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2020年3月24日期货行情交易操作

2020-03-23    点击量:111

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国际宏观  【美元流动性危机持续,美联储继续扩大货币政策力度】疫情发展继续打击金融市场,流动性危机虽有情绪上的转变但是无实质性好转,美联储继续采取积极的获此政策,扩大货币市场便利,包括购买市政债券;使用新的货币市场流动性工具,扩大对州和市政府货币市场的支持。美联储与加拿大、英国、日本、欧洲和瑞士央行宣布协同行动,提高货币互换额度,进一步增加流动性。互换安排将从3月23日启动,至少持续到4月底。另外纽约联储将在3月的剩余时间内在每日回购操作中提供1万亿美元。金融市场陷入前所未有的危机中,美国开展前所未有的经济刺激措施,美元流动性需求继续增加,这些措施均推升了流动性最强的美元,短期将会继续偏强运行,长期则建议逢高做空。

【作为现阶段疫情重灾区,欧洲扩大经济措施力度】欧洲特别是意大利、西班牙、德国、法国等国家均为疫情重灾区,经济影响非常严重,故欧洲央行及各国政府均采取更加积极的经济措施应对疫情发展及影响。欧盟委员会批准法国支持经济发展的国家援助计划,该计划动用3000亿欧元的流动性支撑经济发展。德国政府正考虑发行约3500亿欧元的新债务,为经济刺激措施提供资金,该计划包括约1500亿欧元的补充预算,向经济稳定基金提供1000亿欧元,向德国复兴信贷银行提供1000亿欧元的信贷用于向企业放贷。英国央行宣计划将在周一至周三分别购买51亿英镑、30亿英镑、30亿英镑的英国国债。欧盟称欧洲2020年的经济衰退可能与2009年相当。我们认为欧洲经济将会陷入深度衰退中,关注周二公布欧洲制造业数据,预计会大幅下跌。

【其他资讯与分析】英国首相约翰逊周五宣布伦敦封城,要求当地的咖啡厅、酒吧及餐店即日起暂停营业。德克萨斯州油气专员表示,如果沙特和俄罗斯同意限制原油产量 德州也可以考虑减少10%石油产量;美国原油监管机构于周五与欧佩克进行了会谈,料将能帮助沙特和俄罗斯之间的石油价格战迈向停火。

股指   股指期货:上周五晚间美国股市下跌,标普500指数跌幅约为4.34%。欧洲股市则多数上涨。A50指数跌幅约为4.51%。美元指数震荡小幅回落,人民币汇率走高。消息面上看,海外新冠疫情进一步升级,全球病例近30万,死亡人数一周内上升一倍。美国多州发布居家令,德国总理默克尔居家隔离;意大利禁止国内人口流动。各项防疫举措将对经济产生明显影响。美国圣路易斯联储行长预计二季度失业率飙升至30%。白宫经济顾问库德洛称将出台总额料达2万亿美元刺激方案。德国拟举债3500亿欧元。国内方面,情况继续好转,武汉放松封锁限制,央行预计经济将迅速恢复到潜在增速。总体上看,国内目前情况仍相对较高,主要风险在于海外疫情扩散尚未得到抑制。预计海外国家仍将进一步出台更多刺激经济的措施。短期消息面仍无明显利多,今日内盘受到的利空影响需警惕。技术面上看,上证指数日本周下探至前低2685点附近之后反弹,但周线上主要技术指标依然偏空,上述位置的支撑仍可关注,若跌穿则可能下探至2600点附近的月线支撑位,反弹需波动率下降以及外盘配合,3030点缺口和3070点仍则是重要压力。长期来看,此前国内需求好转迹象增加,且刺激政策继续加码,经济有阶段企稳迹象,但新的不确定性仍拖累市场上行步伐,尤其海外市场波动异常,长期行情不确定性上升。

国债   国债:上周国债期货震荡调整,现券市场收益率呈现陡峭化上移表现,全球主要央行货币宽松幅度进一步加大,降息央行数量不断增加,但近期被压至极低位置的中长期国债收益率则自低位逐步回升,国内市场收益率水平也跟随走高,从而对国债期货价格形成一定压力。另外,在流动性危机之下,外资流出也对国内金融市场形成压力,除股市外,债券市场也受该因素影响。从当前主要的影响因素来看,国内疫情基本得到有效控制,但全球疫情仍处于上升趋势,心理冲击叠加实体停顿,资产泡沫破灭导致全球性流动性紧张,资产定价出现混乱。虽然各国央行紧急通过降息以及扩大量化宽松规模应对,但成效并不明显,目前需等待疫情出现拐点或者好转迹象后,资产定价机制方能恢复。经济层面,国内1-2月份实体经济受疫情影响,各项经济数据全面大幅走低,但预计随着国内疫情得到控制,以及各项生产建设活动逐步展开,后期数据将有修复性表现。货币政策上,鉴于国内当前流动性仍然充裕,货币市场资金利率大幅走低,短期降息必要性以及效果有限,因此在全球降息大潮中国内货币政策保持了较强的独立性。目前全球金融市场风险仍处于释放阶段,金融市场大幅波动并未结束,流动性冲击下国债可能也会有所承压,但将继续保持相对的抗跌性。

股票期权  ETF及股指期权,2020年3月16日至20日,上证50指数涨跌-6.09%,收于2628.42。沪深300指数涨跌-6.21%,收于3653.22。50ETF涨跌-6.15%,收于2.624。沪市300ETF涨跌-6%,收于3.644。深市300ETF涨跌-6.4%,收于3.078.

中共中央政治局常务委员会召开会议,习近平强调,武汉市要逐步推进复工复产,湖北省其他地区要稳妥有序解除管控措施。周四北向资金净流出102.21亿元。

北向资金尾盘加速净流入,Wind数据显示,北向资金全天净流入16.87亿元,终结连续7日净流出;其中沪股通净流出35.95亿元,深股通净流出19亿元;本周北向资金累计净流出337.7亿元。离岸人民币兑美元跌破7.15,为去年10月以来首次,日内跌近800点。人民币下跌走势利空股市。

从波动率方面看,沪深300隐含波动率上涨至31.2%。波动率较高,方向上可以买入熊市价差策略,波动率方面可卖出宽跨式策略做空波动率。

商品期权  商品期权:3 月20 日,商品期权各标的多数反弹,棉花则延续下跌走势。在波动率方面,当前期权各品种隐含波动率均维持在高位,不少品种不断刷新新高。目前国内疫情基本得到控制,为完成全年经济目标,国家利好政策力度加大,财政政策将更加积极,货币政策将更加宽松。但是目前海外疫情进一步扩散,给不少商品需求蒙上一层阴影。当前多数品种隐含上升,可逢高做空波动率。持有现货或期货多单的投资者则可卖出虚值看涨做备兑。另外,目前豆粕、棉花、PTA 等品种成交PCR 持仓PCR 均处于相对低位,而白糖、铜、铁矿期权持仓PCR 处于历史高位,铜、铁矿成交量PCR 也处于高位。可重点关注这些品种的投资机会。

贵金属 金银:黄金方面:铜的破位下跌后,目前看铜企抛售黄金的概率较大,相对于白银黄金的商业空单和投机多单对立性仍然 明显,而在外部流动性问题加剧的情况下,黄金并不能排除出现下跌的可能性,相反短期这部分的预期 是在走高的,极端行情下黄金可能重返1400以下甚至1360美元/盎司,因而注意保证金和仓位控制。但 是这并不改变远月黄金长线向好的逻辑,买入远月的看涨期权更具性价比。铜走势企稳后可能是这一轮 黄金上行的初始点,注意节奏把握。预计3-4月金价1360-1650美元/盎司。远月仍推荐拿长线多单,不 止损的话保证金至少够扛到320元/克。

白银方面:白银前期的连续超跌下,目前理应进入宽震而非单边反弹的行情,如果铅锌企稳银价反弹预期会偏强,  目前看铅锌同样被铜带着,后面预计走弱的概率更大。从逻辑上看,短线时间内是金银比修复的时间,  在黄金回撤幅度达到20或者铜锌比再度拉开时,或是多金空银又一个良好的开仓时间。目前白银投资 建议:1、纯粹技术图形做日内,隔夜谨慎赌性巨大。2、做金银比的对冲,减少裸单边。3、当下价位 中性或为近期中性区间,按持仓做,价格下跌减少空单,价格上涨减少多单。预计银价波动9.5-16美元/盎司,或者2450-4000元/千克。

铜 周五铜价低位大幅反弹。在上周快速跌破成本线后,铜价有向成本线上方回归的需求,且在经历全球资产快速大幅下跌、各国积极刺激措施平出台后,市场恐慌情绪有所释放,短期对铜价形成支撑。但抄底为时尚早,海外疫情仍处于快速上升期,全球确诊病例超越30万人,多个国家实施严格管控措施,对全球经济尚造成严重冲击,美联储官员预计二季度失业率可能高达30%。尽管受疫情影响,智利、秘鲁等国铜矿生产受限,铜精矿加工费现货TC下降,但目前实际对产量影响较小,而对需求端影响更大。因此铜价下行趋势未改,建议关注反弹后沽空机会。

锌 锌:全球风险资产出现了一定的反复,市场对于不确定事件的担忧在加剧,全球风险和避险资产同步跳水,主要的交易策略有着“现金为王”的倾向,全球流动性放水过后,注意夜盘美元上涨后人民币贬值给内盘的向上托力,市场实际很复杂。从长线来看,建议关注各地加工费的变动情况,这是我们判断市场对锌价支撑强弱的关键指标,目前看加工费已经有200-300元/吨的调降。现在市场在全球矿山37分位线上,即有30%矿山已经或者接近亏损。从图形上和基本面结合来看,近期锌价的大幅下挫,更多源自随着沪铜跌破重要支撑位大幅下挫,全球矿企进入共振性的亏损状态,在我们观测到的流动性指标仍然趋紧的情况下,周五的反弹大概率是弱势反弹,延续性很差,逢高沽空为主,目前看锌的下方目标位可能在1700美元/吨左右,长线单考虑多铅空锌做价差的收敛,但鉴于铅流动性较差,短线也可以考虑多锌空铜来做强弱套利。

铅 铅:目前海外的风险偏好是决定铅价运行走势的关键,上目前随着全球偏好的下沉,铅表现虽然相对坚挺,但绝对价位上也出现了一定的回调,有一点好处在于现在的再生铅产能明显跟不上,随着复工的加速,该部分对价格的支撑也在下降,当下铅价的下跌速度预计会较为缓慢,当下铅率先进入了多年的大支撑位,后续配置方向上铅可以当有色的多头配置部分进行对冲,不过因为流动性问题也存在爆发性反弹的过程中对冲不当的可能。

锡 锡:新冠病毒在海外爆发并不断升级,对全球电子产业链和半导体产业链形成实质性冲击,使得有色板块大幅下挫。沪锡上周持续下跌,周三周四更是连续两天跌停,周五大幅震荡,最低跌至104450元,最深跌幅达到19.44%,周五下午盘大幅反弹,涨3%,整体跌幅收窄至11.4%。大幅连续下跌后,情绪引发的反弹属于正常现象,但是整体偏弱运行观点暂时不变,10万整数关是一个较强的支撑位。新冠病毒在全球的蔓延趋势有增无减,电子产业链衰退程度将会持续加大,故锡的下行趋势暂时难以改变。伦锡方面,伦锡(3月)波动较大,由涨转跌,跌145美元/1.06%至13555美元。暂不建议多头抄底,待行情企稳后再增仓,空单可择机逐步离场保护已有收益。从时间来看,对电子和半导体产业链的主要冲击主要体现在第二季度,第三季度可能会迎来回暖阶段。当新型冠状病毒疫情有好转迹象或情绪发生转变后,锡价会迎来较大的持续性的修复性上涨。

镍 镍:LME镍价剧烈波动走势反复,欧美股市回升,美元偏强超101,有色反复波动,镍脱离高位。从供需来看,LME库存继续回落至23.1万吨下方,现货贴水出现波动。菲律宾苏里高全面禁运,暂时影响较为有限,但如果持续至下个月则会产生实质影响;印尼目前并没有表明生产情况出现变化,而且有新的湿法项目开工;印尼的国内镍矿石基准价,将在3月底前形成实施方案。镍矿石价格近期趋稳,国内镍矿石库存有所下滑。国内镍现货贸易情况一般,金川镍升水收窄,俄镍平水。在疫情持续影响下镍铁厂因亏损加大,且下游需求一般,对原料采购订货意愿也较为低迷。高镍铁近期采购招标价下跌低至890-910元/镍,镍铁厂多数亏损。不锈钢厂3月排产调查显示环比微增,同比下降,停产检修。不锈钢库存略有改善,不锈钢企业逐渐恢复中,贸易物流影响也在快速改进之中,其下游补库需求仍待进一步释放。近期随着到货增加,不锈钢促销意愿很强,价格低迷继续下调现货报价。单边来看LME镍价剧烈波动,受市场整体影响非常大,叠加宏观情绪,走势反复。而国内主力ni2006合约,镍价可能进一步下探90000元附近暂受支撑,可能在94000元之间反复。

不锈钢 不锈钢:不锈钢期货料尝试向12000元附近回归但暂时乏力延续。出口退税惠及不锈钢出口商品约18%左右,有利于增强国际市场竞争力,促进出口略有回升。不锈钢库存略有改善,不锈钢企业逐渐恢复中,贸易物流影响也在快速改进之中,其下游补库需求仍待进一步释放。近期随着到货增加,不锈钢促销意愿很强,价格低迷继续下调现货报价。镍价波动继续引发不锈钢跟随,近期仍会以去库为主。不锈钢期货走势整理反复,随镍波动,ss2006料尝试向12000元回归,但供需两弱情况延续。

铝 铝:上周沪铝持续大幅下挫,从中长期走势来看,沪铝已经破位下行。在全市场系统性风险的作用下,成本支撑已经不在,更多的是资金面作用所带来的盘面影响。目前情绪依然在释放过程中,下行难言见底。预计大跌后会有小幅反弹,届时将是比较好的做空时机。从基本面角度看,铝锭库存的大量挤压是真正压在铝价头上的大石,在需求看不到大规模爆发的前提下,铝价易跌难涨。预计沪铝波动重心还将继续下移。下方支撑位11600附近,建议可以采用逢高沽空的操作策略。

螺纹   螺纹钢:海外疫情持续扩散,大类资产普遍下跌。黑色商品在预期层面还是出现了一些变化,上周四螺纹10合约一度跌停,周五也相对较弱,高库存下,需求乐观预期是当前市场不出现抢跑的重要支撑。主力移仓至10合约,后期新的“预期+现实”将成为10合约的定价逻辑,分别是旺季需求表现和疫情影响下远月需求及成本可能面临的重估。目前看疫情对钢材需求影响已有所显现,欧洲车企大范围停产,利空板材需求,而对螺纹钢需求影响逻辑偏长,主要是板材需求走弱后铁水转产,以及海外铁矿石需求下滑后高炉成本下降,在铁水废钢价差收窄后,废钢走弱,最终使电炉成本支撑下移。当前看还处于初始阶段,实际演化仍面临不确定性。但欧美疫情尚未出现拐点,正因如此10合约也面临重估风险,另外国内1季度地产数据较差,3季度开工面临下滑进而利空建材需求,因此对10合约由前期偏乐观转向谨慎悲观。宏观上,新一期LPR未下调,略超市场预期,体现央行坚持灵活适度的货币政策,节后流动性充裕也支撑了钢材价格,特别是现货资金面宽松缓解了高库存压力。虽然长期看为对冲疫情影响,央行仍会维持宽松货币政策,但“大水漫灌”的可能降低。短期,供需回升速度阶段性错配,预计未来1-2周去库速度维持高位,对现货及05形成支撑,而废钢及铁矿供需相对偏紧的情况仍在,近月成本支撑暂时有效,但在需求未显著超预期的情况下,向上同样面临较大压力。操作上,建议逢低多螺空卷,螺纹5/10正套在去库存初期建议持有。单边05合约在3550以上尝试空配,控制仓位。

热卷   热卷上周震荡下行,受外部宏观环境影响,大宗商品普遍大幅走低,空头增仓,热卷连续下行。我的钢铁库存数据显示,上周热卷周产量 302.53 万吨,产量环比上周下降 4.71 万吨,热卷钢厂库存 156.62 万吨,环比下降 5.24 万吨,热卷社会库存 404.88 万吨,环比上周下降8.1 万吨,总库存 561.5 万吨,环比下降 13.34 万吨,周度表观消费量 315.87 万吨。钢厂受铁水不足、库存压力大、利润低等影响检修增加,热卷周产量连续下降;热卷下游企业复工增加,周度消费量连续回升。交通运输逐渐恢复,钢厂库存和社会库存加速流传,下游复工复产增加,成交好转,总库存由升转降,库存拐点出现,热卷供需好转。从产业层面来看,热卷下游逐渐复工,总库存出现拐点,价格存在向上驱动,但短期盘面走势由宏观情绪主导,外围风险增加,或将影响热卷下游产品出口,盘面压力尚存,05 合约上方 3600 元/吨存在压力,下方 3250 元/吨存在支撑;远月合约或将受到海外需求影响,弱于近月合约,套利方面可关注05-10 合约正套

焦煤   焦煤:上周五焦煤05合约小幅的放量下跌,从盘面走势看,短期有走弱的迹象。基本面方面:随着煤矿稳定有序复工,供应端继续增加。上周Mysteel统计全国110家洗煤厂样本:开工率79.10%较上周期值增0.83%;日均产量67.87万吨增1.22万吨,当前洗煤厂开工率已经高于去年同期水平。需求端:本周焦炭四轮提降已经落地,局部地区钢厂准备第五轮提降,焦化企业利润大幅压缩,打压焦煤意愿明显。从库存数据看,上周炼焦煤总库存为2368.72万吨,环比增加35.07万吨,库存仍维持增加的趋势。从基本面看,目前供应仍处于增量的状态,而下游需求端并未出现明显的下滑,但由于焦化企业利润偏低,打压焦煤的意愿开始增强,当前库存增加对焦煤亦有压制作用。焦煤当前仍以区间震荡整理的思路为主,策略上仍采取逢高空的操作思路。

焦炭   焦炭:上周五焦炭05合约继续下行,走势偏弱。上周焦炭四轮提降已经全面落地,焦化企业的利润将大幅挤压,绝大部分企业将处于亏损状态,此时成本端支撑将尤为明显。供应端:钢联统计的数据显示,上周全国230家独立焦化企业开工率为70%,较上周增加0.29%。日均产量为62.43万吨,较上周增加0.4万吨,供应端仍继续增加。需求端方面:由于下开始逐步游复工,下游钢材社会库存出现拐点,高炉开工维持稳定。上周全国247家钢厂高炉开工率为73.75%,环比增加1.16%,日均铁水产量为210.44万吨,环比增加3.8万吨。从开工率和铁水产量数据看,目前供应端的增速低于需求端,前期供强虚弱的局面开始转变。库存方面:上周焦炭总库存为877.54万吨,环比增加16.82万吨。整体而言,四轮提降之后,焦化企业开始亏损,成本端支撑显现,现货继续下行的空间有限。而在目前宏观背景偏空,低利润下焦化企业并未主动限产的情况下,焦炭基本面仍偏弱,策略上以反弹逢高沽空为主。

锰硅   锰硅:盘面上周持续走高,一度突破6400关口,现货价格的累计上调幅度也超过200元/吨。一方面是由于锰硅的供需出现转好,上周成材厂库继续去库,社库也出现拐点,成材高库存的压力得到了极大的缓解,使得钢厂产量出现明显回升,螺纹周产量恢复到了270万吨的水平,五大钢种硅锰周需求量环比增加4.43%至132408吨。而供应端继续收缩,上周全国硅锰产量169519吨,环比下降0.53%。由于供需出现转好,故部分贸易商和钢厂开始有了以当前的低位价格提前进行补库的意愿。另一方面,原料端锰矿市场的信心在上周得到了短期提振,近期海外公共卫生事件的持续发酵使得市场对后续外矿的发运产生了偏紧的预期,港口锰矿现货价格出现短期上涨,推动锰硅价格走强。但应注意的是,现阶段下游钢厂和贸易商对本轮锰硅提价的接受程度并不高,对后续价格能否持续走强仍存疑。而原料端锰矿价格转好的预期后续能否落地也具有较大的不确定性,若后续外矿发运受限情况不及预期,届时锰矿价格受制于其自身的高库存将再度出现回落。盘面上看,上周连续出现冲高回落,操作上短期可以逢高沽空思路应对。

硅铁   硅铁:本周盘面价格重心有明显下移,一度跌破5500关口,成交量也出现明显放大,盘面在成本线附近持续盘整一段时间后,选择向下突破。上周下游钢厂需求端出现了转好,成材厂库继续去库,社库也出现拐点,成材高库存的压力得到了极大的缓解,钢厂产量也出现明显回升,螺纹周产量恢复到了270万吨的水平。但由于当前钢厂的硅铁库存仍偏高,可用天数仍在21天左右,故对硅铁的采购短期并不急迫,致使近期需求端的转好并未能有效地传导至硅铁的价格上。金属镁方面,近期铝价的大幅回调一定程度上影响了镁厂的生产意愿,使得对75硅铁的需求有所放缓。供应方面,上周样本硅铁企业全国开工率(产能利用率)为45.67%,环比下降0.67%;但日均产量仍有小幅增加,上周环比增加125万吨至14744吨,供应端压力的持续增加使得硅铁的库存总量矛盾进一步凸显。预计当前的厂库和社库库存总量已接近40万吨。部分厂家迫于资金和库存压力开始低价甩货,近期甚至有报出低于5000元/吨的现款自然块出厂,故前期成本支撑的逻辑较难持续,预期价格仍有进一步下行的空间。操作上,应以逢高沽空思路为主。

铁矿石 铁矿石:铁矿价格上周波动剧烈,盘面总体呈现冲高回落走势,主要是由于整个商品市场的短期悲观情绪与铁矿自身强基本面的博弈愈发激烈,轮番驱动价格。上周全球各类风险资产价格纷纷大幅回落,尤其是大宗商品中有色板块在周中的急剧回调,更进一步加剧了市场短期的恐慌情绪。在较为悲观的市场氛围下,铁矿石作为成交极为活跃的国际化大宗商品,难以独善其身,故盘面价格也一度受到明显的冲击。但随着短期市场情绪的扰动逐步减弱,铁矿石近期进一步走强的基本面开始重新主导行情。上周成材厂库继续大幅去库,社库也出现了明显拐点,下游终端用钢需求进一步释放。由于成材高库存的压力得到了极大缓解,故钢厂产量也出现明显回升,日均铁水产量也重新回到了210万吨的水平,长流程钢厂对铁矿的消耗进一步增加。从样本钢厂的进口烧结库存水平来看,进一步回升至1590万吨,钢厂的新一轮补库已逐步展开,铁矿后续需求端仍有进一步走强的预期。而港口库存量上周继续下降,当前已处于极低位置,其中可贸易量更为偏紧,供应端偏紧的局面短期仍将持续。从基本面的角度看,铁矿价格短期仍将维持坚挺,但国际资本市场和各类风险资产价格可能出现的大幅波动仍将会对铁矿价格产生短期扰动,操作上可留意盘面的低吸机会。

玻璃   玻璃:上周,郑商所玻璃主力05合约进一步下探,周五午后收于1328元/吨,周内跌幅2.42% 。国内浮法玻璃市场仍延续弱势走势,交投一般。据卓创数据显示,本周重点监测省份生产企业库存总量为9105万重量箱,较上周增加138万重量箱,增幅1.54%。华北沙河价格下调后,近日走货速度稍有加快,贸易商出货积极;华东市场运行一般,部分厂实际成交价格仍有小幅下调,安徽个别厂昨日开始执行力度较大促量政策,出货稍有好转,外围货源冲击因素仍较明显;华中地区企业库存维持上涨,湖北省内运输有所恢复,但加工厂未开工,企业仍以外销为主;华南市场走稳,近日多数厂产销基本平衡,少数厂维持小幅去库,华南个别厂暂维持限产。目前期货价格基本和现货价格平水状态,但是玻璃厂高库存高利润的情况依然存在,降价去库存的现象还将持续,玻璃现货价格预期继续偏弱走势。目前玻璃市场降价去库存思路不变,国内玻璃产销60%左右,华南产销平衡,华东产销80%,其余地方相对较差。目前玻璃主力合约已经跌至第一目标位1330元/吨附近,19日日内下探至第二目标1300后反弹,技术位支撑较为有利,空单止盈,近期现货报价还将走低,暂时观望为主,如果反弹至1370元/吨上方,可考虑继续做空。目前现货价格还将走弱。

原油   原油:上周内外盘原油继续走跌,欧美原油最低分别跌至2003年和2002年以来新低,国内原油仍在刷新历史低点,但周五内盘原油低位反弹。全球金融市场避险情绪继续打压市场,多国股市继续下跌,美股上演历史上第四次熔断,VIX指数进一步上涨。消息面上,美国方面考虑购买7700万桶石油作为战略储备,首批将购买3000万桶,美国财长称要在低油价时期购买价值100亿甚至200亿美元的原油。与此同时,美国总统特朗普称将在适当的时侯介入油市争端。另外,有消息称,德克萨斯州正考虑削减原油产量,过去几十年来,该州原油产量一直在增长,横跨德克萨斯州和新墨西哥州的二叠纪盆地是美国页岩油产量最高的地区。整体来看,当前市场悲观情绪并未出现实质性反转,盘面超跌后出现反弹修复,后期仍有进一步下探新低的可能。

沥青   沥青:受成本大跌影响,上周国内主营及地方炼厂均大幅下调沥青价格,跌幅达到50-450元/吨,与此同时,贸易商出货价格也在不断走低,由于成本端跌幅较大,市场普遍心态悲观。由于沥青利润的好转,近期国内沥青炼厂开工率普遍走高,但因下游终端需求尚未恢复,炼厂及贸易商库存仍在累积,库存水平偏高。当前沥青市场需求仍然表现清淡,公路项目施工仍在推迟,终端需求整体低迷,加之成本端下跌影响,预计近期沥青现货价格仍将延续下跌局面。盘面上,近期成本端持续大跌压制沥青盘面走势,目前尚未看到行情反转信号,暂时反弹修复对待。

燃料油 燃油:受原油大跌利空影响,新加坡燃料油价格继续弱势下行,供需基本面依旧疲软。具体来看,供应方面,因沙特大量订租油轮,上周重油油轮运费大涨,这导致套利货流将减少。此外,因原油价格下跌,炼油商更倾向于生产高硫燃料油,故而预计新加坡4月以后低硫资源供应将收紧,但目前库存高企,市场供应依旧充足。需求方面,受疫情影响,终端市场需求依旧低迷,在原油暴跌后,船东短期逢低采购,需求有所增加,但仅是昙花一现。综合来看,供应充足而需求增长缓慢,新加坡含硫0.5%船用燃料市场依旧走势疲软。进入本周,国际油价低位徘徊,新加坡燃料油市场价格弱势盘整为主。

聚烯烃 聚烯烃:聚乙烯下游整体开工提升稳定,但受供应压力及外围消息不定影响,业内操作谨慎,工厂备货积极性不高,多少量备货;但伴随原料价格不断试底及下游工厂前期备货消耗,逢低接货意向增加。考虑到聚乙烯周内供需关系难以发生较大变化,但外围市场仍存在一定风险,预计本周国内原料市场价格延续下跌。聚丙烯现货层面,石化库存高位,且近两周去库较缓,短期库存压力较大。但近期临时停车装置较多,聚丙烯生产端供应提升缓慢;下游复工需求暂有限,部分消化前期备货为主。聚丙烯行业基本面趋势不强。近期聚丙烯市场受消息面影响较大,预计短期内延续震荡下跌走势。

乙二醇 乙二醇:主港持续累库,供需承压,乙二醇近期依旧疲弱。近期,尽管国内公共卫生事件得到控制,企业生产运营恢复正常,但国外公共卫生事件正处于爆发初期,尚未见拐点,这会影响乙二醇下游的需求。此前,市场曾预期随着国内公共卫生事件逐步向好后,下游聚酯开工将恢复到88%-90%附近的水平,但目前来看很难达到。这是因为海外多国爆发公共卫生事件,部分国家已开始采取封闭措施,乙二醇终端纺织服装的订单已出现了被取消的情况,我们从近期织机开工下降也可见一斑。目前终端需求不佳,聚酯工厂再度转入累库,随着库存逐步高企,聚酯工厂开工率面临下滑的预期,这意味着乙二醇需求将有所下滑。而从供给端来看,我们尚未见到国内乙二醇装置出现大规模的检修,尤其是煤制乙二醇企业。综上,预计近期港口将持续累库,期价难有反弹,空头思路为主。

PTA PTA:原油尚未见底,期价仍将下行。从成本端来看,上周五原油反弹后再度创下新低,WTI原油跌破20美元/桶,外围悲观情绪仍在发酵中,对应石脑油和PX价格近期仍将下滑,PTA成本端未见支撑。从供给端来看,3月中下旬以来福海创、恒力、新凤鸣等大型PTA装置开启2周左右的检修,短期PTA供需维持平衡,但是3月底4月初,这些装置将再度重启,市场供应压力犹存。从需求端来看,终端织造外贸订单已出现被取消的情况,近期织机负荷略有下降,涤纶长丝再度累库,聚酯工厂库存压力和现金流压力逐步增大,我们认为后期聚酯开工负荷存在回落的风险,需求承压。综上,当前PTA期价跟随原油,原油尚未触底,PTA供需弱势难以提供支撑,期价仍将下行,空头思路。

苯乙烯 苯乙烯:苯乙烯现货宽松格局不变,海外货源供应稳定,宏观氛围低迷,下游拿货意愿不强,华东主港继续以满库水平运行。上周三,华东主港库存至31.8万吨,本周到货量为4.18万吨,按照当前的提货速度,我们认为本周三库存将再度向33万吨附近逼近,现货市场氛围低迷,厂家出货为主。在供需弱势之下,苯乙烯环节无利润议价权,其定价取决于成本端。上周五晚间,WTI原油继续下探至19.84美元/桶,利空苯乙烯成本端。截至上周五,乙烯价格为606美元/吨,纯苯价格为3800元/吨,对应苯乙烯即时现金流成本为5227元/吨。但我们认为目前上游原油仍在探底过程中,乙烯价格跟跌有所滞后,若后期乙烯和石脑油价差向前期回归,则折算到苯乙烯原材料耗用成本上,后期或有350元/吨的成本下移空间。此外,纯苯内外盘套利窗口打开,在海外货源冲击的压力下,纯苯价格仍有下行压力。短期苯乙烯成本尚未见底,我们预计苯乙烯仍将继续向下运行,底部未至,不宜抄底。

尿素   尿素:上周五尿素缩量小幅震荡,整体走势偏弱。在外盘原油大幅走低的情况下,必将带动化工板块的下跌,尿素跟跌。从基本面来看,目前尿素基本面开始逐步走弱,供应端的压力仍在,本周中国尿素开工负荷率77.39%,环比上涨0.16个百分点,周同比上涨13.76个百分点。周度总产量为113.48万吨(平均日产量为16.21万吨),环比上涨0.20%,周同比上涨13.78%。需求方面:目前农业需求开始回落,工业需求开工率仍维持增加的趋势,本周复合肥开工率为61.56%,较上周增加9.27%。板材开工率继续回升。库存方面:本周尿素生产企业库存为74.3万吨,较上周下降10.6万吨,降幅12.49%。现货方面:当前由于下游备货积极性回落,生产企业开始下调尿素出厂价。目前印度发布了新一轮招标情况,3月21日RCF印度发布尿素进口招标,将于3月30日结束,货物将于5月5日前装运。整体而言,印标招标将对尿素有所支撑,但在宏观环境偏空,尿素供需双强的情况下,尿素走势仍趋弱。策略上尿素以逢高做空为主,抄底仍需谨慎。

甲醇   甲醇:上周甲醇延续跌势,突破前期低点支撑,成功向下突破,最低触及1710,价格回落至2016年年初水平,上方明显受到五日均线压制。受到期货大跌的拖累,国内甲醇现货市场受挫下行,沿海与内地市场价格前全线回落。内蒙古北线地区报价跌破1500元/吨,下滑至1450元/吨。主产区企业再次面临亏损风险,部分厂家已经陷入亏损。沿海与内地价差快速收敛,套利窗口几乎全部关闭。甲醇企业承受亏损和库存双重压力,签单及出货情况一般。西北生产装置多数稳定运行,开工水平延续上涨,接近85%,货源供应充足。下游市场开工尚未完全恢复,煤制烯烃开工尚可,对甲醇刚性需求稳定。传统需求行业未有好转,除了甲醛开工窄幅回升外,二甲醚、MTBE和醋酸部分装置检修,开工不升反降,对甲醇消耗难有提升。沿海甲醇价格继续探底,少数下游工厂及贸易商试探性逢低适量从采购,但到港船货仍较多,甲醇港口库存窄幅回落至108.15万吨,库存仍处于高位。近期油价及金融市场波动剧烈,对甲醇盘面影响加大。甲醇基本面仍疲弱,期价震荡筑底为主,须密切关注原油及市场整体动向,可暂时关注,耐心等待走势企稳。

PVC PVC:PVC重心上周深度回落,向下突破6000整数关口,并进一步下探,最低触及5875,创2017年7月份以来新低。PVC现货市场弱势难改,重心跌幅加大,市场低价货源不断增加。PVC行业开工水平继续回升,产量维持高位,供应端压力有所增加。后期企业检修计划不多,此外鄂尔多斯氯碱二期20万吨新装置3月10日投料,负荷陆续提升,PVC货源供应将维持充裕状态。但下游市场需求仍显低迷,虽然下游制品厂开工整体提升,但多数厂家订单数量不足,且工厂消化固有库存为主。下游仅有少数逢低适量补货,市场主动询盘匮乏,买气不足,现货成交量明显下滑。PVC生产企业及下游制品厂开工双双提升,但需求增量不及供给增量,库存压力依旧较大,华东及华南PVC社会总库存累积至46.11万吨,高于去年同期水平4.47%。乌盟个别电石炉计划检修,其余暂无计划,电石产量基本稳定,供需变化不大,电石采购价格灵活调整为主,成本端支撑偏弱。PVC供需承压,走势尚未企稳,关注下游需求恢复节奏及原油价格变动对盘面的影响。

动力煤 动力煤:上周动力煤受原油大跌及全市场系统性风险影响持续下行,跌幅进一步加深。从现货情况来看,港口现货价格整体跌幅有所扩大,内蒙、陕西部分坑口煤炭价格也下调了10-20元不等。港口库存方面,秦皇岛港库存开始有所下降,而下游电厂库存继续增加。从日耗情况来看,电厂日耗增长情况有所放缓,需求端释放仍需时间。电厂库存则呈现增加态势,存煤可用天数维持较高水平,因此未来大规模补库可能性较低。随着运输的逐步通畅,外加上游煤矿逐渐复产,供应已经逐渐转为宽松,预计现货价格也将继续走弱。从盘面上看,动力煤期货继续承压,下方支撑500附近。

橡胶   橡胶:国际原油及铜价均有止跌迹象,尽管走势依然偏弱,但对胶价的压力有望减轻。沪胶也有可能止跌走稳,重返万元关口上方或可确认长期底部。近期系统性风险仍是主要利空,不过沪胶超跌后或许会有反弹。

纯碱   纯碱:上周,郑商所纯碱主力05合约下探,周五午后收于1450元/吨,周内跌幅达4.48% 。国内纯碱市场僵持运行,市场交投气氛清淡。近期检修厂家不多,纯碱厂家加权平均开工负荷在85%。经济下行压力较大,市场预期悲观,终端消费萎靡不振,纯碱多数下游产品开工不足,对纯碱市场支撑乏力。需求疲软,纯碱厂家新单接单一般,库存维持高位,部分纯碱厂家尚不能做到产销平衡。部分终端用户仍有意压价,纯碱厂家出货压力不减,导致市场中低价货源增多,市场成交重心缓慢下移。从3月20日起,纯碱产品出口退税率提升至13%,利好纯碱出口。沙河地区重碱送到价为1400-1500元/吨。由于碱厂开工率继续上升,降价去库存持续,到5月交割时间不足30个交易日,国内纯碱现货价格短期上涨乏力,随着时间的推移,无风险期现套利价差逐渐缩小,因此期货价格回归于现货价格的可能性较大,19日已经达到内参提示的目标位1400-1450元/吨,目前仍有下跌空间,继续空单持有为主,目标位1400元/吨附近。

白糖   白糖:国际糖价出现反弹,对前期超跌走势进行修正。不过,巴西主产区即将开榨,全球食糖需求低迷仍对糖价构成压力。郑糖在5400元暂时获得支持,但国内外价差扩大令郑糖上升受阻。短期看,郑糖在5600元附近可能会有压力。

豆粕   豆粕:近期受海外疫情蔓延及原油下跌影响波幅扩大,阿根廷谷物及油籽出口商正面临高度的不确定性,因地方政府下令关闭主要港口码头,而南美大豆产量受天气威胁,叠加中国上周进口少量美西大豆均利好美豆市场,不过当前巴西雷亚尔持续贬值,南北美豆出口竞争仍存,市场情绪主导短期价格预计维持震荡走势。因巴西装船较慢,我国5 月份之前大豆到港量可能继续缩减,且未来两周大豆压榨将维持 150 万吨左右,周末期间现货上涨明显,现货支撑叠加豆粕库存低位将继续提振豆粕市场价格偏强震荡,而国内压榨利润仍存驱使国内继续大量采购巴西大豆,后期将重点关注巴西大豆能否顺利出口到我国影响,连粕主力 M2009 合约走势偏强,短期支撑 2750 元/吨附近,短线偏多思路参与,期权方面可考虑卖出 M2005-P-2700 策略,关注中国大豆到港节奏及畜禽养殖业产能变化影响。

苹果   苹果:新冠疫情海外市场的蔓延增加了市场的利空情绪,苹果市场缺乏利多因素,期价预期延续低位震荡走势。供需方面来看,整体供应宽松预期不变,尚未出现改变预期的因素,供应端,当前库存处于近五年高位;需求端,产区交易有所恢复,销区走货表现一般,整体表现弱于往年预期不变。现货方面,产区交易陆续恢复,西部产区由于炒货商的介入成交表现尚可,现货价格表现稳中偏强,不过销区表现仍然不佳,产区价格走势呈现倒挂现象。对于2005合约整体来看,供应宽松预期以及成本支撑的共同作用下,期价整体预估仍然是区间波动,考虑到全球情绪的影响,预估区间6300-7300,短期来看,随着产区交易的恢复,需求下滑预期对于价格影响仍在,持续下跌释放部分利空情绪,不过随着价格进入低位区间,下方空间预期有限,期价短期或延续低位徘徊走势。操作方面短期建议观望。

油脂   棕榈:上周油脂市场波动加剧,市场先是炒作马来西亚政策变动,3月16日晚,马来西亚新任总理总理穆希丁发表电视讲话称,为应对新冠肺炎疫情威胁,马来西亚将从3月18日至31日实施严格的出入境管制措施,马来西亚的棕榈油种植园可能需要获得批准才能经营。市场对棕榈园关闭的担忧推动了周二和周三上午棕榈油价格的上行,此后马来西亚棕榈油生产商协会表示,在为期两周的因疫情防控限制活动期间,马来西亚的棕榈油种植园获准继续经营。棕榈园的正常生产将使得棕榈油产量得以保证,这造成了之后棕榈油价格的再度疲软。周四美国政府宣布了战略石油储备计划,同时德克萨斯州考虑减产数量,这推动了WTI原油价格的大幅上行。原油价格的上涨,使得周五国内植物油价格也出现了相应的回升。但是俄罗斯与欧佩克进入4月后仍将提高原油产量,布伦特原油在昨晚价格上升有限,原油价格的翻转仍未到来,生物柴油的生产和消费仍将受到较大的阻碍。

豆/菜油:目前原油价格的走势和全球疫情的发展仍是制约植物油价格后期上涨的主要障碍。由于俄罗斯和沙特之间仍然很难达成新的协议,即使在美国减产的情况下,原油的价格也难以出现持续性的上行。原油产量的增长是一部分原因,更重要的是新冠疫情在全球的不断暴发将使得多国出现经济下行的状况,大量的隔离措施限制了人们的出行活动,从而对原油的需求出现了巨大的下滑,进一步影响到整个植物油市场的消费。对国内而言,餐饮行业的恢复预期到5月后才会有较好的表现,然而旅游业预期仍然会继续保持低迷,全球餐饮业则需要进入下半年才有希望得到恢复,植物油的供给仍将是供大于需的格局。对于当前豆/菜油行情而言,下半年养殖业的需求将有较大提高,9月油粕比价有望出现进一步的下调,由于目前已经跌至1.9附近,原先持有套利单的客户可以继续持有,未持有的暂时已经不宜再新开入场,需要等待油粕比价反弹回2.0附近再次考虑入场。我们预期油粕比价将缓慢震荡下行,初步目标位定于1.8左右,可以在全球疫情出现拐点后平仓获利了结。

红枣   红枣:上周红枣价格维持震荡下行的走势,主力合约2005收盘价格下滑95点至10265元/吨,跌幅0.92%。从技术上看,红枣盘面价格仍处于震荡下行的趋势之中,虽然盘间波动偶有加剧,但成交量依旧偏低,在没有新的投机资金介入的情况下,红枣后市价格仍然是大概率继续下行。现货方面,目前销区还没有达到全面复工的状况,尤其是河北省崔尔庄地区复工率仍然偏低。下游市场的需求减少造成了上游库存的积压,在气温逐渐回暖的情况下,应季鲜果的不断上市会对红枣等干货市场带来进一步的冲击。由于海外疫情的不断升级,国内全面复工的进度将受到延缓,而红枣粗加工仍是一项需要人力的密集型工作,下游产能的恢复预期要到5月才能得以完全实现,这将推动现货价格不断下移。我们维持看空红枣05合约的观点,预期红枣盘面价格大概率跌破10000元/吨,并进一步向下方挑战9890元/吨的前期低点。

鸡蛋   鸡蛋:上周五D2005合约低位再次走低,没目前市场交易的是4月份产能增加叠加疫情期间鸡蛋的消费是相对减弱预期,主产区蛋价稳定为主,淘汰鸡价格在4.5元/斤左右,养殖户淘汰意愿不强,去产能进程偏缓,3月中下旬换羽鸡陆续开产,4-5月份产能仍待释放,需求端来看,疫情期间消费同比将有所减少,其中部分户外消费转移到家庭消费中,后期随着疫情得到控制,需求增量或不及预期,预计3月底至4月份蛋价将呈现缓慢走低过程,主要变数仍取决于供应端。中长期随着需求回暖,节日效应作用叠加1-2月份补栏减少也将反映到6月份之后的市场,鸡蛋现货市场价格将逐渐走强。鸡蛋期货市场近月04合约价格逐步向回归现货;05合约短期弱势格局难改,压力3400一线,短线关注3000一线支撑有效性,日内操作或逢高轻仓试空思路参与;07、08、09合约等待调整低位可布局长线多单,5-9反套设置保护持有,关注淘鸡节奏、补栏及需求恢复情况。

棉花、棉纱   棉花棉纱,2020年3月16日至20日,棉花主力合约CF005收盘价为10990元/吨,涨跌幅-6.55%;棉纱主力收于18470 ,涨跌幅-6.24%,ICE 2号棉花收盘价55.92 美分,涨跌幅-7.55%。

欧美股市继续延续下跌走势,其中美股继续下跌,美棉花继续创下新低,全球经济危机持续,国内棉花将延续下行走势。

受走货困难影响,港口进口棉库存高企,仓库流动性极差,库容紧张。随着近期陆续有美棉和少量巴西棉到港,基本处于货等库的状态。

期权方面,棉花指数加权隐含波动率大幅上行,为42%,大幅高于历史波动率为23%的水平。波动率仍处于历史高位,5月合约期权在4月初即到期,目前还有不到一个月时间,时间价值流逝较快,可以近月宽跨式策略逢高做空波动率或者卖出认购期权。

菜粕   菜粕:菜粕期价影响因素具体体现在以下两个方面,一是豆粕的价格波动决定其价格的运行方向,二是自身的供需影响价格的运行强弱。豆粕价格预期来看,进口大豆供应偏紧以及相关利好消息提振国内豆粕价格,受巴西天气影响,3-4月大豆到港量有所延迟,天下粮仓数据显示,3-4月进口大豆累计到港量预估为1213万吨,远低于近五年3-4月累计平均压榨量1395万吨,油厂豆粕库存处于低位,再加上油脂价格的弱势令油厂有挺粕意愿,提振豆粕现货价格,除此之外美国养殖户或会使用豆粕取代玉米酒糟粕、阿根廷罗萨里奥廷布斯暂停商业、工业以及港口活动以及阿根廷大豆主产州圣达菲州已经发现入侵性食草害虫-大豆茎蝇等消息提振国内油脂油料市场。中期来看,巴西大豆丰产,美豆播种面积同比回升,全球需求预期放缓,美豆价格承压,国内方面巴西豆盘面榨利依旧丰厚,采购进度将持续推进,随着进口大豆到港的恢复正常,国内豆粕供应偏紧局面也将逐步改善,新冠疫情影响下肉类需求预期下降,养殖业扩张节奏放缓,国内粕类价格中期仍然承压。短期海外疫情干扰较大,操作方面建议短线参与为主。目期权方面,由于对于菜粕期价整体维持区间判断,建议跨式组合策略为主。

玉米   玉米:上周,大商所玉米主力09合约先抑后扬,测试2000关口,周五午后收于2001元/吨。国内现货报价稳中小幅调整,东北地区玉米价格稳定,南方港口玉米价格下地,其余地区玉米稳中波动。供给方面来看,国内玉米销售进度为70%左右,还有三成余粮待售,港口玉米库存增加。目前玉米主要是受到直属库提价以及产需缺口高预期的带动。但需求端疲软迹象显现,使用需求疲软,主销区收购价回调。玉米未来走势的主要逻辑在下游需求是否能够支撑高供给,随着库存补足之后,下游观望情绪渐浓,玉米预计继续上涨动力不足,5月合约可考虑短空操作,1910-1920元/吨止盈。9月合约继续可考虑等待回调至1950-1970附近买入。

淀粉   淀粉:上周,淀粉主力05合约继续偏弱走势,周五午后收于2234元/吨。国内淀粉现货报价稳定。目前淀粉行业开工率已回升至70%以上,淀粉产出量也渐增,及当前行业库存依居高不下,仍在历史高位,市场整体供大于求,下游市场采购仍谨慎,因此淀粉短期依旧看弱,空单继续持有。

纸浆   纸浆:上周纸浆期货维持窄幅震荡,周度消费下跌,上方受均线压制。现货价格持稳,针叶浆银星维持4450-4500元,阔叶浆金鱼3750元/吨,现货成交情况一般,纸厂维持按需采购。下游生活用纸偏强,继续提涨,文化纸及白卡纸需求逐步恢复,经销商多以去库为主,价格稳中偏弱。目前看,各行业复工复产进程加快,但产业链完全恢复正常仍需时间,预计4月后情况将明显好转。海外疫情持续扩散,对成品纸及纸浆需求预计会产生较大影响,供给及船运影响也同时存在,但从大类资产表现看,市场定价偏向危机模式,因此需求对商品价格指引性更强。库存压力依然存在,国内港口木浆库存在节后升至高位,近一周随下游补库,港存开始下降,欧洲港口库存偏高,预计2月以后全球生产商库存将再次回升。整体看,纸浆中期看面临供需双弱格局,但需求端冲击可能更大,但浆价已跌至低位,且供给及运输均面临较大不确定,因此成本支撑阶段性有效,05合约运行区间4400-4700元,低位可轻仓做多。

 

 

 


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