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2019年11月28日期货行情交易操作

2019-11-27    点击量:125

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国际宏观  【联储官员表态视数据调整货币政策,预计2020年将会继续降息】鲍威尔周二早间的讲话再度含糊其辞,只指出,如果经济保持在当前轨道的话,现在的政策是合适的。如果前景发生实质性的变化,政策也会相应改变。卡普兰表示,在调整利率时,需要看到展望出现实质性的改变,其讲话再次证实了美联储成员希望暂时维持利率不变的观点。另外美联储布雷纳德表示,将会观察数据以便确定前景是否发生重大改变,担忧趋势通胀已经滑至2%以下,需要改变框架以提高趋势通胀。虽然特朗普持续施压美联储,但是联储官员均表态视数据调整货币政策,我们维持联储年内不降息的预期,预计2020年将会继续降息1-2次。

【贸易谈判取得进展提振风险偏好,不确定性风险依存】贸易方面,特朗普周二表示,第一阶段贸易协议的谈判已处于最后关头,暗示酝酿近两年的这项协议取得了进展,但是他在延缓达成协议,因为必须得到“好的协议”。特朗普没有透露是否会签署涉港法案。整体来看,两国较大可能会签署第一阶段协议,市场风险偏好上涨,美股不断刷新历史新高,离岸人民币升值,避险需求下降使黄金等避险资产承压,但是不确定风险依然存在,涉港法案是现阶段最直接的影响因素,预计第一阶段协议的签署将会因为涉港法案继续延期。

【其他消息】据悉欧佩克国家和俄罗斯已经一致支持在2020年3月到期后延长减产协议,目前正在讨论延长3个月至6个月的选项,但可能不会加大减产量。欧洲央行官员Vasiliauskas认为,2020年底前利率将维持低位,期望利率在短期内发生重大变化是不合理的。风险提示:日内将公布美国第三季度实际GDP年化季率修正值、10月核心PCE物价指数以及初请人数等经济数据, 其中PCE数据是衡量通胀的关键指标,数据表现料将影响市场对美联储货币政策的预期。

股指   隔夜市场方面,美国股市上涨,标普500指数上涨0.22%。欧洲股市中除德国小幅下跌之外均有上涨。A50指数上涨0.13%。美元指数小幅调整,人民币汇率走升。消息面上看,数据显示,美国10月贸易逆差超预期收窄至一年来最低,新宅销售则创12年多来最佳表现,且9月20城房价涨幅高于预期。经济方面的韧性继续体现,这也是支持美股市场预期的主要因素。特朗普表示中美第一阶段贸易协议到了“最后关头”,但延缓与中国达成协议。这可能受到香港问题的影响,继续关注美国国会的反应,短期中美贸易谈判仍是主要风险点和市场制约因素。国务院总理表示“十四五”规划要突出保持经济运行在合理区间。总体上看,隔夜消息面对市场可能影响有限,但潜在的利空因素和即将出现的大量IPO仍需要警惕。技术面上看,上证综指日内以震荡走势为主,技术指标继续向上,此前在下方2870点附近的支撑,以及上方3000点附近的压力位依然有效,市场暂时缺乏方向,短线窄幅震荡趋势保持不变。长期来看,需求企稳的时间推迟,但未来逐步触底的方向不变,刺激政策已经加码,经济阶段企稳的时点继续临近,可等待宽松政策推动经济基本面好转带来的阶段性行情,长期方向等待基本面企稳明确后将会确立。

国债   虽然货币政策边际调整的利好基本释放,但国债期货在价格上仍然表现出较强的韧性,说明经济基本面条件偏弱的情况下,市场对于债市的配置热情仍然较高。昨日中美贸易谈判继续传递乐观信号,中美全面经济对话中方牵头人刘鹤与美国贸易代表莱特希泽、财政部长姆努钦通话,预计中美达成第一阶段贸易协议的概率较大,这有助于市场避险情绪的回落,盘中国债期货一度承压,但随后再次反弹走高。当前国内基本面仍然偏弱,但也基本处于底部区间,部分经济数据出现边际好转,在下行空间有限的情况下,经济基本面对债市的指引作用相对有限,甚至会产生局部的负面影响。而货币政策边际调整的预期基本得以兑现,市场可能存在乐观过度的情况,央行近期连续暂停公开市场资金投放,可能也是提醒市场货币政策只是在中性的条件下进行的边际调整,并非大幅放松。总体来看,国债期货料继续保持震荡偏强态势,操作上仍建议逢低买入。

50ETF期权 2019年11月26日,50ETF跌0.03%,收于2.993。习近平主持召开中央全面深化改革委员会第十一次会议。习近平强调,要以坚持和完善中国特色社会主义制度、推进国家治理体系和治理能力现代化为主轴,增强以改革推进国家制度和国家治理体系建设的自觉性,突出制度建设这条主线,继续全面深化改革,既要排查梳理已经部署各项改革任务的完成情况,又要把四中全会部署的重要举措及时纳入工作日程,实现改革举措的有机衔接、融会贯通,确保取得扎扎实实的成效。会议中长线利好股市。中国央行周二公告,临近月末财政支出力度加大,与央行逆回购到期等因素对冲后,银行体系流动性总量处于合理充裕水平,11月26日不开展逆回购操作。因今日有1200亿元逆回购到期,当日实现净回笼1200亿元。人民币汇率有所回落,回到7上方,但继续保持稳定。北向资金今日净流入214.29亿元,创历史新高。沪股通、深股通十大活跃股中基本均获净买入,仅海大集团小幅净卖出0.28亿元。格力电器、中国平安、五粮液净买入居首,分别获净买入6.09亿元、6.03亿元、5.63亿元。贵州茅台净买入3.52亿元,结束连续4日净卖出。方向上短期50ETF恐呈现弱势震荡格局,短期市场震荡偏弱,投资者可以逢高卖出认购期权,或者采用备兑策略。

商品期权  在豆粕方面,中美双方贸易代表再度通话,就解决好相关问题取得共识,但两国签署第一阶段协议仍需一定时间,美豆采购窗口持续收窄,压制美豆价格,CBOT大豆01合约低位弱势震荡为主,国内市场来看,前期进口美豆将于12-1月船期进入中国,短期供应仍偏充足,而此时对应中国的春节,节前畜禽有集中出栏预期,饲料终端需求转弱,中国油厂有锁利抛售的可能,短期国内豆粕市场价格仍承压,后期关注中美磋商进展及南美大豆产量前景对豆粕市场价格的指引。在期权市场方面,豆粕期权持仓不断刷新历史新高,持仓量PCR在均值附近震荡。豆粕期权隐含波动率震荡走低,总的来看,当前隐波处于历史均值下方。操作上推荐买入牛市价差。在白糖方面,郑糖震荡整理,远期合约走势相对较弱。据有关统计,目前广西已有42家糖厂开榨,而去年同期仅有9家,看来新糖上市高峰很快就会到来。广西现货报价较昨日小幅下调了10~20元,与期货价格相比升水仍很明显。短线仍以观望为宜。在期权市场方面,白糖期权成交略有回升,持仓则有所下降。期权持仓量PCR在1附近震荡。白糖期权波动率触底反弹,操作上推荐卖出牛市看涨期权。在铜方面,中美经贸高级别磋商双方牵头人通话,双方同意就第一阶段协议磋商的剩余事项保持沟通。不过市场仍然对贸易磋商的不确定性保持谨慎。铜供需变化不大,供给端仍有支撑,铜精矿加工费处于低位,废铜10月进口量大幅收缩。消费端受到年末冲刺影响呈现季节性需求旺季。因此基本面对铜价偏多,但宏观情绪仍主导铜价,预计整体偏强震荡。在期权市场方面,铜期权成交量略降,持仓则略升,持仓量PCR重心处于历史均值附近。铜主连历史波动率处于历史低位,铜期权隐含波动率震荡回落。操作上推荐卖出宽跨式。在玉米方面,港口库存仍处于低位,但需求不好以及季节性供应压力造成港口玉米价格稳定,蛇口港略有上涨。年前预计玉米饲用需求继续下滑。但玉米产需缺口矛盾依旧存在,中长期看好玉米。此外,由于生猪出栏价格连续上涨,国家出台政策鼓励补栏,看好后市玉米需求的恢复。我们认为玉米价格有望在春节之后出现上涨,可考虑等待回调布局多单。在期权市场方面,玉米期权持仓不断刷新新高。持仓量PCR重心仍处于低位,市场对未来以看多为主。此外,玉米期权隐含波动率有所反弹,操作上推荐买入看涨期权进行套保。在棉花方面,11月26日,棉花主力合约CF005收盘价为13350元/吨,涨跌幅0.72%。短期棉花期货价格维持在收购成本附近,成本支撑较为明显。但近期棉花注册仓单量近期快速回升,压制盘面,此外中美谈判仍然具有较大不确定性引发担忧,短期又传出中美谈判顺利进行中,支撑盘面。此外,国家收储新疆棉花但并不能改变目前总体棉花供大于求的格局,目前棉花库存依然高企,从供需上看,目前需求依然是掣肘市场的重要因素,目前看需求方面并未出现大幅回升,短期依然疲弱,此外,国内棉花需求旺季即将过去,在需求没有有力回升的情况下,郑棉预计上行空间有限。短期从技术上看,棉花中期有望在12700-13500区间震荡为主,上有压力下有支撑。在期权市场方面,棉花期权成交上升,持仓略有下降,持仓量PCR仍处于相对低位。棉花期权隐含波动率略有回落,操作上推荐卖出宽跨式。在橡胶方面,沪胶回落调整,近月合约减仓比较明显。周一主力合约冲击13000元关口遇阻,上期所陈胶仓单注销了29万吨,预期利好兑现而技术上未能走出突破行情,部分多头获利回吐带来压力。尽管沪胶未能打破持续一年多的底部震荡格局,但是成交量依然保持较高水平,投资者参与的热情相当高。待胶价走稳时可考虑适当买入。在期权市场方面,橡胶成交上升,持仓也略有增加,持仓PCR一直处于低位。期权隐含波动率大幅反弹。操作方面推荐卖出熊市价差期权或买入牛市价差。

贵金属 最近十余个交易日可能还处于整体的磨底时机,无论美联储或是欧央行最近都表现了一定的观望情绪,市场风险偏好还处于偏乐观的状态,从汇率和债券等其余市场也有所反馈,我们认为美股创新高的对金银的压制是持续的。现在的问题在于,中美商贸和解因为美国参议院通过一项人权法案而变得出现起伏,消息层出不穷,保持谨慎而耐心的心态是近期交易的重点,而现在很明显还是没有足够的性价比。

美股创新高前后,内外的风险偏好在快速上行,利率市场出现了比较明显的长短端利率修复,中美商贸关系的反复现在在盘面上反应的还不是很明显,推荐关注人民币汇率的演绎再做判断,暂时黄金白银市场多空力量相当,难以断定趋势性方向。这个时点不推荐入场和做太多操作,胜率较低缺乏性价比。当前主要推荐绝对价格策略,只做相对好做的行情。夜盘时段黄金下探1450美元/盎司后快速被大单反抽,表明底部区域可能已经逐步形成,后续对价格判断上可以略显乐观。

铜 昨日铜价显著走强。中美经贸高级别磋商双方牵头人通话,双方同意就第一阶段协议磋商的剩余事项保持沟通。不过贸易协议的不确定性仍将令市场保持谨慎。昨日北向资金大幅流入,表明投资者看好中国市场,也在情绪上提振铜价。回到铜市,供给端仍有支撑。铜精矿加工费处于低位,废铜10月进口量大幅收缩。穆塔达铜钴矿被迫提前一个月停运,Metal X决定暂停旗下澳大利亚Nifty铜矿运营,不过同时中色刚果金迪兹瓦铜钴矿、LCS炼厂同步投产。随着冶炼厂投产项目不断增多,未来铜产量更多受到铜精矿产量的制约,而非冶炼产能的影响。消费端受到年末冲刺影响呈现季节性需求旺季。因此基本面对铜价偏多,但宏观情绪仍主导铜价,预计整体偏强震荡。

锌 美国参议院和众议院相继通过了人权法案,令市场担忧中美第一阶段协议的签署问题,市场有所反复,沪锌砸穿前低后下探17900元/吨又收了上来。最近几个交易日收到不少是否到买点的询问,可能部分市场参与者也觉得价格到位但情绪不到位所致,逻辑上看主要对内盘锌的增量,以及实际的消费需求产生质疑,但实际上我们认为当下的风险偏好并不是问题,最近看期货交易所库存出现了一定量的下滑的态势,内外锌比价在修复,谨防库存低位下的一轮快速拉升,这个可能是11-12月份的多头主线。目前锌价到达前低,从过往经验来看,当下的点位向下就是较大的下探形态,概率相对较低,现在关键就要看这个下跌逻辑能不能收上来,最近几个交易日重点关注仓单和交易所库存,尤其是是否出现大户的突发性的增仓,目前维持底部窄幅波动洗牌的观点。

铅 贸易协议出现了一些负面的声音,这一点我们在持续关注,目前归类为噪音扰动,并无实质定调。感觉目前市场的观望情绪还是过浓,可能需要明确的多头刺激行情才可进行提振。技术图形上看,沪铅有一点向下的突破趋势,实际的铅市场参与者的价格承受能力可能比预期的略强,目前关注15000元/吨整数关口。

锡 沪锡夜盘继续震荡调整,尾盘小幅跳水,收于138510元,小跌110元/0.08%。盘面看,沪锡日线继续高位震荡调整,在无基本面改变的情况下,资金依然是走势核心影响因素,故在现点位不确定其短期走势,可能会技术性回调,受到60日均线支撑,则会继续走强,若撑不住则会小幅走弱,受60日均线支撑进行震荡走强的可能性比较大,05合约持仓增加明显且价格偏低,可择机逢低买入。现货市场,长江有色市场1#锡平均价为139,000元/吨,较上一交易日减少250元/吨。伦锡方面,伦锡(3月)跌95美元/0.58%至16375美元。消息面和基本面变化不大,全球锡供应缺口依然支撑沪锡,我们认为沪锡连续大涨后将会震荡调整,或出现小幅技术性回调,建议暂时观望以待行情明确。中长期来看,锡供需依然会支撑锡走势,沪锡仍有上涨空间,我们依然看涨沪锡。短期关注沪锡能否持稳于120日均线上方和技术性回调,中长期关注中美贸易谈判进展和日韩近期的贸易谈判。

镍、不锈钢   LME镍价波动,脱离低位后收于14500美元上方,贸易预期影响市场情绪,偏暖。LME库存回升至6.7万吨附近,而国内则略降库存。国内镍现货交投再度转淡,因交割货源进入流通,镍现货高升水收窄。镍铁招标成交1050元/镍点,有镍铁厂检修消息出台略微有支撑。不锈钢现货下调,近期出货为主。不锈钢现货需求依然一般,期货与现货倒挂进一步延续,现货价格进一步下调,期货节奏受黑色系影响显著跟随。单边来看lme近期走稳。沪镍2002注意11.5万元收复稳定程度,外围宏观面关注贸易谈判动向,跌势放缓,震荡延续。ss2002走势受黑色影响, 14500元关口再失去,20日均线位压力大偏弱震荡。

铝 昨日沪铝主力合约AL2001高开低走,全天继续震荡走弱。隔夜美元指数震荡偏强,美原油价格震荡整理,伦铝价格继续横盘。现货方面,长江有色金属铝锭报价下跌80元/吨,现货平均升水缩小到80元。从盘面上看,资金呈微幅流出态势,交易所主力空头减仓较多,建议暂时观望为主。

螺纹   工业品多数回调,螺纹钢大幅减仓,资金移仓远月,盘面走低。受期货下跌带动,现货观望氛围加重,华东价格回调,华南、华北持稳,东北继续上涨,南北价差小幅收窄。经过周初大量采购后,刚需下滑,建材日成交量低至15万吨,降幅较为明显。季节性对需求的影响逐步显现,不过一定程度也是源自价格下跌,单日数据很难有代表性,需要继续关注随后数据。炉料相对较强,螺纹钢盘面利润继续收窄。废钢到货量小幅增加,价格环比上涨,电炉当前盈利虽有回落但仍好于10月,因此需要看废钢供应制约下,电炉产量回升的持续性,若螺纹钢产量继续增加或维持在360万吨附近,进入12月需求受季节性影响加大,很容易出现阶段性供需错配,导致现货累库。而在现货缺规格的情况缓解后,华南、华东现货高溢价也很难持续,只是受到南北价差及北材南下发运增加影响,东北、华北地区现货价格开始上涨,仓单标的价格走高,因此01合约调整幅度需要看到华南、华东价格下跌后带动华北价格下调。前期空单继续持有,关注本周产量及现货成交情况。

热卷   昨日工业品整体下行,银保监会主席再次强调进一步抑制房地产金融化、泡沫化,消息面利空导致钢材下行。上周热卷周产量环比增加6.74万吨至329.84万吨,社会库存181.91万吨,较上周下降5.02万吨;钢厂库存下降1.94万吨,总库存下降6.96万吨至262.6万吨。短期受制于运输影响,热卷市场资源到货延迟,库存继续下降,缺规格现象依然存在,贸易商挺价意愿较强,现货价格坚挺。短期大幅上涨后盘面有所回调,关注本周热卷产量和库存数据变化,中期在高利润的驱动下,关注产量能够回升,若后期下游需求强度难以持续,一旦需求走弱,产量维持高位,价格将面临一定压力。

焦煤焦炭  夜盘双焦维持小幅震荡。焦炭方面:在河北地区钢厂接受焦企提涨之后,山西地区部分钢厂已经准备接受此轮提涨,目前第一轮提涨将逐步落地。下游钢厂在利润逐步恢复的情况下,生产积极性提高,钢厂采购积极性增加,焦企出货短期向好。同时有环保方面对焦企限产的预期,整体上焦炭在突破1830重要阻力位之后采取逢低布局多单的操作思路。焦煤方面:临近年底,煤矿安监检查趋严,同时进口煤政策收紧均支撑焦煤价格,但当前高库存仍压制焦煤价格,在多空博弈之下焦煤仍维持区间震荡整理的走势,操作上观望为主。

锰硅   锰硅盘面昨日小幅收跌,经过前期快速反弹后近几日持续盘整,短期市场情绪逐渐转淡。近期由于锰硅价格有所回暖使得许多之前已有停产计划的中小厂家纷纷延后停产计划,总体产量开始止跌企稳,供应端压力难以进一步缓解。锰矿方面,近期主流矿的发运量有明显回升,对非主流矿开始产生挤出作用。市场普遍预计外矿的后续报价将逐步趋于稳定,部分矿种甚至有望出现小幅上涨,但当前下游厂家的采购仍不积极,主要还是对当前的高位港口库存心存忌惮。事实上当前港口库存中可流动的锰矿量仍处于正常区间内,后续随着合金产量的止跌回升,锰矿的整体供需将逐步转好,在大量质押盘抛出之前整体价格有望维持稳定。需求方面,钢招当前尚未启动,但部分厂家已有冬储意愿,本轮钢招采量和采价均有望小幅提升。操作上,当前锰硅的盘整态势短期仍将维持,可暂维持观望,静待钢招落地。

硅铁   硅铁盘面昨日小幅收涨,部分厂家的现货报价也小幅上升,青海地区72铁报5500元/吨出厂含税承兑自然块,较前期报价上涨50-100元/吨,主流市场72自然块报价5500-5600元/吨左右,75硅铁报价5700-5800元/吨左右,下游陕西镁锭报价在14000元/吨左右。本轮合金厂家的小幅提价主要是由于宁夏地区部分企业开启减停产。当前宁夏地区已有数台25000KVA及以上的炉子停产,青海地区的现货供应也同样出现了偏紧的情况,部分企业上调了100元左右的出厂报价。从下游需求端看,金属镁对硅铁的需求量仍维持稳定,钢厂方面由于当前处于钢招空白期也无明显增量,硅铁近期的总体需求端对价格的支撑作用并不显著。钢招当前尚未启动,但部分厂家已有冬储意愿,本轮钢招采量和采价均有望小幅提升。操作上,硅铁短期涨跌两难局面仍将持续,可暂维持观望,密切关注后续钢招的实际展开情况。

铁矿石 昨日日间盘面维持高位震荡整理,上方半年线压制力度较为明显,昨日夜盘的下跌并没有打击到当前市场的做多信心,午后仍有多头陆续进场。现货方面,贸易商的挺价意愿仍然坚挺,对后市普遍看好,但钢厂方面对当前价格的接受程度开始有所减弱,双方博弈逐渐升级。当前市场普遍认为近期钢厂利润的持续走高将刺激后续成材产量回升,当前电炉已有复产迹象,而在进入冬季后下游终端将难以维持当前对成材的需求量,钢材供需偏紧的格局将逐步得到扭转。目前钢厂的冬储意愿普遍在3700元以下,从这个角度看成材价格也较难继续维持在当前高位,钢厂利润水平后续将有所回落,其对中高品矿的追求将逐步降温。当前部分钢厂已感受到了需求端的转弱,对后市利润的下降已有预期。上周高炉开工率和铁水产量不升反降,铁矿的实际需求量并没有出现实际增加,后续钢厂补库的持续性仍存疑。供应方面,外矿发运再度出现下降,上周澳洲和巴西矿共发运2124.6万吨,环比下降239.3万吨,短期外矿到港压力不大,港口库存矛盾不突出。操作上,当前钢厂补库仍在进行,但采购节奏将有所放缓,铁矿盘面经过连续上涨后继续上行空间有限,前期多单可逐步止盈离场。

玻璃   26日,玻璃2001合约窄幅调整,国内玻璃现货报价稳定。华东地区部分厂家库存偏低,市场报价有所上涨,其他厂家暂时观望为主。沙河地区环保解除禁令以后,厂家出库较好,贸易商备货积极。华中地区近期出库环比略有一定幅度的减缓。目前下游加工企业订单没有明显的增加,基本能够维持在窄幅震荡的水平。目前国内依旧呈现北弱南强的格局,已经有部分东北等地区玻璃进入到南方市场的数量有所增加。但是总体看南方地区终端市场需求尚可,短期内压力不大。考虑到玻璃后期进入淡季需求会减少,目前现货价格处于近高点,毛利较高,房地产和汽车对玻璃的需求整体还是向下趋势。短期来看,01合约期货盘面超预期下跌,市场逢低买入,预期盘面或小幅反弹。

原油   隔夜内外盘原油窄幅波动,整体维持震荡走势。中美贸易谈判再度传出积极信号,第一阶段协议有望达成,宏观情绪继续转暖。减产联盟会议将于下月初举行,当前市场普遍预期减产协议将延长3-6个月,由于减产边际效应递减,若如市场预期预计对油市提振相对有限。API数据显示,截止11月22日当周,美国原油库存4.495亿桶,比前周增加360万桶,原油库存仍然呈现增长趋势,汽油库存增加440万桶,馏分油库存减少70万桶。整体来看,近期盘面表现坚挺主要源于宏观情绪的好转,但支撑力度相对有限,目前市场很难寻到推涨动力,预计仍及震荡行情为主。

沥青   昨日国内沥青现货持稳。近期随着下游需求的逐步萎缩,市场看空气氛仍然浓厚。当前国内沥青炼厂开工及库存仍处低位,华东地区供应有所增加,但山东、东北及西北地区供应明显下降,东北地区由于需求的萎缩,部分炼厂转产焦化料,但由于下游需求低迷,供应端整体保持充裕。随着气温的下降,北方地区需求逐步走弱,山东、华北地区项目逐步收尾,南方地区需求一般,贸易商按需采购,未来沥青需求仍将进一步走弱。盘面上,沥青盘面主力换月,1912合约大涨主要为主力空头减仓推动,基本面无推涨动力,2006合约关注上方60日均线阻力,多单注意保护利润。

燃料油 尽管新加坡市场380CST高硫燃料油供应足以满足需求,该燃料油市场结构依旧坚挺。周一380CST 12月/1月价差在4美元/吨,较前一交易日的3.25美元/吨有所上涨。11月高硫燃料油需求下滑,需求转向低硫燃料油,这导致高硫燃料油卖压沉重。低硫燃料油的供应并不紧张,1季度供应不存在问题。尽管近期需求增加导致低硫燃料油库存下降,马来西亚丹戎帕拉帕斯港仍停靠25艘超级油轮,预计其中多数油轮都装载低硫燃料油。因符合IMO2020规范的船用燃料需求增加,12月装船的含硫0.5%船用燃料新加坡码头货相对含硫10ppm柴油MOPS的差价涨至折价50-55美元/吨。该差价高于11月装船货,也高于10月的折价60美元/吨。短期内2001建议逢高沽空。

聚烯烃 PE方面,目前石化库存缓慢消化,虽然近期期货反弹,对现货市场略有带动,但终端需求逐渐减弱,对原料采购积极性不高,多坚持刚需,实盘成交情况一般。Pp方面,石化出厂价部分上调,原油上涨对于聚丙烯成本支撑增强,抚顺新线,神华宁煤临时停车,石化库存适中,供应压力暂不大。预计市场将稳中向好运行。

乙二醇 乙二醇近期基本面偏弱,上行乏力。(1)供给端月底有装置重启预期。鲁恒升50万吨/年的乙二醇装置昨日起重启小线,产量逐步提升中;此外黔西煤化工30万吨/年的乙二醇装置最早于本周尾重启;南亚化学72万吨/年的装置计划于12月1日重启。(2)需求端有走弱趋势。本周开始,聚酯负荷将逐步走弱,12月下旬、1月初负荷将下降至低点,当前需求无支撑,远期有走弱的风险。(3)港口发货速度放缓。在需求无明显提升,且内地乙二醇装置重启之下,港口发货速度近期已放缓,后期港口存在较强的累库预期。综上,我们认为近期基本面无利好消息支撑乙二醇进一步走强,在操作上,建议逢高布局空单。尤其是05合约,我们认为其将先后承受1月聚酯需求大幅走弱和2-3月恒力乙二醇装置投产放量的冲击,下行压力显著,建议反弹布局EG2005空单。

PTA 周二,聚酯工厂本周、12月底和1月初聚酯装置存在检修计划,需求走弱预期之下,PTA反弹或已接近尾声。从PTA供给端来看,近期海南逸盛220万吨/年的PTA装置、嘉兴石化150万吨/年的PTA装置均在重启,且新凤鸣另外110万吨/年的生产线将于本月底试车,PTA现货供应有望逐步宽松。从PTA需求端来看,福建地区聚酯工厂近远期检修计划出炉,PTA需求走弱。综上,我们认为当前PTA供需均有走弱的预期,PTA易跌难涨,近月临近移仓换月短线操作,同时关注远月合约逢高布局空单的机会。

苯乙烯 港口封航引发现货提价,期价跟涨;纯苯价格上涨,成本支撑凸显。周一,华东主港受大风天气影响而封航,据悉,目前长江口已经解封,滞期船货将陆续进入长江口,但受封航影响,排队进港船舶较多,港口累库预期延后。上周三,苯乙烯华东主港库存为9.25万吨,同比增加10.8%,预计本周三库存数据或下降。一般而言,当苯乙烯库存低于8万吨时,库存降低的边际效应将极为明显,现货价格极易拉涨。(1)对于港口库存,本周三华东主港大概率下滑,但需警下周货物集中到港的预期;(2)目前更需要关注的是成本问题,2020年纯苯供需尚可,因此上游纯苯的话语权将逐步凸显,截至11月26日,纯苯价格至5450元/吨,乙烯价格维持821美元/吨,对应苯乙烯即时生产成本为7417元/吨,当前现货价为7400元/吨,企业装置略有亏损。目前来看,现货短期性偏紧下,成本端短期无法给予苯乙烯价格进一步下跌的空间,预计短期苯乙烯将偏强运行,若突破7200,则或继续向上方7350附近靠近。中长期来看,苯乙烯面临巨大的产能投放计划,后市仍将回落,建议相关生产企业关注港口累库以及成本端(原油、纯苯)动态,把握此轮反弹结束后介入空单的机会。

尿素   在连续两日大幅反弹之后,昨日尿素01合约小幅回落。此次尿素上涨主要受印度招标影响。卓创21日公布的的最新消息表示。本次尿素招标总量175.8万吨。其中,国际供应预计125万吨左右,转口预计15万吨左右,船期12月19日。中国此次中标量在30-40万吨左右。预计未来一段时间港口库存将持续下降,而港口库存维持低位的情况下,将支撑尿素期价。而当前处于淡季的情况下,生产企业的库存将继续增加,故尿素上涨空间有限,尿素后期将维持区间震荡走势。

甲醇   甲醇站稳五日均线,重心窄幅回升,在2000关口附近徘徊整理。国内甲醇现货市场气氛有所改善,价格稳中有升。西北主产区企业报价上调,北线地区报价1910-1920元/吨,南线地区部分报价1950元/吨,厂家出货顺利,部分已经停售。生产企业出货情况较前期好转,积极排货为主,新签订单顺利。下游市场逢低适量补货,成交放量小幅提升。目前新兴需求烯烃行业开工稳定,传统需求维持不温不火态势,整体刚性需求稳定。沿海地区甲醇港口缓慢下滑,压力略有缓解。甲醇市场缺乏明显利好刺激,期价上行乏力。但经过前期调整,甲醇筑底基本结束,重心站稳2000后有望窄幅上行。

PVC PVC维持偏强走势,重心高位震荡,但涨势放缓,盘面波动幅度有限,走势略显胶着。PVC现货市场气氛回暖,部分地区主流价格仍有补涨。主产区预售订单较好,库存处于低位,无销售和库存压力。厂家心态坚挺,报价上调50-100元/吨。市场货源供应处于紧张状态,贸易商积极跟涨,挺价惜售情绪明显,报价进一步上调,市场低价货源减少。但下游市场操作相对谨慎,接货积极性一般,维持刚需采购,库存维持低位。由于市场到货有限,华东及华南地区PVC社会库存继续回落。原料电石企业出货情况不一,随着PVC开工恢复,电石需求略有改善,采购价格整体维稳。成本处于低位,PVC价格不断走高,生产利润可观,但下游市场饱受高成本之苦,产业链利润向上游转移。在货源依旧紧俏情况下,PVC期价高位反复,关注6730压力位。

动力煤 昨日动力煤主力合约ZC2001低开低走,全天震荡走弱。现货方面,环渤海动力煤现货价格微幅上涨。秦皇岛港库存水平暂时持平,锚地船舶数量有所减少。下游电厂方面,六大电厂煤炭日耗有所增加,库存水平有所下降,存煤可用天数减少到25.95天。从盘面上看,资金呈流出态势,交易所主力空头减仓较多,建议暂时观望为主。

橡胶   沪胶窄幅整理,若止跌走稳可考虑长线买入。短期资金外流对胶价构成压力,而供需面仍无明显好转,沪胶仓单注销的利好已经兑现,胶价出现技术性调整也属正常。

白糖   郑糖继续整理,远期合约表现略弱。外盘有所回落,前期高点仍存在较大阻力。尽管基金回补部分空头头寸,但国际糖价似乎不能稳定走高,供应压力仍不可小觑。郑糖或面临回调压力,远期合约尝试做空。

豆粕   昨日中美双方贸易代表再度通话,就解决好相关问题取得共识,但两国签署第一阶段协议仍需一定时间,美豆采购窗口持续收窄,压制美豆价格,CBOT大豆01合约继续弱势震荡为主,国内市场来看,前期进口美豆将于12-1月船期进入中国,短期供应仍偏充足,而此时对应中国的春节,节前畜禽有集中出栏预期,饲料终端需求转弱,中国油厂有锁利抛售的可能,短期国内豆粕市场价格仍承压,不过美豆走低成本端有一定支撑,连粕维持低位震荡预期,主力 05 合约震荡收阴,继续偏弱整理,短期关注2700一线支撑,压力2800,低位震荡思路参与,后期关注中美磋商进展及南美大豆产量前景对豆粕市场价格的指引。

苹果   今日苹果盘面价格继续维持震荡,虽然各合约较昨日结算价有较大下行,但是较收盘价仅有小幅下滑。目前主力合约1912价格仍保持在均线之上的位置,短期仍有一定的支撑力度。进入12月后随着春节前备货需求的提升,现货价格还能保持一定的坚挺,盘面价格也能有所上扬,但向上空间不大。预期1月后随着需求的减少盘面价格将再度承压下行,短期内苹果价格可能会以震荡为主,可以考虑逢高做空5月合约的策略。现货方面目前地面货源虽交易基本收尾,但多数客商在前期地面交易时都有相当数量的存货,包装后等待发往市场销售,导致前来冷库寻货补货的客商极少,库存货成规模交易还需等待。今年苹果整体还是维持供大于求的局面,未来苹果价格的长期走势仍将以震荡下行为主。

油脂   昨日棕榈油价格大幅下跌,这其中一方面原因是马来棕榈油出口有了明显的放缓,根据船运公司数据显示,马来1-25日出口环比下滑5%左右。由于下游贸易商的集中采购,短期内推动了棕榈油的价格上涨,但是食用消费并没有得到增长,因此造成现货价格出现了较大的压力。但是棕榈油的基本面并没有发生较大的改变,一来印尼生物柴油的增量较大,二来市场押注的仍是东南亚棕榈油的减产行为。据马来西亚棕榈油协会(MOPA)发布的数据显示,2019年11月1-20日马来西亚毛棕榈油产量环比降12.11%,其中马来半岛降13.64%,沙巴降8.87%,沙捞越降11.07%。据吉隆坡消息:西马南方棕油协会(SPPOMA)发布的数据显示,11月1日-25日马来西亚棕榈油产量比10月同期降14.9%,单产降17.33%,出油率增0.46%。如果未来能够验证整个东南亚在明年进入棕榈油的减产周期,那么棕榈油价格仍有望继续攀升,我们维持逢低买入棕榈2005的策略,但是时间点上可能要往后推延,等待当前现货市场的库存有所消化后才能再次上行。

红枣   今日产区新枣行情暂稳,外来拿货客商采购热情一般,多挑拣货源采购,农户随行卖货为主,部分好货有惜售表现,成交以质论价。沧州、郑州市场红枣行情稳弱,拿货客商采购热情一般,且多压价成交,整体走货速度不快。阿克苏产区新枣行情暂稳,成交以质论价;外来拿货客商不是很多,普遍在挑拣货源采购,且压价现象较多,农户好货多有惜售心理,目前走货速度不快,交易不活跃。灰枣统货价格在3.00元/公斤左右,实际有高低价。沧州市场红枣行情稳弱,交易氛围一般;拿货客商采购热情不高,普遍是按需拿货,囤货现象较少,且多是议价成交,整体购销随行,走货速度不是很快。目前,一级灰枣主流价4.00-4.25元/斤,二级灰枣主流价3.50元/斤左右。新郑市场红枣行情稳弱,走货速度一般;拿货客商不是很多,且压价采购心理较强,卖家多半选择让价出货,随行交易,但部分好货卖家要价也较坚挺。目前,一级灰枣走货价格在3.75-4.25元/斤,二级灰枣价格在3.25元/斤左右。

鸡蛋   JD2001合约继续反弹收阳,鸡蛋现货市场价格稳定,销区走货仍较慢,蛋商仍有出货压力,整体需求一般,预计短期价格继续承压,在春节备货启动之前,鸡蛋价格仍将继续走弱,短期鸡蛋01合约连续三日收阳,整体在反弹过程中并未出现明显放量,反弹动能较有限,关注前期跳空缺口4470附近压力,压力不破可轻仓试空操作。未来鸡蛋市场供应边际能否大于需求,取决于后期的淘鸡进度、蛋白替代消费能否继续支持等因素,近期蛋鸡养殖端受淘鸡价格快速回落造成未及时淘汰的老鸡较多,若后期淘鸡在12月中旬集中淘汰将减弱供应节奏,蛋价仍有进一步反弹的可能,关注市场老鸡淘汰节奏对鸡蛋市场价格的影响。

棉花、棉纱   2019年11月26日,棉花主力合约CF005收盘价为13350元/吨,涨跌幅0.72%;棉纱主力收于20870,涨跌幅1.36%.棉花维持震荡行情。短期棉花期货价格维持在收购成本附近,成本支撑较为明显。但近期棉花注册仓单量近期快速回升,压制盘面,此外中美谈判仍然具有较大不确定性引发担忧,短期又传出中美谈判顺利进行中,支撑盘面。此外,国家收储新疆棉花但并不能改变目前总体棉花供大于求的格局,目前棉花库存依然高企,从供需上看,目前需求依然是掣肘市场的重要因素,目前看需求方面并未出现大幅回升,短期依然疲弱,此外,国内棉花需求旺季即将过去,在需求没有有力回升的情况下,郑棉预计上行空间有限。短期市场变数仍然在中美谈判仍面临不确定,若能达成逐步取消已加征关税的协议,则棉花仍有一定上行空间。短期从技术上看,棉花中期有望在12700-13500区间震荡为主,上有压力下有支撑。棉花期权波动率短期上行,01合约波动率微笑严重右偏,13400上方期权历史波动率略有回落,但仍然在19%的高位,表明购买极度虚值看涨期权投资者较多,存在严重高估。目前隐含波动率大幅高于历史波动率,表明隐含波动率严重高估,短期有较大下降空间。考虑到01合约12月初到期,目前仅有7个交易日左右,时间价值将加速流逝,目前可以卖出13200上方虚值认购期权,或者卖出宽跨式策略做空波动率,获取权利金。

菜粕   26日,菜粕主力2001合约先扬止降回升,但仍未摆脱底部震荡区间,国内沿海菜粕现货报价稳中有涨。短期刺激菜粕上涨的原因一方面在于菜籽库存低,开机率下降,另一方面是中美两国仍未就具体细节或削减中国产品进口关税规模达成一致,并且油脂跌幅较大,买油卖粕套利平仓,资金面推动粕类上涨。基本面情况来看,目前菜粕需求疲软,生猪存栏处于低位,尽管政策和利润均刺激补栏,但仔猪量少补栏速度缓慢,而节前预计生猪和家禽将加速出栏,不利于节前蛋白粕的消费,水产养殖旺季过去,菜粕需求转淡。近期需要继续关注中美贸易谈判情况。中长期看涨,一方面在于国内商用大豆供应偏紧,菜籽仍受到中加关系支撑,后续大部分工厂无菜籽到船,预期供应依旧偏紧,均抑制菜粕进一步下跌。菜粕跌幅有限,05合约可考虑2200-2250附近企稳后布局多单。

玉米、淀粉   26日,玉米主力2001合约继续偏弱走势,国内玉米现货报价大多稳定。分区域来看,东北地区玉米上量增加,主产区东北地区玉米价格稳中偏弱。华北、华中、华东地区深加工企业玉米到厂量增加,部分继续调低玉米收购价。国内港口玉米库存依旧处于低位,小幅波动。目前我国玉米市场供需宽。供给方面,玉米当前面临季节性供应压力,并且今年玉米售粮周期缩短,短期玉米集中售粮的可能性较大。需求方面,节前生猪及家禽加速出栏,年前预计玉米饲用需求继续下滑。因此,短期来看,C2001合约预计将重回1800元/吨一线,C2005合约不排除跌破1900元/吨的可能。玉米产需缺口矛盾依旧存在,中长期看好玉米。由于生猪出栏价格连续上涨,国家出台政策鼓励补栏。同样达到历史高点的还有生猪和禽类养殖利润,高养殖利润促使企业积极补栏。因此我们还是比较看好后市玉米需求的恢复。但我们同样看到,能繁母猪存栏的同比降幅近40%,仔猪稀缺导致生猪存栏恢复速度缓慢,预计至少要到2020年下半年生猪存栏才有望出现恢复性上涨,而市场心态会提前发生变化,玉米价格也将提前反应。因此我们认为玉米价格有望在春节之后出现上涨,C2005合约可考虑等待回调至1850-1900元/吨区间布局多单。

26日,淀粉期货2001合约随玉米偏弱走势,国内淀粉现货大多稳定。近期玉米到厂量增加,玉米淀粉大多滞涨调整。目前企业淀粉生产利润较好,因此开机率有所回升在70%上方。下游需求一般,签单量不大。成本端玉米面临季节性供应压力,短期淀粉价格上方压力较大。预计淀粉继续随玉米波动。

纸浆   纸浆现货成交变化不大,纸厂按需采购,贸易商低价报盘积极性不高,港口高库存、下游弱需求,供给压力未明显缓解,加之市场预期依然偏空,导致现货提涨乏力,弱势整理。期货窄幅震荡,01合约持续减仓,上期所纸浆仓单量依然较高,近月合约面临较大交割压力,上涨难度加大。成品纸价格则不断上调,纸厂库存不高,下游需求稳定,当前成纸利润已回到高位,在库存压力较小,利润增加的情况下,若宏观预期有所改善,则市场仍有望出现一轮主动补库行情。短期将维持偏弱震荡,单边操作空间较小。

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