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2020年3月19日期货行情交易操作

2020-03-18    点击量:138

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国际宏观  【美政府和美联储继续采取积极的财政政策和货币政策】财政政策方面,据悉特朗普政府正在考虑一项规模高达1.2万亿美元的经济刺激方案,包括两周内直接向每个美国人派现至少1,000美元。财长姆努钦警告称,若不采取行动,疫情或导致20%的失业率。货币政策方面,纽约联储本周将每天通过隔夜回购操作提供一万亿美元,将在上午和下午的隔夜回购操作中分别提供5000亿美元,美联储表示,将通过建立商业票据融资机制,以支持信贷流向家庭和企业,这是美联储在2008年危机期间使用的一种工具,说明流动性危机已经很严重。美联储还表示,正在建立一级交易商信贷便利机制。该机制将于3月20日起可使用,到期时间最长90天。美联储据悉将考虑放松银行杠杆及会计规则。金融市场陷入前所未有的危机中,美国政府和美联储亦开展前所未有的经济刺激措施,美元需求继续增加,这些措施均推升了流动性最强的美元,建议逢高做空。

【欧洲疫情最为严重,积极的经济政策持续推出】德国总理默克尔称,欧盟领导人一致同意禁止非欧盟公民入境,欧盟边境将关闭30天。欧洲央行向银行业投放1090亿欧元,以防止货币市场冻结。英国发布“战时”资金方案应对疫情,将向企业提供3300亿英镑的担保贷款。西班牙将调拨高达2000亿欧元的资金用于疫情防控。法国、意大利、西班牙、比利时禁止卖空股票以抑制市场暴跌。欧洲疫情已经非常严重且在不断升级,诸经济措施只能缓解金融市场的恐慌情绪,难以改变下行趋势,预计欧洲上半年经济均会陷入衰退中。

【其他资讯与分析】据悉原定周三举行的英国脱欧谈判由于疫情而可能被推迟至本周晚些时候进行。美国2月工厂生产指数维持弱势,疫情冲击到来前制造业增长动能已不足;2月零售销售月率录得-0.5%,不及预期和前值。这是新冠肺炎疫情爆发前的最后一轮数据,预计3-4月份数据将会下滑严重。土耳其央行下调基准利率至9.75%;巴基斯坦央行降息75个基点至12.50%;波兰央行将基准利率调降50个基点至1%。

股指   股指期货:隔夜美欧股市均有明显上涨,美国标普500指数上涨6%。A50指数收涨2%。美元指数继续明显走升,人民币汇率小幅走弱。消息面上看,彭博报道称白宫考虑1.2万亿美元规模的刺激方案,美联储也将采取包括重启商票工具在内的多项措施以缓解流动性压力,美股和美债收益率因此强劲反弹。欧洲防疫措施升级,欧盟宣布关闭边境,法意等国宣布股票卖空禁令,英国发布防疫资金方案。国内方面,国务院要求加快重大投资项目开复工以维稳经济。总体上看,隔夜美欧市场出现明显反弹,主要因海外防疫政策开始进入最严格阶段,这对短期市场信心形成支撑,对国内股指也有一定利好作用,但也需要警惕未来对经济的伤害。技术面上看,上证指数日内V型反转,技术指标变动不一,市场分歧出现,进一步下行的动能减弱,继续关注2685点支撑后并等待市场波动率下降,跌破这一位置的可能性不大,3030点缺口和3070点则是重要压力。长期来看,此前国内需求好转迹象增加,且刺激政策继续加码,经济有阶段企稳迹象,但新的不确定性仍拖累市场上行步伐,尤其海外市场波动异常,长期行情不确定性上升。

国债   国债:昨日国债期货继续走低,全球金融市场仍不稳定,避险情绪高涨,但恐慌性抛售下,大类资产无一幸免。虽然国债市场作为资金的避风港,鉴于收益率水平已经降至较低水平,在经济数据兑现时并未对收益率形成进一步的打压。外部方面,全球疫情仍处于上升期,各国政策逐步转向抗疫与提振经济,货币政策保持宽松,近期各国央行相继大幅降息,并加大量化宽松规模,但在利率水平低位实际效果有限,尤其是零利率以及负利率国家实际已经进入流动性陷阱。基本面上,本周国家统计局公布1-2月份实体经济数据,受疫情影响,各项经济数据全面大幅走低。我们预计随着国内疫情得到控制,以及各项生产建设活动逐步展开,后期数据将有修复性表现。货币政策方面,上周五晚定向降准政策正式兑现,共将释放长期资金5500亿元,但周一央行MLF操作并未跟随国外市场降息,国内政策仍保持较强的自主性与空间,并为未来储备政策空间。总体来看,近期市场避险情绪仍处高位,但债市已经基本反应市场预期,在风险资产大幅下跌的情况下,国债期货仍有较强的抗跌性。

股票期权  ETF及股指期权,2020年3月17日,上证50指数涨跌-0.31%,收于2685.5907。沪深300指数涨跌-0.49%,收于3709.6822。50ETF涨跌-0.45%,收于2.6750。沪市300ETF涨跌-0.89%,收于3.6930。深市300ETF涨跌-0.63%,收于3.7630。。

李克强昨日表示,当前中国疫情防控形势出现持续向好态势,疫情蔓延扩散势头得到基本控制;正根据疫情最新变化有针对性地做好科学防控,加快推进全面复工复产,努力推动经济社会发展。央行表示,截至3月15日,金融机构累计发放优惠利率贷款共1114亿元,对支持企业复工复产发挥了重要作用。人民币短期仍然维持下跌走势,利空市场,昨夜欧美股市出现大涨,短期A股市场有望维持反弹。

从波动率方面看,沪深300隐含波动率上涨至31.2%。波动率较高,方向上可以买入熊市价差策略,波动率方面可卖出宽跨式策略做空波动率。

商品期权  商品期权:3 月17 日,商品期权各标的多数下跌。在波动率方面,当前期权各品种隐含波动率均维持在高位,不少品种不断刷新新高。目前国内疫情基本得到控制,为完成全年经济目标,国家利好政策力度加大,财政政策将更加积极,货币政策将更加宽松。但是目前海外疫情进一步扩散,给不少商品需求蒙上一层阴影。当前多数品种隐含上升,可逢高做空波动率。对于长期趋势向上的大宗商品则可卖出支撑位附近的看跌期权进行抄底或买入牛市价差,持有现货或期货多单的投资者则可卖出虚值看涨做备兑。另外,目前豆粕、棉花、PTA 等品种成交PCR 持仓PCR 均处于相对低位,而白糖、铜、铁矿期权持仓PCR 处于历史高位,铜、铁矿成交量PCR 也处于高位。可重点关注这些品种的投资机会。

贵金属 金银:最近几个交易日白银杀跌迅猛,从高点的18.5美元/盎司至今已经最大回落35%,由于今日上金所白银T+D不开市,国内银价两跌停板后开市定价较为混乱,预计日内波动较大,按照目前国际银价12.75来算,国内沪银2006合约可能开在3150-3200元/千克之间。从投资逻辑上看,目前可能还未到达空翻多的时机,理由: 铅锌价格或者有色价格夜盘出现较大的下挫,目前看夜盘各品种走势基本一致,盘子小的品种如铅锡跌的深,盘子大的品种跌的浅,图形上看更像LME3月交割过后集中性新开空仓,至少表达了海外市场的不乐观,而且这种不乐观是有持续性的,铅锌都跌破了近期的支撑位。我们之前一直强调,白银可能用作铅锌生产的跷跷板,由于铅锌在扩产周期,目前新开矿山亏损比重大,用白银作为流动性补充。黄金方面出现了V型的反转,这个品种目前市场定价逻辑混乱,从流动性危机到货币效应替代不一而足,逻辑反复性很大,美联储的大放水后市场对于远期资产配置前景的忧虑也是我们之前一直对黄金中长线甚至短线呈现谨慎乐观的最基本原因,但如果从金铜副产角度看,黄金同样有被生产商大幅度抛售的可能性,不过相对铅锌较银的关系好很多。

操作交易上:① 铅锌价格没跌完的情况下,白银还没有到裸多的时间点,目前看白银的综合生产成本大概是8.5-9美元/盎司,下方依然有空间,赌超跌反弹难度较大,短线推荐纯粹技术做。② 黄金当下没有显著方向,短线多空逻辑混乱,担忧铜企业抛售金,从长线来看1500美元/盎司或许是很好的长线配置价格,不过按照当下的市场波动也不排除重返1400美元/盎司再弹上来的可能。 ③ 相对而言多金空银的逻辑延续性仍然存在,多1金空5银或者多2金空11银,鉴于金银比连续新高同样有回撤风险不过头寸相对最稳。

铜 铜:昨日铜价继续大幅下跌,未见止跌迹象。海外疫情继续大面积扩散,全球累计确诊超过18万例。纽约联储恢复商业票据融资机制,同时美联储周二进行额外的隔夜回购操作,最高5000亿美元。美联储再次大规模释放流动性,带来美股反弹,后续市场关注将由金融市场大跌造成的流动性问题转向疫情对实体经济的负面影响,预计全球今日资产波动性下降。铜市方面,目前秘鲁、厄瓜多尔等铜矿生产国逐渐采取关闭边境措施,后续料将对铜矿供应产生影响。目前现货市场买兴低迷,市场恐跌情绪浓郁,叠加下游订单整体表现不佳,疲弱需求导致昨日LME库存大增4万吨。整体来看,疫情之下,铜价易跌难涨。今日或受美股反弹及中国研制出重组新冠疫苗消息提振,预计今日沪铜先抑后扬。

锌 锌:全球风险资产出现了一定的反复,市场对于不确定事件的担忧在加剧,全球风险和避险资产同步跳水,主要的交易策略有着“现金为王”的倾向,全球流动性放水过后,注意夜盘美元上涨后人民币贬值给内盘的向上托力,市场实际很复杂。从长线来看,建议关注各地加工费的变动情况,这是我们判断市场对锌价支撑强弱的关键指标,目前看加工费已经有200-300元/吨的调降。现在市场在全球矿山28分位线上,即有20%矿山已经或者接近亏损。从图形上和基本面结合来看,夜盘时段锌价的大幅下挫,更多源自海外3月交割完市场的新开空仓,可能表达了整体的不乐观,锌价也跌破了持续的1900美元/吨的支撑位,全球矿企进入共振性的亏损状态。我们认为当下市场仍然有继续下杀的可能性。

铅 铅:目前海外的风险偏好是决定铅价运行走势的关键,上目前随着全球偏好的下沉,铅表现虽然相对坚挺,但绝对价位上也出现了一定的回调。铅的基本面也决定了其反弹高度不能过大,当下靠着低库存强拉现货升水的方式和方法恐怕都要改变,铅价仍在面临下跌的主旋律,有一点好处在于现在的再生铅产能明显跟不上,当下铅价的下跌速度预计会较为缓慢,夜盘时段铅价的大幅下挫可能是对冲头寸在集中空有色,因为我们看到盘子小的品种跌的很深,铅和锡都有6-7%的跌幅,而盘子大的品种铜锌的跌幅都在1-2%左右,但随着铅锌品种的破位至少表达了当下并不乐观的观点,目前看铅的夜盘应该是超跌,维持原则上多铅空锌的配置方向,或者继续落空铅。

锡 锡:沪锡低开低走,大幅下跌3.3%/4220元至123510元,已经跌破前低位置,将会继续下跌。伦锡方面,伦锡(3月)跌1215美元/7.91%至14155美元,及时短暂回调不改下行趋势。现货市场, 长江有色市场1#锡平均价为132,000元/吨,较上一交易日减少1,000元,相较于124890元的结算价,有7110元的基差套利空间。沪锡跌破前低位置,刷新近三年以来新低,盘面看沪锡已经正式进入下行区间。电子产业链和半导体产业链影响已经逐步从预期和情绪层面转移到实际层面,并且国际宏观影响全球多个国家进入技术性熊市和伦锡走势大跌均是负面拖累因素。我们认为在新型冠状病毒疫情好转前的短期内,沪锡因为电子和半导体产业链受到实质性冲击而继续下跌,暂无强有力的支撑位,仍将继续大幅下行,不排除接近跌停的可能。从时间来看,对电子和半导体产业链的主要冲击会在第二季度表现更加明显,第三季度可能会迎来回暖阶段。当新型冠状病毒疫情好转后或情绪发生转变后,锡价会迎来较大的持续性的修复性上涨。期现基差已经处于历史历史高位,可以进行期现套利操作。

镍 镍:LME镍价剧烈波动走势反复,欧美疫情继续发展,欧美股市反弹,原油反弹,但美元大幅拉升,避险需求推动美元指数走升,有色承压波动。从供需来看,LME库存继续回落至23.3万吨下方,现货贴水出现显著收窄,现货情况逐渐在发生变化。菲律宾北苏里高禁运,暂时影响较为有限;印尼目前并没有表明生产情况出现变化,而且有新的湿法项目开工;印尼的国内镍矿石基准价,将在3月底前形成实施方案。镍矿石价格近期趋稳,国内镍矿石库存有所下滑。国内镍现货贸易情况尚可,金川镍升水上调,近期新到货。在疫情持续影响下镍铁厂因亏损加大,且下游需求一般,对原料采购订货意愿也较为低迷。高镍铁近期有所成交价格较前期下滑了5镍点,而近期采购招标价低至890-915元/镍,镍铁厂多数亏损。不锈钢厂3月排产调查显示环比微增,同比下降。不锈钢库存略有改善,不锈钢企业逐渐恢复中,贸易物流影响也在快速改进之中,其下游补库需求仍待进一步释放。近期随着到货增加,不锈钢促销意愿很强,价格低迷继续下调现货报价。单边来看LME镍价剧烈波动,已跌至2016以年形成上行趋势线附近,长线支撑受到考验,目前宏观情绪之下,整体压力依然较大,仍在反复波动。而国内主力ni2006合约依然受影响波动,不过鉴于宏观情绪有所缓解,镍价可能会在10万元附近波动。

不锈钢 不锈钢:不锈钢期货12000元附近波动反弹后震荡。不锈钢库存略有改善,不锈钢企业逐渐恢复中,贸易物流影响也在快速改进之中,其下游补库需求仍待进一步释放。近期随着到货增加,不锈钢促销意愿很强,价格低迷继续下调现货报价。镍价波动继续引发不锈钢跟随,近期仍会以去库为主。不锈钢期货走势整理反复,随镍波动,ss2006料围绕12200元继续反复波动为主。

铝 铝:昨日沪铝主力合约AL2005高开低走,全天震荡下跌。隔夜美元指数再度上行,美原油价格低位略有企稳,伦铝价格震荡走弱。现货方面,长江有色金属铝锭报价下跌160元/吨,现货平均贴水扩大到95元。从盘面上看,资金呈大幅流出态势,交易所主力空头增仓较多,建议空单谨慎续持。

螺纹   螺纹钢:海外市场波动依然较大,并传导至国内,股市及商品普遍收跌,黑色整体走势相对独立,部分炉料收涨,螺纹钢跌幅较小,维持高位震荡。05合约大量减仓,资金开始移仓远月。现货成交低于昨日,工地采购放缓,刚需有限,多数资源成交价下跌。从复工节奏看,6大电厂日均耗煤量最近两周维持在去年同期80%以下,8省市企业人员返岗率超80%,情况继续好转,但产业链完全恢复仍需时间,建筑工地面临继续面临人员不足的问题,因此建材实际日成交量虽回升至去年同期水平,但投机需求及提前备货的占比相对较大。上周厂库见拐点,预计本周社库及总库也将见拐点,由于供需回升速度出现阶段性错配,预计未来2周去库幅度较大,对现货及盘面形成支撑。05合约为当前价格最高的合约,反应出市场对5月需求偏强的预期,但高库存背景下,05合约仍面临电炉成本压力。而在资金移仓后,10合约将面临新的预期+现实,即旺季需求表现及海外风险加大后市场对需求的重新评估,1季度地产数据较差对三季度螺纹需求会产生一定影响,而当前尚未看到政策大范围放开的迹象。因此中期对10合约由乐观转向谨慎悲观。不过短期操作上,由于市场对政策预期乐观,同时05合约面临高库存下的电炉成本压力,因此在资金移仓过程中科进行5/10反套。同时海外疫情扩散背景下,制造业压力大于建筑业,预计10合约螺纹强于热卷,螺/卷差在50以内建议做多。

热卷   热卷:海外风险逐渐累积,市场预期热卷外需将要受到影响,市场心态转向谨慎,热卷盘面下行。上周热卷周产量307.24 万吨,产量环比下降9.2 万吨,热卷钢厂库存161.86 万吨,环比下降23.06 万吨,热卷社会库存412.98 万吨,环比增加 21.77 万吨,总库存574.84 万吨,环比下降1.29 万吨,同比增长57.5%,周度表观消费量 308.53 万吨。钢厂受铁水不足、库存压力大、利润低等影响检修增加,热卷周产量连续下降;热卷下游企业复工增加,周度消费量连续好转,本周热卷周表观消费量308.5 万吨。运输逐渐恢复,钢厂库存加速向社会库存转移,厂库加速下降,热卷总库存增幅收窄,后期随着港口库存和在途库存的转移,热卷库存大概率继续增加,但库存拐点已逐渐临近。后期来看,下游逐渐复工,总库存增幅收窄,库存拐点临近,但受海外市场影响,热卷或将继续回调,上方3600 元/吨,下方支撑3400 元/吨。

焦煤   焦煤:昨日焦煤放量上涨,日线收了一根较长的上影线,短期看1300元/吨上方仍有很强的压力。基本面方面:3月15日是蒙古国初次确认恢复中蒙煤炭运输的第一天,但是截止16日,甘其毛都口岸、策克口岸均没有煤车入境。因疫情防控,根据蒙古国国家委员会的决定,直到4月1日,才能通过嘎顺苏海图口岸和西伯库伦口岸进行煤炭运输,这两个边境口岸每天将共计通行500辆车。场消息称,位于澳大利亚昆士兰州的三大炼焦煤出口码头海波因特(Hay Point)、阿博特港(Abbot Point)和达尔林普尔湾煤码头(DBCT)已于3月15日恢复运营。受恶劣天气影响,这三大码头曾于3月11-14日暂时关闭。目前看蒙煤短期进口仍将受限,而澳煤随着港口恢复运行,供货量将保持稳定。下游焦炭四轮提降基本落地,焦化企业利润大幅压缩的情况下,对上游焦煤打压明显,山西主焦煤现货价格走低,对盘面有一定的拖累,短期焦煤仍以区间震荡走势为主,策略上采取高抛低吸的操作思路。

焦炭   焦炭:昨日焦炭05合约缩量上涨,短期仍维持区间震荡走势。在四轮提降落地之后,部分焦化企业已经处于亏损状态,成本端支撑明显。焦化企业主动限产保价的概率提高。但从近期跟踪的数据看,当前焦化企业开工率并未出现明显下降,反而维持稳步攀升的局面,下游钢厂高炉开工率增速明显不及焦化企业,导致焦炭短期供应过剩的局面暂未缓解,焦炭上方空间有限,而下游成本支撑明显的情况下,下方空间亦有限。短期焦炭仍以区间震荡思路对待,策略上采取高抛低吸的操作思路。

锰硅   锰硅:继前一交易日出现大涨后,锰硅盘面昨日趋稳,短期情绪对盘面价格的推动基本结束。现货方面,硅锰6517宁夏地区报5750-5850元/吨现金出厂,贵州报6100-6200元/吨。锰矿价格昨日有所上调,但下游接货意愿并不强,South32锰矿对华4月报价如预期出现下调,后期锰矿成本仍有进一步下降的空间,加上当前仍处于高位的港口库存,短期价格并不具备持续上涨的基础。当前多数合金厂家已经处于亏损状态,故降价意愿并不强,近期现货价格有止跌回升迹象,部分补招钢厂的价格有小幅增加。经过本轮上涨后,锰硅盘面前期的超跌状态基本修复完毕,后续要进一步上行将需要钢厂需求端出现进一步转好。当前锰矿虽然处于高库存但锰硅的库存水平并不高,若钢厂产量能延续回升势头,则4月的钢招价格可期。操作上,对后续走势应以偏多思路应对,但短期盘面预计将在6300附近维持盘整。

硅铁   硅铁:盘面昨日继续围绕成本线盘整,供强需弱的局面仍在持续。近期金属镁承压下行,陕西地区主流出厂报13750-13850元/吨现金含税,山西地区报14000-14100元/吨,对75硅铁的整体需求较为低迷。钢厂方面,虽然近期下游成材数据有所转好,但由于需求端不如锰硅集中,对硅铁需求的提振效果并不明显。供应方面,近期复产厂家进一步增加,全国独立硅铁样本企业上周开工率(产能利用率)为46.35%,环比增加0.82%,日均产量为14619吨,环比增加285吨,预计硅铁供应端短期难见拐点,考虑到其当前极高的库存水平,后续需求端即便出现转好短期也较难直接体现在价格上,预计短期盘面仍将围绕成本线5600附近震荡整理。操作上,硅铁近期较难走出单边行情,但可尝试多锰硅空硅铁的品种间套利操作。

铁矿石 铁矿石:铁矿盘面昨日仍继续维持近期的小幅上行走势,从短期看基本面对当前价格仍有支撑。从最近一期的外矿发运情况来看,再度出现明显回落,澳巴矿总发运量环比上周下降294.9万吨至1818.1万吨,继上周巴西矿的发运出现明显下降后,本周澳矿的发运也出现大幅下滑,环比下降367.1万吨,其中发往中国的量也下降了251.8万吨。而需求方面,由于近期焦炭的价格有所上涨使得钢厂对中品澳矿更为青睐,故铁矿品种间的结构性矛盾开始逐渐显现,近期MNP粉的溢价有明显走强。另一方面,由于近期下游成材库存压力逐步缓解,部分地区的钢厂出于对自身低库存以及后续铁矿价格继续上涨的担心已开始进行补库,而当前进口矿的港口库存处于极低位置,可贸易库存量也并不高,预计铁矿价格短期仍将较为坚挺。但是考虑到当前海外资本市场的波动仍较为剧烈,原油价格出现明显调整,故在当前位置应慎重追涨,注意规避短期外围扰动因素导致的盘面价格下行。

玻璃   玻璃:17日,郑商所玻璃主力05合约继续低位震荡,午后收于1348元/吨。国内浮法玻璃市场局部维持下跌。华北望美、正大、德金部分厚度市场价格走低0.1-0.6元/平方米,出货情况一般。华中湖北地区外销为主,外围成交价格灵活,本地维持稳盘观望。华南市场暂稳,近日受降雨及外围货源冲击影响,整体出货一般,降库难度增加。华东价格局部小幅下调,江苏部分厂价格走低1-2元/重量箱不等,近期华东浮法玻璃市场仍将以小幅调整为主。目前玻璃市场降价去库存周期显现,国内玻璃产销60%左右,华南产销平衡,华东产销80%,其余地方相对较差。由于华中地区玻璃出库依旧困难,部分产销较好的地区小幅涨价。但整体来看,国内玻璃库存较大,降价去库存逻辑不变。目前玻璃厂依旧未实现产销平衡,库存压力大,价格还将继续走弱。由于不看空需求,因此等待玻璃产销平衡之后,库存降至正常水平,那么玻璃价格依旧以涨为主。但短期依旧处于降价去库存周期,5月合约预计反弹力度不足,依旧以偏空思路为主,目标位1300-1330元/吨区间。中长期来看需求总量乐观,而玻璃供给总量是减少的,因此中长期对于玻璃价格乐观看涨,待玻璃下探后可考虑在9月合约做多。

原油   原油:隔夜欧美原油继续走跌,主力合约不断逼近2016年2月份的低点,国内原油仍在刷新历史低点,但由于近期油轮运费大涨对国内原油会形成一定支撑。有消息称,伊拉克南部Garraf油田因新冠肺炎疫情暂停运营,该油田产量为9-10万桶/日,后期不排除有其他油田因疫情而关闭。沙特方面表示将在未来几个月内把原油出口量提升至1000万桶/日水平以上,近期不断有产油国表达增产意愿,若短时间内产油国无法重启谈判,二季度供应压力将非常大。另外,API数据显示,美国上周原油库存减少42.1万桶至4.526亿桶,汽油库存减少780万桶,馏分油库存减少360万桶。整体来看,目前全球金融市场弥漫着极度悲观的气氛,风险资产持续遭到抛售,而产油国也无重启谈判迹象,油价易跌难涨,寻底之路漫漫。

沥青   沥青:受成本大跌影响,近期国内主营及地方炼厂均大幅下调沥青价格,昨日中石油、中石化再度大面积下调沥青价格,跌幅最高达到200元/吨。近期国内大部分地区炼厂开工负荷继续增长,而利润的高企进一步提高炼厂生产积极性,沥青市场整体资源供应持续增加,但由于终端公路项目仍未恢复,沥青刚性需求持续低迷,加之成本端持续大跌,沥青市场悲观气氛加重,贸易商提货积极性较低,为刺激出货,炼厂大幅度下调沥青价格,但由于需求受限,市场成交仍然较少,短期沥青价格仍有进一步下调的可能。盘面上,成本端持续大跌压制沥青盘面走势,在成本端未见底前,沥青不宜抄底。

燃料油 燃油:隔夜国际油价再次重挫6%以上,市场预计沙特将在4月份极大增加产量,目前低油价维持时间较短,仍不足以遏制美国页岩油投产。燃油方面,由于原油价格大跌,造成其裂解价差持续走强,目前相对迪拜原油裂解价差已经修复至-2美金/吨,由于燃料油利润较好,会促进其炼厂需求。3月9-13日一周,FOB新加坡180CST高硫燃料油现金差价均值在-2.05美元/吨,而前一周而-9美分/吨。FOB新加坡380CST高硫燃料油现金差价在-1.85美元/吨,而前一周为-1.25美元/吨。因运费上涨,预计4月流入新加坡的套利货将少于3月。整体来看,虽然燃油裂解价差偏高,高硫价差偏低,高硫燃油性价比较差,但由于运费价格太高,后期燃油供应也会偏紧,短期内建议逢低买入2009合约。

聚烯烃 聚烯烃:原油继续弱势运行,对聚乙烯成本支撑不足。3月13日国内PE库存环比3月6日增加3.39%,其中上游生产企业PE库存环比增加5.56%,PE样本港口库存环比持稳,样本贸易企业库存环比增加2.61%。近期石化库存延续高位,市场消化缓慢。同时线性期货低开下探,石化降价销售,市场交投疲软,商家多跟跌出货。下游工厂负荷虽逐渐提升,但对原料市场支撑力度有限,目前仍以刚需采购为主。PP期货低位运行,现货多数走低。市场以偏弱整理为主。一方面,期货下跌拖累业者心态,同时国际油价大跌,市场心态承压。另一方面,石化库存处于高位水平,石化出货压力较大,厂价部分下调,成本支撑走弱。此外,业者恐跌入市积极性不佳,贸易商不乏继续让利出货的可能性。

乙二醇 乙二醇:成本走弱,需求难言乐观,进口货源持续冲击,期价持续下探。乙二醇下游对应聚酯,终端对应纺织织造行业,尽管国内需求正逐步恢复,但海外需求有大幅走弱的预期,在整体经济不景气下,乙二醇需求难有增量,不容乐观。同时成本端来看,目前油制乙二醇和煤制乙二醇产能占比分别为64%和36%,油制成本跟随原油变动,但煤制现金流成本市场普遍预期在4000元/吨附近,这也是前期期价反复在4000一线博弈的原因。如果期价大幅低于4000一线,会影响到煤制乙二醇的开工,导致供应收缩。但在进口货源的持续冲击下,目前华东主港库存已至105万吨附近,乙二醇库存压力大,供需平衡的修复势必会要求煤制乙二醇装置开工负荷下降。因此,短期乙二醇仍旧会低价弱势运行,抄底至少需要等到煤化工装置开始大规模停车检修,且港口库存拐点显现。

PTA PTA:成本尚未见底,需求走弱,高库存施压。前期,PTA价格的大幅下滑主要是因为国际原油跳水;近期,期价再度走弱主要是因为全球多国爆发公共卫生事件,PTA终端为纺织织造行业,其中纺织服装的消费具有一定的季节性,在这种特殊情况下,2020年全年内需会低于往年,而此前我们也多次提及外贸订单会受到影响。目前终端织造行业面临欠缺新增订单的情况,整个PTA下游需求不容乐观。因此,近期不论是成本端,还是PTA自身供需来看,都没有明显利好,短期期价继续弱势运行。中长期来看,PTA将处于底部震荡格局,直至落后产能开始大规模退出市场,抄底需耐心等待海外卫生事件拐点。

苯乙烯 苯乙烯:成本下行,库存高企,库区罐容紧张,苯乙烯持续探底。苯乙烯当前基本面情况较差,近期苯乙烯三大下游负荷逐步提升,但苯乙烯自身开工也在提升,供需增量呈现中性。目前苯乙烯主要矛盾点在:(1)库存高企,库区罐容紧张;(2)原油疲弱,乙烯和纯苯价格有下降的预期。上周苯乙烯华东主港库存至32.1万吨,已接近满库,库区罐容压力很大,在供需没有很好的拉动下,我们预计近期主港库存仍旧会以近满罐的水平运行。在现货供应极为宽松下,成本端定价。近期原油价格疲弱,苯乙烯原材料乙烯和纯苯价格均有走弱的预期。因此,预计近期苯乙烯期价将持续探底。

尿素   尿素:昨日尿素05合约缩量下跌,日线收星,短期走势继续走弱。从现货价格走势看,目前尿素现货出厂价高位回落,而期价相较于现货价格率先调整。基本面方面:目前供应端的压力仍在,上周卓创统计的尿素平均日产量为16.18万吨,后期随着装置的复产和增产,供应端仍有增加的趋势,供应端压力仍存。需求方面:目前农业需求开始回落,工业需求开工率虽有增加,但增加幅度明显放缓,同时下游补库意愿降低,刚需采购为主。整体而言,尿素目前仍维持宽幅震荡,操作思路以轻仓高抛低吸为主。

甲醇   甲醇:市场依旧以避险为主,甲醇低迷态势难改,重心窄幅松动,回落至1850一线下方运行,筑底尚未结束。国内甲醇现货市场气氛欠佳,低价货源不断增加。西北主产区企业报价偏低,内蒙古地区北线地区1500-1550元/吨,南线地区部分报价1550元/吨。甲醇价格下调后,生产厂家面临或已陷入亏损。沿海与内地价差快速收敛,套利窗口逐步关闭,厂家出货压力进一步增加,部分低价货源出货平稳。虽然下游企业逐步复工,但需求增量不明显。此外,受到买涨不买跌心态的影响,业者多持观望态度,仅有部分逢低刚需补货,现货交投整体乏力。甲醇港口库存难以消化,持续打压沿海甲醇市场走势,华南地区日内商谈1770-1780元/吨。供应充裕,需求不济,甲醇供需面承压。国际油价尚未企稳,市场充满不确定性,短期甲醇弱势整理运行,关注前低附近支撑,同时上方五日均线压力明显。

PVC PVC:PVC承压走低,重心呈现横向延伸态势,围绕6200关口徘徊,但盘面波动幅度依旧有限,略显僵持。PVC现货市场延续调整,气氛不佳,各地区主流价格窄幅下移,市场低价货源不断增加。西北主产区企业报价大稳小动,接单情况一般。PVC生产装置运行平稳,货源供应充足,厂家仍存在库存压力。后期企业检修计划不多,PVC开工水平趋稳。下游制品厂开工有所提升,但大多数维持刚需采购,部分消化固有库存为主。业者心态偏谨慎,观望情绪较浓。贸易商随行就市窄幅让利排货,但交投不温不火,难以放量。原料电石供应略显过剩,乌海个别出厂价下跌,电石厂亏损增加,预计继续下调价格空间不大。供需格局难以发生实质性改变,PVC跟随市场联动,短期窄幅震荡运行,短线操作为宜。

动力煤 动力煤:昨日动力煤主力合约ZC2005低开低走,全天低位震荡。现货方面,环渤海动力煤现货价格跌幅加大。秦皇岛港库存水平大幅度上涨,锚地船舶数量暂时不变。下游电厂方面,六大电厂煤炭日耗大幅下降,库存水平有所上升,存煤可用天数增加到34.17天。从盘面上看,资金呈流入态势,交易所主力空头增仓较多,建议空单谨慎续持。

橡胶   橡胶:沪胶探底走势尚未完成,原油价格走低仍带来压力,尽管全球股市或有暂时走稳的可能,但市场信心还未恢复。中国乘联会预测3月份国内乘用车销量将同比下降41%,减幅较2月收窄,预计4、5月份逐渐回暖。宏观面因素是当前主要题材,沪胶可能还要考验万元关口的支撑。

纯碱   纯碱:17日,郑商所纯碱主力05合约随能化板块下跌,午后收跌于1486元/吨,国内纯碱市场僵持运行,厂家新单接单情况一般。近期多数下游产品行情低迷,终端用户拿货积极心不高,多坚持随用随采。多数纯碱厂家仍难以做到产销平衡,库存高企,厂家多灵活接单出货为主,市场整体成交重心有所下移。由于碱厂开工率继续上升,降价去库存持续,纯碱逻辑思路有所转变。到5月交割时间不足30个交易日,国内纯碱现货价格短期上涨乏力,随着时间的推移,无风险期现套利价差逐渐缩小,因此期货价格回归于现货价格的可能性较大,因此近期纯碱期货合约依旧以偏弱走势为主。

白糖   白糖:国际糖价继续创年内新低,原油疲软以及对新冠疫情使得多国采取封锁措施可能令食糖消费减少的预期造成压力。国内食糖减产令产区现货糖价较为坚挺,郑糖近月合约表现较强。不过,5600、5700元等点位可能还有压力,而5400元附近会有支持。

豆粕   豆粕:美豆低位收星,疫情海外蔓延,国际原油及股市大幅走低拖累美豆市场,巴西雷亚尔贬值,南北美豆出口竞争仍存,美豆市场整体承压,不过目前美豆价格已跌破成本线,继续走弱空间也将有限。国内豆粕市场连续三日收阳,主要是对南美疫情扩散、国内大豆到货缩量、油厂停机预期等因素的共振反映,我国3月份大豆到港量偏低,而4、5月份大豆到港量均有所下修,未来一周压榨将下降至140万吨左右,豆粕阶段供需偏紧可能延续到4月中旬,同时豆油市场价格的大幅走低,令油厂压榨利润收窄,挺粕价意愿增强,因此短期豆粕现货市场价格仍有支撑,不过巴西大豆收割已过半,国内压榨利润回升驱使国内继续大量采购巴西大豆,后期将重点关注巴西大豆能否顺利出口到我国影响,如果大豆到港量继续缩减,豆粕库存低位将继续支撑现货基差偏强走势。长期来看蛋白需求恢复预期有望令粕价整体反弹,关注中国大豆到港节奏及畜禽养殖业产能变化影响。连粕2005合约走势偏强,支撑日线60日均线,回调参与反弹为主;M2009合约仍面临大豆到港压力,但继续调整空间也将有限,支撑2620-2680,调整支撑附近可布局长线多单,卖油买粕策略持有;期权方面维持卖出M2005-P-2650策略。

苹果   苹果:新冠疫情海外蔓延,全球经济放缓预期忧虑增加,昨日2005合约期价震荡整理,日内窄幅波动。回归苹果基本面因素分析,目前市场并未出现突发消息,苹果本年度供应充裕局面并没有改变,虽然说近期西部现货价格有所上扬,但都是炒货商带动所形成,并非实际需求好转所导致,因此个人觉得目前西部现货价格以及期价的上涨持续性不强。现货方面,陕西果业服务中心信息,甘肃产区冷库货消化最快,剩余量不足三分之一,目前多数客商转移至陕西地区,同时叠加一部分炒货商的介入,陕西现货价格小幅上扬,不过销区目前走货仍然缓慢,产销区价格行情倒挂。整体来看,供应端,产区库存历史高位仍未改变;需求端,销区走货仍然缓慢,经济放缓预期下需求忧虑延续。对于2005合约来说,供应宽松预期以及成本支撑的共同作用下,期价整体预估仍然是区间波动,预估区间仍然维持6500-7500,短期来看,随着销区交易的陆续恢复,需求下滑预期对于价格影响仍在,不过期价持续下跌释放部分利空情绪,同时苹果作为国内特有品种,很有可能成为资金多头配置标的,但是考虑苹果自身基本面目前比较差,价格上涨的持续性不强,操作方面建议关注期价上涨之后的做空机会,参考区间7200-7300。

油脂   棕榈:昨日国内棕榈油价格出现了较大的反弹,我们观察当前整体市场的环境,可以发现基本面并没有出现较大的改变,外围原油市场价格继续不断下沉,同时马来近期出口也依旧疲软乏力。与以往有所不同的是,新冠疫情在马来西亚的传播有所加速,这使得马亚西亚将从18日起在全国范围内采取为期两周的更加严格的限制措施,加强新冠肺炎疫情的防控。这有可能会影响到马来西亚棕榈油的生产与加工,目前相关棕榈油组织正在呼吁马亚西亚政府在活动限制期间准许种植园运营。棕榈油价格的上涨正是对疫情控制下可能使棕榈园的正常经营活动受阻所做出的一种反应,但是目前相关措施的执行对棕榈园的实际影响仍然未知,棕榈油盘面交易不可盲目做多,最主要的原因仍是当前原油价格仍处于较低水平,并仍有可能进一步下滑,对于全球生物柴油消费来说,将是极为严重的打击。在原油价格出现大幅反转之前,仍不可轻易介入棕榈油多单交易,而应耐心等待马来3月下旬数据的公布。

豆/菜油:豆油和菜油方面并没有大的改变,在原油价格大幅下行的背景下,全体植物油价格都难以扭转下跌的走势。国内疫情虽然有所好转,但境外流入量有所增加,这使得餐饮业全面恢复的时间再次延后,国内植物油消费依旧处于低谷。截至3月13日,国内豆油商业库存总量139.21万吨,较上周的139.955万吨降0.745万吨,降幅为0.5%,较上个月同期98.5万吨增40.71万吨,增幅为41.33%。本周国内豆油库存的下滑主要是因为进口大豆库存偏低,导致油厂开机率下滑,但是这一状况将随着南美大豆的大量到港而得到改变。我们预期进入4月后,国内豆油库存将继续快速攀升,豆油价格仍难以出现较大的起色,买粕抛油的套利单可以继续持有。

红枣   红枣:红枣盘面价格仍处于震荡下行的趋势之中,虽然今日主力合约盘面价格上涨35点至10335元/吨,涨幅0.34%,但是现货价格开始有了较大的下调,根据天下粮仓的数据统计显示,阿克苏地区红枣今日各等级红枣报价普降1元,而此前新疆产区红枣也有每箱降10元的现象出现。红枣现货价格的下行,主要受到了疫情的影响,目前销区还没有达到全面复工的状况,尤其是河北省崔尔庄地区复工率仍然偏低。下游市场的需求减少造成了上游库存的积压,在气温逐渐回暖的情况下,应季鲜果的不断上市会对红枣等干货市场带来进一步的冲击。由于海外疫情的不断升级,国内全面复工的进度将受到延缓,而红枣粗加工仍是一项需要人力的密集型工作,下游产能的恢复预期要到5月才能得以完全实现,这将推动现货价格不断下移。我们维持看空红枣05合约的观点,预期红枣盘面价格大概率跌破10000元/吨,并进一步向下方挑战9890元/吨的前期低点。

鸡蛋   鸡蛋:JD2005合约震荡收近似星线,现货市场价格稳中略有上涨,目前消费端未有明显增加,鸡蛋市场仍以内销为主,生产环节余货2-7天,流通环节余货1-3天,淘鸡价格反弹,养殖户亏损状态好转后仍将以出货为主,制约短期价格反弹动能。3月中下旬换羽鸡陆续开产,4-5月份产能仍待释放,需求端来看,工厂有序复工有望增加消费,前期受疫情影响家庭对鸡蛋的消费大幅增加,这部分家庭消费基本已经包含了学校及餐厅的消费人群,所以后期学校、餐馆开工,将只是表现为备货需求的增加,实际的消费增量或不及预期,因此预计4-5月份鸡蛋市场供需仍偏宽松,预计3月底至4月份蛋价将呈现缓慢走低过程,而淘鸡量将成为主要变数。中长期随着疫情得到控制需求将回暖,节日效应也将有所拉动,叠加1-2月份补栏减少也将反映到6月份之后的市场,鸡蛋现货市场价格将逐渐走强。鸡蛋期货市场近月合约04合约价格逐步向回归现货;05合约短期弱势格局难改,压力3400一线,反弹试空为主;07、08、09合约等待调整低位可布局长线多单,5-9反套设置保护持有,关注淘鸡节奏、需求恢复及补栏情况。

棉花、棉纱   棉花棉纱,2020年3月17日,棉花主力合约CF005收盘价为11560 元/吨,涨跌幅-0.13%;棉纱主力收于19365 ,涨跌幅0.16%,ICE 2号棉花收盘价58.95 美分,涨跌幅-2.55%。

欧美股市昨夜短期反弹,涨幅达到4%以上,波动剧烈,全球金融大幅动荡格局未改,美棉花继续探底,预计全球经济下行趋势难以逆转,棉花将延续下行走势。

3月17日新疆棉轮入上市数量15000吨,实际成交1800吨,成交率12%。今日平均成交价格为12900元/吨,较前一日成交均价持平。

期权方面,棉花指数加权隐含波动率大幅上行,为40.19%。波动率维持高位,处于历史高位,5月合约期权在4月初即到期,目前还有不到一个月时间,时间价值流逝较快,可以近月宽跨式策略逢高做空波动率或者卖出认购期权。

菜粕   菜粕:新冠疫情海外蔓延,全球经济担忧升温。昨日美豆低位震荡,全球经济环境以及自身需求下滑预期下,美豆或继续偏弱整理。国内方面,短期供应偏紧矛盾仍难以解决,巴西天气影响,3-4月到港量有所延迟,目前到港量预期偏低,油厂豆粕库存处于低位,再加上油脂价格的大幅回落令油厂有挺粕意愿,国内豆粕价格表现偏强,进而提振菜粕价格,粕类价格短期下行空间或有限。中期来看,巴西大豆丰产,美豆播种面积同比回升,全球需求预期放缓,美豆价格承压,国内方面巴西豆盘面榨利依旧丰厚,4-6月大豆到港正常将高达2450万吨,新冠疫情影响下肉类需求预期下降,养殖业扩张节奏放缓,且水产需求处于淡季,国内粕类价格中期仍然承压。目前对于菜粕2005合约维持2100-2400区间判断,操作方面建议区间思路对待。期权方面,由于对于菜粕期价整体维持区间判断,建议跨式组合策略为主。

玉米   玉米:17日,大商所玉米主力09合约偏弱走势,午后收跌于1995元/吨,国内现货报价稳中小幅调整,东北及港口玉米稳定,山东地区玉米报价偏弱走势。东北地区主要在于直属库收粮、贸易商及深加工企业补库,基层出现惜售情绪,玉米价格坚挺。华北黄淮地区玉米到厂量增加,收购价下调。南方地区饲用需求恢复较慢,玉米价格走低。供给方面来看,国内玉米销售进度为70%左右,还有三成余粮待售,港口玉米库存增加。目前玉米主要是受到直属库提价的带动以及产需缺口高预期的带动。但需求端疲软迹象显现,主销区收购价回调。玉米未来走势的主要逻辑在下游需求是否能够支撑高供给,随着库存补足之后,下游观望情绪渐浓,玉米预计短期偏弱走势,关注5月合约1950压力位置,9月合约2000位置同样需要关注。

淀粉   淀粉:17日,淀粉主力05合约小幅反弹,午后收涨于2240元/吨。国内淀粉现货报价稳中有跌。目前淀粉行业开工率已回升至70%以上,淀粉产出量也渐增,及当前行业库存依旧处于历史高位,市场整体供大于求,下游市场采购仍谨慎,因此淀粉短期依旧看弱,空单继续持有。

纸浆   纸浆:纸浆期货收跌,现货报价稳定,银星4450元,阔叶浆金鱼3750元,节后波动较小,期货在4400-4600元之间窄幅波动,由于浆价已处于历史低位,成本支撑暂时有效,因此向下空间有限,但反弹缺乏明显驱动。海外疫情继续扩散,供给及运输受到影响同时,需求也同样面临走弱的风险,而在当前市场对资产给出偏向危机的定价下,需求对大宗商品指引性更强。国内需求改善并不明显,产业链各环节仍在恢复中,物流运输、终端需求及人员到岗并未彻底恢复,纸厂文化纸及白卡纸需求均受到影响,库存偏高,因此对木浆补库力度偏弱。国内港口库存逐步回落,压力缓解,但海外需求走弱可能加大国内供给压力,且当前库存仍偏高。综合看,纸浆价格维持震荡走势,刚需依然存在,成本支撑有效,05合约运行区间维持4400-4700元/吨,低位做多,控制仓位

 

 


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