显改善,近期南方强降雨导致下游提货受限,部分油厂胀库停机,且南方高温高湿环境促使非瘟疫情有所增加,影响南方生猪养殖企业复养进程,同时不利于水产养殖的恢复,制约短期国内市场粕价走势,但当前豆粕销售较好,8月货源已销售过半,油厂挺价意愿较强,且中美贸易关系变数仍存叠加天气层面的不确定性,也将限制粕价调整空间,中长期随着蛋白消费的持续好转维持偏多格局。连粕主力2009合约减仓收星,主力合约继续向M2101合约移仓换月,短期支撑2800-2850区, M2101合约短期支撑2850,等待回调低位参与反弹为主。期权方面维持卖出 m2009-P-2800 期权合约。关注北美大豆产区天气及中美贸易关系影响。

苹果   苹果:苹果市场影响因素来看,目前主要焦点在于消费端弱势,尤其是现货市场供应宽松矛盾使得现货价格不断下滑,整体市场心态比较悲观。今年由于疫情的影响,整体水果消费不佳使得旧季苹果持续处于宽松状态,卓创资讯的数据显示,截至7月2日,全国苹果库存为276万吨,7-9月份苹果消费量的五年均值135万吨,当前供应远远大于消费,随着时间的推移库存苹果还面临质量下滑的担忧,因此苹果的现货价格存在持续下滑的可能,对应的苹果客商的利润亏损幅度或进一步放大。卓创咨讯数据显示,山东地区纸袋富士80#以上一二级货源成交加权平均价为2.13元/斤,与前一周加权平均价相比低0.14元/斤,环比低6.17%。新果方面,产区套袋已经结束,减产已经初步确认,相比预期有所收敛。替代水果方面,今年由于消费环境较差,时令水果以及新季早熟苹果开秤价低于往年,陕西早熟苹果上市逐渐增加,早熟苹果价格下滑幅度30%-35%。一方面货源充足,另一方面受到山东冷库低价货源冲击。消费端相比往年大幅下滑抵消了减产带来的提振,短期来看,苹果现货的弱势局面难以扭转,苹果期价预期延续震荡偏弱走势,操作方面短期建议反弹做空思路为主。

油脂   油脂:棕榈:7月17日国内油脂价格继续上行,棕榈油价格再度大幅攀升。市场做多棕榈油理由仍是基于对马来7月减产的预期,根据西马南方棕油协会(SPPOMA)发布的数据显示,7月1日-15日马来西亚棕榈油产量比6月降18.72%,单产降19.51%,出油率增0.15%。目前来看,西马南方数据一项变动较大,并不能对棕榈油价格带来较大支撑。与此同时,根据船运公司最新公布的数据显示,马来7月1-15日棕榈油出口量环比下滑10%左右,由于印度补库的完成,预期未来进口量将出现进一步的下滑。马来棕榈油仍处于季节性增产周期之内,7月棕榈油库存有较大可能出现回升,这将利空棕榈油的上涨。长期我们继续看多棕榈油价格,由于原油价格仍然保持震荡上行的走势,那么年底受益于市场明年对需求上升的预期,棕榈油价格将在年底出现较大的上行,前期棕榈2101合约的多单可以继续持有。

豆菜油:菜油价格继续保持大幅上行,南方洪灾的影响日益严重,下游水产业受到极其严重的损失,受到洪水冲袭的鱼塘鱼虾会大面积的走失,而洪灾过后往往又会伴随疾病的暴发,部分鱼塘已经减少或停止投喂,菜粕的需求在短期内大幅的削减。部分油厂的压榨也已经从菜籽转向大豆,菜油供给量在短期内面临继续下行,虽然需求方面有所放缓,但供给量的减少使得菜油库存的积累愈加的缓慢。目前长江中下游地区降雨仍在延续,水产业的恢复显得遥遥无期,在洪灾过后仍需要相当长一段时间才能得以喘息。在未来1-2个月的时间里,国内菜粕的需求将继续保持低位,菜油的供给也将处于较低的水平,对于国内盘面9月合约而言,菜油价格趋势短期内难以翻转。

鸡蛋   鸡蛋:JD2009合约整体呈现围绕4000一线附近宽幅震荡格局,多空分歧加大,近两日鸡蛋现货市场价格稳中有落,尤其是销区北京蛋价下调明显,短期全面突破3元/斤仍面临一定阻力,目前淘鸡价格大幅上涨,不过蛋价即将进入传统盈利阶段,养殖户老鸡惜售心理仍存,鸡蛋产能稳定,而鸡蛋市场三季度是传统的蛋鸡养殖盈利阶段,现货市场价格涨价相对明确,但反弹的幅度是不确定的,这也是决定鸡蛋期货市场价格走势的主要动因,短期传统消费旺季即将到来,将支撑鸡蛋现货市场价格呈现稳中回暖态势,但今年受疫情影响,旅游业及升学宴、婚宴等同比将下降,餐饮行业对鸡蛋消费增量有限,整体中秋蛋价涨幅或不及预期,且节日效应消退后鸡蛋市场价格仍面临阶段回调风险。期货市场来看,当前盘面高升水已经注入了季节性上涨预期,若未来现货市场价格涨幅不及预期,则期货市场面临升水挤出风险。主力2009合约短期受现货走强支撑近月盘面暂以反弹对待,但拉涨空间有限,压力4100-4200,可等待反弹力度趋弱之后轻仓试空思路参与。风险点:养殖端超淘或猪价拉涨并传导至鸡蛋市场

棉花、棉纱   2020年7月13日至17日,棉花主力合约收盘价为11945元/吨,跌1.36%;棉纱主力收于19305,跌0.26%。河北棉花陆续进入开花结铃期。棉区气温较适宜,但因雨日较多,部分时段日照略显不足,对棉花开花授粉不利。下游方面,织厂,纺企,订单情况均不好,低于往年同期水平,纺企平均一吨亏1000元,拍了储备棉亦亏300-500元,纺企只能不断压缩成本,对储备棉需求比较好,其他品类棉花需求进一步降低,总体来看,7月订单比往年差。国外方面,巴基斯坦开机回升,因疫情解除,经济恢复,但消费不好,预计未来仍将降开机率,越南、印度开机都比较差,印度18-19,19-20年度库存190-200万吨,目前仅成交8000吨,总体看,消费恢复的预期落空,欧洲单子多去了土耳其,因产业链较短及运费成本原因,纱线加工较多,有一定的订单量。其他地区欧洲单较少。棉花短期跌破12000,可继续沽空。卖保方面建议使用期权进行远月合约操作,如买入CF2101合约12500附近认沽期权套保。中长期看,全球棉花消费依旧低迷难改,棉花供应充足,棉花暂不具备中长期上涨基础,建议期货总体以逢高做空为主。期权方面,棉花指数加权隐含波动率维持高位,为24%左右,与短期历史波动率基本持平。波动率回归正常区间,波动率策略短期观望为主,逢高可以卖出认购期权。

菜粕   菜粕:菜粕市场影响因素来看,供应端,国产油菜籽已经收获上市,整体产量同比持平,由于中加贸易关对进口油菜籽的影响进入常态化,市场基本已经接受油菜籽进口量的情况;需求端,新冠疫情以及南方持续暴雨对水产养殖产生了较大的影响,国家统计局的数据显示水产饲料5、6月产量同比呈现下滑态势,印证今年水产养殖同比或是下滑态势,菜粕刚性消费预期不及去年;除此之外,豆菜粕现货价差处于相对低位,菜粕缺乏性价比优势,菜粕替代消费表现也偏弱,菜粕整体需求弱于往年,大幅低于预期。因此,菜粕自身目前面临第进口量与低消费量的博弈,目前来看,供需相对平衡。对于菜粕09合约的走势来看,整体走势依然追随豆粕09合约,豆粕端下半年面临美豆供需边际改善与生猪产能恢复的利多提振,预期价格呈现震荡上移走势,菜粕期价预期跟随豆粕呈现2250-2600的区间内震荡偏强波动,不过由于菜粕供需环境略差于豆粕,因此菜粕的走势或会弱于豆粕,操作方面单边低位多单可以继续持有,套利方面豆菜粕扩大套利继续持有,期权方面,建议卖出行权价为2300的看跌期权。

玉米   玉米:上周,大商所玉米09合约在前两个交易日围绕2150元/吨波动后,后两个交易日一举上攻2150元/吨后,继续基于2150元/吨上涨。国内部分地区玉米价格继续稳中上涨。16日,第八轮临储玉米拍卖结果还是100%溢价成交,溢价幅度继续刷新高,且远超上一拍,市场信心再次被提振。目前粮源主要集中在中间流通环节,且临储参拍主体多为贸易商,临储前8次拍均表现为高溢价高成交率,成交火爆,在下半年饲用需求预期大幅回暖的背景下,有利于贸易商持粮待涨。在这种背景下,国内玉米市场可能会出现阶段性供需宽松,但玉米集中大幅供应市场的可能性不大,分批次出货的可能性较大。利空消息主要集中在夏季非瘟风险较大。叠加一轮、二轮的临储拍卖出库期临近,近期临储粮外流增多。但综合考虑下,下半年玉米饲用需求仍然看好,玉米也不具备明显的下跌环境。近期玉米价格涨势过猛,主要在于市场多看好后市。对于下游企业来说,一方面是担心以后涨,另一方面是担心后面跌。所以多数企业保持随行就市的消极应对为主。因此我们提供策略仅供参考:买入现货,买入看跌期权对冲下跌风险。不管是现货还是远期,先锁定未来的现货采购价格,持有现货多头,以免后期缺粮。此时,担心现货价格下跌。以当前锦州港二等玉米为例,2140元/吨。当前玉米价格整体还是上涨趋势,因此不建议逆趋势去做期货卖出套保,可以考虑买入看跌期权(C2009-P-2120,上行趋势中权利金便宜,9.5元/吨)。如果后期现货价格下跌,那么我们可以用期权进行对冲,如果价格上涨,那么仅损失9.5元/吨的权利金,避免了成本端价格上涨的风险。基于基差考虑,由于现在基差较高,也可以考虑建立期货多头头寸替代现货多头头寸,同事买入看跌期权对冲后市下跌风险。从盘面来看,后期盘面继续上涨的概率较大,目标位不变,看到2200-2300元/吨。

淀粉   淀粉:上周,淀粉主力09合约随玉米偏强走势,短线站上2500元/吨,国内淀粉价格稳中有涨。国内淀粉市场价格坚挺,基本面情况变化不大。目前国内淀粉供需逐步收紧,山东深加工企业玉米到厂量减少,成本端玉米价格坚挺,淀粉加工企业亏损较多,开工率有所下滑,并且企业挺价心态较强。而下游需求表现不佳,限制淀粉上涨,短期来看追随玉米为主。

纸浆   纸浆:纸浆期货近期波动较小,宏观氛围转弱后,羸弱的基本面导致盘面继续上涨的动力也有所下降,2009合约再次跌至4400元以下。现货价格相对稳定,国内银星含税参考价格在4350元/吨附近,成交一般,纸厂在预期谨慎的情况下,对木浆备货意愿不高,国内港口木浆库存周环比小幅下降,总量仍在历史高位,阔叶浆供应压力不减。6月智利出口中国针叶浆和阔叶浆同环比均大幅增加,南美疫情依然严峻,但产销未受影响。美国6月印刷纸销量大幅减少,海外经济回升对造纸行业的影响相对较弱,成品纸和木浆需求恢复斜率预期不宜过高,国内近期纸价平稳,需求处于淡季,因此短期看木浆供需改善可能较小,7月加针报价持平,折算进口价在4500元附近,俄针8月报价上涨10美金。由于前两周市场交易的主逻辑为经济回升及货币宽松下工业品估值提升,纸浆跌至历史低位后估值具备一定优势,但随着近期市场情绪转向,浆价再次回到基本面驱动,预计低位震荡走势将持续,2009合约参考区间4370-4470元/吨,交易空间有限。

 

 

 


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