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2020年2月12日期货行情交易操作

2020-02-11    点击量:115

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国际宏观  【英国脱欧道阻且长,新的风险点开始出现】据报道,在与英国开展贸易谈判之前,欧盟各国政府寻求对不公平竞争、渔业和人权等问题上提出比此前更加严格的条件,即强化了谈判要求,此举可能加剧与英国政府的紧张关系。在欧盟27国定于2月25日在布鲁塞尔签署之前,欧盟的谈判授权可能会再次修订。英国与欧盟开展的自由贸易协定的谈判道阻且长,对英国经济和英镑再度下形成打击。此时,我们之前预计的另一个风险点开始爆发,苏格兰首席大臣斯特金表示,苏格兰将寻求成为一个独立的国家,然后加入欧盟,苏格兰正在采取措施以确保独立公投合法。在英国与欧盟艰难谈判之际,苏格兰的独立公投将会对英国形成致命打击,英国经济和英镑将会继续偏下行,依然看空英镑。

【特朗普公布2021财年预算计划,地缘政治风险加大】特朗普公布了2021财年预算计划,建议大幅削减社会福利项目,但增加国防和法定福利开支,这将使联邦债务总额到2030年升破30万亿美元。该4.8万亿美元的预算支出计划将导致联邦债务进一步上升,预算计划立即遭到国会民主党议员的否决,他们称该计划违背了他保护民众健康和社会保障项目的承诺。特朗普政府增加国防支出,将会加剧全球地缘政治紧张局势,随着特朗普连任,则全球贸易局势将会再度紧张,两者共同拖累全球经济,故全球经济放缓趋势将会延续。

【其他资讯与分析】德国总理默克尔所属的德国基民盟党主席卡伦鲍尔证实,她不会在明年的联邦选举中竞选总理,但她补充称,她将继续担任该党党首,直到找到另一位候选人。天空新闻报道称,美军已经开始从驻伊拉克的15个军事基地撤军。对此,伊拉克和美军在中东的中央指挥部都予以否认。

股指   隔夜市场方面,美欧股市涨跌不一,美国标普500指数上涨0.73%,欧洲股市多有小幅下跌。A50指数上涨0.51%。美元指数连续第6天上涨,离岸人民币汇率走升。消息面上看,中国领导人称疫情形势仍然严峻,要尽可能降低对经济的影响,促进防护服、口罩等增产,加强新冠肺炎药物研发。世卫组织继续密切关注这一事件,但目前来看公卫事件暂时没有继续显著升级的风险,但是对经济的影响尚未显现需要注意。总体上看,隔夜消息面变动不大,市场对公卫事件的关注暂时下降,后期需要继续关注经济数据,如本周公布的国内信贷和社融。此外,日本市场今天休市。技术面上看,上证综指连续五日反弹,主要技术指标仍在回升,短线修复的态势延续,可继续关注2955点缺口上沿位置,以及3150点附近的强压力位,下方主要支撑位仍位于2700点附近。长期来看,此前需求好转迹象增加,且刺激政策继续加码,经济阶段企稳的迹象显现,但新的不确定性将拖累市场上行步伐,长期行情仍未走出宽幅震荡局面,需重新继续等待基本面企稳确立。

国债   国债:周一国债期货高位震荡,1月份CPI增速继续走高对债市形成压力。近期在国内财政与货币政策同步发力的情况下,金融市场股、债价格同步上行。基本面上,预计新冠疫情对国内经济将形成2-3个月的阶段性冲击,国内各项经济数据将出现明显走低。与此同时,政策对冲力度提升,上周五,五部委联合发布《关于打赢疫情防控阻击战 强化疫情防控重点保障企业资金支持的紧急通知》,通过专项再贷款和重点企业名单制管理等方式为疫情期间实体企业提供低成本融资资金,支持抗疫工作。整体来看,在疫情发生以来,国内上下团结一心,政策方面财政、货币政策同步发力,阶段性国内仍存较大的政策宽松空间。资金面上,在上周初1.7万亿大额逆回购投放后,货币市场资金利率全面走低,周一央行对到期的7000亿元逆回购进行完全对冲,货币市场资金利率继续下行。在本轮调降逆回购操作利率后,预计央行将于月中顺势调降MLF操作利率与LPR报价利率,进一步引导金融机构负债端与资产端利率的下行,降低实体企业融资成本。总体来看,短期经济承压,政策宽松,市场收益率水平仍有下降空间,国债期货阶段性仍可持乐观态度对待,操作上建议继续逢低买入。

股票期权  2020年2月10日,上证50指数涨跌-0.06%,收于2850.0642。沪深300指数涨跌0.41%,收于3916.0052。50ETF涨跌-0.07%,收于2.8390。沪市300ETF涨跌0.33%,收于3.9010。深市300ETF涨跌0.18%,收于3.9620。

中国1月CPI同比上涨5.4%,预期4.8%,前值4.5%。1月PPI同比增长0.1%,预期增0.2%,前值降0.5%。统计局表示,1月CPI同比涨幅扩大既有春节及新冠肺炎疫情影响的因素,也有今年与去年春节错月、去年对比基数较低的因素。央行2月10日开展9000亿元逆回购操作。其中7000亿元7天期和2000亿元14天期逆回购中标利率分别为2.40%、2.55%,均持平上次,资金面仍维持宽松走势。Wind数据显示,当日有9000亿元逆回购到期。北向资金净流出32.72亿元,连续两日净流出。在岸人民币兑美元16:30收盘报6.9853,较上一交易日涨7个基点。人民币兑美元中间价调贬95个基点,报6.9863。人民币总体维持稳定利好股市。

期权策略方面,股市依然维持做多的思路,买入轻度虚值认购期权或牛市价差依然是值得考虑的重要策略。从波动率方面看,春节后波动率大幅上行,沪深300波动率从13%上升至 24%左右,上证50指数波动率从14%上升至 25%,周一波动率回落至20%附近。随着疫情得到进一步控制,波动率有望继续回落,策略方面可以逢高卖出跨式或宽跨式策略做空波动率。

商品期权  月10 日,商品期权各标的有所分化,但主要仍以震荡为主。目前期权各品种隐含波动率仍维持在高位,随着投资者短期情绪释放以及疫情逐步得到控制,波动率必将回归常态,因此,当前可逢高做空波动率。对于长期趋势向上的大宗商品则可卖出支撑位附近的看跌期权。可重点关注PTA、橡胶、甲醇、豆粕等品种的投资机会。

贵金属 金银:美股出现较大幅度的拉升,或主要源自美联储对沃克尔规则的进一步放开,扩大了金融部门的杠杆效应,在这种情况下黄金白银的投资回报率会比风险资产更差一些,这也在我们预期范围之内,从这一点上也可以看出市场当前对金银的避险职能并不信任,预计后续国内的金银盘面略强用来保汇率,海外市场维持高位整理走势,即当下并没有趋势。周五的时候非农数据相对亮眼,黄金被抽下去后迅速拉了上来,我们认为这表明当下的市场主要矛盾并不在于美国的数据,或者说市场整体的买盘和对冲意愿资金很大,因而即使美国数据很强,黄金也很难跌下去,但同样由于价格偏高也很难涨上来。

当下观点,黄金白银目前最主要作用使对冲汇率下跌风险,不过目前汇率下跌空间很小,在市场不出现重大风险事件的情况下很难有性价比,所以最重要的还是等待或者做期权的双卖策略。目前看,主要还是推荐期权策略,目前主要思路是卖出高位认购和低位认沽的双卖策略,期货单边的角度看,内盘人民币黄金的操作方向还是逐步做多,空间有限暂时推荐日内的交易机会,隔夜持仓变得很危险。白银来看中长线被低估,短线面临较为重要的风向关口,推荐继续观望。

铜 铜:昨日伦铜冲高回落,沪铜下跌。昨日公布的中国1月PPI同比0.1%,好于预期及前值,略微提振铜价。昨日起部分下游企业复工,但从目前情况来看,外地员工到岗比例不高,交通仍受到管控,因此暂时国内下游需求仍难以恢复正常水平。现货市场成交清淡,库存压力显现。整体来看,下游复工延后仍是抑制铜价的主要因素,预计铜价偏弱震荡。

锌 锌:铅锌市场进一步出现调整,符合我们之前认为仅是资本推动的超跌反弹的判断。目前我们对工业品维持看空,对节后开工恢复抱有很强的存疑态度,不推荐盲目乐观,需求端的塌缩还是实打实的问题,在库存累库下中小企业的开工如果上不来,锌价没理由持续上涨,预计后续持续阴跌还是大概率事件。锌关注17000元/吨关口,这是多空转换的风向标,即第一阶段锌空头考虑在17000元/吨上下平仓,同时关注市场的形态。操作上,持续关注17000元/吨的关口的支撑有效性,一旦跌破则是新的一轮加速开始,但不建议现在追空。

铅 铅:内盘同样维持14000元/吨关口的观测倾向,我们认为在当下的点位无论伦铅或是沪铅出现大幅深跌的可能性已经不大,但若疫情持续时间较长,则铅价可能跟随出现小碎步式的下行。我们认为这一轮铅价的下方目标位或在13500元/吨左右。操作上,国内的复工预期还是最大的风险源,目前看铅市场由于盘子较小,利润相对较低,14000元/吨关口有可能撑住,开盘向下补充内外缺口后要关注形态和结构的变化,这个价位的操作意义已经不大,建议维持等待。

锡 锡:市场修复性上涨后,市场风险情绪低迷使得伦锡和沪锡下跌,伦锡上一交易日跌410美元/2.46%,沪锡开盘跳水,随后逐步收窄跌幅,以133910元收盘,小跌620元/0.46%;盘面看,沪锡主连收于5日均线上方,继续修复性上涨的可能性大。现货市场,长江有色市场1#锡平均价为138,000元/吨,较上一交易日减少500元,现货价格有所下降,但是相较于期货133880元的结算价,仍有较大的价差,可继续进行期现套利操作,伦锡方面,伦锡最高涨315美元/1.95%至16490美元,以16485美元收盘,逐步收复上一交易日跌幅,市场风险偏好回暖。我们依然认为沪锡的下跌是需求预期导致的市场情绪变化所引起的,并非供需基本面产生的影响,因此市场情绪将会影响沪锡的走势。从伦锡来看,沪锡短期情绪使得沪锡再度回落,但是整体上涨趋势不变,因此昨日回落之际正是买入良机,沪锡将会继续修复性上涨。期现基差依然处于较高位置,随着市场情绪的改善,基差会继续回复到正常水平。因此,期现之间存在较大的套利空间,可买期货卖现货进行套利操作。对于锡下游企业,可择机买入套保,锁定成本。

镍、不锈钢   LME镍价冲高回落脱离13000美元,由于公共卫生安全对于物流贸易的影响依然存在,对供需面的影响确实存在,市场走势转震荡调整。LME库存小幅回升但仍在20万吨上方,现货贴水较深,仓单持续增加压力继续累积。印尼中资工业园区隔离,但暂未影响生产,但可能影响后续产能投放节奏;印尼新不锈钢产能试投产,后续回流也有可能继续增加。国内镍现货交投清淡并未完全恢复,金川镍高升水收窄,微有交易量,但物流停滞。高镍铁报价持平于节前,但部分辅料库存有限,2月中旬以后中小企业可能会受到影响,大厂原料相对充足,1月产量下滑显著,2月料继续受影响。因现货生产活动停滞,不锈钢原料采购料延迟至2月中下旬。不锈钢厂生产下滑程度可能未有镍铁显著,但需求端料继续受影响较大,因连续生产,库存随到货料会再度显著回升。无锡部分代理发出延期开工的通知,佛山市场也存在延期交易可能性,广东顺德龙江等地延期至3月1日,下游需求生产迟滞对需求端影响并不有利。

操作建议:

单边来看沪镍2004短线交投为主,10.5万元调整意愿有所增加,暂时可能延续向下,关注印尼生产及进出口、菲律宾矿石出口进一步变化。不锈钢,ss2006在13000元上方波动,短线超跌反弹震荡延续,相对镍反弹偏弱,因后续对于不锈钢端的压力可能较大,震荡偏弱思路。

铝 铝:昨日沪铝主力合约AL2003低开高走,全天维持震荡整理的走势。隔夜美元指数继续走强,美原油价格底部震荡,伦铝价格有所回落。现货方面,长江有色金属铝锭报价上涨50元/吨,现货平均贴水扩大到120元。从盘面上看,资金呈流入态势,交易所主力多头增仓较多,建议低位多单谨慎续持。

螺纹   螺纹钢:螺纹近月继续震荡,远月偏强,10月升水扩大,市场看好后期需求,政策刺激力度将会加强,同时突发事件影响减轻后需求有望加速释放,从而导致当前螺纹远月的强势和近月坚挺。现货继续下跌,需求较少,建材日成交0.23万吨,远低于去年同期。从各地政策看,除少数西北省份外,多数地区建筑工程开工计划在2月下旬甚至月底,河南、安徽复工时间更晚,考虑到防控物资和人员流动问题,终端需求正式恢复可能要到3月中旬左右,螺纹库存也会增至较高水平。短期看由于现货市场还未完全启动,期现联动性较低,而对后期需求的乐观,使库存大增的情况下现货也未出现大范围的低价抛售,但如果需求持持未能回归,钢厂及贸易商均会承受较大的资金压力,而偏乐观的预期也可能会降低钢厂主动减产的意愿。因此,在产业逻辑回归后,螺纹近月仍会面临再次下跌的压力,05合约建议反弹做空,5/10反套预计延续。而中期10合约上涨高度则要看现货库存去化情况。

热卷   热卷:钢厂主动减产,市场情绪有所好转,热卷反弹后持续震荡走势。我的钢铁库存数据公布,上周热卷周产量344.81万吨,小幅下降,热卷钢厂库存157.86万吨,热卷社会库存254.02万吨,总库存411.88万吨,同比农历日期库存水平增长9.84%左右,热卷钢厂库存大幅增加,钢厂主动减产,同时受运输影响,钢厂库存向社会库存转移受阻,导致港口现货挤压,下游行业复工迟缓,导致热卷社会库存大幅累积。短期热卷将处于供大于求的局面,对于盘面来看,05合约受库存累积影响,走势偏弱,热卷10合约低开后连续回升。从中期来看,下游需求目前来看只是短期受到抑制,制造业PMI自11月份开始连续处于荣枯线上方,后期随着事件好转,制造业企业逐渐复工,需求存在超预期可能,热卷10合约价格存在支撑,从短期来看,热卷库存处于增加趋势,叠加下游复工迟缓,热卷供需较弱,05合约将继续承压下行,关注上方3400附近压力情况以及下方3200附近支撑情况。

焦煤焦炭  焦煤、焦炭:昨日焦炭05合约小幅上涨,而焦煤05合约小幅下跌。焦煤方面:短期供应偏紧是支撑焦煤走强的主要原因,目前虽有部分煤矿陆续复产,但完全恢复到节前水平仍需一段时间,由于当前运输仍受限,局部地区运费开始上涨,焦煤短期仍维持震荡偏强走势运行,后期随着煤矿完全复产,供应仍区域宽松,届时重心将下移。焦炭方面:由于运输受限,焦化企业焦煤短缺,山西部分地区焦化企业主动限产, 局部地区限产达到30-50%。由于复工推迟,下游钢材需求回落,部分钢厂开始限产保价,焦炭需求回落,同时钢厂焦炭库存处于同时中位水平,钢厂补库意愿不强,在供需双弱的情况下,焦炭将以震荡走势为主。

锰硅   锰硅:盘面周初维持稳定,本轮钢招价格的大幅上调对盘面价格的推升作用基本结束。随着交通的逐步恢复,锰硅之前的短期供需错配将逐步得到扭转,盘面价格重回其自身基本面驱动。从上周的锰硅产量看,其供应端并未出现明显减量,全国周产量为190869吨,环比仅小幅下降0.33%,主因内蒙古某大厂近期新开了两个炉子。而需求端,五大钢种的上周的硅锰周需求总量为137687吨,环比下降了5.81%,走弱明显,考虑到当前钢厂的成材库存已经处于绝对高位,后续钢厂可能会出现减产,对锰硅的需求量后续有进一步下降的预期。而原料方面,锰矿近期受交通影响成交较为低迷,但外矿仍在持续发运到港,节前本就已经处于高位的港口库存可能会出现进一步累库,预计天津港的库存可能已经突破400万吨。在如此高位的库存下,锰矿价格后续大概率将逐步下行。操作上,锰硅短期应继续以逢高沽空思路为主。

硅铁   硅铁:盘面周初继续小幅走弱,随着交通运输条件的逐步改善,节后一度推升盘面的交通受限逻辑基本走完,考虑到合金厂近期积累的库存将逐步释放,预计2月的钢招价格总体将呈现前高后低的走势。从主流大厂本轮的招标价格看,基本在6900元/吨附近展开,但采量有所下降,主因当前钢厂硅铁库存尚可,考虑到当前钢厂的成材库存已经处于绝对高位,后续钢厂可能会出现减产,对硅铁的需求量将有所下降。供应方面,从其1月的总体产量看,环比不降反增。近期尽管部分地区受兰炭紧缺的影响使得产量出现短期扰动,但各主产区的硅铁总体生产情况基本平稳,其自身供应端的压力并未出现明显拐点。近几日硅铁盘面的持续回调正是对其当前基本面的真实反映。后续待交通进一步恢复后,硅铁自身供需对价格的驱动作用将更强,春节期间积累的库存会使得供应端的压力逐步体现,而需求端在钢厂本轮补库结束后也将逐步转弱,届时硅铁价格将重回下降通道。操作上,短期应继续以逢高沽空思路为主。

铁矿石 铁矿石:在经过节后首周的连续下调后,港口现货价格于昨日开始企稳,受钢厂短期采购偏好影响,高品与低品矿的表现仍然强于中品矿,PB块价格甚至了出现小幅反弹。港口成交也出现明显回暖,本周初的日均成交量较上周末几乎翻倍,部分钢厂开始出现询盘。多数贸易商觉得当前价格被低估,不愿低价甩货,对后续钢厂补库仍有预期。热带气旋Damien于2月8日下午登陆皮尔巴拉海岸,当前黑德兰港已经解除了封港状态,开始恢复运营;而丹皮尔港依旧处于封港状态,具体解除时间将视后续天气情况而定。预计本次气旋对黑德兰港的发运量影响大概在300到400万吨之间。而巴西矿进入今年一季度以来发运持续不及预期,实际发运量甚至不如去年矿难时的同期水平,这也是近期港口库存并未出现大幅累积的主要原因,后续供应端对铁矿价格仍将有一定的支撑力度。短期铁矿最大的利空来自后续钢厂可能出现的大幅减产,由于下游终端需求启动延后加之交通受限,当前钢厂的成材库存已经是绝对高位,胀库有可能倒逼钢厂减产,由于短流程在节前和春节期间已经基本停产,对长流程产量的保护力度已经极为有限,后续铁水产量一旦出现大幅下降则铁矿的需求端将出现坍塌。但在此之前,铁矿价格已不具备继续大幅下调的基础,操作上短期应以低位盘整思路应对,可尝试用期权构建做空波动率的组合。

玻璃   玻璃:10日,郑商所玻璃期货继续窄幅整理,国内玻璃现货报价稳定。从区域看,部分西北地区玻璃厂家价格零星调整,其它厂家暂时观望为主,没有跟进的计划。从出库情况看,大部分厂家出库没有明显的增加,基本以本地短途运输为主,长途运输数量很少。由于原料紧缺,华中等地部分玻璃厂停产冷修,并且部分生产线有不同程度的限产措施。目前玻璃厂库存高企,据玻璃期货网数据显示,2020年2月7日行业库存4305万重箱,环比上周增加118万重箱,同比去年增加275万重箱。周末库存天数16.94天,环比上周增加0.57天,同比增加0.78天。若非国内出现此次突发公共卫生事件,我们认为短期玻璃下游需求不差。目前玻璃下游库存低,有补库需求,但受制于物流运输,玻璃厂出库困难。随着复工启动,物流运输好转,我们预计玻璃仍有上涨空间,但短期受制于高库存压力,预计偏弱走势。但下行空间有限,而上方空间更大一些。短期观望,回调后逢低买入为主。

原油   原油:隔夜欧美原油震荡走跌。上周OPEC+召开会议评估该事件对原油需求的影响以及是否实施进一步减产,有消息称OPEC+将在二季度进一步减产,且减产协议将延长至2020年底,但俄罗斯方面对此有异议。而从月差结构上看,欧美原油近月月差均在持续走弱且变为contango结构,显示当前市场基本面仍然疲软,上周美国原油库存仍然增长336万桶,汽油库存下降9万桶,馏分油库存下降151万桶,炼厂开工率小幅上升0.2%至87.4%,美国原油产量减少10万桶/日至1290万桶/日。整体来看,市场恐慌情绪经过释放后油市场逐渐回归理性,目前关注点在OPEC+减产上,从盘面走势来看,目前油价下行趋势未变,在反弹修复后本周可能再度走弱。

沥青   沥青:本周国内主营炼厂持稳,部分地炼下调沥青价格,跌幅在100元/吨左右。受大部分地区延迟开工以及下游需求下滑影响,国内沥青炼厂开工率整体走低,但由于下游需求同步萎缩,炼厂库存普遍上升,在终端需求短期难以恢复的情况下,炼厂开工负荷仍将延续低位。而从需求端来看,近期全国多地交通运输受阻,道路工程延期施工,终端需求难以启动,炼厂出货较少。近期现货市场整体呈现供需两弱的局面,现货价格仍可能进一步下调。从期货盘面来看,受成本端反弹影响,沥青盘面受到支撑出现反弹修复行情,上方关注2970附近阻力,套利方面建议做多沥青利润,即多沥青、空原油。

燃料油 燃油:因OPEC+产油国在再次深化减产额度及延长减产期限这一选项上存在分歧,且有产油国能源部长表示OPEC+减产大会仍将按原计划于3月举行,这显示在JTC会议上提出的利好建议在后期是否能够落地执行仍存在不确定性,从而令投资者的看多心态遭受打压。国际油价持续大跌,对燃料油成本端多有利空。因需求低迷,加上对疫情的担忧,新加坡含硫0.5%船用燃料市场疲软。新加坡企业发展局的数据显示,因出口增加,截至2月5日一周,新加坡陆上渣油库存较前一周减少7.9%至2168.5万桶。库存下降对燃料油具有一定支撑,目前高低硫价差维持在278美金/吨,纸货380月间价差约为-0.01美金/吨,现货需求大幅萎缩,若月差持续走弱,燃料油下行空间将大幅打开,建议偏空思路操作。

聚烯烃 聚烯烃:周初两桶油库存继续增加,库存居于高位,物流恢复缓慢,石化延续降价降库操作,商家随行跟跌报盘。部分业者仍尚未返市,市场成交寥寥,交易仍显清淡。PP期货弱势下跌,现货交投清淡。后市看,PP短线弱势运行局面难改。期货区间整理为主,对现货指引有限。就供需而言,石化累库增加,而下游开工尚未恢复,需求短线难有实质性恢复。供需矛盾突出下,业者偏空情绪较多,贸易商或继续低报。

乙二醇 乙二醇:供需未有变化,暂无方向性指引,短期维持震荡格局。截至2月10日,乙二醇装置负荷为73.16%,较上周五未见明显变化,而目前聚酯仍在不断降负至,目前聚酯工厂负荷为60.32%,较上周五下降1.27个百分点。对于下游开工进度,聚酯工厂受此次公共卫生事件的影响,开工整体延后,预计大部分企业将在2月20号之后陆续开始提升负荷,因此,2月份下游聚酯负荷将保持低位,在公共卫生事件顺利解决的情况下,3月中旬附近聚酯负荷或将回归至正常水平。因此,继续关注疫情发展动态及下游复工进度尤为重要。短期,乙二醇仍将维持供需过剩的局面,港口持续累库。2月10日,乙二醇华东主港库存约71.6万吨,环比上期增加4.6万吨,后续库存将上涨至80-85万吨。因此,当前乙二醇处于累库通道,整体期价反弹承压,短期仍将震荡整理。

PTA PTA:PTA装置检修增多,但下游聚酯亦同步降负,多空相抵,短期PTA延续震荡盘整格局,期权上继续以做空波动率策略为主。国际原油近期受OPEC+深化减产预期影响较大,目前市场并未进一步消息指引,短期在原油企稳的带动下PX价格小幅波动。周末至周一期间,PTA新增工厂检修增多,蓬威石化(90万吨/年)已降负至7成,计划2月20日检修、福海创(450万吨/年)自周末降负至6成运行、恒力石化(1250万吨/年)因检修,降负至5成,目前来看PTA供给端检修逐步增多,但需要注意的是下游聚酯工厂受此次公共卫生事件的影响,开工整体延后,预计大部分企业将在2月20号之后陆续开始提升负荷,因此,2月份下游聚酯负荷将保持低位,在公共卫生事件顺利解决的情况下,3月中旬附近聚酯负荷或将回归至正常水平。因此,这段时间需求上的损失量需要有PTA工厂降负来抵消,目前来看多空暂时相抵,但是2月份PTA库存高压,价格反弹受阻。我们认为未来PTA价格大幅反弹需要原油走强、下游需求恢复、PTA工厂持续检修降负共同来推动,在公共卫生事件在一季度顺利解决的前提下,前两个利好将开始显现,而PTA工厂一般在3-4月有检修,因此,短期PTA将延续横向盘整格局,4300-4600区间运行,未来关注以上三方面因素的变动。期权操作上,继续维持做空波动率,推荐卖出宽跨式策略。

苯乙烯 苯乙烯:供需矛盾压制,震荡为主,关注上方7000压力位。目前苯乙烯装置有降负动作,但幅度不大,同时下游工厂多数尚未恢复正常开工,全国交通限制尚未完全放开,企业工厂库存压力较大。此外,浙石化120万吨/年的苯乙烯已投产,负荷在6成附近,2月中旬将开始供货,2月市场供应压力逐步加大。从苯乙烯当前港口库存来看,截至2月5日,华东苯乙烯主港库存至22.6万吨,2月10日港口到货量较多,预计本周库存数据仍呈累库,库容压力较大。我们认为近期需要密切关注公共卫生事件对交通物流政策以及下游开工的影响,在下游需求尚未有明确恢复信号前,预计短期苯乙烯将以震荡走势为主,反复试探上方7000压力位。

尿素   昨日尿素小幅震荡收阳,日线已经连续六连阳,整体表现较为强势。基本面方面:当前各地组织煤矿复产,但完全恢复至节前水平仍需一段时间,同时当前运输暂未完全畅通的情况下,尿素生产企业原料短缺仍将持续一段时间,开工率难以提升。受运输受阻影响,尿素企业出货较为困难,短缺限产局部地区的供需错配。目前供应端的收缩对尿素有较强的支撑作用。目前下游工业需求依旧偏弱,而农需尚未启动,受运输影响,尿素生产企业库存骤增,短期虽主动减产,但需求尚未完全启动的情况下,尿素仍偏震荡走势为主,短期需关注运输状况,而随着农需恢复,中期则可以逢低布局春耕行情。

甲醇   甲醇站稳五日均线,重心继续走高,上破2125压力位,录得五连阳。国内甲醇现货市场弱势整理,观望情绪较浓。周初西北主产区企业主动报盘有限,内蒙古南北线主流价格未出,实际出货情况有待观察。虽然生产装置运行负荷有所降低,但货源供应整体充裕,厂家库存压力依旧较大。加之下游企业多数未恢复生产,仅有个别下游工厂阶段性补货,市场买气严重不足。沿海地区可售货源集中、数量有限,持货商挺价惜售,但下游采购不积极,小单放量为主。下游市场需求恢复情况成为关注重点,甲醇基本面当前仍偏弱,单边上涨空间不大,暂时关注2180目标位。

PVC PVC涨势暂缓,重心横向延伸,盘面波动幅度有限,走势略显僵持。PVC现货市场气氛平静,整体报盘偏少。尽管西北等地区生产企业降低运行负荷,但厂家库存仍呈现增加趋势,压力逐步增大,报价有限。原料电石企业开工水平有所提升,PVC企业对电石需求有所减弱,电石价格涨跌互现,成本端支撑力度不强。下游制品厂多数尚未开工,操作积极性较低,主动询盘不多,现货交投情况欠佳。部分贸易商归市,多持观望态度。统计数据显示,华东及华南地区社会库存继续累积。综合而言,市场利好刺激不足,PVC涨势乏力,短期维持震荡走势。

动力煤 动力煤:昨日动力煤主力合约ZC2005高开低走,全天震荡整理,重心有所上移。现货方面,环渤海动力煤现货价格继续小幅上涨。秦皇岛港库存水平有所升高,锚地船舶数量小幅增加。下游电厂方面,六大电厂煤炭日耗微幅减少,库存水平有所下降,存煤可用天数增加到44.89天。从盘面上看,资金呈小幅流入态势,交易所主力多头增仓较多,建议空单减仓。

橡胶   日胶窄幅整理,市场观望气氛浓厚。据称日产汽车因中国零部件企业推迟复工而将暂停九州工厂的生产,汽车产业链受波及的范围越来越大。沪胶缺乏进一步反弹的动力,或许会再次回落测试底部支撑。

纯碱   纯碱:10日,郑商所纯碱期货价格回调,主要是基于运输不畅、下游玻璃厂负荷下降导致的库存高企所致。目前国内纯碱厂家整体库存高达100万吨以上,尽管部分碱厂计划年后提价,但这种情况下恐难被下游执行。而目前纯碱价格处于多数碱厂盈亏线附近,碱厂已经连续近半年降价,因此进一步降价的可能性预计不大。南方碱业、大连大化、丰成盐化、中源二期、江西晶昊停车检修。纯碱厂家加权平均开工负荷下降。若非国内出现此次突发公共卫生事件,我们认为短期玻璃下游需求不差,玻璃厂对于纯碱需求预计不差。因此目前主要关注复工情况以及物流运输情况。如果此次公共卫生事件好转,物流运输恢复,那么下游重启纯碱需求之后会对纯碱库存进行消化,现货价格也将维持坚挺后出现拐点而上涨。就目前情况来看,纯碱现货价格暂不具有上涨动力,期价向上修复,05合约目前1570元/吨较节前下跌40元/吨也是反映运输不畅导致的高库存。目前05合约1570元/吨的价格对应现货价格而言不算高,而现货价格下行空间有限,因此认为期价下行空间有限。而后期纯碱现货价格有上行动力,因此,纯碱期价上方空间应大于下方空间。整体思路不变,暂时观望,等回调买入为主,若跌至1550元/吨,则可考虑多单布局。

白糖   外糖冲高回落,对郑糖的带动作用预计有限。云南全部糖厂开榨,市场供应没有问题,下游需求相对清淡,糖厂库存继续增加。周一郑糖主力合约冲击5800元后回落,可能短线遇阻,近日或许以震荡调整走势为主。

豆粕   豆粕:美豆小幅震荡收阴,中国对美豆进口关税由33%调整至30.5%,利好美豆市场,不过中国发生重大突发公共卫生事件,令市场担忧中国大豆进口需求减少,美豆短期反弹空间也将有限,预计短期继续呈现850-900区间内运行为主。国内市场来看,因道路运输受阻,豆粕现货区域价差较大,整体呈现北强南弱格局,油厂豆粕库存低位促使企业挺价意愿增强,支撑短期现货价格,但后期随着企业开工的恢复,南美大豆收获上市,大豆到港增多,供应端压力仍待释放,也将限制短期价格反弹空间,短期继续呈现低位震荡筑底态势,连粕主力2005合约高开收小阳线,短线反弹对待,关注前期震荡区间下沿2700一线压力,支撑2500,操作上建议等待调整低位布局长线多单为主。关注USDA2月供需报告情况、中国大豆进口节奏及美豆种植意向影响。期权方面,可以卖出宽跨式策略和卖出看跌期权策略。

苹果   苹果:苹果期价昨日继续低位震荡,价格整体表现偏弱,目前重大公共安全事件影响仍在持续当中,产区现货交易仍处于停滞状态,基本没有报价,短期期价主要受供需预期以及技术面所指引。供需预期来看,重大公共安全事件的影响下,苹果作为非必需品,其供应宽松局面预期将进一步扩大,压制整体市场价格。供应端,产量较2018年大幅恢复。果品流通协会信息显示:陕西主产区预计较去年增产7成以上;山东地区预计持平于正常水平;山西地区较2018年回升。2019年预计可以达到2017年的产量水平。需求端,今年整体走货速度较慢,重大公共安全事件的发生进一步打压消费,果品流通协会信息显示,节前几乎每个主产区销售出库的数量都比常年下降15%左右。对于2005合约来看,苹果供应宽松格局进一步放大的预期下,期价很有可能会再下一个台阶,操作方面建议关注做空机会为主,短期压力区间参考7000-7200。

油脂   【棕榈】昨日马来西亚MPOB发布1月棕榈油供需报告,报告显示马来西亚1月棕榈油产量为116.59万吨,环比下滑12.6%;出口量为121.35万吨,环比下滑13.2%;库存量为175.55万吨,环比下滑12.69%。本次报告产量下滑数据要低于此前MPOA发布的-17%;同时出口量下滑数据要高于三大机构预测的-8%。虽然最终产量数据和三大机构预测相当,但MPOA发布数据后引起了马盘棕榈油的大幅反弹,因此本次报告相对偏空。在马盘棕榈油价格大幅上行的同时,外盘原油价格却并没有出现较大的回升,加上中国疫情的不确定性,可以认为棕榈油的短期利多出尽。下午开盘后棕榈油价格极有可能再次下调,短期内不宜再买入棕榈油多单,可能需要等待3月后全球棕榈油消费高峰来临,棕榈油价格才会出现反转。预期在国内疫情得以缓解之前,油脂价格仍将获得一定支撑,但呈震荡下行的走势。不建议再持有油脂多单,可以考虑远期跨品种套利的策略,我们仍看好9月油粕比价的减弱。

红枣   红枣:今日红枣盘面价格波动不大,继续呈震荡调整的态势。由于目前国内疫情仍处于控制隔离阶段,产区和销区依旧大部分处于停工状态,市场现货交易冷清,没有相关报价生成。盘面价格预期短期内仍将维持震荡调整的走势,短期内难以突破现有的盘整空间。预期随着未来疫情的解缓,现货成交有所攀升时,红枣盘面才会出现新一轮行情。由于此前停工导致的库存积压,会使得红枣恢复交易后反而出现一波抛压,这反而会导致现货和盘面价格都出现下滑的情况。因此在当前红枣价格震荡上行的情况下,可以考虑逢高做空红枣5月合约。当前盘面价格支撑位仍在10000元/吨一线,如果红枣价格未来跌破这一支撑,则有可能创下新的低点。

鸡蛋   鸡蛋:JD2005低开反弹,跳空缺口上沿附近承压,目前蛋鸡存栏高于前两年,鸡蛋产能趋于扩大,春节期间产区库存积压,道路运输影响部分地区老鸡被动延淘,供应端压力较大,不过国家政策出台保障养殖企业饲料及蛋品正常流通,有利于鸡蛋市场的销售,缓解供应压力,增强市场信心,促使近两日下游企业备货需求支撑蛋价反弹,但学校延迟开学,餐饮业消费下降,终端消费低迷将限制短期蛋价上涨空间。当前鸡蛋市场交易逻辑由库存积压转为需求主导,预计短期蛋价反弹空间有限,而远期价格将更多体现在疫情期间养殖企业补栏减少,叠加需求回暖支撑。鸡蛋期货层面维持近弱远强格局,鸡蛋主力05合约短线关注3380一线压力有效性,短线参与,5-9 反套持有。

棉花、棉纱   2020年2月10日,棉花主力合约CF005收盘价为13075 元/吨,涨跌幅-0.23%;棉纱主力收于21090 ,涨跌幅0.05%,ICE 2号棉花收盘价67.79 美分,涨跌幅-0.18%。2月10日新疆棉轮入上市数量18000吨,实际成交4920吨,成交率27.33%。今日平均成交价格为13705元/吨,较上一成交日下跌127元/吨,最高成交价为13715元/吨,最低成交价为13695元/吨。轮入价格降低使得轮入积极性回落。后市还是需要关注疫情控制情况及开工进展。期权方面,春节前棉花波动率大幅上行,目前仍维持在22%以上,短期仍偏高,期权策略方面可以买入备兑策略,或者卖出宽跨式策略做空波动率。

菜粕   菜粕:菜粕自身而言呈现供需两弱的局面,短期需求端影响突出,价格呈现稳中偏弱。供应端,中加关系未得到缓和,菜籽供应紧张,加上重大公共安全事件影响,油厂菜籽压榨开机率较低,上周沿海菜粕库存在1.5万吨周比稳定,但较去年同期降11%,沿海菜粕库存较少,油厂挺价,小幅提价;需求端,当前处于水产需求淡季,加上重大公共安全事件的发生,整体需求表现不佳,产区成交表现一般。除此之外,替代品豆粕端的弱势对菜粕形成进一步拖累,大豆盘面榨利良好,且中国降低美国农产品进口关税,预计后期美豆进口量或增加,利空国内市场,而需求端短期尚看不到大面积恢复的可能。目前基本面情况短期预计不会有明显改观,仍偏弱空思路为主,短期菜粕2005合约我们预计运行区间2050-2300元/吨,操作方面建议关注压力区间2250-2300。由于对于菜粕期价整体维持窄幅区间波动,可考虑卖出平值或者虚值看涨期权。

玉米、淀粉   玉米:10日,大商所玉米主力合约偏弱走势,国内玉米现货报价上涨。近期玉米报价上涨的主要原因在于重大公共卫生事假影响导致玉米运输受限,下游企业提价保量。另外,近期黑龙江东部、华北、黄淮部分地区有雨雪天气,进一步加剧了玉米运输的困难。再有,5日中央一号文件提出生猪复养,中长期利好玉米。目前对于玉米的利好提振主要在于基层余粮难以形成有效供给。因此,市场关注的焦点在于物流运输情况,短期运输情况还将受限,但这种受限情况难以持续。此外,国家有关部门委托,解决运输等原因造成的南方部分企业饲料紧张问题,定于2月7日开展政策性玉米竞价挂牌交易,首批投放296万吨,并且不排除后期还有政策粮出台,对于玉米后市价格形成利空。目前三部委已联合发布紧急通知,强调保障正常流通秩序,严禁未经批准擅自设卡拦截、断路阻断交通违法行为,确保重点地区“菜篮子”产品有效供给。短期物流运输预计难以恢复,玉米预计保持坚挺,而基本面情况不支持玉米上涨,上涨难以为继,随着后期物流运输顺畅,国内玉米供需宽松状态持续,玉米将再有一跌。暂时观望为主,企稳后逢高做空,下方看到1850元/吨。

10日,淀粉随玉米随玉米偏强走势,国内淀粉现货零星报价,市场有价无市。现货市场方面,淀粉春节前后成交清淡,春节期间大多数淀粉生产企业计划正常开工不休假。整体来看,春节期间库存将会积累,淀粉供给状态短期同样偏宽松。而由于物流受限玉米到厂量预计减少,复工延后,淀粉开机率或有下降,一定程度上支撑淀粉价格。同时受到物流影响,淀粉出厂受限,库存积累对淀粉形成利空。整体来看,淀粉不宜过分看空,暂时观望为主。

由于认为淀粉强于玉米,可考虑卖5月玉米,买5月淀粉跨品种套利,当前位置-340元/吨,目标位-450元/吨。此外,可考虑卖出行权价1960元/吨的玉米看涨期权。

纸浆   纸浆:纸浆期货窄幅波动,现货仍处于有价无市状态,山东地区银星、乌针报价据悉在4400元,小幅贴水盘面,但实际成交较少,物流尚未恢复,市场交投情绪不高。印尼OKI延长检修至3月底,预计影响21万吨纸浆供应,国内纸浆现货价格再次跌至历史低位,外盘2月报价上涨,人民币大幅贬值,进口成本增加,从绝对价格看估值不高,但需求短时间还难以好转,后期在突发事件影响减弱后,下游可能会加大补库力度,库存有望由增转降。当前价格下,建议建议回调做多,控制仓位,关注下游复工情况。

 

 


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