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2020年3月23日期货行情交易操作

2020-03-20    点击量:114

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国际宏观    【英国央行再次紧急降息,英镑依然适合逢高沽空】继3月10日英央行紧急降息50BP后,3月19日英国央行再度紧急降息15BP至0.1%,将英国国债和企业债持有规模增加2000亿英镑至6450亿英镑,大部分增持资产将是英国国债,同事扩大定期融资机制规模。英央行金融危机时也曾将量化宽松作为市场压力时期采取的信贷宽松措施,目前英国央行货币政策储备和工具所剩无几;在此情景下,英国央行的政策声明对英镑的影响微乎其微。英镑一度上涨1.5%至1.1794后,回落1.06%至1.1485。英国疫情越发严重,政府暂无有效的措施,经济陷入衰退难以避免,英镑将会继续偏弱运行,故适合逢高沽空。

【经济数据愈发疲弱,美政府和美联储继续深化经济措施】美国3月费城联储制造业指数录得2012年7月以来最低水平,降幅为纪录以来最大;因新冠肺炎疫情影响就业,美国至3月14日当周初请失业金人数升至2017年9月以来新高。美国政府则采取新一轮财政措施,参议院公布大规模刺激计划,包括给予个人退税1200美元,对遭受疫情冲击的企业提供总额2080亿美元的贷款。另据悉白宫考虑发行50年和25年期国债驰援1.3万亿美元刺激方案。货币政策方面,美国财长努钦批准美联储推出MMLF以增加市场流动性;美联储将把周四、周五国债购买规模提高至750亿美元,并计划与更多央行建立美元掉期额度;美国财政部将向美联储货币市场流动性工具提供100亿美元的外汇稳定基金信贷保护。金融市场陷入前所未有的危机中,美国开展前所未有的经济刺激措施,美元流动性需求继续增加,这些措施均推升了流动性最强的美元,短期将会继续偏强运行,长期则建议逢高做空。

【其他资讯与分析】澳洲联储、菲律宾央行、南非央行、马来西亚央行和中国台湾都在19日进行降息,只有丹麦央行逆势加息,上调利率15BP至-0.6%。特朗普表示处于低位的油价就像减税,对原油行业造成了损害,将在适当的时侯介入油市争端。欧洲央行行长拉加德表示,已完全准备好根据需要,尽可能扩大资产购买计划的规模和实施时间,并调整其构成。

股指   股指期货:美欧股市小幅反弹,标普500指数上涨0.47%。A50指数上涨0.88%。美元指数继续大幅走升1.77%,人民币汇率明显回落。消息面上看,全球金融市场周四稍有好转,主要资产下跌速度放慢。英国央行宣布紧急降息并扩大购债规模。美国参议院公布新一轮大规模刺激计划,澳洲、加拿大和日本也在酝酿加码刺激。目前全球新冠病例已超23万,意大利死亡人数最多,美国国务院告诫公民不要出国旅行。另外,特朗普表示将适时干预原油价格战,WTI原油应声创下纪录最大涨幅。总体上看,目前消息面开始有利多出现,外盘市场走弱的态势稍有缓解,但难言彻底反转。对国内的利多影响存在,不过仍需谨慎对待。此外,今天将公布1年期和5年期LPR,市场预计调降5个基点,改数据需要予以关注。技术面上看,上证指数日内触底反弹,但主要技术指标变动不一,2685点附近的支撑仍可关注,若跌穿则可能下探至2600点附近的月线支撑位,反弹则需等待波动率下降以及外盘配合,3030点缺口和3070点仍则是重要压力。长期来看,此前国内需求好转迹象增加,且刺激政策继续加码,经济有阶段企稳迹象,但新的不确定性仍拖累市场上行步伐,尤其海外市场波动异常,长期行情不确定性上升。

国债     国债:昨日国债期货震荡走低,金融市场风险仍处于释放过程中,大类资产继续大幅波动。而全球被压至极低位置的中长期国债收益率则自低位逐步回升,国内市场收益率水平也有所走高,对国债期货价格形成一定压力,流动性危机之下,外资流出也对国内金融市场形成压力,目前股市、贵金属、大宗商品先后经过一轮下挫,后期需防范债市可能的冲击。从当前主要的影响因素来看,国内疫情基本得到有效控制,但全球疫情仍处于上升趋势,心理冲击叠加实体停顿,资产泡沫破灭导致全球性流动性紧张,资产定价出现混乱。虽然各国央行紧急通过降息以及扩大量化宽松规模应对,但成效并不明显,目前需等待疫情出现拐点或者好转迹象后,资产资产定价机制方能恢复。经济层面,国内1-2月份实体经济受疫情影响,各项经济数据全面大幅走低,但预计随着国内疫情得到控制,以及各项生产建设活动逐步展开,后期数据将有修复性表现。在财政政策加码的情况下,货币政策继续保持一定的精准性与独立性,并未受外部市场影响。总体来看,全球风险仍处于释放阶段,金融市场大幅波动并未结束,流动性冲击下国债可能也会有所承压,但将继续保持相对的抗跌性。

股票期权    ETF及股指期权,2020年3月19日,上证50指数涨跌-2.13%,收于2569.7891。沪深300指数涨跌-1.30%,收于3589.0926。50ETF涨跌-2.06%,收于2.5640。沪市300ETF涨跌-0.96%,收于3.5960。深市300ETF涨跌-1.22%,收于3.6440。

中共中央政治局常务委员会召开会议,习近平强调,武汉市要逐步推进复工复产,湖北省其他地区要稳妥有序解除管控措施。周四北向资金净流出102.21亿元,

沪股通净流出56.35亿,深股通净流出45.86亿。资金净流出利空A股。离岸人民币兑美元跌破7.15,为去年10月以来首次,日内跌近800点。人民币下跌走势利空股市。

从波动率方面看,沪深300隐含波动率上涨至31.2%。波动率较高,方向上可以买入熊市价差策略,波动率方面可卖出宽跨式策略做空波动率。

商品期权    商品期权:3 月19 日,商品期权各标的全线下挫,铜再度封跌停板。在波动率方面,当前期权各品种隐含波动率均维持在高位,不少品种不断刷新新高。目前国内疫情基本得到控制,为完成全年经济目标,国家利好政策力度加大,财政政策将更加积极,货币政策将更加宽松。但是目前海外疫情进一步扩散,给不少商品需求蒙上一层阴影。当前多数品种隐含上升,可逢高做空波动率。持有现货或期货多单的投资者则可卖出虚值看涨做备兑。另外,目前豆粕、棉花、PTA 等品种成交PCR 持仓PCR 均处于相对低位,而白糖、铜、铁矿期权持仓PCR 处于历史高位,铜、铁矿成交量PCR 也处于高位。可重点关注这些品种的投资机会。

贵金属  最近几个交易日白银杀跌迅猛,从高点的18.5美元/盎司至今已经最大回落35%,从投资逻辑上看,目前可能还未到达空翻多的时机,理由: 铅锌价格或者有色价格夜盘出现较大的下挫,目前看夜盘各品种走势基本一致,前夜有色的图形上更多像新开空仓,随着铜破位跌停有色整体不乐观,而且这种不乐观是有持续性的,铅锌都跌破了近期的支撑位。我们之前一直强调,白银可能用作铅锌生产的跷跷板,由于铅锌在扩产周期,目前新开矿山亏损比重大,用白银作为流动性补充。

黄金这个品种目前市场定价逻辑混乱,从流动性危机到货币效应替代不一而足,逻辑反复性很大,美联储的大放水后市场对于远期资产配置前景的忧虑也是我们之前一直对黄金中长线甚至短线呈现谨慎乐观的最基本原因,但如果从金铜副产角度看,黄金同样有被生产商大幅度抛售的可能性,随着铜的跌停这种可能性在不断加深,因而至少目前没到裸多的时间点。

操作交易上:① 铅锌价格没跌完的情况下,白银还没有到裸多的时间点,目前看白银的综合生产成本大概是8.5-9美元/盎司,下方依然有空间,赌超跌反弹难度较大,短线推荐纯粹技术做,目前来看海外风险并没有得到有效控制。② 黄金当下没有显著方向,短线多空逻辑混乱,担忧铜企业抛售金,从长线来看1500美元/盎司或许是很好的长线配置价格,不过按照当下的市场波动也不排除重返1400美元/盎司再弹上来的可能。 ③ 相对而言多金空银的逻辑延续性仍然存在,多1金空5银或者多2金空11银,鉴于金银比连续新高同样有回撤风险,外盘已经出现了小幅的回撤,不过目前看头寸逻辑性延续。④ 头寸上,优先考虑逢高裸空白银,其次考虑多金空银,再次考虑短线空金或者拿长线金的多单。

铜   铜:昨日沪铜连续第二日跌停,伦铜低开高走。海外疫情继续大面积扩散,本周纽约联储恢复商业票据融资机制,美联储的贴现窗口借款金额在当地时间3月18日从周三的110亿美元升至280亿美元,创2009年10月以来新高,白宫考虑发行25年及50年期国债1.3万亿美元刺激计划融资。回到铜市,全球疫情导致需求疲弱,严格的管控措施将导致全球产业链中断。铜矿生产也受到一定限制,秘鲁、智利均有矿企减少铜矿运作,但相对来看疫情对需求影响更大。尽管铜价已跌破成本线,但在造成企业大面积减产前,铜价暂时仍以宏观情绪主导为主。短期在悲观情绪明显释放,铜价连续快速下跌后,预计今日或收复部分跌幅,操作上建议等待反弹后沽空。

锌   锌:全球风险资产出现了一定的反复,市场对于不确定事件的担忧在加剧,全球风险和避险资产同步跳水,主要的交易策略有着“现金为王”的倾向,全球流动性放水过后,注意夜盘美元上涨后人民币贬值给内盘的向上托力,市场实际很复杂。从长线来看,建议关注各地加工费的变动情况,这是我们判断市场对锌价支撑强弱的关键指标,目前看加工费已经有200-300元/吨的调降。现在市场在全球矿山37分位线上,即有30%矿山已经或者接近亏损。从图形上和基本面结合来看,近期锌价的大幅下挫,更多源自海外3月交割完市场的新开空仓,可能表达了整体的不乐观,而随着沪铜跌破重要支撑位大幅下挫,全球矿企进入共振性的亏损状态。尤其注意铜的破位跌停,以及夜盘的强势补杀,有色可能出现共振下跌的行情。夜盘时段有色出现了一定的回调,不过认为是熊市的弱反弹概率更大,逢高沽空为主,多铅空锌可能会因为铅的流动性不是特别平稳,也可以考虑多锌空铜。

铅   铅:目前海外的风险偏好是决定铅价运行走势的关键,上目前随着全球偏好的下沉,铅表现虽然相对坚挺,但绝对价位上也出现了一定的回调,有一点好处在于现在的再生铅产能明显跟不上,随着复工的加速,该部分对价格的支撑也在下降,当下铅价的下跌速度预计会较为缓慢,夜盘时段铅价的大幅下挫可能是对冲头寸在集中空有色,因为我们看到盘子小的品种跌的很深,后续配置方向上铅可以当有色的多头配置部分进行对冲,不过因为流动性问题也存在爆发性反弹的过程中对冲不当的可能。

锡   锡:沪锡低开低走,然后再次跌停,大跌10710元/9.01%至108190元,累积下跌20.14%。伦锡(3月)有跌转涨50美元/0.37%至13700美元,跌幅有所收窄,最低已累计下跌23.06%。现货市场,长江有色市场1#锡平均价为122,000元/吨,较上一交易日减少7,000元,相较于110780元的结算价,有11220元的基差套利空间,套利空间较大,可进行期现套利。电子产业链和半导体产业链影响已经逐步从预期和情绪层面转移到实际层面。我们认为在新型冠状病毒疫情好转前的短期内,沪锡大概率会继续下跌,短暂回调亦暂时不能改变下行趋势,近期或将测试10万整数关口,暂不建议多头抄底,待行情企稳后再增仓,空单可择机逐步离场保护已有收益。从时间来看,对电子和半导体产业链的主要冲击会在第二季度表现更加明显,第三季度可能会迎来回暖阶段。当新型冠状病毒疫情好转后或情绪发生转变后,锡价会迎来较大的持续性的修复性上涨。关注伦锡能否在1.3万整数关口企稳,若跌破,则跌势难止。

镍   镍:LME镍价剧烈波动走势反复,欧美推出刺激计划,欧美股市回升,且美国欲干预油市,原油回升,但美元大幅拉升超101,有色反复波动,镍脱离低位。从供需来看,LME库存继续回落至23.1万吨下方,现货贴水出现波动。菲律宾苏里高全面禁运,暂时影响较为有限,但如果持续至下个月则会产生实质影响;印尼目前并没有表明生产情况出现变化,而且有新的湿法项目开工;印尼的国内镍矿石基准价,将在3月底前形成实施方案。镍矿石价格近期趋稳,国内镍矿石库存有所下滑。国内镍现货贸易情况一般,金川镍升水收窄,俄镍平水。在疫情持续影响下镍铁厂因亏损加大,且下游需求一般,对原料采购订货意愿也较为低迷。高镍铁近期采购招标价下跌低至890-910元/镍,镍铁厂多数亏损。不锈钢厂3月排产调查显示环比微增,同比下降,停产检修。不锈钢库存略有改善,不锈钢企业逐渐恢复中,贸易物流影响也在快速改进之中,其下游补库需求仍待进一步释放。近期随着到货增加,不锈钢促销意愿很强,价格低迷继续下调现货报价。单边来看LME镍价剧烈波动,受市场整体影响非常大,叠加,走势反复。而国内主力ni2006合约,镍价可能进一步下探90000元附近暂受支撑,可能在94000元附近反复。

不锈钢  不锈钢:不锈钢期货料尝试向12000元附近回归。出口退税惠及不锈钢出口商品约18%左右,有利于增强国际市场竞争力,促进出口略有回升。不锈钢库存略有改善,不锈钢企业逐渐恢复中,贸易物流影响也在快速改进之中,其下游补库需求仍待进一步释放。近期随着到货增加,不锈钢促销意愿很强,价格低迷继续下调现货报价。镍价波动继续引发不锈钢跟随,近期仍会以去库为主。不锈钢期货走势整理反复,随镍波动,ss2006料尝试向12000元回归,但供需两弱情况延续。

铝   铝:昨日沪铝主力合约AL2005高开低走,盘面触及跌停并且在跌停板上小幅波动。隔夜美元指数继续上涨,美原油价格触底反弹,伦铝价格同步走弱。现货方面,长江有色金属铝锭报价暴跌840元/吨,现货平均贴水缩小到50元。从盘面上看,资金呈小幅流入态势,交易所主力空头减仓较多,建议空单获利离场。

螺纹     螺纹钢:近期商品持续下跌,对黑色还是产生一定影响,日间螺纹远月一度接近跌停,近月跌幅也超过5%,但午后低位反弹,05合约跌幅较小,在工业品中表现依然较强。短期看,供需面无明显变化,钢联数据与找钢近似,产量回升符合预期,厂库降幅扩大,社会出现拐点,总库存降幅超过100万吨,需求表现较好,已回升至去年旺季水平,供需阶段性错配,会使未来1-2周维持较快的去库速度,支撑05合约及现货价格。不过有色金属及国外股市大幅下跌,钢材远月需求预期受到一定影响,铜连续两日跌停,表明市场对终端需求预期较弱,而有色金属和黑色金属终端需求部分重叠,特别是热卷和铜、锌,但由于黑色属于内盘定价品种,因此受到海外市场下跌的冲击更小,但疫情扩散对需求产生影响的概率在加大,近期欧洲车企大范围停产,将逐步影响工业材需求,导致热卷走势弱于螺纹、黑色远月弱于近月,预计趋势会持续,在现货需求启动后,近月定价偏向短期的现货供需,但远月定价则更倾向于新的宏观预期+旺季需求。在期货下跌后,现货成交回落,表明高库存下市场相对谨慎,实际需求可能弱于日成交量所表现的情况,水泥磨机开工偏低及水泥价格继续下跌表明当前终端开工尚未完全恢复,螺纹的日成交保护投机及提前备货需求。因此对于05合约,若需求仅维持在去年同期水平,则估值仍以电炉成本为限,上方压力3600-3650元;10合约则相对谨慎,上方压力3550元。操作上,建议多螺空卷、多矿空卷逢低操作,5/10正套阶段性持有。

热卷     热卷:受外部宏观环境影响,大宗商品普遍大幅走低,热卷开盘大幅走低,午后回升,整体收跌。我的钢铁库存数据显示,本周热卷周产量302.53万吨,产量环比上周下降4.71万吨,热卷钢厂库存156.62万吨,环比下降5.24万吨,热卷社会库存404.88万吨,环比上周增加8.1万吨,总库存561.5万吨,环比下降13.34万吨,周度表观消费量 315.87万吨。钢厂受铁水不足、库存压力大、利润低等影响检修增加,热卷周产量连续下降;热卷下游企业复工增加,周度消费量连续好转。交通运输逐渐恢复,钢厂库存和社会库存加速流传,下游复工增加,成交好转,总库存由升转降,库存拐点出现,热卷供需好转。从产业层面来看,热卷下游逐渐复工,总库存出现拐点,价格存在向上驱动,但短期盘面走势由宏观情绪主导,外围风险增加,或将影响热卷下游产品出口,盘面压力尚存,超跌过后今日或将迎来反弹,但上行空间有限, 05合约上方3600元/吨存在压力,下方3400元/吨存在支撑;远月合约或将受到海外需求影响,弱于近月合约,套利方面可关注05-10合约正套。

焦煤     焦煤:昨日焦煤05合约放量首星,从盘面走势看多空博弈较为激烈,目前看仍以区间震荡整理走势为主。目前焦煤供应仍处于增加趋势,但局部地区煤种仍有结构性不平衡,山西地区介休、河津及中阳一带原煤供应较为紧张,原煤下跌空间不大,而焦炭四轮提降之后,利润明显压缩,焦化企业已经处于盈亏平衡的边缘,部分焦化企业已经亏损,煤企精煤销售压力加大,部分大矿在挂牌价格不作调整的情况下加大优惠力度,实行变相下调价格。短期焦煤现货价格下调将带动期价下行。策略上仍以高抛低吸的震荡思路对待。

焦炭     焦炭:昨日焦炭高开低走,大幅下行,09合约盘中一度触及跌停,尾盘收复大部分失地,当整体看,焦炭有走弱的迹象。目前焦炭四轮提降已经落地,局部地区钢厂有五轮提降的意愿,下游焦化企业抵触情绪较浓,在四轮提降之后,焦化企业已经处于盈亏平衡的边缘,部分焦化企业已经亏损,但目前从开工率上,焦化企业并未出现大规模停产,供应端仍维持宽松的状态。而下游需求短期仍以刚需采购为主,焦化企业库存仍将继续增加,短期焦炭仍以偏空思路为主,但下方空间有限。中期看,随着山西、江苏徐州等地加速焦化去产能进度,焦炭产能收缩,供应端的收紧多焦炭远月合约有一定的支撑。

锰硅     锰硅:昨日盘面与现货走势有所分化,盘面出现小幅回调而现货价格仍维持之前的小幅攀升势头,当前价格主要集中在5900-6000元/吨之间。锰硅近期价格的回暖主要是基于两方面的原因。一方面是下游需求端出现转好,本周成材厂库继续大幅去库,社库也出现明显回落,成材高库存的压力得到了极大的缓解,故钢厂产量也出现明显回升,螺纹周产量恢复到了270万吨的水平。部分贸易商和钢厂开始有了以当前的低位价格提前进行补库的意愿。另一方面的原因是锰矿市场信心得到了短期提振,近期海外公共卫生事件的持续发酵使得市场对后续外矿的发运产生了偏紧的预期。但应注意的是,下游钢厂和贸易商对本轮锰硅提价的接受程度并不高,对后续价格能否持续走强仍存疑。原料端锰矿价格转好的预期后续能否落地也具有较大的不确定性,若后续外矿发运受限情况不及预期,届时锰矿价格受制于其自身的高库存将再度出现回落。操作上,对盘面近几日的反弹应理性看待,可暂维持观望。

硅铁     硅铁:盘面昨日跌幅明显,一度跌破5500关口,脱离前期了的整理平台,成交量也有明显放大,盘面在成本线附近持续盘整一段时间后选择向下突破。现货价格也依旧在低位徘徊,昨日72硅铁现金自然块主流出厂报价5100-5300元/吨,75硅铁报价5600-5700元/吨。本周硅铁的下游需求端出现了转好,钢厂方面,成材厂库继续大幅去库,社库也出现明显回落,成材高库存的压力得到了极大的缓解,故钢厂产量也出现明显回升,螺纹周产量恢复到了270万吨的水平。但由于当前钢厂的硅铁库存仍偏高,故采购意愿暂不强烈,短期需求端的转好并未有效的传导至硅铁的价格上。金属镁方面,近期铝价的大幅回调影响到了镁厂的生产意愿,使得对75硅铁的需求有所放缓。供应方面,近期复产厂家的数量逐步增多,库存总量的矛盾进一步凸显。部分厂家迫于资金和库存压力开始低价甩货,甚至有报出低于5000元/吨的现款自然块出厂,故前期成本支撑的逻辑难以为继,预期价格还有继续下行的空间。操作上,近期应以逢高沽空思路为主。

铁矿石     铁矿石: 昨日盘面波动剧烈,全天走出明显的深V,收长下影线。主要是由于当前整个商品市场的短期悲观情绪与铁矿自身强基本面的博弈愈发激烈。 近期全球各类风险资产价格纷纷大幅回落,近两日有色板块的急剧回调更进一步加剧了市场短期的恐慌情绪。在如期悲观的市场氛围下,铁矿石作成交极为活跃的国际化大宗商品,难以独善其身,故盘面价格也一度受到明显的冲击。但从铁矿自身的供需来看,近期仍在继续走强。本周成材厂库继续大幅去库,社库也出现明显回落,下游终端用钢需求开始出现集中释放,成材高库存的压力的得到了极大的缓解,故钢厂产量也出现明显回升,螺纹周产量恢复到了270万吨的水平,使得铁矿石的需求端出现明显转好。本周样本钢厂进口烧结库存进一步回升至1590万吨,已经连续两周增加,钢厂的新一轮补库已逐步展开,而当前港口库存量处于极低位置,可贸易量也极为有限。总体看,铁矿当前强劲的基本面将给予盘面进一步上行的空间,但海外资本市场价格的剧烈波动在未来一段时间内仍将对铁矿石价格产生极大的扰动,故操作上暂仍宜维持观望,谨防短期市场情绪对盘面价格造成冲击。

玻璃     玻璃:19日,郑商所玻璃主力05合约进一步下探,盘中触及跌停,1330元/吨技术支撑有力,午后收跌于1324元/吨。国内浮法玻璃市场仍延续弱势走势,交投一般。据卓创数据显示,本周重点监测省份生产企业库存总量为9105万重量箱,较上周增加138万重量箱,增幅1.54%。华北沙河价格下调后,近日走货速度稍有加快,贸易商出货积极;华东市场运行一般,部分厂实际成交价格仍有小幅下调,安徽个别厂昨日开始执行力度较大促量政策,出货稍有好转,外围货源冲击因素仍较明显;华中地区企业库存维持上涨,湖北省内运输有所恢复,但加工厂未开工,企业仍以外销为主;华南市场走稳,近日多数厂产销基本平衡,少数厂维持小幅去库,华南个别厂暂维持限产。目前期货价格基本和现货价格平水状态,但是玻璃厂高库存高利润的情况依然存在,降价去库存的现象还将持续,玻璃现货价格预期继续偏弱走势。目前玻璃市场降价去库存思路不变,国内玻璃产销60%左右,华南产销平衡,华东产销80%,其余地方相对较差。目前玻璃主力合约已经跌至第一目标位1330元/吨附近,19日日内下探至第二目标1300后反弹,技术位支撑较为有利,空单止盈,近期现货报价还将走低,暂时观望为主,如果反弹至1370元/吨上方,可考虑继续做空。目前现货价格还将走弱。

原油     原油:隔夜欧美原油低位大幅反弹,WTI原油结算价上涨超20%,创历史最高单日涨幅。美国方面考虑购买7700万桶石油作为战略储备,首批将购买3000万桶,美国财长称要在低油价时期购买价值100亿甚至200亿美元的原油。与此同时,美国总统特朗普称将在适当的时侯介入油市争端。另外,有消息称,德克萨斯州正考虑削减原油产量,过去几十年来,该州原油产量一直在增长,横跨德克萨斯州和新墨西哥州的二叠纪盆地是美国页岩油产量最高的地区。整体来看,受隔夜市场利好消息影响,油价出现超跌后的反弹修复,但当前全球金融市场情绪尚未出现反转,整体利好不足难以对油价形成持续性支撑,暂以反弹修复对待。盘面上,隔夜外盘原油大涨将对今日国内原油盘面形成提振,预计日内有望低位反弹。

沥青     沥青:受成本大跌影响,本周国内主营及地方炼厂均大幅下调沥青价格,跌幅达到50-450元/吨,与此同时,贸易商出货价格也在不断走低,由于成本端跌幅较大,市场普遍心态悲观。由于沥青利润的好转,近期国内沥青炼厂开工率普遍走高,但因下游终端需求尚未恢复,炼厂及贸易商库存仍在累积,库存水平偏高。当前沥青市场需求仍然表现清淡,公路项目施工仍在推迟,终端需求整体低迷,加之成本端下跌影响,预计近期沥青现货价格仍将延续下跌局面。盘面上,近期成本端持续大跌压制沥青盘面走势,而今日原油将反弹的预期下沥青盘面也有望低位反弹修复,但尚未看到行情反转。

燃料油  燃油:隔夜国际油价大幅上涨, 一方面是由于各国央行和政府推出大量的支持措施来减轻疫情造成的经济影响,原油利空压力暂时减轻。另一方面由于美国打算购买3000万桶原油作为SPR储备,整体来看,原油过低的价格也能刺激全球原油需求国收储。燃油方面,因利润增加,周三亚洲高硫燃料油市场气氛升温,周三5月ICE布伦特原油期货较前一日下跌2.16美元/桶至28.52美元/桶。低硫燃料油裂解价差走软,而高硫燃料油裂解价差上涨。周二新加坡380CST高硫燃料油相对即月迪拜原油纸货的裂解价差在-58.16美元/吨,为自2019年9月27日以来的最高水平。此外硫0.5%船用燃料相对迪拜原油纸货的裂解价差在32.45美元/吨,为自2019年1月2日以来的最低水平,短期内来看,随着原油市场修复,燃料油有望小幅反弹。

聚烯烃  聚烯烃:本周国内石化装置检修数量有所减少,损失产量在2.2万吨,环比减少0.4万吨。下周无新增检修企业,初步预计下周检修损失量在0.94万吨,环比减少1.26万吨。聚乙烯供应方面,下周生产企业检修损失量在0.94万吨,环比减少1.26万吨。进口量本周维持中等水平,港口库存维持正常,但石化合成树脂库存环比增加3.5万吨,供应端整体压力不减。需求方面,下游工厂负荷继续提升,但受原油和全球股市大跌的影响,心态偏空,采购刚需为主,成交难成规模。聚丙烯现货层面,石化库存高位,且近两周去库较缓,短期库存压力较大。但近期临时停车装置较多,聚丙烯生产端供应提升缓慢;下游复工需求暂有限,部分消化前期备货为主。聚丙烯行业基本面趋势不强。近期聚丙烯市场受消息面影响较大,短期内建议观望为主。

乙二醇  乙二醇:油价下行,对油制乙二醇装置和煤制乙二醇装置影响不一。对油制乙二醇装置而言,油价下跌带动乙烯价格走弱,油制乙二醇成本大幅下滑;对煤制乙二醇装置而言,煤价变动不大,成本变动有限。就当前的价格水平而言,大多数油制乙二醇装置仍有较为可观的现金流,而对于煤化工装置而言,目前大部分装置都处于亏损状态。据悉,部分煤化工工厂有考虑停车减产,但目前仍无实质进展和落实。此外,乙二醇主港受海外货源和需求不佳的影响,持续累库,库存压力已逐步显现,现货供应宽松。短期,受宏观避险情绪的影响,风险资产不断被抛售以换取流动性,乙二醇期价更多是受情绪面的影响。短期,期价会继续下探,但考虑到煤化工装置现金流问题,我们认为下方空间亦有限。短期,观望为宜,期价拐点需等待煤化工大面积减产再次带动去库行情,否则期价难有起色。

PTA     PTA:避险情绪升级下,PTA终端织造行业外贸订单极为冷清,需求不足下,PTA期价继续下探。目前,PTA面临的两个主要问题是①需求有大幅走弱的预期②成本重心下移,海外多国爆发公共卫生事件,且部分地区采取了封闭措施,受此影响,听闻海外织造订单存在取消的情况,对PTA而言是需求端的利空。目前PTA定价主要取决于成本端,周四,PX价格大幅下滑,且PX和石脑油价差大幅压缩,PX价格下跌至520美元/吨附近,我们给予PTA500元/吨加工费,对应PTA成本为3270元/吨,按照目前的盘面价格,我们认为PTA仍有下移空间,短期继续以空头思路对待,不宜抄底。期权方面,看跌期权继续持有。

苯乙烯  苯乙烯:国际油价再度下移,成本端打开期价下移空间。由于现货供应宽松,港口满库,苯乙烯定价取决于成本端。周四,东北亚乙烯价格下跌20美元/吨至606美元/吨,纯苯价格下降到3650元/吨,去掉折旧成本,苯乙烯即时成本线在5100元/吨附近。因此,周四盘面的价格其实是贴着苯乙烯成本线在走的。但是我们认为后期乙烯和纯苯价格仍有下滑的空间,尤其是乙烯的价格,当前乙烯和石脑油价差在150美元/吨附近,乙烯处于过剩状况下,后期其与石脑油价差也将回归到前期负值状态,假设两者价差回归到0,折算到最终苯乙烯的原材料耗用上,后期或有350元/吨的成本下滑空间。综上,在国际油价维持低水平运行的状况下,预计近期苯乙烯价格仍有下探空间,空头思路。

尿素     尿素:昨日尿素05合约放量继续下跌,短期走势难言乐观。从商品市场整体走势看,铜连续两个跌停,外盘原油最忌触及20.6美元/桶,为2002年以来的新低。苯乙烯连续三个跌停,等等。商品市场弥漫着悲观的气息,此时交易的时候多单就需要保持谨慎。在宏观氛围占主导优势,此时基本面占比开始偏弱。从基本面方面看:目前尿素基本面开始逐步走弱,供应端的压力仍在,本周中国尿素开工负荷率77.39%,环比上涨0.16个百分点,周同比上涨13.76个百分点。周度总产量为113.48万吨(平均日产量为16.21万吨),环比上涨0.20%,周同比上涨13.78%。需求方面:目前农业需求开始回落,工业需求开工率虽有增加,但增加幅度明显放缓,同时下游补库意愿降低,刚需采购为主。现货方面:当前由于下游备货积极性回落,生产企业开始下调尿素出厂价。整体而言,在宏观环境偏空,基本偏空的背景下,尿素以逢高做空为主,抄底需谨慎。

甲醇     甲醇:甲醇向下突破前期低点支撑,市场抛售情绪明显,再度遭遇跌停,价格回落至2016年年初水平。国内甲醇现货市场价格积极跟跌,全线走低。内蒙古北线地区报价1500-1520元/吨,南线地区报价1520-1550元/吨,沿海地区甲醇跌破1700元/吨,沿海与内地价差快速收敛,套利窗口几乎全部关闭。西北主产区企业面临亏损风险,部分已经陷入亏损,出货情况一般。但西北地区生产装置多数稳定运行,开工负荷延续上涨,接近85%,货源供应充足。下游市场开工尚未完全恢复,烯烃开工尚可,但传统需求仍维持低负荷运行状态。当前甲醇价格不断下跌,导致业者参与度不高,仅少量逢低刚需补货。甲醇港口库存维持高位,窄幅下滑至108.15万吨。甲醇走势脱离疲弱的基本面,宏观层面影响进一步加大。全球金融市场动荡不安,恐慌指数飙升。国际原油价格连续重挫,回到2002年水平。疫情在海外蔓延继续削弱原油需求,市场对全球经济衰退的担忧不断加剧。尽管全球央行降息潮起,但实际刺激作用有限。市场利空占据上风,甲醇期价仍在寻底,勿以绝对价格过低作为抄底的判断标准,密切关注油价及市场动向。

PVC     PVC:昨日国内商品市场再次出现多个品种跌停及触及跌停行情,PVC难以幸免,受挫下行,跌破6000大关支撑,最低触及5875,创2017年7月份以来新低。受到期货大跌的影响,PVC现货市场再度转弱,重心走低,各地区主流价格大幅下调。参与者观望情绪较浓,现货市场交投乏力,气氛低迷。PVC行业开工水平继续回升,产量维持高位,供应端压力有所增加。西北主产区企业报价稳中走弱,出货情况欠佳。虽然下游制品厂开工整体提升,但多数厂家订单数量不足,且工厂消化固有库存为主,仅有少数逢低适量补货。市场主动询盘匮乏,买气不足,现货成交量明显下滑。贸易商随行出货为主,商谈价格松动。供需两增,但供应仍过剩,PVC社会库存难以回落,基本面疲弱。近期全球金融市场动荡不安,波动较为剧烈,对盘面影响加大。基本面对PVC指引作用弱化,建议密切关注近期油价走势和市场整体动向,短期可暂时观望。

动力煤  动力煤:昨日动力煤主力合约ZC2005高开低走,全天继续震荡下行。现货方面,环渤海动力煤现货价格继续下跌。秦皇岛港库存水平继续上涨,锚地船舶数量略有增加。下游电厂方面,六大电厂煤炭日耗微幅上升,库存水平有所增加,存煤可用天数增加到32.16天。从盘面上看,资金呈流入态势,交易所主力多头增仓较多,建议空单获利了结。

橡胶     橡胶:原油价格出现反弹,国际铜价在重要低位也有止跌迹象。沪胶主力合约已连续两日深幅下跌且都收盘在万元之下,参考以往规律,有望很快止跌走稳。不过,供需形势仍不乐观,长期底部的形成仍需时日。

纯碱     纯碱:19日,郑商所纯碱主力05合约继续下探,盘中触及跌停后反弹,午后收跌于1441元/吨,日内跌幅达1.71元/吨。国内纯碱市场僵持运行,市场交投气氛清淡。近期检修厂家不多,纯碱厂家加权平均开工负荷在85%。经济下行压力较大,市场预期悲观,终端消费萎靡不振,纯碱多数下游产品开工不足,对纯碱市场支撑乏力。需求疲软,纯碱厂家新单接单一般,库存维持高位,部分纯碱厂家尚不能做到产销平衡。部分终端用户仍有意压价,纯碱厂家出货压力不减,导致市场中低价货源增多,市场成交重心缓慢下移。从3月20日起,纯碱产品出口退税率提升至13%,利好纯碱出口。沙河地区重碱送到价为1400-1500元/吨。由于碱厂开工率继续上升,降价去库存持续,到5月交割时间不足30个交易日,国内纯碱现货价格短期上涨乏力,随着时间的推移,无风险期现套利价差逐渐缩小,因此期货价格回归于现货价格的可能性较大,19日已经达到内参提示的目标位1400-1450元/吨,目前仍有下跌空间,继续空单持有为主,目标位1400元/吨附近。

白糖     白糖:国际糖价继续创年内新低,但跌势有放缓迹象。需求低迷以及巴西雷亚尔疲软对糖价构成压力。郑糖在5400元暂时获得支持,但国内外价差扩大令郑糖上升受阻。短期看,郑糖在5600元附近可能会有压力。

豆粕     豆粕:阿根廷大豆遭遇虫害,叠加国际恐慌情绪缓解,美豆低位反弹,不过当前海外疫情快速蔓延可能导致主要出口国港口装卸及物流受影响,进而影响大豆出口量,短期南北美豆出口竞争仍存,市场情绪主导短期价格预计维持震荡走势。国内3月份大豆到港量偏低,而4、5月份大豆到港量均有所下修,未来一周压榨将下降至140万吨左右,豆粕阶段供需偏紧可能延续到4月中旬,因此短期豆粕现货市场价格仍有支撑,巴西大豆收割62%,国内压榨利润仍存驱使国内继续大量采购巴西大豆,后期将重点关注巴西大豆能否顺利出口到我国影响,如果大豆到港量继续缩减,豆粕库存低位将继续支撑现货基差偏强走势,中期走势大豆到港压力仍存,继续反弹空间受限,关注中国大豆到港节奏及畜禽养殖业产能变化影响。连粕2005合约继续关注日线60日均线支撑有效性,关注支撑有效性参与;M2009合约关注2620-2680支撑,短线参与,卖油买粕策略持有;期权方面维持卖出M2005-P-2650策略

苹果     苹果:全球经济放缓预期施压整体商品市场,昨日2005合约期价再次大幅回落。回归苹果基本面因素分析,近期西部现货价格有所上扬提振期价,不过近期上涨主要是炒货商带动所形成,并非实际需求好转所导致,因此个人觉得上涨持续性不强,在苹果整体供应宽松局面,价格仍然承压。现货方面,陕西果业服务中心信息,甘肃产区收购客商有减少迹象,客商转移至陕西收购,同时叠加一部分炒货商的介入以及清明节备货提振,陕西现货价格小幅上扬,不过销区目前走货仍然缓慢,产销区价格行情倒挂。整体来看,供应端,产区库存历史高位仍未改变;需求端,销区走货仍然缓慢,经济放缓预期下需求忧虑延续。对于2005合约来说,供应宽松预期以及成本支撑的共同作用下,期价整体预估仍然是区间波动,预估区间仍然维持6500-7500,短期来看,随着销区交易的陆续恢复,需求下滑预期对于价格影响仍在,不过期价持续下跌释放部分利空情绪,同时苹果作为国内特有品种,很有可能成为资金多头配置标的,但是考虑苹果自身基本面目前比较差,价格上涨的持续性不强,操作方面建议继续等待逢高做空机会,参考区间7200-7300。

油脂     棕榈:昨日市场炒作马来西亚政策调整,使得棕榈油盘间出现了较大的上扬,但是昨日下午马来西亚棕榈油生产商协会表示,在为期两周的因疫情防控限制活动期间,马来西亚的棕榈油种植园获准继续经营。棕榈园的正常生产将使得棕榈油产量得以保证,这使得今日棕榈油价格再显疲软。整体来看,棕榈油价格能否出现较大的反弹,还要视全球疫情的发展以及原油价格的走势。马来的产量和出口数据可能会影响到棕榈油的短期走势,但中长期而言只有原油价格出现大幅反弹,印尼生柴政策才有可能得到较好的执行,棕榈油价格也才有可能出现大幅的上涨。

豆/菜油:豆油方面,今日盘间出现较大的上行,市场可能在炒作巴西相关的信息: 一方面巴西大豆产量有所下调,主要是因为干旱天气致使南里奥格兰德州的大豆产量出现大幅下滑,另一方面受疫情影响巴西出口进度可能受到影响。目前来看,豆油价格的反弹仍是短期影响,价格的上行仍是受到市场投机资金入场炒作的结果。巴西大豆的减产只出现在局部地区,整体今年的产量仍然较高,4月后巴西大豆将大量到达中国港口,届时油厂开机率将再度上升,国内豆油供给依旧充足。豆油库存在4月后有望不断攀升,中短期来看国内豆油价格都不会出现较大的翻转,除非原油走势发生了巨大的变更,在此之前买粕抛油的套利单可以继续持有。

红枣     红枣:今日红枣盘面价格出现较大下滑,主力合约2005盘中一度跌至10020元/吨的位置,最后收盘报价下跌50点至10215元/吨,跌幅0.87%。红枣盘面价格的大幅下行,仍然源自于销区的复工进度缓慢,由于河北崔各庄等主要加工厂仍处于关停状态,使得下游需求仍然疲软,现货成交冷清。上游库存积压的情况下,随着气温的回暖,应季水果的大量上市将对干货市场发动新一轮冲击。由于红枣加工属于人力密集性劳动,预期5月前生产状态难以回复到节前水平,红枣价格预计仍要继续下滑,第一目标位仍在10000元/吨的关口位置。在今日下冲失败后,预期未来盘面还会有新一轮尝试。我们维持看空红枣05合约的观点,预期红枣盘面价格大概率跌破10000元/吨,并进一步向下方挑战9890元/吨的前期低点。

鸡蛋     鸡蛋:JD2005合约低开增仓下挫,之后减仓反弹,空单止盈离场情绪较浓,日内3000一线受到支撑,市场交易的是4月份产能增加叠加疫情期间鸡蛋的消费是相对减弱预期,目前主产区蛋价稳定为主,市场供应偏充裕,生产环节余货2-7天,流通环节余货1-3天,淘汰鸡价格在4.5元/斤左右,养殖户淘汰意愿不强,制约短期价格反弹动能。3月中下旬换羽鸡陆续开产,4-5月份产能仍待释放,需求端来看,疫情期间消费同比将有所减少,其中部分户外消费转移到家庭消费中,后期随着疫情得到控制,需求增量或不及预期,预计3月底至4月份蛋价将呈现缓慢走低过程,主要变数仍取决于供应端。中长期随着需求回暖,节日效应作用叠加1-2月份补栏减少也将反映到6月份之后的市场,鸡蛋现货市场价格将逐渐走强。鸡蛋期货市场近月合约03、04合约价格逐步向回归现货;05合约短期弱势格局难改,压力3400一线,短线关注3000一线支撑有效性,日内参与或反弹压力附近轻仓试空参与;07、08、09合约等待调整低位可布局长线多单,5-9反套设置保护持有,关注淘鸡节奏、补栏及需求恢复情况。

棉花、棉纱 棉花棉纱,2020年3月19日,棉花主力合约CF005收盘价为11095 元/吨,涨跌幅-4.02%;棉纱主力收于18635 ,涨跌幅-3.14%,ICE 2号棉花收盘价56.87 美分,涨跌幅-1.81%。

欧美股市继续延续下跌走势,其中美股继续下跌,美棉花继续创下新低,全球经济危机持续,国内棉花将延续下行走势。

受走货困难影响,港口进口棉库存高企,仓库流动性极差,库容紧张。随着近期陆续有美棉和少量巴西棉到港,基本处于货等库的状态。

期权方面,棉花指数加权隐含波动率大幅上行,为42%,大幅高于历史波动率为23%的水平。波动率仍处于历史高位,5月合约期权在4月初即到期,目前还有不到一个月时间,时间价值流逝较快,可以近月宽跨式策略逢高做空波动率或者卖出认购期权。

菜粕     菜粕:昨晚美豆继续小涨,因原油大幅下跌,乙醇工厂开机率降低,市场猜测养殖户将使用豆粕取代玉米酒糟粕,提振美盘豆类价格,不过目前全球经济忧虑仍存,短期美豆或继续低位整理。国内方面,短期进口大豆延续供应偏紧局面,受巴西天气影响,3-4月大豆到港量有所延迟,目天下粮仓数据显示,3-4月进口大豆累计到港量预估为1213万吨,远低于近五年3-4月累计平均压榨量1395万吨。油厂豆粕库存处于低位,再加上油脂价格的弱势令油厂有挺粕意愿,国内豆粕价格表现偏强,进而提振菜粕价格,粕类价格短期下行空间或有限。中期来看,巴西大豆丰产,美豆播种面积同比回升,全球需求预期放缓,美豆价格承压,国内方面巴西豆盘面榨利依旧丰厚,采购进度将持续推进,随着进口大豆到港的恢复正常,国内豆粕供应偏紧局面也将逐步改善,新冠疫情影响下肉类需求预期下降,养殖业扩张节奏放缓,国内粕类价格中期仍然承压。目前对于菜粕2009合约维持2100-2400区间判断,操作方面建议区间思路对待。期权方面,由于对于菜粕期价整体维持区间判断,建议跨式组合策略为主。

玉米     玉米:19日,大商所玉米主力09合约继续偏弱走势,午后收跌于1985元/吨,目前已经连收四根阴线。国内现货报价稳中小幅调整,东北地区玉米价格稳定,南方港口玉米价格下地,其余地区玉米稳中波动。供给方面来看,国内玉米销售进度为70%左右,还有三成余粮待售,港口玉米库存增加。目前玉米主要是受到直属库提价以及产需缺口高预期的带动。但需求端疲软迹象显现,主销区收购价回调。玉米未来走势的主要逻辑在下游需求是否能够支撑高供给,随着库存补足之后,下游观望情绪渐浓,玉米预计短期偏弱走势,5月合约可考虑短空操作,1910-1920元/吨止盈。9月合约继续可考虑等待回调至1950-1970附近买入。

淀粉     淀粉:19日,淀粉主力05合约继续偏弱走势,午后收跌于2226元/吨。国内淀粉现货报价稳定。目前淀粉行业开工率已回升至70%以上,淀粉产出量也渐增,及当前行业库存依居高不下,市场整体供大于求,下游市场采购仍谨慎,因此淀粉短期依旧看弱,空单继续持有。

纸浆     纸浆:纸浆期货小幅收涨,在商品普遍下跌的背景下表现相对较强,现货价格稳,银星4450元/吨,金鱼3750元。生活用纸价格再次提涨,白卡纸及文化纸价格弱稳,需求恢复偏慢,经销商出库为主,部分纸厂降低单月文化纸产量,纸厂对木浆按需采购,当前产业链运行逐步恢复,但完全正常仍需时间,预计4月将明显改善。海外疫情加重导致市场对木浆供应及海运较为担忧,对浆价形成支撑,但需求端影响预计后将逐步显现,各国防控升级,对成品纸需求、生产、木浆进口均产生影响,当前市场对大类资产定价偏向危机模式,因此需求对商品价格指引性更强。国内库存周度回落,去库情况尚可,不过依然偏高,全球生产商库存在1月回升,预计未来1-2个月延续增势,同时欧洲需求下滑也将增加中国供给压力。因此纸浆后期面临供需双弱格局,但价格已在低位,成本支撑暂时有效,05合约运行区间维持4400-4700元/吨,轻仓低位做多,严格止损。

 


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