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2019年10月08日国内期货行情操作

2019-09-30    点击量:204

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国际宏观

【英国脱欧前景再次暗淡,维持弱英镑预期不变】英国政府计划在本周保守党会议后提出新的脱欧协议方案,以打破脱欧僵局;首相约翰逊暗示,即便未能在10月底完成脱欧任务,他也不会辞职。英国内阁办公室确认,脱欧执行总干事马修·科茨将离职,科茨的离职意义重大,因其领导的机构涉及无协议脱欧中最敏感的问题。迫于脱欧对英国经济的负面影响,英国央行最鹰派官员转鸽,央行委员桑德斯表示,即使能达成脱欧协议,英国可能仍需要降息。英镑兑美元两周来首次跌破1.23,美元则依然处于90关口上方。我们认为脱欧前景再次暗淡,再次延迟脱欧的可能性比较大。我们维持弱英镑欧元、强美元的预期不变,谨防局部触底反弹风险。

【联储继续回购操作防备利率飙升,经济学家下调美国经济预期】美联储上周五回购操作未获全额认购,短期利率也远低于此前峰值,说明市场恢复秩序。纽约联储周一将比以前提早进行1000亿美元的隔夜回购操作,防备利率再次飙升。因美国消费者支出数据疲软,经济学家们纷纷下调对美国第三季度的经济增速预期;宏观经济顾问公司经济学家表示,因8月个人消费支出不及预期以及7月个人消费支出被下修,美国第三季度经济增速预期下调0.6%至1.6%;潘森宏观经济的经济学家也将美国第三季度的经济增速预期从3.6%下调至2.9%。短期利率上升带来的核心美债收益率曲线的倒挂,暗示经济放缓加速担忧,我们认为美国经济将会继续放缓,3-4季度降到1.8%以下的可能性比较大,不排除降到1.5%以下的可能,2020年将会全面下降。维持联储12月降息25BP预期。

【其他消息】伊朗总统鲁哈尼表示,美国已经提出解除对伊朗的所有制裁,以换取对话。但随后美国驻伊朗特别大使澄清,美国政府致力将伊朗石油出口降至零。德国整体信心指数从100.6跌至99.4,为2013年6月以来首次低于长期平均水平。9月份工业和服务业的销售价格预期双双下降,这是通胀的一个负面迹象。沙特官员称,沙特阿美石油公司产量已经恢复至980万桶/日,基本与遭袭击之前水平相当。另外有消息称,沙特同意在也门实现部分停火。

金融股指

    股指

隔夜市场方面,周五美国股市回落,标普500指数下跌0.53%,纳斯达克指数超过1%。欧洲股市继续上涨。A50指数下跌1.06%。美元指数回落,在岸人民币汇率走升。消息面上看,数据显示美国8月个人支出环比增长创六个月最小,核心PCE也弱于预期。经济数据总体表现偏弱。据悉白宫考虑限制美国投资组合流向中国,美国财政部随后表示当前没有计划阻止中国公司在美国上市,中美贸易谈判的焦点或正在转向投资,谈判进程需要持续关注。特朗普乌克兰丑闻继续发酵,对外盘造成扰动。国内方面,中国央行三季度政策例会声明指出,将加大逆周期调节力度。总体上看,海外消息利空为主,并且对美盘已经造成负面影响,对国内传导或加剧。并且国庆节前市场偏向观望,因此仍建议以谨慎态度为主。技术面上看,上周沪指持续下挫,并且下行逐步加速,周线技术指标从高位回落,短线调整压力仍然较大,上方3050点是主要压力位,此外前期低点2730点附近有较强支撑。长期来看,经济的不确定性暂时仍存,需求企稳的时间推迟,但未来逐步触底的方向不变,刺激政策已经加码,宽松预期带来的阶段性行情仍值得期待,长期方向等待基本面企稳明确后将会确立。此外,中国今天9点公布9月份官方制造业PMI,预期仍弱于荣枯线。

    国债

节前市场由存量博弈开始进入净流出状态,导致股债市场呈现双杀。近期是国内经济数据的真空期,市场缺乏方向性信号的指引,在国际降息潮中,我国央行货币政策保持较强定力,因此市场后期表现仍需等待进一步宏观经济数据指引。基本面上,近期数据显示,8月份主要经济数据表现低迷,规模以上工业增加值、投资与消费数据较前值继续走低并低于预期,我们预计四季度仍难有明显好转,在经济低迷的环境中市场收益率缺乏上行基础,节前财新以及官方制造业PMI数据将为市场提供指引。资金面上,随着税期对资金面的扰动基本结束,季末资金面得到有效平抑,央行公开市场随即降低投放力度,并重回资金净回笼状态,但货币市场资金利率继续走低,预计节前资金面已无大碍。总体来看,我们认为国债期货牛市基础并未动摇,短期数据真空期市场保持观望,节前资金流出对市场的影响持续,预计节前国债期货保持疲弱,国债期货更多走内部逻辑,受国外影响相对有限,节日期间风险不大,节后国债期货料重拾升势。

    50ETF期权

9月23-9月27日,50ETF跌1.16%,收于2.978。国家统计局9月27日发布数据显示,1-8月份,全国规模以上工业企业实现利润总额40163.5亿元,同比下降1.7%,降幅与1-7月份持平,工业企业利润下降显示经济形势并不乐观。中国人民银行27日以利率招标方式开展了300亿元逆回购操作。因当日有400亿元逆回购到期,人民银行逆回购操作实现净回笼100亿元。目前上证50指数估值仍然处于低位,上证50维持在9.62,上证指数为12.96,总体仍然在低位。短期人民币出现震荡,至7.12,短期料将维持稳定。北向资金单边净流入45.29亿元,其中沪市流入-8.24亿元,深股通流入53.54亿元。波动率方面,目前隐含波动率依然高于历史波动率3%,短期仍有一定下降空间,但我们认为中期来看,波动率仍有上行空间,市场方向上亦总体看涨,短期回落空间已不大,投资者短期可以买入牛市价差策略。

    商品期权

在豆粕方面,本周连粕整体呈现低位震荡的态势,周比下跌0.49%。下游备货趋于谨慎,豆粕市场现货价格稳中小幅波动,节后油厂开机将恢复,豆粕库存也将逐步积累,10月份的中美贸易磋商进展仍是重点,若中国继续以排除美豆进口关税增加大豆进口,将缓解年末大豆供应偏紧格局,豆粕市场价格将呈现弱势震荡运行,相反若贸易升级将再次注入贸易升水推升价格走强。后期关注中国对美豆的采购节奏及美豆天气情况影响。在期权市场方面,豆粕期权持仓继续上扬,持仓量PCR回归至均值水平。豆粕期权隐含波动率低位震荡,总的来看,当前隐波处于历史均值下方。操作上推荐买入牛市价差。在白糖方面,本周郑糖震荡上行,糖厂库存趋紧不断上调销售价格,这是推高郑糖期价的主要因素。还有,近来国际糖价止跌回升,ICE原糖创纪录的非商业空头持仓有回补需求,下年度全球食糖产量可能低于需求,对远期糖价有利多预期。不过,国内甜菜糖已经上市,且外糖进口量较大,国储库存也非常充裕,不会出现供应短缺的情况。所以,预计郑糖上升空间可能有限。在期权市场方面,白糖期权成交回升,持仓继续增加。期权持仓量PCR总处于缓慢上升趋势中,已回归至1附近。白糖期权波动率探底回升,操作上推荐卖出看涨期权。在铜方面,本周铜价震荡中小幅走低。美元走强对铜价形成压制。基本面上,铜精矿紧缺状况有所缓和。但本周五矿资源旗下Las Basmas铜矿的抗议活动扩大,预计铜精矿加工费继续大幅走强的概率不大。消费端来看,需求对铜价有支撑,但支撑力度有限。另外,受国庆假期影响,投资者表现较为谨慎。现货市场上,持货商抛售换现意愿较强,现货升水不断下滑。在期权市场方面,铜期权成交量略升,持仓回落,持仓量PCR重心仍在历史低位。铜主连历史波动率处于历史低位,铜期权隐含波动率冲高回落。总的来看,目前铜价受宏观影响较大,在全球经济疲软以及中美贸易争端升级情况下,铜价上行空间有限,操作上推荐卖出宽跨式。在玉米方面,本周,大商所玉米期货价格继续偏弱走势。国内玉米现货报价继续下跌。据国家粮食交易中心数据显示,9月26日临储玉米拍卖成交率仅为3.01%,再创历史新低。在新陈粮叠加供应以及需求短期尚未恢复的背景下,市场情绪依旧较为悲观。但我们认为,玉米产需缺口只是收窄并未消失,临储玉米底价依然没有放低。后期继续关注新季玉米产量方面及开秤价的消息。在期权市场方面,玉米期权成交持仓持续上升,持仓量PCR重心仍处于低位,市场对未来仍以看多为主。此外,玉米期权隐含波动率一直在低位附近震荡,操作上推荐买入看涨期权进行套保。在棉花方面,本周郑棉下跌周涨幅5.97%,收于12135。国内方面,短期新疆部分地区棉花开始收购,市场对于供应量有所担忧,虽然短期部分地区籽棉收购价格有所上升,但新花上市,供应增加,对于棉花盘面价格构成较大压力。目前库存及仓单数量位于近年来的高位附近,仍然难以消化,新棉采收后仓单数量仍将继续增加。棉花中期多空因素复杂,下方创下新低后12000附近亦存一定支撑,在没有新的利空支持下,棉价料难以连续下跌,中期预计棉花价格仍将呈现震荡走势。在期权市场方面,棉花期权成交回落,持仓持续增加,持仓量PCR有所回落,仍处于相对低位。另外棉花期权隐含波动率又有所增加,处于相对高位,操作上仍推荐以卖期权为主。在橡胶方面,本周沪胶震荡下行,8月底至9月中旬的反弹升幅几乎被全部回吐。受环保要求的影响,部分轮胎企业开工率下降,此外长假来临使得投资者避险意愿增加。原油价格回落,沙特石油设施遇袭的短期影响基本消除,目前缺乏新的利多题材。10月份中美贸易谈判前景仍不明朗,市场上观望气氛较为浓厚。在期权市场方面,橡胶成交上升,持仓继续增加,持仓PCR一直处于低位。期权隐含波动率大幅回落,操作方面推荐买入牛市价差。

金属建材  

贵金属

夜盘时段金银继续下跌,目前看黄金调整比较良性,在上冲1550美元/盎司前高压力未果后开始出现快速滑落,但目前认为更多为资金认为上行比较困难主动转空所致,事件方面的驱动实际有限。① 黄金下方位置1475-1480美元/盎司上下,尤其是1475美元/盎司的支撑位置预计比较可靠。② 白银目前定价很混乱,从周三夜盘开始内盘的波动显著高于外盘,实际上包括外盘白银的定价都有问题,在前几个交易日银价快速上涨令金银比一度达到81.5之后,这几天的下跌已经到达86分位上下,目前认为调整较为充分但未到极限。

结论:这轮下跌并不是因为事件作主要驱动,而应当是多头发觉当下的市场情绪很难让金银突破前高而快速转空,加上国庆导致中国市场定价稳定减弱波动增大,主要仍视为技术性调整,根据技术面做的重要性大增,建议快速调整下做窄止损。黄金关注1470 1485 1500 1525 1535 1555六个主要位置;白银关注17.1 17.4 18.9 18.6 19.5主要位置。金银中长线上涨逻辑不变,尤其是内盘要有足够的想象力,下跌带来新一轮上行空间,预计十月份多头会有大行情。

    

上周铜精矿加工费连续第二周走高,本周报54-60美元/吨,均价较上周增长2美元/吨,表明铜精矿紧缺状况有所缓和。消费端来看,SMM统计9月电线电缆企业开工率为93.45%,环比回升2.29个百分点,同比上升4.6个百分点。9月铜材及终端消费企业开工率环比均出现不同程度回升,但下游消费整体仍低于去年同期水平。因此需求对铜价有支撑,但支撑力度有限。今日关注中国9月官方制造业PMI。国庆节前最后一个交易日,且无夜盘,但假期期间将公布美国9月非农、美国9月ISM制造业指数等重磅数据,或引起美元及外盘铜价大幅波动,建议投资者轻仓过节。

    

① 宏观方面,国内市场,考虑到国庆假期临近,包括股市期市在内的风险偏好下降,有色承压。美联储的鹰派表态有望支撑美元强势,中长线上人民币有一定的贬值需求。根据市场后续措辞来看,目前商贸谈判还在可控范围之内,而人民币的贬值有内在需求。② 基本面方面,十一前夕市场盘面交投有限,锌市场目前的消费出现了一定的瓶颈。③ 技术图形上看,目前主趋势还是震荡下行,沪锌考验18300元/吨支撑位。④ 需求不好的情况下做多风险较大,但国庆节前这一天市场交投有限波动增大,不建议参与。关注今日国内PMI数据指引。

    

目前关于Nystar的炒作态度过于激烈,市场成交整体尚可,又再度调整交投预期的倾向,下游消费预期相对较强铅价下跌较难,铅蓄电池整体上有所缓和。这个时点重点注意人民币汇率,预计汇率贬值将给内外比价带来一定的走强机会。技术图形上看,目前铅价还处于低波动率震荡洗牌阶段,目前思路是观望等待方向,短线或将小幅上行,沪铅1911也进入了支撑区域,沪铅指数目前仍站在60日线上,反弹上方目标暂看到17200元/吨。国庆临近,随着投机盘的离场,市场价格可能会出现比较猛烈的波动。关注今日国内PMI数据指引。

    

国庆临近,资金持续流出使得沪锡亦长袖下跌,周五夜盘更是下跌1650元/1.21%至134330元。盘面看,沪锡已经跌破135300的前低和60日均线,若周一显示有跌破该支撑位,则将会继续下跌,继续下跌的可能性非常大,并且附近无明显的支撑位,下跌幅度较大。现货市场,长江有色市场1#锡平均价为137,000元/吨,较周一的137680元下跌680元,有继续下跌的可能。伦锡方面,伦锡本周16765的开盘价下跌415美元/2.48%至16350元,已经跌破16380美元支撑,若跌破16300美元,将会继续下跌测试15700美元的支撑位。消息面和供需面暂无新的消息。我们认为若国内锡减产预期以及日韩中美贸易争端暂无新的消息或者实质性进展,则锡价将会继续偏弱震荡。中秋临近,资金持续流出,受伦锡拖累,我们认为沪锡最后一个交易日和中秋节后将会继续偏弱震荡,建议轻仓过节,节后视情况再进入。重点关注联合减产计划导致的国内锡矿供不应求预期能否落地。

    镍、不锈钢

LME镍价承压整理,需求放缓压力。LME镍库存波动,但LME注销仓单占比高,外盘镍价仍显挣扎,关注在17000美元附近能否实现企稳。不锈钢走势强于镍价,因钢厂利润较薄弱,在9-10月的消费旺季挺价意愿较为强烈,镍价前一日上涨对不锈钢走势有正面烘托,但不锈钢提价也较为谨慎。近期镍价若形成进一步下探,不锈钢跟跌的幅度和可能性均可能较小,因此仍可考虑5手不锈钢对2手镍套利持有。单边来看,镍价承压,但是外盘17000美元破位前仍是震荡格局,内盘135000元/吨也有支持。而ss2002走势波动较小,目前来看,节前多空交投谨慎,产业资金介入意愿暂时不高仍是谨慎出现货为主,因此阶段暂时不会有太强波动,可能会在15500-15800元之间震荡整理。假期宏观风险较多,宜轻仓过节为主。

    

上周沪铝盘面震荡走弱,现货价格也是持续走低,伦铝方面也是持续下行,并且创出近月新低。社会铝锭库存维持下行走势,节前集中备货告一段落后,价格有所走弱,再加上国庆限产对于铝下游企业来讲需求减弱,因此形成一定利空影响。随着节后资金回流,价格也调整到位,假如假期期间没有宏观利空消息刺激,那么有望在节后迎来一定的反弹行情。

    螺纹

螺纹钢期货上周震幅相对较大,周初在环保限产的刺激下盘面大幅拉涨,01合约盘面利润也快速扩大,建材现货日成交突破30万吨,市场情绪高涨,现货价格单日涨幅达到60元。但随后现货滞涨,期货高位回调,周度数据成为随后下跌的重要推手,螺纹周产量增加8.6万吨,两周产量环比增加18万吨,幅度较大,表观消费在没有节日影响后回到400万吨高位,需求依然较好,库存继续下降,同比增幅不足100万吨,但市场交易的逻辑已不再旺季需求,而是旺季产量回升及淡季需求走弱,特别是11月以后若环保力度减弱,则产量可能进一步增加,从而使螺纹钢以高产量进入淡季,重复8月供需错配的行情,目前而言在看到相关需求或供给数据前,偏悲观预期确实很难证伪。但国庆前后几周,在盘面价格跌到高炉成本后,继续看空的驱动不强,以今年9月的表观消费看,国庆期间螺纹累库幅度可能低于去年,而从历年水泥产量和螺纹消费看,国庆后3-4周需求仍有回升空间,因此若节后累库低于预期,且需求维持高位,届时可能会出现反弹的动力。因此节前单边建议降低持仓,可逢低参与1/5正套,博弈节后可能出现的累库低于预期。螺矿比及盘面利润已大幅回调,空利润组合可在节后随钢厂补库逐渐平仓。螺纹钢:螺纹钢期货上周震幅相对较大,周初在环保限产的刺激下盘面大幅拉涨,01合约盘面利润也快速扩大,建材现货日成交突破30万吨,市场情绪高涨,现货价格单日涨幅达到60元。但随后现货滞涨,期货高位回调,周度数据成为随后下跌的重要推手,螺纹周产量增加8.6万吨,两周产量环比增加18万吨,幅度较大,表观消费在没有节日影响后回到400万吨高位,需求依然较好,库存继续下降,同比增幅不足100万吨,但市场交易的逻辑已不再旺季需求,而是旺季产量回升及淡季需求走弱,特别是11月以后若环保力度减弱,则产量可能进一步增加,从而使螺纹钢以高产量进入淡季,重复8月供需错配的行情,目前而言在看到相关需求或供给数据前,偏悲观预期确实很难证伪。但国庆前后几周,在盘面价格跌到高炉成本后,继续看空的驱动不强,以今年9月的表观消费看,国庆期间螺纹累库幅度可能低于去年,而从历年水泥产量和螺纹消费看,国庆后3-4周需求仍有回升空间,因此若节后累库低于预期,且需求维持高位,届时可能会出现反弹的动力。因此节前单边建议降低持仓,可逢低参与1/5正套,博弈节后可能出现的累库低于预期。螺矿比及盘面利润已大幅回调,空利润组合可在节后随钢厂补库逐渐平仓。

    热卷

纸浆期货上周震荡下跌,01合约跌破4700元,现货则维持稳定,银星、乌针继续在4600元附近,阔叶浆金鱼3950元,期货大跌后盘面升水减小。9月国内港口去库情况相对较好,库存压力有所缓解,但同比看仍在高位。而全球供应相对充裕,欧洲库存由降转增,海外市场需求下滑将加大中国进口压力。成品纸进入旺季,文化纸及白卡纸接连发布涨价函,出货好转及利润回升为纸厂原料备货提供动力,但节前看纸厂对木浆采购热情一般,下游补库尚未出现。国外浆厂检修频繁,还未对供应产生实质影响。为规避假期风险,节前资金减仓离场,木浆高升水下顺势走弱,不过在成品纸旺季支撑及盘面贴水减小后,木浆短期继续下跌空间有限,01合约关注4600-4650元支撑,节前观望,节后可尝试轻仓入场做多。纸浆:纸浆期货上周震荡下跌,01合约跌破4700元,现货则维持稳定,银星、乌针继续在4600元附近,阔叶浆金鱼3950元,期货大跌后盘面升水减小。9月国内港口去库情况相对较好,库存压力有所缓解,但同比看仍在高位。而全球供应相对充裕,欧洲库存由降转增,海外市场需求下滑将加大中国进口压力。成品纸进入旺季,文化纸及白卡纸接连发布涨价函,出货好转及利润回升为纸厂原料备货提供动力,但节前看纸厂对木浆采购热情一般,下游补库尚未出现。国外浆厂检修频繁,还未对供应产生实质影响。为规避假期风险,节前资金减仓离场,木浆高升水下顺势走弱,不过在成品纸旺季支撑及盘面贴水减小后,木浆短期继续下跌空间有限,01合约关注4600-4650元支撑,节前观望,节后可尝试轻仓入场做多。

    焦煤焦炭

夜盘双焦纷纷出现反弹走势,短期而言基本面并未明显变化。当前澳煤矿山供应充足,印度、欧洲等国家前期需求疲软,且漂货、港口待售货源较多,澳煤到岸价持续走弱,带动焦煤期价走弱,焦炭方面:目前供应端收缩幅度低于需求端的情况下。双焦基本面扔偏弱,节前最后一天,双焦宜轻仓操作控制风险。

    锰硅

锰硅盘面价格上周连续收十字星,低位企稳态势明显,但市场信心仍显不足。供应方面,本周全国开工率69.16%,环比上周小幅下降0.25%,从产量上看,虽然内蒙地区限电影响仍在持续,但其他主产区产量仍维持在较高位置,故本周日均产量环比上周仍小幅增加221吨,报31585吨。现货价格方面,各地报价略有差别,南方略高于北方100元。锰矿方面,节前贸易商心态各异,部分趁节前需求的转好开始低价去库,致使锰矿价格延续弱势,锰硅成本端支撑仍然较弱。钢厂方面库存仍处于低位,9月全国钢厂锰硅库存仅18.66天,同比去年同期减少25.36%。河钢公布了10月钢招采量,受环保限产影响环比9月减少1810吨,报26920吨,首轮询盘7300元/吨,较上个月下调400元/吨,江苏钢厂最新招标价7400元/吨承兑送到,较上月下调300元/吨。总体看10月钢招采价下滑已是必然,节后现货价格有进一步下行可能,将逐步逼近部分高成本合金厂家的生产成本线,供应端压力或将有所减弱,受价格影响成交有望逐步转好,短期供需有望得到改善。操作上,当前价位已具备较高的安全边际,但节前还应以观望为主,待节后钢招落地后可逐步逢低吸纳。

    硅铁

硅铁盘面上周延续窄幅震荡,上涨动力有所减弱。现货方面,受节前需求集中释放影响,厂家挺价意愿较强。钢招临近,部分钢厂开始询价,供应商报价普遍较高,基本围绕6200元/吨附近展开。河钢10月招标数量2860吨,较上月环比减少1190吨,10月首轮询价6100元/吨,较上月下降100元/吨,后续需求端仍将低迷。但考虑到当前合金厂家硅铁库存普遍较低,加之近期钢材去库节奏良好,钢厂利润逐步修复,不排除后续让渡部分利润给原料端的可能,10月钢招价博弈将较为激烈,对采价不宜过分悲观。节前暂宜采取观望,静待节后钢招价落地。中长期看由于当前的高产量仍在持续,节后供需短期仍较难得到明显改善,暂不具备做多的条件,可择机逢高沽空。

    铁矿石

近期受环保限产和封港的影响,使得钢厂对铁矿的需求短期锐减,询盘极少,主要港口现货日均成交量和周日均疏港量均出现明显下降。但是另一方面,随着近期澳矿发往中国的货量再次下降,使得最近一期北方港口到港量较上期出现明显降幅,所以即便疏港较差,整体进口矿港口库存仍环比上周下降了220万吨,铁矿整体呈现供需两弱的局面。钢厂库存方面,进口矿可用天数本周大幅上涨12天,达到39天,但主要是由于环保限产导致的烧结粉总日耗的大幅下降引起,从绝对库存量看较上周还略有下降,钢厂集中补库暂告一段落。下游成材消费本周继续转暖,主流贸易商钢材成交量继续走高,出货顺畅,去库节奏重回先前的良好态势,旺季特征明显,5大品种总库存较上周环比下降59.49万吨。节后钢材消费转好有望延续,若限产执行到位则钢厂利润将继续修复,对原料端仍将有补库需求,铁矿价格短期有望随成材继续反弹。但另一方面,成材总体产量本周虽然再度下降,但螺纹产量延续上周回升态势,随着后续成材价格的继续回暖,电炉有逐步复产的可能,后续供应端仍有压力,将制约本轮反弹的高度。操作上,短期仍可以偏多思路对待,但长假期间应密切关注下游成材库存变化情况。

    玻璃

上周,受华北地区停产限产热度升级的影响,玻璃2001合约近期反弹。26日晚上沙河长城玻璃有限公司三线500吨放水冷修。此外,市场消息称,沙河地区将展开严厉的“去非标”和“去违规”督导工作。但沙河地区表示熔窑到期是主要原因,和近期限产停产关联不大。其他传言要停产的生产线短期没有停产的计划。临近月末生产企业大多以增加出库和回笼资金为主,市场价格调整的意愿不强。国庆期间,运输受到一定限制,厂家将出现一定程度的库存累积。通过促销手段降低非标产品库存,可以在一 定程度上缓解节后的库存的累积。纯碱价格并未上涨,生产利润依旧可观,前期沙河地区限产关停生产线执行难度较大,短期内实现可能性低。厂商节后库存压力较大,对于玻璃价格也存在一定的压力。随着需求旺季在盘面得到充分的反应,节后预计下行幅度较大,价格反弹可考虑布置空单。

能源化工

    原油

上周内外盘原油整体震荡走弱,全部回吐沙特遇袭事件制造的涨幅。五角大楼计划向沙特部署雷达、导弹电池等以加强沙特的防御,短期中东地缘局势仍然相对紧张。沙特遇袭后原油出口量下降,油轮追踪数据显示沙特被袭击后的10天内,平均每日出口原油587.5万桶,比9月1-13日出口量减少149.4万桶,但沙特原油出口下降只是暂时现象,路透社报道称沙特产能已恢复至每日1130万桶,产能恢复速度超预期。上周EIA库存报告偏利空,美国原油及汽油库存连续两周增长,随着美国季节性消费旺季逐步结束,原油去库周期也将结束。另外,美国当前页岩油产出速度仍不及此前预期,上游投资仍然不景气拖累了产量增长的步伐。走势上,SC原油短线下方技术支撑较强,国庆假期外盘变数较大,建议前期获利空单了结仓位,轻仓过节。

    沥青

上周中石化两次上调沥青结算价格,累计上涨幅度达到180元/吨,部分地方炼厂价格跟随上调。近期空气污染以及部分地区限行影响,炼厂出货放缓,局部地区供应略有偏紧,但由于下游公路项目同样受到制约,终端需求表现相对清淡,沥青供应整体稳定。国庆节前市场整体需求表现平淡,当前需关注节后随着一些公路项目的重启,沥青需求能否有起色。盘面上,近期沥青整体呈现震荡走势,建议轻仓过节。

    燃料油

节前原油呈现弱势震荡走势,燃油多跟随弱势运行。具体来看,上周五380CST 10月/11月价差在74.75美元/吨,较周四的75美元/吨有所下跌。此外,因180CST高硫燃料油价格疲软,不同粘度价差跌至2.85美元/吨的两周低位。因夏季需求临近尾声,市场需求正在下滑。数据方面,新加坡企业发展局的数据显示,9月19-25日一周,新加坡渣油库存较前一周增加10%至2037万吨。商家正增加低硫燃料油的储备,预计自4季度起,低硫燃料油的需求将增加。短期内来看,本周经济数据偏多,原油不确定性风险较大,燃油节前建议轻仓。

    聚烯烃

PE方面,考虑到节后归来存在累库风险,加之检修损失量减少以及新装置合格品投放市场,供应端压力不容小觑,近期下游备货意愿较弱,节后归来终端或存补仓需求,或对市场存一定支撑。pp方面,节后石化预计会有一定累库,加之多数检修装置开车以及新投产装置进度加快,供应面存在一定压力。但虑及节前部分华北地区下游工厂停止生产,节前下游备货需求未显现,节后下游工厂预期存在一定备货需求,支撑市场短期内不会出现大幅下滑现象。

    乙二醇

交割临近尾声,港口节后存累库预期,多头平仓之下,乙二醇近期走势承压,建议逢高沽空。乙二醇交割日期为最后交易日后第3个交易日,最后交易日为合约月份倒数第4个交易日。我们预计随着交割的结束,现货流动性或有小幅增加。此外,根据CCF数据显示,9.27-10.07之间,华东乙二醇港口到货量近30万吨,考虑到假期下游聚酯负荷有下降的趋势,节后港口存在累库的压力。临近国庆,市场充满不确定性,目前多头已平仓离场,10月荣信化工40万吨/年的乙二醇装置即将投产,我们认为乙二醇价格或将承压下行,建议逢高沽空。

    PTA

装置检修增多难敌新装置投产,建议逢高沽空。近期PTA装置检修逐步增多,其中包括恒力石化220万吨/年的装置计划于国庆后检修15天,汉邦石化220万吨/年的装置计划从10月25日起检修15-20天,亚东石化70万吨/年的装置计划于11月中旬开始检修15天。但是,新凤鸣220万吨/年的PTA装置计划于10月中旬开车,因此,我们认为装置检修带来的仅仅是阶段性利好,难以抵挡新增产能带来的冲击。且10月中下旬,聚酯需求即将步入淡季。在不发生极端地缘政治事件导致原油价格暴涨的前提下,我们认为后期PTA价格仍有较大的下滑空间,建议近期逢高沽空。

    苯乙烯

9月28日上午,一艘名为 STOLT GROENLAND的化学品船只在韩国蔚山,靠泊作业时发生重大爆炸事故。据悉,该船9号罐中货物为苯乙烯,数量尚不明确。从目前了解情况来看,码头并没有烧坏,预计该港将于不久后恢复正常作业,但近日或将会短期封港调查。(以上为业内观点)近期苯乙烯受节后港口累库预期影响,价格走低。但是,基于近期韩国货轮爆炸事 件、10 月苯乙烯装置检修、下游需求恢复,我们认为仍有较多的利好因素会在后期显现,且目前苯乙烯 生产成本在 7727 元/吨附近,就当前的苯乙烯期货价来看,我们认为苯乙烯下跌空间已有限,建议短期 逢低买入。同时推荐 EB05-09 正套操作。

    尿素

当前尿素供应端受环保影响收缩,而需求端亦然。印标当前只有两船货物中标,整体而言利多消息稍显不足,走势仍偏弱势。尿素节前最后一天,建议减仓控制风险。

    甲醇

甲醇重心窄幅抬升,上行至前高附近涨势暂缓,随着假期临近,市场资金逐步离场,甲醇承压走低,回落至2350一线附近。国内甲醇现货市场气氛回暖,沿海与内地价格均上涨。西北主产区企业库存处于低位,整体签单顺利,出货平稳,报价稳中有升。下游市场节前刚需补货,带动现货交投好转。西北地区部分装置开停车频繁,山西等地区部分装置恢复运行,甲醇开工水平有所提升,货源供应较为充裕,供应端仍存在一定压力。下游市场存在补货需求,但意向并不强烈,逢低适量拿货为主。神华新疆装置恢复运行,加之大唐多伦及青海盐湖部分装置恢复,烯烃装置开工率明显上涨。新兴需求方面表现尚可,对甲醇采购稳定。虽然处于季节性旺季,但传统需求方面因受到环保相关政策的影响,甲醛等多行业开工受限,表现较为低迷。沿海地区发货量增加,甲醇港口库存略有回落,窄幅下降至135.01万吨,仍处于偏高水平。库存居高不下,一定程度上压制甲醇走势。在需求跟进较为滞缓的情况下,甲醇上涨乏力,2450附近存在较大阻力,短期主力合约震荡运行。

    PVC

PVC表现疲弱,主力合约在6530一线附近短暂整理后,向下突破,重心依附于五日均线走低,进一步下破6450支撑位。PVC现货市场气氛不佳,各地区主流价格陆续松动。主产区企业库存水平不高,但近期接单情况一般,出厂报价下调。受到环保政策的影响,华北地区部分生产企业限产,PVC装置运行负荷降低。十月份新疆宜化、宁夏英力特等存在计划检修,PVC开工水平或进一步下滑,供应端暂无压力。国庆假期临近,但下游市场备货意向不明显。受到京津冀及周边地区重污染预警的影响,华北部分地区下游陆续停产。华东及华南地区制品厂开工变化不大,延续刚需采购,消化固有库存为主。PVC需求端支撑力度不足,现货交投乏力。市场到货不多,PVC社会库存继续回落,但仍高于去年同期水平31.59%。原料电石货源偏紧,PVC企业对电石采购积极,需求量处于高位,导致供不应求,采购价格陆续上调,成本端较为稳定。PVC供需矛盾不突出,现货市场持续处于大幅升水状态,期货价格有望窄幅调整后逐步企稳,关注6300关口支撑。

    动力煤

上周动力煤继续震荡下跌的行情,目前下游需求淡季已至,六大电厂煤炭日耗维持低位运行,再加上临近国庆限产等因素影响,动力煤需求降至低位。上游方面受停产影响较小,尤其是大中型企业,供应总量得到保障。再加上运输通路更加顺畅,煤炭供给持续宽松状态。另外,进口煤和内贸煤价差较大,进口数量持续增加,对于动力煤价格来说都是持续利空。从盘面上看,主力01合约已经跌破支撑位,下行空间打开,建议空单续持。但是需要注意下游电厂的补库节奏,冬储的提前展开会给煤价带来止跌回升的行情。

    橡胶

沪胶主力合约在11400元附近有走稳迹象,但持仓继续下降。长假来临使得投资者避险意愿增加,国内节日期间不排除国际原油价格剧烈波动的可能,而且10月份中美贸易谈判前景仍不明朗,近日观望为宜。

农畜产品

    白糖

郑糖小幅回落,主力合约在临近上次反弹高点附近遇阻。ICE原糖10月合约即将交割,市场关注交割规模及糖价的变化。印度仍有大量库存有待出口,这对国际糖价构成压力。如果国内长假期间外糖出现大幅波动,节后郑糖可能会受到影响。所以,目前观望为宜。

    豆粕

目前中美两国正在紧密的安排10月中旬的谈判,前期中美两方都释放出友好信号,美方列出对中国排除关税清单,中国积极回应允许进口美豆、猪肉及制品,但是鉴于中国目前进口的排除关税大豆配额数量与美豆庞大的库存相比仍有限,预期10月1日公布的USDA季度库存数据将达到同期记录最高水平,美豆反弹乏力,在风险事件落地前美豆维持900一线之下弱势震荡思路。连粕近期整体呈现低位震荡的态势,豆粕提货量小幅下降,对豆粕市场价格支撑减弱,但是豆油价格大幅走低,促使油厂挺粕价意愿增强,豆粕市场现货价格稳中小幅波动,节后油厂开机将恢复,豆粕库存也将逐步积累,截止9月20日当周油厂豆粕总库存量76.63万吨,周比增3.27%,库存增加对豆粕价格支撑减弱,10月份的中美贸易磋商进展仍是重点,若中国继续以排除美豆进口关税增加大豆进口,将缓解年末大豆供应偏紧格局,豆粕市场价格将呈现弱势震荡运行,相反若贸易升级将再次注入贸易升水推升价格走强。连粕短期继续维持在2800-2900区间内运行,短线参与,节日期间外盘市场价格波动或加大,投资者注意控制仓位规避不确定性外盘波动风险

    苹果

目前产区晚富士红货依旧不多,客商多少量采购补充市场,拿货积极性不甚高,观望心理较强。山东烟台产区部分提前卸袋晚富士上市,质量不好,绿头且底色较差,招远毕郭市场报75#起步2.00元/斤左右。河南灵宝纸加膜苹果上市,75#起步价格1.80-1.90元/斤。 进入秋季之后,各种秋季水果陆续开始大量上市,并且仍具有比价优势,此外,今年各地苹果产量高于往年同期,甘肃和陕西两地近期陆续有货源上市,不过,因前期降雨影响,货源品质较差,后期可预见的供应宽松及货源质量欠佳牵制苹果市场行情,今个别地区苹果价格继续下调民,盘面苹果价格在10月合约交割前仍有较大概率面临继续下滑。

    油脂

上周国内油脂价格出现了较大的下滑,这主要是由于中美贸易谈判短期内出现了较积极的进展,商务部新闻发言人高峰表示,目前中美双方正在保持密切沟通,为10月份将在华盛顿举行的第十三轮中美经贸高级别磋商取得积极进展做好准备,中方企业正在开展美国农产品询价和采购,已成交相当规模的大豆和猪肉。中国再次进口美豆给国内豆油价格带来一定的压力,但实际大豆能否顺利入关仍要等待十月初双方贸易谈判的结果。短期内需要重点关注孟晚舟案件审理的进展,如果孟晚舟在本轮审判中仍不能无罪释放,那么豆油价格的压力将得到削减,豆油1月合约有望快速回归到6000元/吨以上的水平;反之则豆油价格上涨的逻辑将不复存在,国内下半年油脂供应将转向充足,豆油价格将回至5800元以下的位置。

    红枣

今日沧州、郑州市场库存枣走货速度一般,下游拿货客商不多,刚需客商采购为主,成交以质论价,卖家随行交易。新疆产区库存红枣行情稳中偏弱,各储存商卖货积极,拿货客商零星,整体交易清淡,走货速度缓慢。沧州市场库存枣行情弱稳,走货速度一般。各储存商多积极清理手中库存,好货卖家略显坚挺,一般货源对随行出售;下游刚需客商采购为主,价格合适的一般货源相对受青睐,但整体成交量一般。目前,一级灰枣中等货源价格在3.75-4.00/斤之间,二级灰枣中等货源价格在3.25-3.50元/斤之间。郑州市场红枣行情稳弱,各储存商卖货积极性较高,因储存商手中货源品质不同,卖价不等,实际成交以质论价;下游刚需客商小批量拿货为主,走货速度一般。目前,一级灰枣价格在3.75-4.25元/斤之间,二级灰枣价格在3.25-3.75元/斤之间。阿拉尔产区库存枣行情偏弱,走货速度缓慢。产区剩余货源不多,目前外来拿货客商零星,且挑拣货源采购心理较强,频频压价采购,卖家出货意愿不强,交易显僵持。目前,灰枣统货价格在3.50元/斤左右,一级灰枣中等货源价格在4.00元/斤左右。

    鸡蛋

近期鸡蛋期、现货市场价格连续下跌,截至29日鸡蛋主产区现货平均价为4.62元/斤,较周五跌0.16元/斤,销区均价为4.72元/斤,较周五跌0.16元/斤,国庆节期间仍以消耗库存为主,后期蛋鸡在高产蛋率情况下将持续不断供应,当前对猪肉产生的蛋白替代消费已经接近高峰,继续新增空间有限,供应端压力将继续压制鸡蛋市场价格走势,国庆节后继续呈现缓慢下跌的概率较大,中长期随着春节备货提振及前期压栏老鸡集中淘汰,需求拉动将占主动,因此后期价格下跌后仍有企稳反弹的预期。短期继续调整思路对待,国庆节前注意轻仓过节,关注4300附近支撑,若后期价格下调至 4200一线之下可布局长线多单。

    棉花、棉纱

本周外盘ICE期棉跌1.42%,收于59.66,底部震荡。郑棉下跌周涨幅5.97%,收于12135,棉纱周跌幅3.6%,收于20110。本周中美谈判再生变数,中国取消赴美国农场的参访形成,对于美国农产品的采购计划恐低于预期,让市场出现担忧。国内方面,短期新疆部分地区棉花开始收购,市场对于供应量有所担忧,籽棉收购价格较去年同期有所下跌,前期期货价格下轧花厂套保及现货销售均有不错的利润空间,套保盘增加,虽然短期部分地区籽棉收购价格有所上升,但新花上市,供应增加,对于棉花盘面价格构成较大压力。近期需要密切关注籽棉收购价格情况。目前库存及仓单数量位于近年来的高位附近,仍然难以消化,新棉采收后仓单数量仍将继续增加。棉花中期多空因素复杂,下方创下新低后12000附近亦存一定支撑,在没有新的利空支持下,棉价料难以连续下跌,中期预计棉花价格仍将呈现震荡走势,按震荡思路交易是较好的选择。

    菜粕

国庆假期到来,部分油厂有停机计划,且中加关系短期难解决,令菜籽供应渐趋紧,菜油厂开机率继续下降,给予盘面支撑。但贸易战缓和、美豆收割上市,据彭博报道,上周中国有官员去巴西考察油厂,分散供应来源地,有可能进口巴西豆粕,或是拉低菜粕期货价格的因素。且目前豆菜粕价差偏强走势,市场对2001合约或看空较多。猪瘟蔓延令粕类整体需求不佳,终端需求暂难有明显改善,短线或将震荡为主。

    玉米、淀粉

上周,大商所玉米期货价格继续偏弱走势,低点下探至1825元/吨。国内玉米现货报价继续下跌。据国家粮食交易中心数据显示,9月26日临储玉米拍卖成交率仅为3.01%,再创历史新低。新陈粮叠加供应,造成玉米偏弱走势。对于产量方面,黑龙江减产而辽吉增产,总体产量市场看法不一,但整体认为种植面积减少单产增加,产量较去年基本持稳。在新陈粮叠加供应以及需求短期尚未恢复的背景下,市场情绪依旧较为悲观。玉米产需缺口逐步收窄,此前市场的缺口预期兑现延后,造成近期期货盘面持续走弱,并跌破1850元/吨。但我们认为,玉米产需缺口只是收窄并未消失,临储玉米底价依然没有放低,随着生猪出栏价格的上涨,生猪养殖利润达到历史高点,并且国家出台政策刺激生猪补栏,预计非瘟的边际利空影响将继续弱化。深加工利润受到下游农副产品价格的上涨而好转,开机率有回暖预期。库存及成本方面,目前贸易商囤货玉米成本相对较高,港口和下游企业大多观望,港口及下游库存处于较低水平。新粮的博弈焦点预计仍在农民惜售和贸易商、饲料企业不愿建长期库存之间展开,玉米价格低点空间不大,短期预计继续筑底,中长期对需求持乐观态度、保持看涨思路。玉米C2001合约近期不排除下探1800一线可能,控制仓位,逢低买入为主。继续关注新季玉米产量方面及开秤价的消息。

上周,淀粉期货2001合约随玉米震荡走弱,国内玉米淀粉报价继续下跌。目前玉米淀粉企业理论加工利润略有盈利。尽管十一环保限产,淀粉行业开机率有所下滑,但较前期整体有所回升。而近期部分造纸企业开工受到政策面影响,导致近期淀粉签单一般。此外,因国庆物流受影响,部分下游需提前补为库,上周库存有所减少,但同比依旧增加近20%,目前市场整体依旧供大于求,短期淀粉价格上方压力较大。预计淀粉继续随玉米波动。

    纸浆

热卷整体呈现冲高回落走势,周一受河南、河北、山东等地环保限产消息影响,热卷上涨近100点,之后3550上方压力较大,热卷开始回落,周后期我的钢铁公布库存数据,热卷周产量环比下降 7.8 万吨,社会库存 239.66 万吨,较上周增加 0.21 万吨;钢厂库存下降 4.43 万吨,总库存下降 4.22 万吨,整体数据利空,同时国庆长假临近,多头开始减仓止盈。盘面下行。后期来看,热卷库存下降速度趋缓,库存数据利空,供需边际转弱,盘面上方压力较大,同时国庆假期临近,建议短线减仓止盈,热卷2001合约上方3500元/吨处存在压力,下方3400元/吨处存在支撑。热卷整体呈现冲高回落走势,周一受河南、河北、山东等地环保限产消息影响,热卷上涨近100点,之后3550上方压力较大,热卷开始回落,周后期我的钢铁公布库存数据,热卷周产量环比下降 7.8 万吨,社会库存 239.66 万吨,较上周增加 0.21 万吨;钢厂库存下降 4.43 万吨,总库存下降 4.22 万吨,整体数据利空,同时国庆长假临近,多头开始减仓止盈。盘面下行。后期来看,热卷库存下降速度趋缓,库存数据利空,供需边际转弱,盘面上方压力较大,同时国庆假期临近,建议短线减仓止盈,热卷2001合约上方3500元/吨处存在压力,下方3400元/吨处存在支撑。

    粳米

东北产区持续降雨,新粮减产以及上市推迟已成定局,稻价易涨难跌,间接提振米价。但是,中秋节已过,中秋经销商备货已基本上结束,粳米走货远不及预期,加上市场上原粮供应依旧充足,基本能够维持到新粮上市,另外,个别米厂为降低成本,仍旧使用掺杂米,报出低于市场的价格吸引客户,导致市场报价比较混乱,利空其行情。但总的来看,节日备货已基本结束,粳米走货不快,加上市场原粮充足,短期内稻价涨价较为乏力,继续抑制粳米价格上涨,但市场购销仍旧呈现优质优价状态,预计短期粳米价格或将窄幅震荡为主。根据符合交割标准的粳米价格与交割基础地入库及厂库交割基础费用进行推算,预计未来RR2001合约可能会在3600-4000之间波动反复。






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