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2020年3月20日期货行情交易操作

2020-03-19    点击量:113

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国际宏观  【美股近期四次熔断刷新历史,政府继续采取积极经济措施】各国大规模刺激措施仍难解疫情冲击恐慌,标普500指数盘中跌超7%,触发熔断,恢复交易后道指继续下行,失守19000点,较2月高点跌超万点。美股近一个月已经熔断四次,不断刷新纪录,也凸显了金融市场的恐慌状况。美政府和美联储继续采取积极的经济政策,以遏制金融市场抛售导致的大幅下跌。美国参议院通过新冠疫情救济法案,并提交特朗普签署。共和党和民主党领导人已经在研究制定更大规模的刺激计划。美国财政部备忘录显示,特朗普政府提议从4月6日开始向纳税人支付2500亿美元,从5月18日开始再支付2500亿美元。特朗普称,住房和城市发展部门将暂停所有房屋止赎,直到4月份。市场悲观情绪持续,美股依然易跌难涨,风险资产暂时难言抄底建仓。

【欧洲采取更加积极的经济政策】欧洲央行宣布7500亿欧元针对疫情的购买计划,将合格资产扩大至非银行商业票据,包括在现存资产购买计划下的所有种类资产,还包括希腊债券。该购买计划将持续至2020年底。德国财政部表示,将从4月1日起降低资本缓冲要求,至少直至今年12月。法国将允许银行释放资本缓冲,这将释放80亿欧元的资金。英国将从周五起关闭学校,首相约翰逊不排除在伦敦采取任何防控措施的可能性。英国央行行长表示,央行随时准备采取进一步行动,与财政部一道最大限度地减少疫情的经济影响。欧洲成为新冠肺炎的重灾区,意大利、西班牙、法国和德国等核心国家的疫情均较为严重,各主要经济体采取“封城”以及“封国”等措施应对疫情发展。然而内忧外患将会拖累欧洲经济,欧盟委员会预计欧盟今年经济将萎缩1%,我们认为欧洲经济将会陷入严重衰退中。

【其他资讯与分析】巴西央行降息50个基点至3.75%;巴西股市逾一周以来第六次触发熔断。加拿大总理宣布总额为加拿大GDP3%的刺激措施,援助方案总额为820亿加元。欧洲汽车生产协会表示,今年至今欧洲汽车销售创2013年以来最差表现。欧洲2月份乘用车登记量下降7.2%,与1月表现相当。

股指   股指期货:隔夜市场方面,美国股市继续大幅下跌,标普500指数下跌5.18%。欧洲市场也大幅下探,德、法股指跌幅均超过5%。A50指数微涨0.71%。美元指数涨破101,人民币汇率明显走弱。消息面上看,美国疫情救济法案交特朗普签署,拟再推更大规模的刺激计划。欧央行宣布7500亿欧元资产购买计划。欧洲感染人数已超中国,英国周五起关闭学校,美加关闭两国间边境。但各国刺激措施仍难解疫情冲击恐慌,美欧股市以及油价依然重挫。昨日盛传美国哦桥水基金爆仓,但之后辟谣。国内方面,国家领导人表示境外疫情输入带来新挑战。商务部表示2月下旬以来国内零售消费逐步回升,将进一步研究促进汽车、家电等消费的措施。总体上看,隔夜市场表现依然体现出一定恐慌情绪,对国内影响偏空。阶段性的反弹仍需等待市场情绪修复,利空消息完全消化之后。技术面上看,上证指数再度大幅下跌,技术指标全面走弱,空头力量重新增强,暂时仍可关注2685点支撑,并认为跌破该位置的可能性不大,反弹需等待波动率下降,3030点缺口和3070点仍则是重要压力。长期来看,此前国内需求好转迹象增加,且刺激政策继续加码,经济有阶段企稳迹象,但新的不确定性仍拖累市场上行步伐,尤其海外市场波动异常,长期行情不确定性上升。

国债   国债:昨日国债期货反弹走高,阶段性风险释放仍主要表现为权益资产与风险资产以及易变现的贵金属等资产的全面下跌,债市相对承受的压力较轻,叠加全球经济普遍受到冲击,各国央行紧急通过降息以及扩大量化宽松规模应对,收益率水平缺乏上行基础。目前国内疫情基本得到有效控制,但全球疫情仍处于上升趋势,各国货币政策在利率水平低位实际效果有限,尤其是零利率以及负利率国家实际已经进入流动性陷阱,美国资产泡沫破灭也导致全球性流动性紧张,并对金融市场形成严重冲击。国内方面,本周国家统计局公布1-2月份实体经济数据,受疫情影响,各项经济数据全面大幅走低,但预计随着国内疫情得到控制,以及各项生产建设活动逐步展开,后期数据将有修复性表现。货币政策方面,上周五晚定向降准政策正式兑现,共将释放长期资金5500亿元,但国内央行并未跟随国外市场降息,一是为国内准备政策空间,二是财政政策的效果会更加明显。总体来看,全球风险仍处于释放阶段,金融市场大幅波动并未结束,考虑到当前全球经济环境以及国债资产特性,我们认为国债期货仍有较强的抗跌性。

股票期权  ETF及股指期权,2020年3月18日,上证50指数涨跌-2.23%,收于2625.7470。沪深300指数涨跌-1.98%,收于3636.2565。50ETF涨跌-2.13%,收于2.6180。沪市300ETF涨跌-1.68%,收于3.6310。深市300ETF涨跌-1.97%,收于3.6890。

中共中央政治局常务委员会召开会议,习近平强调,武汉市要逐步推进复工复产,湖北省其他地区要稳妥有序解除管控措施。北向资金净流出71.91亿元,沪股通净流出41.11亿,深股通净流出30.80亿。资金净流出利空A股。周三在岸人民币兑美元夜盘收报7.0465元,较上一交易日夜盘收盘跌405个基点。人民币下跌走势利空股市。

从波动率方面看,沪深300隐含波动率上涨至31.2%。波动率较高,方向上可以买入熊市价差策略,波动率方面可卖出宽跨式策略做空波动率。

商品期权  商品期权:3 月18 日,商品期权各标的涨跌不一,铜封跌停板。在波动率方面,当前期权各品种隐含波动率均维持在高位,不少品种不断刷新新高。目前国内疫情基本得到控制,为完成全年经济目标,国家利好政策力度加大,财政政策将更加积极,货币政策将更加宽松。但是目前海外疫情进一步扩散,给不少商品需求蒙上一层阴影。当前多数品种隐含上升,可逢高做空波动率。持有现货或期货多单的投资者则可卖出虚值看涨做备兑。另外,目前豆粕、棉花、PTA 等品种成交PCR 持仓PCR 均处于相对低位,而白糖、铜、铁矿期权持仓PCR 处于历史高位,铜、铁矿成交量PCR 也处于高位。可重点关注这些品种的投资机会。

贵金属 最近几个交易日白银杀跌迅猛,从高点的18.5美元/盎司至今已经最大回落35%,从投资逻辑上看,目前可能还未到达空翻多的时机,理由: 铅锌价格或者有色价格夜盘出现较大的下挫,目前看夜盘各品种走势基本一致,前夜有色的图形上更多像新开空仓,随着铜破位跌停有色整体不乐观,而且这种不乐观是有持续性的,铅锌都跌破了近期的支撑位。我们之前一直强调,白银可能用作铅锌生产的跷跷板,由于铅锌在扩产周期,目前新开矿山亏损比重大,用白银作为流动性补充。

黄金这个品种目前市场定价逻辑混乱,从流动性危机到货币效应替代不一而足,逻辑反复性很大,美联储的大放水后市场对于远期资产配置前景的忧虑也是我们之前一直对黄金中长线甚至短线呈现谨慎乐观的最基本原因,但如果从金铜副产角度看,黄金同样有被生产商大幅度抛售的可能性,随着铜的跌停这种可能性在不断加深,因而至少目前没到裸多的时间点。

操作交易上:① 铅锌价格没跌完的情况下,白银还没有到裸多的时间点,目前看白银的综合生产成本大概是8.5-9美元/盎司,下方依然有空间,赌超跌反弹难度较大,短线推荐纯粹技术做。② 黄金当下没有显著方向,短线多空逻辑混乱,担忧铜企业抛售金,从长线来看1500美元/盎司或许是很好的长线配置价格,不过按照当下的市场波动也不排除重返1400美元/盎司再弹上来的可能。 ③ 相对而言多金空银的逻辑延续性仍然存在,多1金空5银或者多2金空11银,鉴于金银比连续新高同样有回撤风险不过头寸相对最稳。④ 头寸上,优先考虑裸空白银,其次考虑多金空银,再次考虑短线空金或者拿长线金的多单。

铜 铜:昨日沪铜跌停,并跌破4万关口,伦铜跌幅高达7.99%。海外疫情继续大面积扩散,本周纽约联储恢复商业票据融资机制,表明流动性问题依然严重,市场恐慌情绪引发资产抛售,加速资产价格下跌。近期多国限制卖空,白宫也敦促限制卖空。回到铜市,全球疫情导致需求疲弱,欧盟昨日史上首次关闭欧盟边境,多家汽车企业暂停生产,LME库存连续两日增长5.28万吨。铜矿生产也受到一定限制,但相对来看疫情对需求影响更大。目前铜价已跌破成本线,在海外疫情不断蔓延、全球金融资产剧烈波动之下,成本对铜价支撑较弱,更多受宏观情绪主导,铜价仍将承压运行。

锌 锌:全球风险资产出现了一定的反复,市场对于不确定事件的担忧在加剧,全球风险和避险资产同步跳水,主要的交易策略有着“现金为王”的倾向,全球流动性放水过后,注意夜盘美元上涨后人民币贬值给内盘的向上托力,市场实际很复杂。从长线来看,建议关注各地加工费的变动情况,这是我们判断市场对锌价支撑强弱的关键指标,目前看加工费已经有200-300元/吨的调降。现在市场在全球矿山28分位线上,即有20%矿山已经或者接近亏损。从图形上和基本面结合来看,夜盘时段锌价的大幅下挫,更多源自海外3月交割完市场的新开空仓,可能表达了整体的不乐观,锌价也跌破了持续的1900美元/吨的支撑位,全球矿企进入共振性的亏损状态。尤其注意铜的破位跌停,以及夜盘的强势补杀,有色可能出现共振下跌的行情。目前逻辑上看,优先推荐裸空,其次多铅空锌可能会因为铅的流动性不是特别平稳,也可以考虑多锌空铜。

铅 铅:目前海外的风险偏好是决定铅价运行走势的关键,上目前随着全球偏好的下沉,铅表现虽然相对坚挺,但绝对价位上也出现了一定的回调,有一点好处在于现在的再生铅产能明显跟不上,随着复工的加速,该部分对价格的支撑也在下降,当下铅价的下跌速度预计会较为缓慢,夜盘时段铅价的大幅下挫可能是对冲头寸在集中空有色,因为我们看到盘子小的品种跌的很深,后续配置方向上铅可以当有色的多头配置部分进行对冲,不过因为流动性问题也存在爆发性反弹的过程中对冲不当的可能。

锡 锡:沪锡如期低开低走,下午盘更是直接跌停,收于117390元,跌7500元/6.01%;盘面看,沪锡主连暂无明显的强支撑点,已经进入下行区间,将继续下跌。伦锡方面,伦锡(3月)跌505美元/3.57%至13650元,跌幅收窄,但是仍将继续下跌。现货市场,长江有色市场1#锡平均价为129,000元/吨,较上一交易日减少3,000元,该价格将会继续下跌,基差仍有进一步扩大的趋势,可择机期现套利。沪锡继续刷新近三年以来新低,盘面看沪锡已经正式进入下行区间。电子产业链和半导体产业链影响已经逐步从预期和情绪层面转移到实际层面。我们认为在新型冠状病毒疫情好转前的短期内,沪锡因为电子和半导体产业链受到实质性冲击而继续下跌,暂无强有力的支撑位,仍将继续大幅下行,或下探10万整数关口。从时间来看,对电子和半导体产业链的主要冲击会在第二季度表现更加明显,第三季度可能会迎来回暖阶段。当新型冠状病毒疫情好转后或情绪发生转变后,锡价会迎来较大的持续性的修复性上涨。关注伦锡能否跌破1.3万整数关口,若跌破,则跌势难止。

镍 镍:LME镍价剧烈波动走势反复,欧美疫情继续发展,欧美股市大跌,原油大跌,但美元大幅拉升超100,避险需求推动美元指数走升,有色承压波动。从供需来看,LME库存继续回落至23.3万吨下方,现货贴水出现显著收窄,现货情况逐渐在发生变化。菲律宾北苏里高禁运,暂时影响较为有限;印尼目前并没有表明生产情况出现变化,而且有新的湿法项目开工;印尼的国内镍矿石基准价,将在3月底前形成实施方案。镍矿石价格近期趋稳,国内镍矿石库存有所下滑。国内镍现货贸易情况一般,金川镍升水收窄,俄镍平水。在疫情持续影响下镍铁厂因亏损加大,且下游需求一般,对原料采购订货意愿也较为低迷。高镍铁近期采购招标价低至890-915元/镍,镍铁厂多数亏损。不锈钢厂3月排产调查显示环比微增,同比下降,停产检修。不锈钢库存略有改善,不锈钢企业逐渐恢复中,贸易物流影响也在快速改进之中,其下游补库需求仍待进一步释放。近期随着到货增加,不锈钢促销意愿很强,价格低迷继续下调现货报价。单边来看LME镍价剧烈波动,受累铜大跌跟随下探,目前宏观情绪之下,整体压力依然较大,走势偏弱。而国内主力ni2006合约依然受影响波动,镍价可能进一步下探94000元附近试探支撑。

不锈钢 不锈钢:不锈钢期货12000元附近震荡偏弱。出口退税惠及不锈钢出口商品约18%左右,有利于增强国际市场竞争力,促进出口略有回升。不锈钢库存略有改善,不锈钢企业逐渐恢复中,贸易物流影响也在快速改进之中,其下游补库需求仍待进一步释放。近期随着到货增加,不锈钢促销意愿很强,价格低迷继续下调现货报价。镍价波动继续引发不锈钢跟随,近期仍会以去库为主。不锈钢期货走势整理反复,随镍波动,ss2006料围绕12000元继续反复波动为主,甚至可能进一步走弱。

铝 铝:昨日沪铝主力合约AL2005低开低走,大幅下跌。隔夜美元指数震荡走强,美原油价格继续下跌,伦铝价格同步走弱。现货方面,长江有色金属铝锭报价下跌60元/吨,现货平均贴水缩小到90元。从盘面上看,资金呈小幅流入态势,交易所主力多头减仓较多,建议空单适当获利了结

螺纹   螺纹钢:商品及股市继续下跌,有色金属跌停,原油跌破2016年低点,大类资产仍处于偏危机定价模式之下。黑色表现较强,国内定价模式及流动性宽松使其免受外盘影响,螺纹及铁矿小幅收涨,螺纹钢10合约持仓大幅增加,资金继续移仓远月,卷螺差持续收缩,10合约已跌至-100以下,疫情影响下欧洲车企大范围停产,结合国内汽车销量大幅下降,以及机电产品出口可能受疫情影响维持低位,热卷需求并不乐观,卷螺差交易此逻辑,目前看尚未有终止迹象。而结合热卷需求预期,螺纹钢远月需求乐观的预期也面临考验,若热卷需求疲软的预期证实,则会通过原料需求走弱压低钢材成本,同时铁水回流螺纹钢,导致螺纹供应增加,另外螺纹需求集中于国内,但一季度地产数据大幅下降,对三季度新开工可能会产生影响。因此,中期对螺纹10合约由乐观转向谨慎悲观。短期,在需求启动初期,供需错配下去库速度较快,支撑螺纹价格,但产量及需求恢复速度将决定螺纹下一步走势,结合水泥价格及开工率看,终端需求恢复偏慢,因此高库存下,电炉成本仍是阶段性压力,05合约建议3600元附近空配;而在主力合约换月后,10合约将面临新的“预期+现实”,即旺季需求表现及海外风险加大后市场对供需的重新评估。操作上,多螺纹空热卷建议逢高入场。

热卷   热卷:热卷冲高回落,午后受宏观消息影响回落,市场心态悲观,热卷盘面下行。上周热卷周产 量 307.24 万吨,产量环比下降 9.2 万吨,热卷钢厂库存 161.86 万吨,环比下降 23.06 万吨, 热卷社会库存 412.98 万吨,环比增加 21.77 万吨,总库存 574.84 万吨,环比下降 1.29 万吨, 同比增长 57.5%,周度表观消费量 308.53 万吨。钢厂受铁水不足、库存压力大、利润低等影 响检修增加,热卷周产量连续下降;热卷下游企业复工增加,周度消费量连续好转,本周热卷 周表观消费量 308.5 万吨。运输逐渐恢复,钢厂库存加速向社会库存转移,厂库加速下降,热 卷总库存增幅收窄,后期随着港口库存和在途库存的转移,热卷库存大概率继续增加,但库存 拐点已逐渐临近。后期来看,下游逐渐复工,总库存增幅收窄,库存拐点临近,但受海外市场 影响,热卷或将继续回调,上方 3600 元/吨,下方支撑 3400 元/吨

焦煤   焦煤:昨日焦煤05合约冲高回落,日线收了一根较长的上影线,短期看期价有走弱的迹象。基本面方面:供应端的压力仍在增加,昨日Mysteel统计全国110家洗煤厂样本:开工率79.10%较上周期值增0.83%;日均产量67.87万吨增1.22万吨。由于焦炭思路提降之后,焦化企业利润压缩,企业采购积极性下降,焦煤库存开始增加,同时打压焦煤意愿增强,焦煤现货价格不断走低。整体而言,当前在现货走低,以及供应端增量的情况下,焦煤短期仍以震荡偏空的思路对待,多单回避。

焦炭   焦炭:昨日焦炭放量冲高回落,从盘面走势看短期有走弱的迹象。目前焦炭基本面暂无明显变化,在四轮提降落地之后,焦炭企业利润大幅压缩,部分焦化企业已经处于亏损状态,成本端对焦炭支撑明显,但近期由于焦煤价格的下调,成本开始下调。下游钢厂库粗继续增加,钢厂补库意愿不强,刚需采购,控制到货量,焦企库存增加。短期看焦炭基本面偏空,策略上短期以震荡偏空的思路对待。

锰硅   锰硅:盘面昨日延续强势,一度突破6400关口,虽然尾盘有所回落但全天涨幅仍极为客观。盘面近几日的持续走强主要源于现货价格确出现转好,近几日现货价格的累计上调幅度已经超过200元/吨,以北方主产区为例,其现金出厂价格从上周末的5600元/吨一路升至当前的5800-6000元/吨的水平。近期锰矿供应端的扰动频发,使得市场对后续锰矿价格开始产生了乐观预期,同时锰硅市场的信心也得到了短期的提振,部分贸易商和钢厂也正是基于此预期开始有了以当前的低位价格提前进行补库的意愿,下游需求端出现了提前释放。但应该注意的是,锰矿价格转好的预期后续能否落地仍具有较大的不确定性,当前仅有马来西亚有实施2周停止开采的预案,而我国锰矿进口结构中马来矿的占比并不高,若后续外矿发运受限情况不及预期,届时锰矿价格受制于其自身的高库存将再度出现回落。故对盘面近几日的持续拉涨应理性看待,操作上不宜继续追高。

硅铁   硅铁:盘面昨日出现冲高回落,盘中一度上探上方20日均线,但主要还是受锰硅盘面的提振,其现货价格仍处于弱势整理中。昨日市场主流72硅铁报价5100-5300元/吨自然块现款出厂,75硅铁报价5600-5700元/吨现款出厂。部分厂家迫于资金和库存压力甚至有报出低于5000元/吨的现款自然块出厂,各市场参与主体对后市都较为悲观,预期价格还有继续下行的空间。当前压制硅铁价格最主要的因素就是其自身的高库存,无论是社库还是厂库都处于极高的位置,随着近期复产厂家的进一步增多,库存总量的矛盾进一步凸显,预计当前的库存总量已接近40万吨。在如此高位库存水平的压制下,后续需求端即便出现转好短期也较难直接体现在价格上,预计整个二季度都将处于去库过程中。近期成本价格对产量的压制作用有所减弱,部分厂家即便在当前的价格水平下仍继续复产,故后续成本端对盘面的支撑力度也将出现动摇。操作上,短期盘面价格仍有小幅下行空间,但应较为有限,可暂维持观望。

铁矿石 铁矿石:盘面昨日一度突破前期684.5的高点,逼近700元/吨,但随着午后有色板块出现大幅回调,市场情绪再度受到打击,黑色板块出现集体回落。当前铁矿盘面最大的不确定性仍是海外资本市场的剧烈调整,短期悲观市场情绪与铁矿自身强供需的博弈预计仍将持续一段时间,故近期价格波动将较为剧烈。供应端昨日再度出现扰动,淡水河谷宣布可能将自本周六起暂停马来西亚物流中心的作业至 3 月 31 日。虽然VALE估计此举将不会对全年的发运总量造成影响,但对第一季度的销售量可能产生约80万吨的影响,物流成本预计也将出现小幅增长。当前铁矿供应偏紧的局面预计仍将持续一段时间,随着钢厂近期补库的逐步开启,港口库存有进一步下降的空间。近期澳矿发运再度出现明显下滑,而钢厂对中品澳粉却越发青睐,铁矿品种间的结构性矛盾开始逐渐显现,中品澳粉溢价有进一步走强的预期,盘面价格短期仍具备上行动力。但操作上,仍须注意规避短期外围扰动因素和短期市场情绪对盘面价格的冲击。

玻璃   玻璃:18日,郑商所玻璃主力05合约继续偏弱走势,已经达到我们前期预测的第一目标位的1330元/吨,达到了前低位置,短期存在技术性支撑。目前期货价格基本和现货价格平水状态,但是玻璃厂高库存高利润的情况依然存在,降价去库存的现象还将持续,玻璃现货价格预期继续偏弱走势。目前国内浮法玻璃弱势运行,多地成交价格走低。华北受限运影响,出货一般,市场价格小幅调整;华东近期价格稳中调整为主,多数厂实际成交存一定政策,但走货情况无明显好转,外围货源对其出货仍有影响;近日华中市场稳中有降,随着汽运缓慢恢复,湖北外销量有所增加,企业报价积极性不高,成交普遍视外围市场价而定;华南周末至今广东大部分厂成交价格走低2元/重量箱;西南市场成交逐步恢复,四川区域周末部分厂价格小幅松动。目前玻璃市场降价去库存思路不变,国内玻璃产销60%左右,华南产销平衡,华东产销80%,其余地方相对较差。目前玻璃主力合约已经跌至第一目标位1330元/吨附近,达到前期技术性支撑位置,空单可考虑部分止盈,同时下方仍有空间,进取型投资者可考虑继续空单持有,第二目标为1300元/吨,主要逻辑是期货回归现货,现货还将走弱。

原油   原油:隔夜欧美原油再度遭遇大跌,且双双跌破2016年2月份的低点,分别至2003年及2002年以来新低,但今日早盘欧美原油高开高走,美原油涨超10%。虽然近期各国接连出台刺激措施,但难阻金融市场下跌,隔夜美股上演本月以来的第四次熔断,而其他多个宏观指标均运行至历史极值位置,当前全球金融市场仍然弥漫着极度悲观的气氛,原油遭遇宏观及供需基本面的多重打击。另外,EIA库存报告显示,截止3月13日当周,美国原油增长195万桶,汽油库存下降618万桶,馏分油库存下降294万桶,美国汽油库存已连续7周录得减少,馏分油库存连续9周录减少。整体来看,近期油价走势主要受市场情绪带动,全球金融市场的脆弱性以及连锁反应加剧了市场的悲观气氛,短期油市很难通过基本面分析去把握,受隔夜外围市场大跌影响,预计今日国内SC原油仍将进一步下探新低。

沥青   沥青:受成本大跌影响,近期国内主营及地方炼厂均大幅下调沥青价格,继中石油、中石化再度大面积下调沥青价格后,昨日中海油四川炼厂沥青价格下调300元/吨。近期国内大部分地区炼厂开工负荷继续增长,而利润的高企进一步提高炼厂生产积极性,沥青市场整体资源供应持续增加,但由于终端公路项目仍未恢复,沥青刚性需求持续低迷,加之成本端持续大跌,沥青市场悲观气氛加重,贸易商提货积极性较低,为刺激出货,炼厂大幅度下调沥青价格,但由于需求受限,市场成交仍然较少,短期沥青价格仍有进一步下调的可能。盘面上,成本端持续大跌压制沥青盘面走势,在成本端未见底前,沥青不宜抄底,预计仍将下探新低。

燃料油 燃油:隔夜国际油价再次重挫,其中美国原油跌幅巨大,最低触碰20美金/桶,市场情绪较为悲观,由于疫情在海外比较严重,加上沙特与俄罗斯大幅增产,原油短期内难言有底。目前低油价维持时间较短,仍不足以遏制美国页岩油投产。燃油方面,因炼油利润不佳,周二亚洲低硫燃料油市场依旧疲软。周一含硫0.5%船用燃料相对380CST高硫燃料油MOPS的现金差价跌至91.91美元/吨的6个月低位。新加坡纸货月差下降至-2.23美金/吨,由于疫情问题导致船用燃油需求急剧下降,由于中国大量购买中东原油引发油轮运价大涨,因为后期从中东地区发往新加坡的套利货会大幅减少,但由于成本端压制太强,燃料油仍建议维持偏空思路操作。

聚烯烃 聚烯烃:美国原油隔夜重挫至20美金/桶,对聚乙烯成本支撑不足。近期受上游原油回落影响,线性期货延续弱势,市场避险情绪高涨,业者操作谨慎。两桶油去库放缓,石化控库压力较大,部分继续下调出厂价,成本支撑减弱。PE期货大跌,现货随之走软,贸易商让利积极出货为主,然下游观望情绪浓厚,成交走量较差。PP期货昨日以大幅跳水收尾,跌幅达2%,持续压制场内情绪,同时原油跌势不减,业者心态承压。另一方面,现货供需矛盾仍在,趋弱行情下下游终端接货较为谨慎,偏向少量按需接仓。加之石化去库存速度放缓,为寻求出货下调厂价,成本端有所松动,持货方恐跌积极出货,报价重心走低可能性较高。短期内由于原油仍没有企稳,下游化工品多难以有自身独立走势,建议偏空思路操作。

乙二醇 乙二醇:宏观避险情绪升级,油制成本持续走弱,乙二醇近期保持震荡下行。从成本端来看,悲观情绪下,国际原油价格屡创新低,目前难言见底,对应油制乙二醇成本近期将进一步下降。从供给端来看,目前海外货源供应平稳,每周到港量在20-22万吨附近,每周累库幅度在10万吨左右。从需求端来看,乙二醇下游对应聚酯,终端对应纺织织造行业,尽管国内需求正逐步恢复,但海外需求有大幅走弱的预期,在整体经济不景气下,乙二醇需求难有增量,不容乐观。近期,听闻部分织造企业面临海外订单被取消的情况,二季度聚酯开工有下行的压力。因此,目前乙二醇产业链从成本、到供应、到需求,均无利好提振,我们预计近期期价仍将继续探底,但受制于煤化工成本,预计下方空间有限,中长期将处于底部震荡格局。

PTA PTA:成本尚未见底,部分终端外贸订单正面临被取消的局面,高库存施压,期价继续探底。近期,宏观避险情绪进一步升级,国际原油价格再创新低,我们认为在海外公共卫生事件未见拐点前,且OPEC和俄罗斯未重启谈判前,国际油价难言反弹,油价仍在探底过程中。从PTA供需来看,近期供给端检修增多,但需求端有转弱的迹象。PTA终端为纺织织造行业,其中纺织服装的消费具有一定的季节性,在这种特殊情况下,2020年全年内需会低于往年,而此前我们也多次提及外贸订单会受到影响。听闻部分织造企业面临海外订单被取消的情况,二季度聚酯开工有下行的压力,PTA需求端利空。综上,近期PTA成本端利空、供给端有小幅改善、需求端利空,我们认为供给端短期降负检修难以改变整体供需弱格局,期价仍将继续探底,空头思路对待。

苯乙烯 苯乙烯:近期苯乙烯主港库存高企,港口几乎以满罐运行。本周三华东主港库存为31.8万吨,较上周下降0.3万吨,这主要是由于本周到港船货为2.2万吨,下周预计有4.18万吨船货抵港,库存将再度回升。目前现货供应宽松,厂家降价出货为主。因此苯乙烯的定价权在于成本端。周三,中石化下调纯苯挂牌价至4050元/吨,降价500元/吨;同时乙烯挂牌价下调至5000元/吨,下调300元/吨。按照物料消耗比例计算,原材料成本下降482元/吨,尽管周三苯乙烯扩板,但仍以跌停板收盘,按照目前的成本计算周四期价仍将继续下行。同时,我们展望后期,当前原油尚未见底,同时东北亚乙烯和石脑油价差仍处高位,若原油中期处于低水平状态,则后期乙烯价格仍有下降空间。而纯苯受东南亚货源和国内货源供应增多的影响,近期价格有下行趋势。综上,我们认为后期乙烯和纯苯价格有望继续下探,尤其是乙烯的价格仍有较大的空间,成本的下移将打开苯乙烯下行空间,近期操作上保持空头思路。

尿素   尿素:从整体商品市场来看,昨日国内铜跌停,有色大幅下跌,原油继续下挫,整个市场弥漫的悲观的气息。受此影响,昨日尿素05合约缩量下跌,短期走势继续走弱。基本面方面:目前尿素基本面暂无明显变化,供应端的压力仍在,上周卓创统计的尿素平均日产量为16.18万吨,后期随着装置的复产和增产,供应端仍有增加的趋势。需求方面:目前农业需求开始回落,工业需求开工率虽有增加,但增加幅度明显放缓,同时下游补库意愿降低,刚需采购为主。现货方面:当前由于下游备货积极性回落,生产企业开始下调尿素出厂价。整体而言,在整体市场偏悲观的情况下,叠加尿素供应增加,而需求增速放缓的情况下,尿素将仍维持宽幅震荡,操作思路以轻仓高抛低吸为主。

甲醇   甲醇:甲醇延续跌势,重心跌破前期低点,再度向下突破,最低触及1747,达到2016年2月份价格水平。国内甲醇现货市场低迷态势难改,部分地区价格仍有下移。西北主产区企业报价下调,内蒙古北线地区1500-1520元/吨,南线地区1520-1550元/吨。尽管报价走低,但厂家整体签单有限,出货情况欠佳,部分货源供给烯烃。下游市场开工尚未完全恢复,加之当前甲醇价格不断下跌,导致市场避险情绪升温,业者参与度不高,仅有部分下游工厂少量逢低刚需补货。烯烃装置部分计划内检修,传统需求行业维持低负荷运行状态,甲醇刚性需求跟进不足。贸易商排货遇阻,随行降价让利出货,沿海地区甲醇重心跌破1800元/吨,但实际放量极为有限。业者买涨不买跌,当前多持有观望态度,操作谨慎。国际油价不断下挫,创2002年以来新低,将持续打压国内化工品走势。供需面偏弱叠加全球金融市场动荡不安,甲醇期价尚未见底,将延续调整态势。

PVC PVC:市场再度遭遇抛售,国内商品大面积受挫下行,PVC积极跟跌,重心大幅下滑,回落至五日均线下方运行,录得三连阴。PVC现货市场维持弱势调整态势,各地区主流价格仍旧松动,低价货源不断增加。西北主产区企业出厂报价调整幅度不大,部分窄幅下调。但下游市场心态欠佳,操作谨慎,观望情绪蔓延,主动询盘和采购积极性较低。贸易商积极避险,降价让利排货,但下游接货极为有限,现货市场交投整体僵持,实际成交不足。虽然下游工厂复工增加,但需求跟进依旧滞缓,且工厂多消化固有库存为主,导致现货出货压力逐步增加。原料端暂稳,个别电石厂出货不佳,电石价格灵活调整为主,生产成本变化不大。当前基本面对PVC支撑力度有限,隔夜夜盘国际油价持续走低,跌破25美元关口,创2002年以来新低,全球金融市场动荡不安,系统性风险仍存。短期PVC走势依旧严峻,有望再次跌破6000关口。

动力煤 动力煤:昨日动力煤主力合约ZC2005高开低走,全天震荡偏弱。现货方面,环渤海动力煤现货价格继续下行。秦皇岛港库存水平继续上涨,锚地船舶数量暂时不变。下游电厂方面,六大电厂煤炭日耗大幅回升,库存水平有所下降,存煤可用天数减少到32.15天。从盘面上看,资金呈小幅流入态势,交易所主力空头增仓较多,建议空单谨慎续持。

橡胶   橡胶:沪胶18日跌破万元关口创11年来新低,宏观面利空是主要压力。此外,欧洲多家汽车、轮胎企业停工预示橡胶消费会受到不利影响。技术上看,在2002年11月沪胶有效突破万元阻力开始上涨之后,十余年的时间里胶价收盘跌破万元关口仅寥寥数次。其中,2008年美国次贷危机后沪胶曾连续10个交易日收盘在万元下方,最低下探至8650元。此后,2015、2016年也曾短暂跌破万元关口,低点在9590~9940元之间。近期沪胶将于何时何处完成探底尚不能准确预测,可参考以往低点的支撑,若胶价能够连续数日回到万元关口上方,则有望形成重要底部。

纯碱   纯碱:18日,郑商所纯碱主力05合约继续下探,午后收跌于1466元/吨,日内跌幅达1.35元/吨。国内纯碱市场僵持运行,厂家新单接单情况一般。近期多数下游产品行情低迷,终端用户拿货积极心不高,多坚持随用随采。多数纯碱厂家仍难以做到产销平衡,库存高企,厂家多灵活接单出货为主,市场整体成交重心有所下移,沙河地区重碱送到价为1400-1500元/吨。由于碱厂开工率继续上升,降价去库存持续,到5月交割时间不足30个交易日,国内纯碱现货价格短期上涨乏力,随着时间的推移,无风险期现套利价差逐渐缩小,因此期货价格回归于现货价格的可能性较大,因此近期纯碱期货合约预计继续偏弱走势,空单持有,近期目标位1400-1450元/吨。

白糖   白糖:国际糖价继续创年内新低,原油疲软以及对新冠疫情使得多国采取封锁措施可能令食糖消费减少的预期造成压力。巴西主产区可能提前开榨,食糖增产预期对糖价有利空影响。国内食糖减产令产区现货糖价较为坚挺,对郑糖近月合约有支持,但国内外价差扩大令进口前景堪忧。短期看,郑糖在5400元附近可能会有支持。

豆粕   豆粕:美豆低位收长上影近似星线,国际油价及股市继续走弱不利于美豆市场,疫情海外蔓延持续,巴西雷亚尔贬值,南北美豆出口竞争仍存,美豆市场继续承压,不过目前美豆价格已跌破成本线,继续走弱空间也将有限。国内豆粕市场近月价格走势略强,疫情快速蔓延可能导致主要出口国港口装卸及物流受影响,我国3月份大豆到港量偏低,而4、5月份大豆到港量均有所下修,未来一周压榨将下降至140万吨左右,豆粕阶段供需偏紧可能延续到4月中旬,因此短期豆粕现货市场价格仍有支撑,巴西大豆收割59%,国内压榨利润仍有驱使国内继续大量采购巴西大豆,后期将重点关注巴西大豆能否顺利出口到我国影响,如果大豆到港量继续缩减,豆粕库存低位将继续支撑现货基差偏强走势。中期走势大豆到港压力仍存,继续反弹空间受限,关注中国大豆到港节奏及畜禽养殖业产能变化影响。连粕2005合约走势偏强,支撑日线60日均线,回调参与反弹为主;M2009合约,支撑2620-2680,短线参与,卖油买粕策略持有;期权方面维持卖出M2005-P-2650策略。

苹果   苹果:新冠疫情海外蔓延,全球经济放缓预期忧虑增加,昨日2005合约期价继续低位徘徊。回归苹果基本面因素分析,近期西部现货价格有所上扬提振期价,不过近期上涨主要是炒货商带动所形成,并非实际需求好转所导致,因此个人觉得上涨持续性不强,在苹果整体供应宽松局面,价格仍然承压。现货方面,陕西果业服务中心信息,甘肃产区冷库货消化最快,剩余量不足三分之一,目前多数客商转移至陕西地区,同时叠加一部分炒货商的介入,陕西现货价格小幅上扬,不过销区目前走货仍然缓慢,产销区价格行情倒挂。整体来看,供应端,产区库存历史高位仍未改变;需求端,销区走货仍然缓慢,经济放缓预期下需求忧虑延续。对于2005合约来说,供应宽松预期以及成本支撑的共同作用下,期价整体预估仍然是区间波动,预估区间仍然维持6500-7500,短期来看,随着销区交易的陆续恢复,需求下滑预期对于价格影响仍在,不过期价持续下跌释放部分利空情绪,同时苹果作为国内特有品种,很有可能成为资金多头配置标的,但是考虑苹果自身基本面目前比较差,价格上涨的持续性不强,操作方面建议继续关注期价区间上沿的做空机会,参考区间7200-7300。

油脂   棕榈:今日棕榈油价格出现了较大波动,这主要是因为马来政策的调整影响了棕榈油价格的走势。3月16日晚,马来西亚新任总理总理穆希丁发表电视讲话称,为应对新冠肺炎疫情威胁,马来西亚将从3月18日至31日实施严格的出入境管制措施:禁止本国人出境,同时禁止外国人入境。他还表示,除基本服务外,学校和企业将关闭,全国也将完全禁止包括宗教、体育、社会和文化等活动在内的大型聚集活动。而最为关键的是,马来西亚的棕榈油种植园必须获得批准才能经营。市场对棕榈园关闭的担忧推动了周二和周三上午棕榈油价格的上行,此后马来西亚棕榈油生产商协会表示,在为期两周的因疫情防控限制活动期间,马来西亚的棕榈油种植园获准继续经营。棕榈园的正常生产将使得棕榈油产量得以保证,这造成了午后棕榈油价格的再度下行,在当前原油价格继续探底的情况下,棕榈油价格也会不断下挫。

豆/菜油:豆油和菜油方面并没有大的改变,    棕榈油价格的上涨主要是市场在炒作马来供给端的减少,但是国内豆油不存在供给不足的问题。今年巴西大豆丰产,市场预测产量在1.25亿吨左右,可以说是历史新高。虽然近期国内进口大豆库存不断下滑,但是进入4月后大量南美大豆即将到港,国内油厂开机率将再度上升。而国内餐饮业的全面恢复至少要进入5月之后,植物油的消费下滑叠加供给量的上升,豆油库存在4月后还将不断攀升,中短期来看国内豆油价格都不会出现较大的翻转,除非原油走势发生了巨大的变更,在此之前买粕抛油的套利单可以继续持有。

红枣   红枣:今日红枣盘面成交依旧较少,红枣主力合约2005维持震荡下调的走势,但是由于资金参与度低,成交不活跃,红枣日内波动不断缩窄。截止收盘,红枣2005合约价格下跌40点至10295元/吨,跌幅0.39%。从技术上看,红枣盘面价格继续下行的趋势没有发生改变。现货市场方面,作为主销区的河北开工进度依旧缓慢,下游销区的需求不足导致上游价格不断承压,现货成交的减少会进一步推动价格的不断下移。在气温逐渐回暖的情况下,应季鲜果的不断上市会对红枣等干货市场带来进一步的冲击。由于海外疫情的不断升级,国内全面复工的进度将受到延缓,而红枣粗加工仍是一项需要人力的密集型工作,下游产能的恢复预期要到5月才能得以完全实现,这将推动现货价格不断下移。我们维持看空红枣05合约的观点,预期红枣盘面价格大概率跌破10000元/吨,并进一步向下方挑战9890元/吨的前期低点。

鸡蛋   鸡蛋:JD2005合约大幅下挫,现货市场价格稳定为主,目前消费端未有明显增加,部分地区仍禁售活禽不利于老鸡淘汰进程,目前生产环节余货2-7天,流通环节余货1-3天,淘鸡价格反弹,养殖户亏损状态好转后仍将以出货为主,制约短期价格反弹动能。3月中下旬换羽鸡陆续开产,4-5月份产能仍待释放,需求端来看,工厂有序复工有望增加消费,前期受疫情影响家庭对鸡蛋的消费大幅增加,这部分家庭消费基本已经包含了学校及餐厅的消费人群,所以后期学校、餐馆开工,将只是表现为备货需求的增加,实际的消费增量或不及预期,因此预计4-5月份鸡蛋市场供需仍偏宽松,预计3月底至4月份蛋价将呈现缓慢走低过程,而淘鸡量将成为主要变数。中长期随着疫情得到控制需求将回暖,节日效应也将有所拉动叠加前期补栏断档,鸡蛋现货市场价格将逐渐走强。鸡蛋05合约短期弱势格局难改,压力3400一线,反弹试空为主;07、08、09合约等待调整低位可布局长线多单,5-9反套设置保护持有,关注淘鸡节奏、需求恢复及补栏情况。

棉花、棉纱   棉花棉纱,2020年3月18日,棉花主力合约CF005收盘价为11530 元/吨,涨跌幅0.09%;棉纱主力收于19240 ,涨跌幅-0.65%,ICE 2号棉花收盘价57.95 美分,涨跌幅-1.45%。

欧美股市继续大幅下挫,其中美股单日暴跌6%,美棉花继续创下新低,全球经济危机持续,国内棉花将延续下行走势。

3月18日新疆棉轮入上市数量15000吨,实际成交11040吨,成交率73.6%。今日平均成交价格为12899元/吨,较前一日成交均价下跌1元/吨。

期权方面,棉花指数加权隐含波动率大幅上行,为34.2%。波动率有所下降但仍处于历史高位,5月合约期权在4月初即到期,目前还有不到一个月时间,时间价值流逝较快,可以近月宽跨式策略逢高做空波动率或者卖出认购期权。

菜粕   菜粕:新冠疫情海外蔓延,全球经济担忧升温。昨日美豆低位回升,全球经济环境以及自身需求下滑预期下,美豆或继续弱势整理。国内方面,短期供应偏紧矛盾仍难以解决,巴西天气影响,3-4月到港量有所延迟,目前到港量预期偏低,油厂豆粕库存处于低位,再加上油脂价格的大幅回落令油厂有挺粕意愿,国内豆粕价格表现偏强,进而提振菜粕价格,粕类价格短期下行空间或有限。中期来看,巴西大豆丰产,美豆播种面积同比回升,全球需求预期放缓,美豆价格承压,国内方面巴西豆盘面榨利依旧丰厚,4-6月大豆到港正常将高达2450万吨,新冠疫情影响下肉类需求预期下降,养殖业扩张节奏放缓,且水产需求处于淡季,国内粕类价格中期仍然承压。目前对于菜粕2009合约维持2100-2400区间判断,操作方面建议区间思路对待。期权方面,由于对于菜粕期价整体维持区间判断,建议跨式组合策略为主。

玉米   玉米:18日,大商所玉米主力09合约偏弱走势,午后收跌于1987元/吨,目前已经连收三根阴线。国内现货报价稳中小幅调整,东北及港口玉米稳定,山东地区玉米报价偏弱走势。近两三周国内玉米价格走势分化,东北地区价格坚挺上涨,华北黄淮地区玉米价格偏弱走势。反映出需求短期疲软的迹象。供给方面来看,国内玉米销售进度为70%左右,还有三成余粮待售,港口玉米库存增加。目前玉米主要是受到直属库提价以及产需缺口高预期的带动。但需求端疲软迹象显现,主销区收购价回调。玉米未来走势的主要逻辑在下游需求是否能够支撑高供给,随着库存补足之后,下游观望情绪渐浓,玉米预计短期偏弱走势,5月合约可考虑短空操作,1910-1920元/吨止盈。9月合约继续可考虑等待回调至1950-1970附近买入。

淀粉   淀粉:18日,淀粉主力05合约小幅高开下行,午后收跌于2231元/吨。国内淀粉现货报价稳中有跌。目前淀粉行业开工率已回升至70%以上,淀粉产出量也渐增,及当前行业库存依旧处于历史高位,市场整体供大于求,下游市场采购仍谨慎,因此淀粉短期依旧看弱,空单继续持有。

纸浆   纸浆:纸浆期货冲高回落,小幅收涨,现货成交偏刚需,业者疲于调整报价,山东地区银星4400-4450元/吨,阔叶浆金鱼3750元,下游成品纸价格稳定,终端需求恢复偏慢,经销商出库为主,生活用纸价格仍有上调意向。纸厂补库谨慎,产业链完全恢复仍需时间。海外疫情影响加大,各国防控措施升级,纸浆供需均受到影响,而当前市场对大类资产定价偏向危机模式,因此需求对商品价格指引性更强。海外库存回升,国内港口库存随下游恢复逐步下降,压力缓解,但后期国外需求下降可能会加大国内供给压力。综合看,纸浆面临供需双弱格局,国内库存偏高,但浆价已处于历史低位,成本支撑暂时有效,05合约运行区间维持4400-4700元/吨,轻仓低位做多,严格止损。

 

 


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