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2020年2月14日期货行情交易操作

2020-02-13    点击量:112

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国际宏观  【鲍威尔重申鸽派论调,对美国经济前景抱乐观态度】美联储主席鲍威尔在参议院作证时表示对美国经济前景抱乐观态度,随着美国与中国 、加拿大 、墨西哥贸易协议的达成,贸易不确定性在近期有所减少,经济增长有上行潜力。并重申鸽派论调,指出美联储在经济下一次滑坡时将“积极”使用量化宽松工具,比如量化宽松措施和前瞻指引,其重申财政政策制定者必须跟进并施以援手。在特朗普两度施压以及全球公共卫生事件影响下,鲍威尔重申鸽派论调,一旦经济出现下滑迹象,将会继续使用量化宽松工具,说明美联储还是担忧经济短期企稳不会持续,预计2020年下半年将会继续降息1次。美国经济短期企稳支撑美元偏强震荡,今日会因公卫事件的发展而回落,长期来看,下半年美元将会进入下跌周期。

【其他资讯与分析】①英国财政大臣贾维德和欧盟首席谈判代表巴尼耶周二发生言辞交锋,英国与欧盟分歧日渐凸显,脱欧后的伦敦金融城前景难料。英国欧盟自由贸易谈判道阻且长,对于欧元和英镑均会造成打击。②美国总统特朗普宣布了与塔利班组织有条件达成和平协议。据知情人士透露,协议可能在本月签署,美军或将撤出阿富汗。对于中东乱局而言,有望局部缓和。③考虑到公卫影响的影响,欧佩克月报将2020年全球原油需求增速预期下调23万桶/日至99万桶/日,将第一季度原油需求预期下调44万桶/日,预计第二季度原油将供应过剩57万桶/日。叠加公卫向好影响,昨天原油价格大幅上涨,今天公卫数据,油价小幅回落。

股指   隔夜市场方面,美国、欧洲股市继续上涨,标普500指数上涨0.65%。A50指数上涨0.48%。美元指数上涨0.26%,人民币汇率基本维持震荡走势。消息面上看,美联储主席鲍威尔对美国经济前景抱乐观态度,费城和旧金山联储行长态度偏中性。欧央行首席经济学家则称,冠状病毒可能会对经济造成严重短期打击。中国继续强调实现全年经济发展目标,把疫情影响降到最低。昨日的中央政治局会议要求加大宏观政策调节力度,更好发挥积极财政政策的作用,保持稳健的货币政策灵活适度。关注近期财政和货币政策进一步宽松的举措。此外,IMF则预计中国经济在疫情结束后料快速复苏。总体上看,目前舆论对疫情的担忧明显缓解,但公卫事件对经济影响力度仍需持续关注。技术面上看,上证综指连涨7天,技术指标也持续上升,但成交量持续回落,短线上行动能正在减弱,继续关注2955点缺口上沿位置的压力,强压力位位于3150点附近,主要支撑位则仍位于2700点附近。长期来看,此前需求好转迹象增加,且刺激政策继续加码,经济阶段企稳的迹象显现,但新的不确定性将拖累市场上行步伐,长期行情仍未走出宽幅震荡局面,需重新继续等待基本面企稳确立。

国债   国债:市场风险偏好回升,昨日国债期货高位震荡,基本面上,我们预计新冠疫情对国内经济将形成2-3个月的阶段性冲击,国内各项经济数据将出现明显走低。与此同时,政策对冲力度提升,上周五,五部委联合发布通知,通过专项再贷款和重点企业名单制管理等方式为疫情期间实体企业提供低成本融资资金,支持抗疫工作,实体企业有序复工复产启动对冲市场对经济的悲观预期。国内政策方面财政、货币政策同步发力,阶段性国内仍存较大的政策宽松空间。资金面上,在上周大额逆回购投放后,货币市场资金利率全面走低,本周央行对冲力度下降,昨日暂停逆回购投放,但货币市场资金面保持宽松。在本轮调降逆回购操作利率后,预计央行将于月中顺势调降MLF操作利率与LPR报价利率,进一步引导金融机构负债端与资产端利率的下行,降低实体企业融资成本。总体来看,短期经济承压,政策宽松,市场收益率水平仍有下降空间,国债期货阶段性仍可持乐观态度对待,操作上建议继续逢低买入。

股票期权 沪深300指数涨2020年2月12日,上证50指数涨跌0.55%,收于2895.5859。跌0.41%,收于3984.4325。50ETF涨跌0.45%,收于2.8830。沪市300ETF涨跌0.71%,收于3.9710。深市300ETF涨跌0.70%,收于4.0380。

加大宏观政策调节力度,研究制定相应政策措施,加大资金投入,继续研究出台阶段性、有针对性的减税降费措施;要保持稳健的货币政策灵活适度,以更大力度实施好就业优先政策,完善支持中小微企业的财税、金融、社保等政策。预计近期将有一批稳增长政策出台。利好股市。央行2月12日不开展逆回购操作。Wind数据显示,当日无逆回购到期。资金面总体宽裕。北向资金净流入14.85亿元,连续2日净流入。中国证券业协会披露,外资证券经营机构认为目前疫情的冲击只是短期的,中国经济韧性强、潜力大,长期向好的基本面没有变,继续看好中国经济和中国资本市场发展的前景与机遇。总体来看,股市短期仍将上涨。
期权策略方面,股市依然维持做多的思路,买入轻度虚值认购期权或牛市价差依然是值得考虑的重要策略。从波动率方面看,春节后波动率大幅上行,沪深300波动率从13%上升至 24%左右,上证50指数波动率从14%上升至 25%,昨日波动率回落至20%附近。随着疫情得到进一步控制,波动率有望继续回落,策略方面可以逢高卖出跨式或宽跨式策略做空波动率。

商品期权  月12 日,商品期权各标的多数下跌,铁矿石则逆市大涨逾3%。目前期权各品种隐含波动率有所回落,但仍维持在高位,目前疫情逐步得到控制,波动率未来必将也回归常态,因此,当前可逢高做空波动率。对于长期趋势向上的大宗商品则可卖出支撑位附近的看跌期权。重点关注PTA、橡胶、豆粕、黄金、甲醇等品种的投资机会。

贵金属 金银:最近关键的重点事件是美国和中东部分武装可能达成和解,这也是提升市场整体风险偏好的一项,此外注意疫情在新加坡和英国等金融中心有无蔓延的可能。目前还没到情绪乐观的时候,因而不存在强势下跌的可能。这样的观点将是后续的投资逻辑主线。目前看,主要还是推荐期权策略,目前主要思路是卖出高位认购和低位认沽的双卖策略,期货单边的角度看,内盘人民币黄金的操作方向还是逐步做多,空间有限暂时推荐日内的交易机会,隔夜持仓变得很危险。白银来看中长线被低估,持续推荐在4200元/千克以下布局长线多单,这或是性价比极高的一项策略。

铜 铜:昨日伦铜继续走高,沪铜表现较弱,窄幅震荡。尽管央行连续出台多项刺激政策刺激经济,包括上周连续2日1.7万亿逆回购,周二财政部公布近期将提前下达2020年新增地方政府债务限额8480亿元,未能带来沪铜的继续走强,主因铜下游需求疲弱,部分企业虽已复工但人员到岗等问题仍限制其开工率,铜材加工企业及电缆企业2月开工率预计显著下滑。据SMM调研,预计2月电线电缆企业开工率为29.43%,环比回落24.52个百分点,同比下滑17.75个百分点。预计2月精铜制杆企业开工率为40.39%,同比降幅为下滑6个百分点,环比下滑14.66个百分点。预计2月铜管企业开工率为46.52%,环比下滑10.09个百分点,同比下滑15.9个百分比。而预计2月我国电解铜产量下滑2.46万吨至70.13万吨,冶炼厂受疫情影响明显小于下游企业,因此预计本周国内库存继续增长,限制沪铜回升,但我国积极货币及财政政策的出台也对铜价形成支撑,因此预计沪铜2003在45400-46000窄幅震荡。

锌 锌:通过这几天的政府部门的讲话来看,2020年面对疫情的同时要完成经济既定目标,因而我们认为后续的政策加码力度很大,从目前的市场流动性和政策支持态度上来看,锌价跌破重要支撑并不现实,建议关注各地加工费的变动情况,这是我们判断市场对锌价支撑强弱的关键指标,加工费如果不出现共同调降,17000元/吨还是较低的价位,政策既然已经明确我们的思路就要转换,可以尝试窄止损做多,最重要的还是关注当前关口的形态问题。

铅 铅:内盘同样维持14000元/吨关口的观测倾向,我们认为在当下的点位无论伦铅或是沪铅出现大幅深跌的可能性已经不大,但若疫情持续时间较长,则铅价可能跟随出现小碎步式的下行。我们认为这一轮铅价的下方目标位或在13500元/吨左右。操作上,虽然市场整体都在盼望好的消息,但恰恰是不断的抄底思维,才是最大的亏损源所在,目前看铅市场由于盘子较小,利润相对较低,14000元/吨关口有可能撑住,并且认为当下是年内长线买入的较好的点位,可以考虑拿远月的长线多单。

锡 锡:沪锡连续修复性上涨后迎来震荡调整,沪锡主连合约先扬后抑580元/0.43%至134100元,盘面看,主连合约收于10日均线上方,将会继续围绕10日均线震荡调整。伦锡方面,伦锡由跌转涨55美元/0.33%至16470美元,位于10日均线上方偏强震荡调整,有继续上探20日均线的可能。现货市场,长江有色市场1#锡平均价为138,250元/吨,持平前日,相较于134640元的结算价,期现套利空间依然存在,仍可进行期现套利操作。供需基本面依然偏弱,暂无明显的趋势,上下游企业开工率均较低,2020年1月精炼锡产量10782吨,较2019年12月增加6.5%。2020年2月,受春节假期以及卫生事件影响,部分企业停工并延迟开工时间,因此预计2月精炼锡产量或将较1月有所减少至9000吨附近。我们依然认为沪锡近期依然是跟随需求预期导致的市场情绪变化而上下变动,基本面依然支撑沪锡上涨。从现货市场和基本面来看,期锡价格依然偏低,全球公共卫生事件依然拖累沪锡走势,随着形势好转,沪锡将会继续修复性上涨,连续上涨后可能会短暂的震荡调整期,但是整体上涨趋势不变。期现基差依然处于较高位置,期现之间存在较大的套利空间,可继续买期货卖现货进行套利操作。对于锡下游企业,可择机买入套保,锁定成本。

镍、不锈钢   LME镍价继续持于13000美元上方延续反复整理,由于公共卫生安全对于物流贸易的影响依然存在,对供需面的影响确实存在,但新增病例下滑提振市场信心。我国后续基建措施料展开,后续关注相关需求。LME库存继续大幅回升持于在20.8万吨上方,现货贴水较深,仓单持续增加压力继续累积。印尼生产正常暂无影响,但可能影响后续产能投放节奏;菲律宾目前出口淡季,但来自国内的船只受14天隔离规定的影响,运费成本上升;印尼新不锈钢产能试投产,后续回流也有可能继续增加,同时也会分流部分印尼镍铁。国内镍现货贸易逐渐恢复,金川镍高升水收窄,微有交易量,但物流依然停滞。高镍铁报价持平于节前,但部分辅料库存有限,2月中旬以后中小企业可能会受到影响,大厂原料相对充足,1月产量下滑显著,据调研,2月排产降幅度在12-16%。因现货生产活动停滞,不锈钢原料采购料延迟至2月中下旬。不锈钢需求端料继续受影响较大,因连续生产,库存随到货料会再度显著回升。无锡部分代理发出延期开工的通知,佛山市场也存在延期交易可能性,关注事态继续发展,复工节奏慢且会受到保障措施影响。单边来看沪镍2004短线交投为主,10.6万元附近波动反复,但持续上涨意愿料会受不锈钢厂减产影响而弱化,关注印尼生产及进出口、菲律宾矿石出口进一步变化。不锈钢,ss2006在13300元附近波动,短线超跌反弹震荡延续,因减产大于预期略有回升,但料暂时难超13600元,震荡思路。

铝 铝:昨日沪铝主力合约完成换月,主力AL2004高开低走,全天维持震荡整理。隔夜美元指数高位震荡,美原油价格有所反弹,伦铝价格大幅反弹。现货方面,长江有色金属铝锭报价下跌110元/吨,现货平均贴水扩大到80元。从盘面上看,资金呈小幅流入态势,交易所主力多头增仓较多,建议多单适量减仓。

螺纹   螺纹钢:黑色延续强势,螺纹小幅收涨,近月偏强,现货成交无明显变化,建筑单位防疫措施尚未落实,人员返城受尚需隔离,实际需要好转可能要在2月底后。市场继续交易宏观预期,政策利好不断,财政及货币政策宽松,找钢数据显示库存增量依然较大,产量继续回落,物流上午恢复在途库存相对较大,后期在市场流动性好转后,钢材库存将继续增加。12日政治局会议提出要扩大内需、稳定外需,加快推动建设一批重大项目,短时间在需求乐观预期继续支撑期货价格,后期行情演变的关键可能是在突发事件明显好转后终端需求的表现,在防控物资不足,复工进程缓慢的情况下,若需求回升低于预期,则现货抛售压力将会呈现,而现货的下跌或引发期货再次下行。因此05合约建议维持空配,10合约若现货压力增加也有回调压力。

热卷   热卷:受基建行业利好政策以及复工消息影响,热卷短期维持强势。从各地发布的复工条件来看, 受工人到岗和审批流程限制,企业复工到的下游需求的完全恢复尚需时日,热卷下游需求短期 或将继续受到抑制。从供需层面来看,热卷库存持续增加,上周我的钢铁公布的库存数据显示, 热卷钢厂库存 157.86 万吨,热卷社会库存 254.02 万吨,总库存 411.88 万吨,同比农历日期 库存水平增长 10%左右。热卷供给端受突发公共卫生事件影响不大,热卷周产量一直维持在节 前水平 335 万吨水平,近期钢厂受库存堆积影响开始减产。总体来看,热卷供需偏弱,后期库 存或将继续增加。目前各地库存已经处于高位,贸易商资金压力加大,现货价格持续下跌,短 期来看,盘面受市场情绪影响或将继续强势运行,但从供需层面来看,05 合约压力较大,建 议等待高位做空

焦煤焦炭  焦煤、焦炭:由于煤矿复产的延后,短期焦煤供应短缺导致焦煤价格的走高,进而带动焦炭上涨,整体看双焦走势仍相当强劲。2月11日,国务院应对新型冠状病毒感染肺炎疫情联防联控机制举行切实加强疫情科学防控,有序做好企业复工复产工作发布会。国家发展改革委党组成员、秘书长丛亮在会上介绍,2月10日全国煤矿复产率为57.8%。本周Mysteel统计全国110家洗煤厂样本:开工率46.42%较上周期值增6.05%;日均产量40.98万吨增7.20万吨,目前从数据上看,煤矿虽有序复产,但恢复至节前的供应水平,仍需时日。短期在供应偏紧的情况下,焦煤仍将继续上行。焦炭方面:由于煤矿短期难以恢复至节前水平,以及运输并未完全畅通的情况下,部分焦化企业依旧由于原材料供应不足而主动限产,供应端仍继续收缩,而需求端由于复工延后,钢材需求回落,高炉检修增加,目前焦炭处于供需双弱的局面,近期价格的上涨主要是走成本端支撑的逻辑。在煤矿尚未完全恢复至节前水平,下游企业暂未开工的情况下,依旧维持多焦煤空钢材的操作思路。

锰硅     锰硅盘面昨日再度下挫,走势进一步收敛于当前供需基本面,逐步回落至合理区间。现货价格方面由于电价原因当前南北方价差仍较为明显,南方报价仍有虚高,成交清淡,昨日报价围绕在本轮的钢招价格7200元/吨附近展开。北方市场报价相对合理,主流报价6600元/吨左右。本轮钢招价格的大幅上调对盘面价格的推升作用已经基本结束,整个2月采价预计将呈现高开低走,随着交通的逐步恢复,后续基本面对锰硅价格的驱动效应将更加明显。从当前的实际供需来看,供强需弱的局面仍在持续。五大钢种的上周的硅锰周需求总量为137687吨,环比下降了5.81%,走弱明显。从上周的锰硅产量看,由于内蒙古某大厂近期新开了两个炉子使得锰硅的供应端并未出现明显减量,全国上周产量为190869吨,环比仅小幅下降0.33%。而锰矿方面,当前外盘期货价与港口现货价格走势有明显分化,继上周UMK对华南非锰矿报价上调后,康密劳3月加蓬矿继续报价走高,较之2月上调0.35美金/吨度。但现货方面锰矿近期成交低迷,下游采量极为有限,叠加外矿仍在持续发运到港,使得节前本就已经处于高位的港口库存出现了进一步的累库,天津港最新一期库存已经达到390万吨的高位,锰矿价格后续大概率将持续走弱。操作上,锰硅应继续维持空头思路。

硅铁   硅铁盘面昨日小幅下行,现货方面厂家报价基本集中在5800-6000元/吨,当前市场对后市普遍看空,一方面是由于交通逐步恢复,兰炭供应偏紧的局面正逐步得到缓解,对硅铁产量的短期扰动效应逐渐褪去。而另一方面随着运输逐步恢复,前期合金厂积累的厂库也将逐步释放,硅铁供应端的压力将逐步显现,前期由交通受限导致的短期供需错配将得到修复,重归基本面驱动后硅铁后续价格有进一步回落的预期。从本轮钢厂采价来看,也基本呈现出前高后低的走势。部分钢厂由于自身库存尚可,加上近期产量有所下调,还未开启本轮钢招。预计随着终端需求的逐步释放,钢厂近期还会对硅铁展开一轮补库,短期需求端对价格仍会有一定的支撑力度,但中长期走势整体仍将偏弱。操作上,当前盘面价格调整基本到位,短期将维持弱市整理走势,操作上应暂维持观望。

铁矿石 铁矿昨日期现价格继续强势上行,盘面继续领涨整个黑色系,各地复工稳步推进,逐步展开,交通状况也开始逐渐好转,之前部分因原料端紧缺而有减产意愿的钢厂预计短期生产将不会受到影响。当前成材库存虽然压力较大,但近期财政出现明显发力,基建稳增长意愿明显,下游复工逐步稳健推进,使得市场对后续终端需求的释放时点逐渐产生了较乐观的预期,普遍预计有望在2月末,3月初正式启动。在此预期下,之前市场一直担忧的钢厂由于成材胀库倒逼出现大幅减产的可能性已然不大,铁矿需求端暂无坍塌之虞。相反如果后续复工顺利,钢厂有望在2月末再度展开一轮对铁矿的补库,而从最近一期外矿的发运数据来看,澳巴发运总量已经降至1568.8万吨的低位,按发运时间推算2月末的到港量可能会出现极低值,叠加钢厂的补库效应,届时铁矿的供需将出现明显走强,盘面短期仍有上行空间。而拉长时间轴看,待下游终端需求正式启动之后,根据先行指标推算其用钢总量将是较为可观的,而整个一季度的外矿供应将不及预期,淡水河谷近日再次下调其一季度的发运目标值至6300-6800万吨,其之前预期是6800-7300万吨,鉴于此,在整个3月铁矿有望迎来一波持续向上修复估值的行情。操作上,后市以多头思路应对,但考虑到近两日盘面累计涨幅已较多,多单可在短期技术性回调后入场。

玻璃   玻璃:12日,郑商所玻璃期货继续小幅偏强走势,国内玻璃现货报价稳定。从区域看,部分华北地区厂家价格小幅调整,意在增加出库,其它厂家暂时观望为主。物流运输方面,受到公路运输的影响,尽管船运和火运受公共卫生事件影响较小,但到港和到岸后卸货、汽运短倒依然不畅通,卸货速度缓慢,出库速度缓慢,库存继续积累。由于2019年下半年以来,房地产竣工数据较好,我们认为短期玻璃下游需求整体不差。目前玻璃下游库存低,有补库需求,但受制于物流运输,玻璃厂出库困难。由于2019年下半年以来,房地产竣工数据较好,我们认为短期玻璃下游需求不差。随着后期复工启动,物流运输好转,我们预计玻璃仍有上涨空间,但短期受制于高库存压力,上行动力不足,短期期价或有小幅下调,但下行空间有限,而上方空间更大一些。短期观望,回调后逢低买入为主,5月合约买入区间为1350-1400元/吨,目标位1450元/吨,目前多单部分止盈,可部分继续轻仓试多,目标位1460元/吨。

原油   原油:隔夜欧美原油上涨超4%。受疫情影响,OPEC月报将2020年全球原油需求预期下调23万桶/日至99万桶/日,而此前一天EIA月报同样将2020年全球原油需求增速预期下调31万桶/日至103万桶/日。另外,EIA库存报告仍然偏利空,上周美国原油库存增长746万桶,原油库存整体仍在累积,汽油库存下降10万桶,馏分油库存下降201万桶,炼油厂开工率88%,比前一周增长0.6个百分点,美国原油产量增长10万桶/日至1300万桶/日。整体来看,当前的疫情增加了市场对未来原油需求增长的悲观预期,当前油市并无涨基。盘面上,隔夜欧美市场大涨将带动今日国内SC原油反弹,但趋势并未反转,短线上行空间有限。

沥青   沥青:本周国内主营炼厂持稳,部分地炼沥青价格零星调整。受大部分地区延迟开工以及下游需求下滑影响,国内沥青炼厂开工率整体走低,但由于下游需求同步萎缩,炼厂库存普遍上升,在终端需求短期难以恢复的情况下,炼厂开工负荷仍将延续低位。而从需求端来看,近期全国多地交通运输受阻,道路工程延期施工,终端需求难以启动,炼厂出货较少。近期现货市场整体呈现供需两弱的局面,但整体供需矛盾不大。从期货盘面来看,短线延续反弹局面,但预计整体上行空间有限,暂关注上方3050附近阻力。

燃料油 燃油:当天俄罗斯政府仍会就欧佩克+协议作出最终决定,但该国石油公司在于诺瓦克的会晤后释放了支持将减产协议延长至第二季度的立场,从而对市场看多情绪形成支撑,但企业方面表示会晤中没有讨论额外减产选项。不过,由于美国能源信息署(EIA)公布的周度数据显示,截至2月7日当周该国原油库存录得较大增长,且原油产量重返历史高位,从而打压油价在美市盘中自当天高位有所回落。但在前述利好消息支撑下,当日国际原油期货收盘仍录得大幅上涨。目前原油仍是技术性反弹,不存在大幅上涨的趋势,燃油方面,因供应充足,加上需求不佳,周二新加坡含硫0.5%船用燃料市场疲软。受疫情影响,低硫燃料油的需求也有所下降。春节后中国工厂延迟复工,周一新加坡含硫0.5%船用燃料的现金差价下跌至3.31美元/吨,为自2019年12月9日以来的最低水平。预计2月和3月新加坡的低硫燃料油进口量将达到每月300万吨,高于1月的200万吨。新加坡价格较高和用柴油混调导致新加坡进口量增加。1月新加坡含硫0.5%船用燃料和含硫0.5%船用燃料鹿特丹驳船货的价差均值从12月的51.08美元/吨拉宽至70.73美元/吨,这有利于将供应从西半球运往新加坡。短期内燃油供应偏松,仍建议逢高沽空。

聚烯烃 聚烯烃:近期石化控库压力较大,加之下游工厂恢复缓慢,市场交投清淡,石化频降出厂价,成本支撑作用减弱,商家多跟跌报盘,市场倒挂明显。PP弱势运行态势不会改变。期货上扬动力不足,对现货市场情绪压制居多。石化库存居高不下,出厂价格轮番下调,成本支撑接连削弱,且下游开工缓慢,面对供需失衡的市场,持货方出货意愿强烈,预计场内报价重心将持续低走。后市聚烯烃可能再次回踩前期低点。

乙二醇 乙二醇:供需未有变化,短期维持震荡格局。受此次公共卫生事件的影响,乙二醇下游聚酯负荷下降,但是对于上游的乙二醇供应来看,整体负荷未见明显下降。截至2月11日,乙二醇整体负荷至74.16%,较本月初73.16%的开工率水平略有上涨。这主要是因为,国内煤制乙二醇装置受原料限制,降负较多,但与此同时,国内油制乙二醇装置提负明显,这主要和EO转产乙二醇、恒力乙二醇装置投产有关。因此,目前乙二醇供给端未见利好,而下游聚酯负荷处于低位,港口发货速度放缓,主港库存高企,2月中下旬港口库存有望至80万吨。就当前基本面而言,乙二醇未见利好,整体上涨乏力,短线高抛低吸为宜。若未来随着下游需求的恢复,情绪带动下期价反弹,但上方4550-4600压力会较大,届时可逢高轻仓试空。

PTA PTA:短期加工费低位,关注原油价格指引。目前PTA供需压力过大,尽管近期有多套PTA装置检修,但是PTA下游聚酯负荷也在同步下降,也即供给减少、需求也在减少,因此短期来看PTA装置检修仅仅可短期带来期价止跌,难以拉动价格上涨。因此,短期PTA价格上涨动力在于原油,随着疫情的好转,市场对原油需求端担忧逐步放缓,EIA预期下半年油价逐步上涨,国际原油短线止跌反弹。目前从PTA现货市场来看,由于PTA社会库存高企,现货流动性充裕,下游尚未完全复工,交投较为清淡。短期PTA会随着国际原油反弹而短线筑底,但整体反弹高度收到库存高压的限制,4350-4550区间轮动操作,若上碰至4550-4600可轻仓试空。在期权操作上,目前PTA波动率较前期正常水平仍较高,前期做空波动率策略可继续持有。

苯乙烯 苯乙烯:供需矛盾压制,成本下移,苯乙烯短期仍将探底。周三,由于苯乙烯上游乙烯和纯苯价格大幅下移,导致苯乙烯成本重心下降。截至2月12日,乙烯CFR东北亚至771美元/吨,较前日下降20美元/吨;纯苯华东市场价至5450元/吨,较前一日下降100元/吨。目前下游开工尚未展开,乙烯和纯苯价格尚在探底过程中,苯乙烯成本端缺乏支撑。同时从供需来看,苯乙烯装置降负逐渐增多,但需要注意的是下游需求也在萎缩,且需求的萎缩大于当前供给的收缩,因此整个供给也是相对宽松。同时华东主港库存仍不断累积,截至1月12日,至27.50万吨,预计2月下旬,华东主港库存或攀升至30万吨,库容吃紧。综上,成本下行,供需过剩、流动性宽松,苯乙烯短期仍将继续震荡探底。

尿素   尿素:在日线七连阳之后,昨日尿素小幅震荡,整体表现非常强势。2月11日,国务院应对新型冠状病毒感染肺炎疫情联防联控机制举行切实加强疫情科学防控,有序做好企业复工复产工作发布会。国家发展改革委党组成员、秘书长丛亮在会上介绍,2月10日全国煤矿复产率为57.8%,目前煤炭开工虽有恢复,但完全恢复至及节前水平仍需一段时间,尿素受运输收下,短期开工率仍有可能继续下降,供应端仍有收紧的预期,当前工业需求受复工推迟的影响,开工率依旧偏低,而随着时间的推移,农需将逐步启动,尿素中期仍局别上涨动能,策略上仍可以采取逢低布局多单的操作思路。

甲醇   甲醇反复测试2125压力位,但由于基本面支撑不足,缺乏上行动能,未能成功突破,重心承压回落,下滑至五日均线下方运行,回吐前期部分涨幅。国内甲醇现货市场弱势整理,交投气氛一般。西北主产区企业报价调整有限,内蒙古北线地区部分成交1500元/吨,南线地区报价1400-1450元/吨。受到库存压力及出货受阻的影响,厂家报价偏低。而煤炭价格较为坚挺,生产成本增加,企业面临亏损或已经陷入亏损。新兴需求煤制烯烃开工维持在80%以上,少量刚需补货,多消化固有库存为主。而传统需求尚处于淡季且开工进一步下滑,对甲醇消耗极为有限。甲醇需求端表现低迷,打压期货走势。加之港口库存累积,基本面整体偏弱。短期甲醇维持低位震荡走势,重心在2050-2125区间内波动。

PVC PVC积极上探,站稳十日均线并上破6300关口,不断创近期新高。PVC现货市场价格波动有限,报价有所增加。虽然部分装置降低运行负荷,但受到市场库容紧张以及运输条件的限制,企业发货受限,厂家库存不断增加,后期可能存在胀库的风险。下游市场多数厂家尚未开工,个别制品厂刚性补货,现货成交放量不佳。PVC市场主动询盘不多,参与者多持观望态度,贸易商部分降价让利排货,华南地区报价走低。原料电石货源整体偏紧,PVC企业到货不均衡,河南等地部分采购价实现上涨,生产成本逐步增加。加之PVC现货价格回落,生产企业利润明显被挤压,部分面临亏损。考虑到成本端支撑及后期需求恢复,PVC下方空间并不大,短期重心或反复测试6300压力位,操作上建议价格回调多单介入。

动力煤 动力煤:昨日动力煤主力合约ZC2005低开低走,全天震荡走弱。现货方面,环渤海动力煤现货价格继续小幅上涨。秦皇岛港库存水平有所升高,锚地船舶数量小幅增加。下游电厂方面,六大电厂煤炭日耗微幅增加,库存水平有所上升,存煤可用天数增加到45.79天。从盘面上看,资金呈流入态势,交易所主力空头增仓较多,建议空单谨慎续持。 

橡胶   沪胶主力合约在11500元附近遇阻,后期表现视下游企业复工情况而定。基差收敛对于期货有支持作用,但现货交易清淡,市场需求有待恢复。近日沪胶或许会回调夯实底部支撑。

纯碱   纯碱:12日,郑商所纯碱期货价格横盘震荡,午后收平于1578元/吨。国内现货报价稳定,成交清淡。耀隆化工检修时间推迟,云南云维检修时间推迟至月底,纯碱厂家整体开工负荷在7-8成。部分地区汽车运输情况略有好转,但运费明显上涨。受运输条件限制,纯碱厂家库存持续增加。目前纯碱市场基本面情况变化不大,依然是需求不佳,但成本支撑,等待下游需求恢复后库存去化出现拐点刺激价格上涨。就目前情况来看,汽运费及船运火运到港到站的短倒费用增加,一定程度提振纯碱到厂价,但高库存抑制纯碱现货价格,暂不具有明显上涨动力,期价向上修复之后续涨动力不足,05合约目前1578元/吨较节前下跌30元/吨反映了运输不畅导致的高库存。目前05合约1579元/吨的价格对应现货价格而言依旧不算高。因此思路不变,现货价格下行空间有限,期价下行空间有限。而后期纯碱现货价格有上行动力,因此,纯碱期价上方空间应大于下方空间。整体思路不变,暂时观望,等回调买入为主,若跌至1550元/吨,则可考虑多单布局。

白糖   外糖再创新高,泰国、印度本年度减产预期强烈。不过,短线有超买迹象,15.5美分附近是重要阻力位。近期巴西主产区雨量充沛,预期甘蔗产量将达到6亿吨的历史高位,且巴西货币处于低位,刺激食糖出口。外糖或将出现调整,而郑糖近日在5800元附近遇阻,短线可能维持震荡格局。

豆粕   豆粕:美豆价格呈现低位弱反弹态势,能否持续反弹仍需看到中国大量采购支撑,当前美豆出口时间窗口不断收窄,巴西大豆丰产前景明朗,而中国在疫情背景下影响蛋白需求恢复进程,可能延缓对进口大豆需求,制约美豆走势,短期维持850-900区间内运行为主。国内市场来看,短期豆粕市场供需两弱,库存降至近年低位水平,油厂榨利良好,后期随着油厂复工将增加豆粕供应,而运输及疫情影响拖累需求恢复进程,将制约豆粕现货市场价格走势,预计短期豆粕市场价格继续呈现低位震荡态势,进口成本及榨利将决定豆粕价格调整的空间。连粕主力2005合约增仓收阴,继续关注前期震荡区间下沿2700一线压力,支撑2500,短线区间参与为主,中期等待调整低位布局长线多单为主。关注中国大豆进口节奏及美豆种植意向影响。期权方面,可以卖出宽跨式策略和卖出看跌期权策略。

苹果   苹果:苹果主力合约2005期价昨日呈现震荡走势,尾盘小幅拉升,收盘价6990。目前产区现货交易仍处于停滞状态,基本没有报价,短期期价主要受供需预期以及技术面所指引。供需预期来看,重大公共安全事件的影响下,苹果作为非必需品,其供应宽松局面预期将进一步扩大,压制整体市场价格。供应端,产量较2018年大幅恢复,果品流通协会2019年全国苹果产量将恢复正常水平,总体上看比2018年大幅增产,比2017年产量小幅下降。需求端,今年整体走货速度较慢,重大公共安全事件的发生进一步打压消费,果品流通协会信息显示,节前几乎每个主产区销售出库的数量都比常年下降15%左右。对于2005合约来看,苹果供应宽松格局进一步放大的预期下,期价很有可能会再下一个台阶,操作方面建议关注做空机会为主,短期压力区间参考7000-7200。

油脂   油脂:今日国内油脂价格出现较大下滑,这主要是以棕榈油为主导的油脂阶段性下调。我们此前分析过,在MPOB报告发布之后,短期内棕榈油处于利多出尽的阶段,由于3-4月棕榈油产量将逐步上升,这导致未来棕榈油价格的上涨主因将回归到需求中来。但是由于印度对马来棕榈油的抵制,使得目前的数据都会指向马来出口的下滑,而无法看到印度的实际进口量是否出现缩小,还是绝大多数转向印尼。印尼数据的滞后使得我们短期内无法看到印度棕榈油需求的变化,2月下旬虽然可以通过印度进口报告看到印度1月的进口量,但短期内马来出口减少的数据仍将推低棕榈油价格。目前三大船运调查机构的数据均显示出马来西亚棕榈油出口量的大幅下滑,在阶段性利多出尽的情况下出口量数据的下滑推动了近期马盘棕榈油价格的快速下行。由于印度对马来棕榈油的进口抵制,加上中国疫情的影响,预期马来2月整体出口量都会保持在较低水平。我们预计棕榈油价格短期内还将继续下调,05合约有望有5500元/吨获得较强的支撑,如果在这一位置上不能阻止棕榈油的进一步下滑,那么棕榈油价格有可能会跌至5300元/吨左右。进入3月后由于全球棕榈油需求高峰的来临,棕榈油价格有望得到短暂的回升,但具体幅度要视印尼数据变化而定。

红枣   红枣:今日红枣盘面价格再次上行,主力合约2005收盘价格上涨50点至10435元/吨,涨幅0.48%。红枣盘中价格最高触及10485元/吨,我们此前分析过红枣短期压力位在10500元/吨一线,由于目前红枣的基本面仍是供大于需的状态,加上疫情使得产区和销区开工有所滞后,红枣的积压会导致未来现货市场的抛售,不利于现货价格的走势,因此我们预计短期内红枣价格的上涨已经基本结束,红枣盘面价格在10500元/吨一线会遭遇较强的抛压,短期内不可以再次追多买入。从长期来看,在疫情缓解后,农户和贸易商都会急于在新季到来前,将手中积压的库存抛出,考虑到国内疫情可能要进入4月才能结束,红枣5月盘面价格未来有较大概率不断下行,建议在10500元/吨附近空单入场,预期红枣价格将再度跌至10000元/吨附近甚至更低的位置。此外,也可以考虑进行5/9价差的反套,短期内持有仍将获得一定的收益。

鸡蛋   鸡蛋:JD2005合约低开收阴,伴随增仓,近期跳空缺口上沿压力有效,目前鸡蛋市场供需偏宽松,主产区现货市场价格为2.44元/斤,较前一日下跌0.08元/斤,部分孵化场停孵造成大量用来孵化的种蛋转商蛋增加供应,而淘鸡市场购销清淡,屠宰企业仍未复工,老鸡被动延淘影响市场情绪,养殖端供应压力较大,库存不断累积。需求端,受疫情影响学校延迟开学,餐饮业消费骤降,终端消费持续低迷,预计短期鸡蛋现货市场价格在连续3日走弱后,继续呈现偏弱震荡态势,当前鸡蛋市场能否出现实质好转仍要看后期企业复工后需求恢复节奏,而远期价格将更多体现在疫情期间养殖企业补栏减少,叠加需求回暖支撑。鸡蛋期货层面维持近弱远强格局,鸡蛋主力05合约短线反弹乏力,压力3380一线,关注压力有效性参与,5-9 反套持有。

棉花、棉纱   2020年2月12日,棉花主力合约CF005收盘价为13070 元/吨,涨跌幅-0.46%;棉纱主力收于21140 ,涨跌幅-0.07%,ICE 2号棉花收盘价68.81 美分,涨跌幅0.91%。2月12日新疆棉轮入上市数量7000吨,实际成交2240吨,成交率32%。今日平均成交价格为13705元/吨,较上一成交日上涨6元/吨,最高成交价为13715元/吨,最低成交价为13615元/吨。轮入价格回升使得轮入积极性提升,轮入价格短期对于市场起到支撑作用。后市还是需要关注疫情控制情况及开工进展。据调查显示,纺织企业受疫情影响较大,一方面式人口流动受限,一些外来务工人员不能及时到岗。复工延期会造成工人流失,生产成本增加,前期订单无法履约,完成的订单运输受阻,这无疑会给企业带来较大损失;另一方面,有些企业因防护用品缺失,不能确保防控措施万无一失,不敢贸然开工。无法开工就无从确定新订单的数量和交货期,这对企业来讲雪上加霜期权方面。棉花短期料仍将维持震荡走势,春节前棉花波动率大幅上行,目前仍维持在21%以上,短期仍偏高,期权策略方面可以买入备兑策略,或者卖出宽跨式策略做空波动率。

菜粕   菜粕:菜粕期价昨日小幅下跌,收盘价2241,目前期价已回到节前水平。菜粕自身而言呈现供应偏紧以及需求偏弱的局面,由于重大公共安全事件的影响,短期需求端弱势加码,对价格形成一定的压力。供应端,中加关系未得到缓和,菜籽供应紧张;需求端,当前处于水产需求淡季,重大公共安全事件拖累其他养殖需求,产区菜粕成交表现一般。除此之外,替代品豆粕面临短多中空的局面,短期存在压榨下滑以及下游补库的利好支撑,不过短期利好尚不能改变中期偏空局面,中期来看,大豆盘面榨利良好,且中国降低美国农产品进口关税,预计后期美豆进口量或增加,供应端表现充裕,而需求端受重大公共安全事件的影响,预期恢复周期延长,供应充裕以及需求弱势的共同作用下,压制整体粕类价格。综合来看,菜粕也面临短多中空的局面,目前期价已经对短多有一定反映,节后低开大幅回升,再度回到节前位置,考虑短期利多支撑有限,而中期利空逐步加码,价格或回归弱势,对于菜粕2005合约我们暂时对于价格运行区间预估为2050-2300元/吨,操作方面建议以逢高做空思路为主,压力区间参考2250-2300。由于对于菜粕期价整体维持窄幅区间波动,可考虑卖出平值或者虚值看涨期权。

玉米、淀粉   玉米、淀粉:12日,大商所玉米主力合约继续震荡调整,收跌于1923元/吨,国内玉米现货报价大多稳定,吉林辽宁等地玉米报价零星下跌。主要原因在于基层余粮一旦上市,那么将对玉米价格形成不小的压力。尽管目前国内汽运逐渐启动,但运费上涨,上量少成本高,对于玉米依然形成一定的支撑。但随着后期物流运输恢复,玉米恐将下行。目前国内玉米基本面情况没有明显变化。玉米下游复工情况并未明显好转。东北地区村镇物流运输依旧受限,基层余粮不能够有效供给,造成玉米价格近期的坚挺。尽管部分缺粮企业提价保量,但大多数中游贸易商及下游加工企业采购依旧谨慎。基本面情况不支持玉米上涨,坚挺情况也难以为继,现货价格下行迹象显现。目前物流逐渐恢复,企稳后逢高做空,下方看到1850元/吨。由于预计玉米短期难以有效突破1950元/吨,因此可考虑继续卖出05合约行权价为1960元/吨的看涨期权。由于中央一号文件重点提到生猪复养,玉米远月看涨,饲用企业暂时观望,等待9月合约回调至1950元/吨下方逢低买入。

12日,淀粉主力05合约小幅高开后,午后收跌于2267元/吨。目前国内淀粉出库困难,且淀粉下游尚未复工,现货零星报价,市场有价无市。春节期间淀粉厂淀粉库存积累,同时受到物流影响,淀粉出厂受限,节后库存继续积累对淀粉形成利空。而由于物流受限玉米到厂量预计减少,复工延后,淀粉开机率下降,一定程度上支撑淀粉价格。并且随着后期物流运输的好转,淀粉需求预计繁荣,需求总量不变而是延后,而淀粉尚处低开工率,后期供需将会收紧。整体来看,淀粉不宜过分看空。由于认为淀粉强于玉米,可考虑卖5月玉米,买5月淀粉跨品种套利,当前位置-348元/吨,目标位-450元/吨。

纸浆   纸浆:纸浆期货冲高回落,现货恢复缓慢,实际成交较少,少数商家阔叶浆报价3700元,针叶浆部分期现公司报价盘面减50元,终端需求并未明显好转,规模纸厂正常生产,但整体看复工偏慢,对木浆采购较少,同时物流受阻仍限制货物流动。政治局会议继续提出要扩内需,发改委及工信部则积极推动企业复产,但同时要求复工企业为员工配备口罩,目前看突发事件影响尚未褪去,产业链各环节也并未恢复,需求正式启动可能要在2月底后。短期市场仍在交易宏观预期,对需求偏乐观,但现货市场尚未启动,产业影响还未体现。外盘报价上涨及人民币贬值,抬升进口成本,对于纸浆价格形成支撑,目前浆价格已处在近10年低点,下游在突发事件过后存在补库需求,预计下跌空间有限。从中期看,建议低位做多,上方目标在4700元。

 

 


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