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2019年11月27日期货行情交易操作

2019-11-26    点击量:126

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国际宏观  【逆回购继续超额认购,鲍威尔肯定当前货币政策】联储逆回购继续,纽约联储对本次42天期回购的预定规模为250亿美元,然市场参与者对纽约联储2020年1月6日到期的42天期回购提交了490.5亿美元的订单,临近年底,市场资金需求依然偏大。鲍威尔在普罗维登斯商会的年会上发表讲话,再次肯定当前货币政策。他表示如果经济保持在当前轨道的话,现在的政策是合适的;如果前景发生实质性的变化,政策也会相应改变,政策制定者对美国经济前景的乐观前景预期建立在家庭支出强劲的基础上,因此美国的消费依然是美联储货币政策调整的重点关注对象。我们维持联储年内不降息的预期,预计2020年将会继续降息1-2次。

【其他宏观消息】对特朗普的弹劾调查进入决策阶段,知情官员透露,到目前为止的证词

和文件可能成为至少三项弹劾指控的基础,包括贿赂、滥用职权和妨碍国会。中国周日表示将加大对知识产权侵权假冒行为的惩戒力度,此举旨在解决知识产权盗窃这个中美贸易谈判中最棘手的问题之一,市场对中美可能准备达成初步贸易协议感到乐观,离岸人民币升值,黄金、日元等避险资产出现回落,美股则继续创新高。MSCI即将第三次扩大A股纳入因子(从15%扩容至20%),被动资金将在26日收盘前全部到位,各界预计此次或将再度出现外资尾盘集中涌入的情况。

股指   隔夜市场方面,美欧股市继续上行,美股标普500指数上涨0.75%,纳指涨幅高达1.32%。A50指数微涨0.04%。美元指数上涨,人民币汇率走升。消息面上看,美国国会对特朗普的弹劾调查进入决策阶段,民主党考虑至少三项弹劾指控。特朗普政府的执政或再面临挑战。国内方面,央行一份报告显示超过13%的银行业金融机构存在高风险问题,未来央行或继续维持偏宽松的政策以防止风险爆发。此外,中国外交部召见美国驻华大使,敦促阻止香港法案成法。中美贸易谈判和香港问题已经交织在一起,一旦美国政府签署法案,将对贸易谈判环境产生不利影响。总体上看,隔夜风险事件影响或偏空,仍需谨慎对待。技术面上看,上证综指今日震荡回升,下方2870点附近的缺口暂有一定支撑,主要技术指标均有回升,继续关注上述支撑位,压力仍位于3000点下方,窄幅震荡趋势暂时不变。长期来看,需求企稳的时间推迟,但未来逐步触底的方向不变,刺激政策已经加码,经济阶段企稳的时点继续临近,可等待宽松政策推动经济基本面好转带来的阶段性行情,长期方向等待基本面企稳明确后将会确立。

国债   在阶段性利好基本释放的情况下,国债期货阶段性上行放缓,叠加月末货币市场资金面出现明显趋紧,市场风险偏好回升,昨日国债期货大幅回落。由于11月份以来央行货币政策出现明显转向。连续两次投放“麻辣粉”,并下调MLF与逆回购操作利率,周内新版LPR第四次报价也进行了跟随调整。这导致市场对于央行货币政策预期由偏紧转向宽松,货币市场资金利率与中长期收益率均出现全面回落,但在央行连续暂停逆回购资金投放下,月末资金利率重新回升。而实体经济层面上,10月份国内经济数据弱于预期,但分项确实出现一定改善,当前经济基本面对债市的指引作用有限。总体来看,国债期货仍处于上行通道中,但阶段性利多出尽,国债期货料继续调整。

50ETF期权 2019年11月25日,50ETF涨0.91%,收于2.994。央行发布《中国金融稳定报告(2019)》指出,通过一年多的集中整治和多措并举,防范化解金融风险方面取得积极进展。未来要进一步提高金融供给对实体经济的适应性和灵活性;防范金融市场异常波动风险,加强对股市、债市、汇市实时监测,阻断跨市场、跨区域、跨境风险传染,防范金融市场异常波动和共振。央行公告称,银行体系流动性总量处于合理充裕水平,周一不开展逆回购操作,当日有1800亿元逆回购和600亿元国库现金定存到期。资金面收敛,Shibor短端品种明显上行,隔夜品种上行28.6bp报2.2340%,7天期上行6bp报2.5960%。人民币汇率有所回落,回到7上方,但继续保持稳定。截至11月25日收盘,北向资金合计净流入56.38亿元,创月内次高,仅低于11月1日的74.49亿元。其中,沪股通净流入36.54亿元,深股通净流入19.84亿元。方向上短期50ETF恐呈现弱势震荡格局,短期市场震荡偏弱,投资者可以逢高卖出认购期权,或者采用备兑策略。

商品期权  在豆粕方面,中美第一阶段协议的签署可能要推迟到明年,美豆采购窗口持续收窄,压制美豆价格,CBOT大豆01合约低位震荡,国内市场来看,目前市场上仍有部分进口大豆滞留在中国各港口等待政策明朗,前期从美国进口的大豆12-1月船期即将进入中国,后期大豆供应充足,而此时对应中国的春节,节前畜禽有集中出栏预期,饲料终端需求转弱,中国油厂有锁利抛售的可能,短期国内豆粕市场价格仍承压,后期关注中美磋商进展对豆粕市场价格的指引。在期权市场方面,豆粕期权持仓不断刷新历史新高,持仓量PCR在均值附近震荡。豆粕期权隐含波动率震荡走低,总的来看,当前隐波处于历史均值下方。操作上推荐买入牛市价差。在白糖方面,郑糖窄幅整理,持仓有所减少。10月份国内进口食糖达45万吨,同比增加11万吨。2019年1~10月累计进口糖284万吨,同比增加53万吨。进口糖数量较大对糖价有压制作用,而且新糖上市日益增多。ICE原糖有所走高,但整理形态仍未突破。虽然持仓显示基金大量回补空头头寸,但糖价上升幅度较为有限,对国内食糖的提振作用不甚明显。在期权市场方面,白糖期权成交略有回落,持仓继续增加。期权持仓量PCR在1附近震荡。白糖期权波动率触底反弹,操作上推荐卖出牛市看涨期权。在铜方面,当前铜精矿长单低于市场预期,供给有支撑。但中美贸易仍令市场仍表现谨慎,铜价仍以震荡操作思路对待。在期权市场方面,铜期权成交量略升,持仓回落,持仓量PCR重心处于历史均值附近。铜主连历史波动率处于历史低位,铜期权隐含波动率震荡回落。操作上推荐卖出宽跨式。在玉米方面,港口库存仍处于低位,但需求不好以及季节性供应压力造成港口玉米价格稳定,蛇口港略有上涨。年前预计玉米饲用需求继续下滑。但玉米产需缺口矛盾依旧存在,中长期看好玉米。此外,由于生猪出栏价格连续上涨,国家出台政策鼓励补栏,看好后市玉米需求的恢复。我们认为玉米价格有望在春节之后出现上涨,可考虑等待回调布局多单。在期权市场方面,玉米期权持仓不断刷新新高。持仓量PCR重心仍处于低位,市场对未来以看多为主。此外,玉米期权隐含波动率有所反弹,操作上推荐买入看涨期权进行套保。在棉花方面,近期棉花注册仓单量近期快速回升,压制盘面,此外中美谈判仍然具有较大不确定性引发担忧。虽然国家收储但并不能改变目前总体棉花供大于求的格局,目前棉花库存依然高企,从供需上看,目前需求依然是掣肘市场的重要因素,目前看需求方面并未出现大幅回升,短期依然疲弱,此外,国内棉花需求旺季即将过去,在需求没有有力回升的情况下,郑棉预计上行空间有限。从技术上看,棉花中期有望在12700-13300区间震荡为主,上有压力下有支撑。在期权市场方面,棉花期权成交有所回落,持仓持续上升,持仓量PCR仍处于相对低位。棉花期权隐含波动率触底反弹,操作上推荐卖出宽跨式。在橡胶方面,沪胶继续走高,并且成交量仍保持高位,有效突破近一年多的整理形态或许已为时不远。今年1-7月全球天然橡胶产量较2018年同比下滑7.3%,可能全年产量也会低于上年。此外,云南天胶陆续停割,今年以来进口胶数量也同比减少,供应端形势对胶价相对利好。还有,国内汽车生产处于年内旺季,下游需求较为稳定。当然,对于胶价的最大利好还是来自资金面的推动,若技术形态出现实质突破,那么胶价长期上行的趋势似乎可以确立了。在期权市场方面,橡胶成交减少,持仓也略减,持仓PCR一直处于低位。期权隐含波动率低位震荡,接近历史新低。操作方面推荐卖出熊市价差期权或买入牛市价差。

贵金属 最近十余个交易日可能还处于整体的磨底时机,无论美联储或是欧央行最近都表现了一定的观望情绪,市场风险偏好还处于偏乐观的状态,从汇率和债券等其余市场也有所反馈,我们认为美股创新高的对金银的压制是持续的。现在的问题在于,中美商贸和解因为美国参议院通过一项人权法案而变得出现起伏,消息层出不穷,保持谨慎而耐心的心态是近期交易的重点,而现在很明显还是没有足够的性价比。

美股创新高前后,内外的风险偏好在快速上行,利率市场出现了比较明显的长短端利率修复,中美商贸关系的反复现在在盘面上反应的还不是很明显,推荐关注人民币汇率的演绎再做判断,暂时黄金白银市场多空力量相当,难以断定趋势性方向。这个时点不推荐入场和做太多操作,胜率较低缺乏性价比。当前主要推荐绝对价格策略,只做相对好做的行情。

绝对价格上 国际黄金已经到了近似的买入区间上沿1450美元/盎司附近,推荐短线单关注筑底信号的形成,当然我们预计下方空间最佳买入点可能在1435-1440美元/盎司区间。

铜 昨日铜价走强,整体仍处于区间震荡。上周江铜、铜陵有色、中铜与自由港签订2020年铜精矿长单TC为62美元/吨,大幅低于2019年的80.8美元/吨,表明市场预期铜精矿供应将更加紧张。目前硫酸价格低迷,此长单价格已经触及冶炼厂成本线,尤其是小型冶炼厂,关注明年是否会引起冶炼厂减产行为。另外,10月废铜进口量同比大幅下行44%至8.66万吨,不过铜锭进口增长,部分弥补废铜供给收缩,这也将成为未来进口的一个趋势。整体来看,目前供给端对铜价仍有支撑,但考虑到目前中美贸易仍令宏观情绪谨慎,仍以偏强震荡思路对待,操作上建议观望。

锌 美国参议院和众议院相继通过了人权法案,令市场担忧中美第一阶段协议的签署问题,市场有所反复,沪锌砸穿前低后下探17900元/吨又收了上来。最近几个交易日收到不少是否到买点的询问,可能部分市场参与者也觉得价格到位但情绪不到位所致,逻辑上看主要对内盘锌的增量,以及实际的消费需求产生质疑,但实际上我们认为当下的风险偏好并不是问题,最近看期货交易所库存出现了一定量的下滑的态势,内外锌比价在修复,谨防库存低位下的一轮快速拉升,这个可能是11-12月份的多头主线。目前锌价到达前低,从过往经验来看,当下的点位向下就是较大的下探形态,概率相对较低,现在关键就要看这个下跌逻辑能不能收上来,最近几个交易日重点关注仓单和交易所库存,尤其是是否出现大户的突发性的增仓,无论多空均可,这波资金将成为决定方向的主线。

铅 贸易协议出现了一些负面的声音,这一点我们在持续关注,目前归类为噪音扰动,并无实质定调。感觉目前市场的观望情绪还是过浓,可能需要明确的多头刺激行情才可进行提振。技术图形上看,这个位置是决定方向的,关注多空双方的仓位变动情况,尤其是大户持仓变动情况,预计后续会借由资金带动来共振性的行情,沪铅有一点向下的突破趋势,交易者多盯盘关注量能变化,整体感觉工业品存在一定量的上行预期,但资金何时带动突破的时间点很难掌握,价格低位保持耐心。

锡 沪锡夜盘震荡调整,尾盘略有拉涨,小涨120元/0.09%至138860元;盘面看,沪锡日线大幅上涨趋势暂时结束,成交量亦下降明显,在无基本面改变的情况下,资金依然是走势核心影响因素,故在现点位不确定其短期走势,可能会技术性回调,受到60日均线支撑,则会继续走强,若撑不住则会走弱,受60日均线支撑进行震荡走强的可能性比较大,05合约持仓增加明显且价格偏低,可择机逢低买入。现货市场,长江有色市场1#锡平均价为139,250元/吨,较上一交易日增加250元/吨。伦锡方面,伦锡有跌转涨75美元/0.46%至16425美元,短期将依然会偏强震荡调整。消息面和基本面变化不大,全球锡供应缺口依然支撑沪锡,我们认为沪锡连续大涨后将会震荡调整,或出现小幅技术性回调,建议暂时观望以待行情明确。中长期来看,锡供需依然会支撑锡走势,沪锡仍有上涨空间。短期关注沪锡能否持稳于120日均线上方和技术性回调,中长期关注中美贸易谈判进展和日韩近期的贸易谈判。

镍、不锈钢   镍震荡走势暂延续,跌势放缓,但反弹乏力反复整理。从宏观则注意整体的情绪共振,目前对达成协议乐观情绪有所升温。随着11月交割结束,多空减仓,尤其是空头平仓显著增加,阶段压力可能逐渐有所放缓。供需面来看,外盘库存微升,内盘继续回落。近期镍铁价格近期也在下跌,不锈钢需求一般连续下调报价,整体负反馈延续,因价格下行引发生产调整的情况已经在不锈钢生产中发生,对不锈钢价格利多,对镍价反馈利空。 技术来看镍弱势暂未改,外盘来看14500美元附近反复波动,线下延续偏弱。不锈钢价格低迷成交下滑,期现倒挂,限制期货进一步做空意愿,且跟随黑色节奏,近期反复震荡波动,注意14500元压制突破,但震荡反复,在20日均线下方依然震荡为主。

镍供给端事件主导失去支持,以及LME仓单反复。外围宏观贸易问题仍有较强的不确定性,市场仍关注贸易谈判进展。

铝 昨日沪铝主力合约AL2001低开低走,全天震荡走弱。隔夜美元指数有所走强,美原油价格小幅回落,伦铝价格震荡整理。现货方面,长江有色金属铝锭报价下跌20元/吨,现货平均升水缩小到90元。从盘面上看,资金呈小幅流出态势,交易所主力空头减仓较多,夜盘再度走弱,建议暂时观望为主。

螺纹   受到焦炭环保限产影响,黑色商品共振上涨,炉料涨幅较大。在盘面推高影响下,现货价格随之上调,华东、华南涨幅40-50元,华北上涨30元,北材南下增加后,区域价差也带动了北方价格的上涨,导致01合约标的仓单价值提升。现货需求表现较好,日成交达到24万吨,刚需依然较强。本周全国气温降幅比较明显,尤其是北方地区,预计对需求影响将逐步显现,上期所非期货公司持卖单量增加5000手,高利润及淡季临近的情况下,钢厂套保意愿也在提升。废钢价格上涨后,钢厂到货量增加,当前看废钢供应依然是紧而不缺,短流程利润增加后,产量能否持续增加较为关键,12月需求环比下滑概率较大,因此若高利润持续,产量增加下现货将面临累库,对于当前因缺规格而大涨的螺纹钢现货,回调压力将会增加。短期,库存偏低,且需求仍在,炉料走强,螺纹钢仍存在支撑,前期空单可继续持有,关注本周成交持续性和产量回升情况。

热卷   昨日黑色系在焦炭的带动下大幅上涨,多地解除重污染天气预警,夜盘承压回落。上周热卷周产量环比增加6.74万吨至329.84万吨,社会库存181.91万吨,较上周下降5.02万吨;钢厂库存下降1.94万吨,总库存下降6.96万吨至262.6万吨。后期热卷产量或将继续增加,受制于运输影响,市场资源到货延迟,库存继续下降,缺规格现象依然存在,库存低位的情况下,贸易商挺价意愿较强,现货价格上涨。短期高炉利润升至高位,在高利润的驱动下,产量或将维持强势,而后期下游需求强度大概率环比走弱,一旦需求走弱,产量维持高位,价格将面临一定压力,短期在库存低位的影响下,价格延续高位震荡走势,关注后期热卷产量变化。

焦煤焦炭  夜盘双焦纷纷回落,焦煤整体走势依旧弱于焦炭。昨日,唐山地区11家焦企无证排污处置函,涉及焦化产能1495万吨,其中1435万吨均为目前在产产能,部分焦化表示已收到文件,目前生产暂维持正常水平,需关注后续进展情况。汾阳地区三家焦企目前限产70%左右。当前由于环保趋严而导致的供应收紧预期是支撑焦价的主要原因。在现货积极提涨的配合下,焦炭仍将维持强势运行,策略上仍以回调布局多单为主。焦煤方面:在焦企开工率有所下降的预期,需求端回落导致夜盘焦煤走低,目前看焦煤仍维持区间震荡整理走势,下有进口煤收紧的托底,上有高库存压制,当前焦煤观望为主。

锰硅     锰硅昨日全天维持小幅震荡整理,前期做多情绪暂告一段落,现货方面,下游采购主要来自贸易商,厂家挺价意愿略有松动。锰矿方面,外矿对12月期货报价较上期持平,开始有逐步企稳的迹象。昨日公布的锰矿10月进出口数据显示上月整体进口量仍在继续增加,主流矿的占比出现明显回升,以加纳矿为代表的非主流矿开始被逐步挤出。锰矿进口量的持续走高加上当前港口库存处于近几年高位,使得下游厂家开始观望,国内锰矿贸易商也一改前期封盘不报的强势,出货意愿开始增强,前期锰矿的疯狂上涨局面基本宣告结束。钢厂方面,钢招尚未启动,但部分厂家已有冬储意愿,本轮钢招采量和采价均有望提升。供应方面,受近期锰硅价格回暖的影响,合金厂家减产意愿进一步减弱,产量仍将缓步上升。操作上,锰硅前期快速反弹暂告结束,下一阶段走势将主要由钢招价格决定,暂可维持观望,密切关注后续冬储启动时点。

硅铁   硅铁盘面昨日小幅震荡整理,短期做多情绪平复后市场开始观望。昨日公布了10月硅铁的出口数据,上月出口量共21863.65吨,环比下降3464.996吨,仍延续年初以来的下跌趋势,1-10月累计出口硅铁334927.848吨,较去年同期减少191126.009吨。另一方面硅铁进口量继续维持上升势头,上月共进口4464.402吨,环比增长3.186%,硅铁内外价格倒挂的影响进一步显现。产量方面,最近一期全国128家独立硅铁企业样本的开工率为52.36%,较上期上升0.9%,日均产量15349吨,宁夏地区厂家的检修对整体产量的影响并不大,供应端压力短期仍将持续。需求方面,钢招尚未启动,但部分厂家已有冬储意愿,本轮钢招采量和采价均有望提升。操作上,短期应继续观望,静待钢招落地,密切关注后续冬储启动时点。

铁矿石 昨日焦炭价格的大幅上涨进一步带动了整个黑色系的做多情绪,铁矿盘面全天走势强劲,多单持续入场,尾盘一举突破660关口。近期铁矿现货价格涨幅同样可观,贸易商挺价情绪高涨,钢厂方面担忧其价格进一步上涨开始陆续进场采购,对贸易商提价的接受程度有所提高。由于钢厂当前利润已回到年内高点,故近期对中高品矿的采购更为积极,尤其是卡粉,近期颇受市场追捧,溢价不断走强,唐山地区的PB粉也出现了紧缺的情况,中高品矿行情短期将对盘面价格形成支撑。山东地区近日陆续解除重污染天气预警,前期受限钢厂开始陆续恢复正常生产,后续铁水产量有进一步增加的预期。总体看来,随着铁矿价格近期的持续上行,钢厂前期的观望心态开始出现动摇,从昨日正式开始对铁矿进行集中补库,港口现货成交量出现大幅回升。操作上,随着钢厂前期的补库预期逐步落地,盘面价格将受到有力支撑,加上中高品行情再度显现短期难有大幅回调,前期多单可继续持有。

玻璃   25日,玻璃2001合约小幅回升,国内玻璃现货报价稳定。从区域看,沙河地区前期厂家遭到限制不能出库,目前恢复到正常的状态,出库环比增加明显,贸易商积极提货,基本能够把前期增加的库存削减,甚至部分厂家的库存还能进一步减少,市场价格稳中有升;华南地区部分厂家出库较好,报价有所上涨。其他地区价格稳定为主。10月房地产数据较好,提振市场信心。传统旺季结束之后,北方地区订单有所减少,南方地区尚处于正常水平,市场成交呈现北稳南强的格局。目前南方地区尚处于需求较好的时期,对玻璃原片的消耗也稳定在一定的水平,因此大部分生产企业现货价格还处于稳定的水平,变化不大。考虑到玻璃后期进入淡季需求会减少,目前现货价格处于近高点,毛利较高,房地产和汽车对玻璃的需求整体还是向下趋势。短期来看,01合约期货盘面超预期下跌,市场逢低买入,预期盘面或小幅反弹。

原油   隔夜内外盘原油窄幅震荡。近期中东到中国油轮运费因12月份需求上升再度大涨,内盘原油走势受到明显推动。高盛预计2020年非欧佩克国家原油供应量增速为210万桶/日,需求增速为120万桶/日,预计2019年WTI原油价格为56.9美元/桶,2020年为55.5美元/桶。另外,近期欧美原油月差有所走强,WTI原油近月两合约价差转为Back结构,近端再度呈现偏强局面。而近期欧美原油期货上基金净多头持仓连续增长,美原油净多头持仓连增五周,创今年6月份以来新高,但基金多空比仍处于低位,看多情绪仍然偏弱。整体来看,近期基本面并无明显驱动因素,预计油价很难有趋势性方向,整体维持震荡判断。

沥青   昨日国内沥青现货持稳。当前国内沥青炼厂开工及库存仍处低位,华东地区供应有所增加,但山东、东北及西北地区供应明显下降,东北地区由于需求的萎缩,部分炼厂转产焦化料,但由于下游需求低迷,供应端整体保持充裕。近期随着气温的下降,北方地区需求逐步走弱,山东、华北地区项目逐步收尾,南方地区需求一般,贸易商按需采购,未来沥青需求仍将进一步走弱。盘面上,沥青盘面低位反弹,但主要为主力空头减仓推动,基本面无推涨动力,短期建议关注上方60日均线阻力,多单注意保护利润。

燃料油 中美贸易和谈的积极消息使得市场备受鼓舞,提振油价小幅上涨。本周新加坡渣油库存(高硫和低硫)增加。因燃料油出口减少,截至11月20日,新加坡陆上渣油库存较前一周增加2.3%至2083万桶。新加坡燃料油出口量较前一周减少39.6%至24.8975万吨。船用油市场方面,11月初高硫燃料油需求大幅下降,因需求下滑,船用油升水走软。目前纸货380月间价上涨至3.2美金/吨,现货需求小幅抬升,短期内燃料油2001仍建议逢高沽空,2005合约建议逢低买入。

聚烯烃 PE方面,本周进口量处于中等偏上水平,港口库存后期将开启累库的趋势,市场供应压力不减。需求方面,棚膜需求减弱,地膜订单尚未跟进,其他下游行业疲弱运行,随用随采为主,对后市心态依旧偏空。PP期货主力合约仍有反弹动力,连续的上涨应对市场交投存在提振。月底成本支撑稳固同时供需偏紧的局面并未出现明显缓解,以及月底刚需释放等加持,预计市场存在有一定向好空间。

乙二醇 在化工板块反弹之下,乙二醇反弹乏力。从供给端来看,华鲁恒升50万吨/年的乙二醇装置今日起重启小线,产量逐步提升中;此外黔西煤化工30万吨/年的乙二醇装置最早于本周尾重启;南亚化学72万吨/年的装置计划于12月1日重启。预计11月底至12月初,乙二醇供应将逐步恢复,且本周港口到货量较多,市场存在累库预期,短期01合约上涨动力不足,偏弱震荡。此外,考虑到12月开始01合约将逐步向05合约切换,05合约面临的库存压力较大,建议关注逢高布局空单的机会。

PTA 近期化工板块整体有走强的趋势,受此影响PTA也小幅走强,但预计整体走强高度有限。今日,嘉兴石化150万吨/年的PTA装置重启中,逸盛海南200万吨/年的PTA装置重启,比计划提前。近期支撑PTA价格反弹因素之一为现货偏紧,因此随着大装置供应的恢复,预计现货流动性偏紧的格局将逐步得以缓解,PTA上行驱动将逐步转弱。在操作上,近月合约累库存在较大的不确定性,短期或震荡;对于远月合约而言,在恒力石化250万吨/年的PTA装置、新疆中泰120万吨/年的PTA装置在年底投产的情况下,叠加春节假期,PTA在2-3月有较强的累库预期,远月承压和下滑空间均较大,建议关注TA05高位布局空单的机会。

苯乙烯 受华东主港封航的影响,部分船只未能如期抵港。从天气预报来看到,昨日晚间开始张家港、江阴地区风力下降,预计今日解封概率较大。解封后船只陆续进入,考虑到行驶时间和卸港时间,预计尚需1-2天货物才能放行。港口情况来看,11月21-27日,原本预计会有6.84万吨的苯乙烯抵港,目前已有1万吨抵港、0.6万吨进入长江口、1.6万吨货物待进入长江口、3.64万吨货物在宁波、温州附近海域,预计本周三港口累库或有推迟。近几日,受港口累库预期延迟的影响,苯乙烯价格或较为坚挺,但我们预计涨幅有限。操作上,建议短期观望,考虑到中长期苯乙烯格局偏弱,短期后续港口累库压力仍在,等待反弹结束高点布局空单的机会。

尿素   昨日尿素01合约大幅反弹。尿素上涨主要受印度招标影响。卓创21日公布的的最新消息表示,印度RCF发布尿素进口招标。本次尿素招标总量175.8万吨。其中,国际供应预计125万吨左右,转口预计15万吨左右,船期12月19日。中国此次中标量在30-40万吨左右,出口端有一定利好支撑,同时12月份气头检修装置增多,供应端有收紧预期的情况下。尿素在利好消息的支撑下将持续出现反弹。

甲醇   甲醇逐步企稳,回到五日均线上方运行,重心积极攀升,上破2000整数关口,录得久违大阳线。国内甲醇现货市场跟随好转,沿海与内地市场价格均走高。西北主产区企业报价上调,北线地区主流参考1900元/吨,南线地区主流参考1940-1950元/吨。周初企业主动报盘不多,但出货情况未有明显改善。贸易商试探性报涨,甲醇成交重心有所上移,市场低价货源减少。持货商逢高排货为主,但下游市场采购积极性欠佳,放量情况一般。沿海地区缓慢去库存过程启动,库存压力略有缓解。经过前期深度调整,甲醇筑底基本结束,期价超跌反弹,短期谨慎看涨。

PVC PVC积极攀升,上破前期高点压力位,向上触及6700关口,录得强阳,但盘面表现依旧僵持,波动幅度不大。PVC现货市场气氛明显好转,各地区主流价格积极跟涨,大幅拉升。主产区企业库存处于低位,预售订单情况较好,无出货压力,报价较为坚挺。生产装置运行稳定,开工率未有提升,产量增加有限,货源供应依旧偏紧。贸易商报价跟随上调,华东、华南地区调涨80元/吨左右。下游市场需求好于预期,华东及华南地区制品厂开工稳定,但采购积极性不高,刚需接货为主。市场到货入库不多,华东及华南地区社会库存继续下降,回落至8.02万吨,创近三年新低,且仍有回落可能。货源紧张状况未有缓解,市场多头信心增强,PVC期价仍有上冲可能,前期多单可继续持有,目标暂时关注6730。

动力煤 昨日动力煤主力合约ZC2001低开高走,全天震荡偏强。现货方面,环渤海动力煤现货价格暂时稳定。秦皇岛港库存水平有所上涨,锚地船舶数量有所减少。下游电厂方面,六大电厂煤炭日耗有所降低,库存水平有所上涨,存煤可用天数增加到26.8天。从盘面上看,资金呈小幅流出态势,交易所主力多头减仓较多,建议多单谨慎续持。

橡胶   沪胶缩量整理,连续数日冲高之后或许需要休整。主力合约抵达13000元重要关口,能否突破近日或见分晓。国内汽车生产处于年内旺季,下游需求较为稳定,而供应则可能因云南停割而有所减少。

白糖   郑糖小幅走低,整理形态还在持续。25日广西又有7家糖厂开榨,新糖上市将逐渐进入高峰期。而且,10月份进口食糖数量同比、环比都有增加,供应压力有所显现。外糖震荡整理,未延续反弹走势,难以给国内市场带来提振。

豆粕   中美第一阶段协议的签署可能要推迟到明年,美豆采购窗口持续收窄,压制美豆价格,CBOT大豆01合约低位弱势震荡为主,国内市场来看,目前市场上仍有部分进口大豆滞留在中国各港口等待政策明朗,前期进口美豆将于12-1月船期进入中国供应偏充足,而此时对应中国的春节,节前畜禽有集中出栏预期,饲料终端需求转弱,中国油厂有锁利抛售的可能,短期国内豆粕市场价格仍承压,不过美豆走低成本端有一定支撑,连粕维持低位震荡预期,主力 05 合约短期走势仍偏弱,支撑关注2700一线,压力2800,短波段参与,后期关注中美磋商进展及南美大豆产量前景对豆粕市场价格的指引。

苹果   今日苹果盘面价格整体波动不大,12月合约有较大下滑,1月合约略有下行。目前现货市场有纸加膜苹果开始上市,但整体数量仍旧较少,预期未来两周将有明显的增加。陕西产区地面仍有少量纸袋货源交易,以质论价。目前在陕甘地区,部分客商试探问价果农存货,果农有一定挺价心理,买卖议价成交,交易量少,不成规模。山东及山西产区出口客商采购小果较为活跃,交易价格稳定。批发市场方面,本周市场上走货较上周保持稳定,大部分市场仍以一般货销售为主,好货虽有果农土窖货上市,但总体销量一般,价格难有回升,个别市场今年花牛等其它品种走货尚可。预期进入12月中下旬后,随着节前备货的来临,苹果盘面价格有可能出现一定幅度的上涨,但是节后随着需求的减少和天气的回暖,苹果价格将再度回归跌势。近月合约苹果价格目前仍处于调整状态,多单入场还需耐心等待时间。

油脂   截止11月22日当周,国内沿海主要地区油厂进口大豆总库存量296.98万吨,较上周的310.56万吨减少13.58万吨,降幅4.37%,较去年同期666.03万吨减少55.41%。国内豆油商业库存总量108.58万吨,较上周的113.5万吨降4.92万吨,降幅为4.33%,较上个月同期133.55万吨降24.97万吨,降幅为18.7%,较去年同期的180.56万吨降71.98万吨降幅39.86%,五年同期均值131.66万吨。全国港口食用棕榈油库存总量67.86万吨,较前一周65.08万增4.3%,较上月同期的58万吨增9.86万吨,增幅17%,较去年同期41.33增26.53万吨,增幅64.2%,本周国内主要港口工棕库存12.9万吨,较上周14.28万吨降1.38万吨,降幅9.7%。国内沿海进口菜籽总库存下降至7.8万吨,较上周的11.3万吨,减少3.5万吨,降幅30.97%,较去年同期的39.6万吨,降幅80.3%。其中两广及福建地区菜籽库存下降至4.1万吨,较上周的7.6万吨降幅46.05%,较去年同期29.2万吨降幅85.96%。

红枣   今日产区新枣行情稳弱,各地走货速度均不快;客商整体不是很多,且采购热情不高,普遍在挑拣货源,压价现象较普遍。沧州、郑州市场红枣行情暂稳,拿货客商多少按需补货,大量采购热情不高,议价成交为主,走货速度一般。若羌产区红枣行情稳弱,交易不是很活跃;产区拿货客商不多,多是看货寻货,实际拿货热情并不高;农户卖货心态尚可,价格合适积极卖货,但好货有惜售表现。目前,客商收购价格在5.00-7.00元/公斤,实际看货定价,有高低价。沧州市场红枣行情稳弱,走货速度一般;市场上货较多,拿货客商没有明显增加,且采购积极性一般,多挑拣货源采购,成交以质论价,购销基本随行。目前,一级灰枣主流价4.00-4.25元/斤,二级灰枣主流价3.50元/斤左右。新郑市场红枣行情暂稳,拿货客商采购热情一般,价格合适的中等货源相对受青睐,成交以质论价,走货速度不快。目前,一级灰枣价格在4.00-4.25元/斤,二级灰枣价格在3.25元/斤左右。

鸡蛋   昨日鸡蛋现货市场价格继续小幅回落,销区走货慢,蛋商仍有出货压力,整体需求一般,预计短期价格继续承压,在春节备货启动之前,鸡蛋价格仍将继续走弱,短期鸡蛋01合约继续偏弱,关注前期跳空缺口4470附近压力,反弹试空为主。未来鸡蛋市场供应边际能否大于需求,取决于近期的淘鸡进度、蛋白替代消费能否继续支持等因素,近期蛋鸡养殖端受淘鸡价格快速回落造成未及时淘汰的老鸡较多,若后期淘鸡在12月中旬集中淘汰将减弱供应节奏,蛋价仍有进一步反弹的可能,关注市场老鸡淘汰节奏对鸡蛋市场价格的影响。

棉花、棉纱   2019年11月25日,棉花主力合约CF005收盘价为13265元/吨,涨跌幅0.08%;棉纱主力收于20655,涨跌幅0%.棉花维持震荡。近期棉花注册仓单量近期快速回升,压制盘面,此外中美谈判仍然具有较大不确定性引发担忧。虽然国家收储但并不能改变目前总体棉花供大于求的格局,目前棉花库存依然高企,从供需上看,目前需求依然是掣肘市场的重要因素,目前看需求方面并未出现大幅回升,短期依然疲弱,此外,国内棉花需求旺季即将过去,在需求没有有力回升的情况下,郑棉预计上行空间有限。短期市场变数仍然在中美谈判仍面临不确定,若能达成逐步取消已加征关税的协议,则棉花仍有一定上行空间。短期从技术上看,棉花中期有望在12700-13300区间震荡为主,上有压力下有支撑。棉花期权波动率短期上行,01合约波动率微笑严重右偏,13400上方期权历史波动率略有回落,但仍然在19%的高位,表明购买极度虚值看涨期权投资者较多,存在严重高估。目前隐含波动率大幅高于历史波动率,表明隐含波动率严重高估,短期有较大下降空间。考虑到01合约12月初到期,目前仅有8个交易日左右,时间价值将加速流逝,目前可以卖出13400上方虚值认购期权,或者卖出宽跨式策略做空波动率,获取权利金。

菜粕   25日,菜粕主力2001合约先扬止降回升,但仍未摆脱底部震荡区间,国内沿海菜粕现货报价稳中有涨。短期刺激菜粕上涨的原因在于菜籽库存低,开机率下降。目前菜粕需求疲软,生猪存栏处于低位,尽管政策和利润均刺激补栏,但仔猪量少补栏速度缓慢,而节前预计生猪和家禽将加速出栏,不利于节前蛋白粕的消费,水产养殖旺季过去,菜粕需求转淡。资金面来看,目前油脂涨势强劲,买油卖粕套利依然存在,抑制菜粕上涨。短期来看,菜粕利空因素依旧较多,预计承压运行为主。近期需要继续关注中美贸易谈判情况。中长期看涨,一方面在于国内商用大豆供应偏紧,菜籽仍受到中加关系支撑,后续大部分工厂无菜籽到船,预期供应依旧偏紧,均抑制菜粕进一步下跌。如果继续下跌,05合约可考虑2200-2250附近企稳后布局多单。

玉米、淀粉   25日,玉米主力2001合约偏弱走势,国内玉米现货报价走低。分区域来看,东北地区玉米上量增加,主产区东北地区玉米价格下跌。华北、华中、华东地区深加工企业玉米到厂量增加,调低玉米收购价。国内港口玉米库存依旧处于低位,小幅波动。目前我国玉米市场供需宽。供给方面,玉米当前面临季节性供应压力,并且今年玉米售粮周期缩短,短期玉米集中售粮的可能性较大。需求方面,节前生猪及家禽加速出栏,年前预计玉米饲用需求继续下滑。因此,短期来看,C2001合约预计将重回1800元/吨一线,C2005合约不排除跌破1900元/吨的可能。玉米产需缺口矛盾依旧存在,中长期看好玉米。由于生猪出栏价格连续上涨,国家出台政策鼓励补栏。同样达到历史高点的还有生猪和禽类养殖利润,高养殖利润促使企业积极补栏。因此我们还是比较看好后市玉米需求的恢复。但我们同样看到,能繁母猪存栏的同比降幅近40%,仔猪稀缺导致生猪存栏恢复速度缓慢,预计至少要到2020年下半年生猪存栏才有望出现恢复性上涨,而市场心态会提前发生变化,玉米价格也将提前反应。因此我们认为玉米价格有望在春节之后出现上涨,C2005合约可考虑等待回调至1850-1900元/吨区间布局多单。

25日,淀粉期货2001合约随玉米下跌,国内淀粉现货大多稳定,内蒙古消费上涨。近期玉米到厂量增加,玉米淀粉大多滞涨调整。目前企业淀粉生产利润较好,因此开机率有所回升在70%上方。下游需求一般,签单量不大。成本端玉米面临季节性供应压力,短期淀粉价格上方压力较大。预计淀粉继续随玉米波动。

纸浆   纸浆现货价格波动较小,贸易商低价报盘积极性不高,成交情况一般,纸厂按需备货。期货低位震荡,上期所纸浆仓单维持高位,近月面临较大的交割压力,反弹承压。包装纸价格继续上调,纸厂积极提涨,需求尚可,库存不高,目前主要纸种利润均回升至高位,纸厂盈利情况相比上半年显著好转,但在港口高库存及远月预期依然偏弱的情况下,对木浆价格继续打压。产业链内木浆供需处于弱势,主动去库存尚未结束,年底到货量预计减少,纸厂主动去库有望结束,因此在01合约交割逻辑结束后,05合约有望出现一轮主动补库行情。短期,单边操作空间较小,关注1/5合约反套。

 

 


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