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2019年7月9日国内期货行情操作

2019-07-08    点击量:142

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国际宏观  【非农数据超预期表现,美联储降息幅度预期收窄】6月新增非农就业人口录得22.4万,为五个月以来最高,尽管就业有所反弹,但许多迹象表明劳动力市场的改善步伐已经放缓。在美国就业增长远超市场预期的情况下,失业率小幅上升和薪资增长缓慢这两点让人失望,美联储本月降息的可能性依然较大,但降息幅度会收窄。据CME美联储观察显示,美联储7月降息25个基点概率高达97.7%,维持利率不变的概率为2.3%,降息50个基点的概率降为0。随后美联储公布半年度货币政策报告,强调第二季度数据暗示GDP增速因出口和库存放缓,新的杠杆贷款出现信贷标准疲软的迹象,重申将采取适宜的行动维持经济扩张,因此我们维持7月份降息25BP的预期。因美国非农就业增长强于预期,黄金期货收低并录得三个星期来首次单周下跌,但是低收益率环境、市场波动以及地缘政治紧张局势等因素支撑,避险资产仍有上涨空间,投资者可借避险资产回调之际进行逐步加仓。

【德国制造业数据数据更加疲弱,欧洲央行深化量化宽松势在必行】德国5月季调后制造业订单环比降低2.2%,低于-0.1%预期值和0.4%的前值。外加多数欧元区国债创新低,甚至进入负利率时代,欧洲宏观数据继续走弱,经济可能继续走弱,深化量化宽松势在必行。故欧央行副行长迪金多斯表示,欧央行保留所有货币政策工具作为选项,以应对经济放缓及达致其通胀目标,当中包括调整息率的时机或采取新一轮流动性措施,但不会在本月稍后欧央行举行会议时决定。

【其他消息】路透调查显示,OPEC6月石油产量降至五年新低,因沙特供应增加,未能抵消伊朗和委内瑞拉因美国制裁而减产。英国海外属地直布罗陀政府4日扣押一艘超级油轮,指认它向叙利亚运送原油,违反欧盟对叙利亚的制裁。伊朗外交部当天表示抗议,称这是非法扣押伊朗油轮。英国首相候选人约翰逊周五的言论进一步加剧了人们对无协议脱欧的担忧,在此背景下,英镑或被拉回到了几个月来的低点,有继续下跌的风险。

股指   隔夜市场方面,美欧股市周五全面走弱,标普500指数下跌0.18%。A50指数下跌0.42%,美元指数大幅上涨,人民币汇率走贬。消息面上看,美国周五公布的非农等数据超预期,令市场对美联储降息的预期降温,美元也因此大涨,但美联储半年度货币政策报告重申对降息持开放态度,关注鲍威尔本周在国会发表半年度证词。中美贸易冲突方面,白宫经济顾问库德洛称美中将在“不久的将来”举行面对面磋商,但尚未公布的具体的时间安排。总体上看宏观消息面对市场影响偏空。此外,预计上交所科创板将于7月22日开市交易,这对提升交易热情将有帮助,尤其打新基金需持有上证的股票将对上证50指数有一定利好影响,近期该影响可能已经逐步体现。技术面上看,沪指回落至3000点附近的支撑后放缓跌幅,技术指标继续下降,2990点至3000点一线仍将接受考验,短线压力在3050附近,上述位置继续关注。中长期来看,但贸易问题对经济中长期影响的不确定性上升,严重情况下或将向后推迟二季度经济企稳的时间,该风险导致的中期利空需要警惕。但更多的刺激政策也在酝酿中,阶段性行情仍值得期待。

国债   在宏观偏弱与全球货币环境宽松的背景下,上周国债期货继续保持强势。在大类资产中,商品市场普遍回调与股票市场表现偏弱进一步强化了债市的投资价值。全球市场上,随着各国经济下行与央行降息预期提升,全球国债收益率普遍走低,欧洲多国国债收益率已经降至负利率,该名单仍在继续扩围。降息央行数量也在不断提升,预计随着7月份美联储开启降息周期,将有更多国家选择跟进。回到国内,月初国内制造业PMI数据保持低位,服务业景气程度也有所回落,虽然短期国内央行降息概率较低,但调降政策性金融工具利率的概率仍然较大,在内外交困的情况下国内经济复苏进程缓慢,预计6月份实体经济数据仍将放缓,这将带动市场收益率水平的回落。资金面上,月初货币市场资金面继续保持极度宽松状态, SHIBOR隔夜利率与银行间质押式回购隔夜利率均下探至0.9%以下的历史低位,货币市场各期限利率水平全线下行,除前期货币投放充裕外,资金传导不畅与流动性分层也是银行间资金泛滥的原因。总体来看,当前中美国债利率继续放大,国内债市投资价值提升,叠加当前经济与货币双重支撑,我们继续看好当前国债期货价格的上行空间。

50ETF期权 7月1日至7月5日,A股震荡,50ETF涨1.19%,收于2.987。从基本面来看,短期贸易前景及国际形势不确定是制约股市上行的重要原因,科创板上市及IPO数量上升对于A股的分流作用较为明显,技术面上,短期50ETF面临3.0上方较强压力,有回调可能。资金面上,北向资金一周净流入20.37亿元,其中沪市流入3.26亿元,深市流入17.11亿元,流入速度放缓。从中期来看,基本面总体喜忧参半,宽松的货币政策及人民币汇率依然对于股市有较强支撑,我们认为50ETF短期或有回落,但中期仍有望继续上行。逢低做多依然是50ETF下半年运行的主基调,短期回落难改中期上涨趋势。激进的投资者可以短期卖出虚值认购期权获取权利金,保守的投资者可以继续等待50ETF回落及波动率下降后逢低做多,买入认购期权。

截止至2019年07月04日,期权合约总成交1,963,456张,较上一交易日增加3.89%,总持仓3,382,598张,较上一交易日增加4%,成交持仓比58.05%。期权成交量认沽认购比80.3%,持仓量认沽认购比77.93%。

波动率方面,50ETF隐含波动率短期出现回落,重新回到24%附近。从波动率曲面来看,7月两端的虚值期权波动率较高,极度虚值认购及认沽期权波动率大幅上升,尤其是7月3.0上方虚值期权波动率上升至30%以上,9月虚值认沽期权波动率上升很快,表明市场预计远月下跌风险增加。

商品期权  在豆粕方面,短期市场聚焦于中美贸易态度以及美豆主产区天气情况。国内豆粕市场整体多空交织,短期预期延续震荡走势。此外,目前豆粕期价已经接近进口巴西豆对应的成本范围,继续下行空间缩窄,不过利多因素暂时表现趋弱,期价预期延续窄幅波动。在期权市场方面,目前豆粕期权持仓量PCR逐步回落,处于历史均值水平。豆粕期权隐含波动率也从高位回落,但相对历史水平仍处于高位。鉴于未来期价将延续窄幅波动,隐含波动率或将进一步回落,因此操作上推荐以卖期权为主。在白糖方面,本周郑糖以涨势为主,主力合约周五一度达到涨停, 白糖期权日成交量也来到历史新高。据中糖协统计,6月国内食糖销量达到94.52万吨,同比增加18.54万吨,增幅达24.4%,是2015年以来同期最高值。这一方面证实了前期全国普遍高温的天气对于含糖饮料等消费有刺激作用,另一方面也反映出下游企业并未因糖价疲软及进口糖增加等原因而减少采购。不过,无论国内还是国际市场,目前食糖供应都相当充裕,郑糖的上升空间恐怕有限。此外,当前期权持仓量PCR总体处于较低水平。白糖期权波动率处于历史高位,操作上推荐卖看跌期权,或买入牛市价差。在铜方面,宏观上,中美贸易谈判重启,但不确定性仍在,全球制造业疲软,压制铜价。基本面上,本周进口铜精矿加工费进一步触及冶炼厂成本线,对铜价支撑进一步加强,但目前全球制造业疲软,下游消费未见改善,仍是拖累铜价的主因。总的来看,受宏观拖累,当前铜出现大行情概率不大,但下行空间也有限。操作上推荐卖出宽跨。在玉米方面,短期来看,临储玉米拍卖继续降温打压市场情绪。供给方面,玉米社会库存较大,整体供应压力充足。需求方面,南方非洲猪瘟疫情仍有蔓延的趋势,玉米下游需求相对平淡。但市场预期玉米有产需缺口,缺口预期在3000到5000万吨不等。供需偏紧的预期也会让玉米价格重心整体上移。总体来说,玉米短期有回调的可能,但下方空间有限。在期权市场方面,玉米期权持仓不断上升,持仓量PCR重心整体下移,市场对未来也以看多为主。此外,周五玉米期权隐含波动率再度大幅拉升,逼近历史高位,操作上推荐卖看跌期权,或买入牛市价差。在棉花方面,作物生长报告显示美棉生长优良情况优于往年,制约盘面乐观情绪。国内方面,当前市场仅仅围绕消息面宽幅震荡,国内棉花供过于求状况并未出现明显改善。5月份工商业棉花库存降幅缓慢,同时下游坯布棉纱库存较往年同期偏高,纺服产成品库存累积,基本面未有改善迹象。在期权市场方面,棉花期权持仓不断攀升,持仓量PCR处于相对高位。另外棉花期权隐含波动率较此前出现大幅回落,但仍处于相对高位,操作上仍推荐以卖期权为主。在橡胶方面,20号胶即将上市,这对当前沪胶品种构成压力。从现货市场的需求来看,20号胶的贸易规模远大于当前上市的5号胶,且20号胶上市后有望改变5号胶跨年度合约价差扭曲的现象,所以对当前沪胶合约价格有利空影响。此外,国内汽车产销进入淡季,对于橡胶的需求也继续疲弱,对胶价也有利空。在期权市场方面,橡胶持仓量不断攀升,持仓PCR一直处于低位。期权隐含波动率较此前有所回落,但仍处于相对高位,操作方面仍推荐以卖期权为主。

贵金属 周五公布的美国6月新增非农就业人数22.4万人,大超预期16万人及前值7.5万人;6月失业率3.7%,前值3.6%;时薪同比3.1%,持平前值。非农就业人数意外走强,市场对美联储7月降息25个基点预期高达98.5%,美元再次回到97上方,金价短线回落。但同时,美联储半年货币政策报告显示,第二季度数据暗示GDP增速因出口和库存放缓,重申将采取适宜的行动维持经济扩张,因此目前大概率美联储7月仍将开始降息。投资者可考虑逢低买入黄金。

铜 上周五LME铜库存再次交仓3.1万吨,为上周第二次交仓,LME贴水扩大。周五公布的美国6月新增非农就业人数大超预期,美元强势上涨,但铜价仍然维持区间窄幅震荡。表明46000一线具有较强支撑。上周进口铜精矿现货TC报55-59美元/吨,均价较前一周再下降2美元/吨。6月SMM中国精炼铜产量为72.83万吨,环比增加14.96%,主因7月冶炼厂检修明显减弱。上半年精炼铜累计产量同比下滑1.18%。预计7月产量为74.71万吨,同比增长2.93%。下游消费继续疲软,据SMM统计,6月精铜制杆企业开工率为75.65%,同比下降5.41%,环比下降6.05%,预计7月开工率进一步下滑至71.96%。因此,尽管矿端持续收紧,但考虑到冶炼厂投产项目释放产能,检修显著减少,精炼铜产量增长,而下游消费依然疲软,因此铜价上行依然乏力,维持震荡走势。

锌 市场情绪波动过快,有些跟不上步伐,数起地缘政治冲突,可能导致宏观盘配置的追空。周五非农数据超预期的好,市场对于7月FOMC是否降息存在一定的争执,由此引发的恐慌带动了美元的上涨和商品市场的普跌。目前美国政府过于飘忽的政策意图是影响市场变动的关键。在美国考虑扩大对欧洲征收关税范围,以及对台湾和韩国征收钢铁关税,将市场重新笼罩在贸易摩擦阴云之下,全球贸易商中的多头头寸可能直接崩溃,我们关注到LME的锌现货升贴水在快速下滑,从25日的116美元/吨快速滑落至昨日的-3美元/吨,实际上伦锌现货的向下波动速度比预期的还要快一些,虽然外盘期货价格波动不大,但是现货价格下跌速度很快,这也表明了外盘比较敏感的多头的崩溃速度,目前看外盘是非常明显的跨期反套结构。与此同时锌的进口套利窗口也将打开,对内盘施压,短线市场整体逻辑混乱,做多压力过大,目前认为空头的下方空间有限,可能空头直接进场的性价比也不高,推荐根据技术图形逢反弹做空。

铅 铅市场和锌市场最大的区别在于,产业政策方面还是比较偏负面,但由于品种盘子比较小,内盘控盘的情况比较好,表现出一定的抗涨抗跌的属性。实际上如果只看5-6月份,可以看到国内的铅价走势异常坚挺,这背后是控盘头寸高昂的挺价成本,如果锌确定性下跌后,铅价也可能跟着继续往下走,甚至会进行补跌,现在看会逐步显露相关的迹象。现在伦铅价格已经出现了比价明确的破位信号,而内盘铅价的图形也不是很理想,这个位置将考验前期的支撑位。G20后目前的整体感官很差,尤其在锡价的突发性崩溃后,市场的风险偏好迅速滑落,在多个板块看到了共振性的疑似多头清仓的头寸。我们认为铅可能是除了锡之外基本面最差的品种,在这种混乱的弱势市场,做多的难度过大,推荐逢高追空,或者拿着长线的远月空单。

锡 锡价在快速波动,现在主要是按照图形在做,在连续两根大的阴线后,锡价在冶炼成本线上出现了一定的反弹盘,不过在量能上也在快速的滑落,现在市场对锡价的快速下跌的应对还是有些迟缓,有研报称锡的冶炼成本线大概在130000元/吨上下,从日内来看确实对锡价产生了支撑效应,但从宏观角度看,无论是日韩关税,或是美台韩的钢铁关税,亚洲地区整体笼罩在关税阴云下,电子产业链可能出现比较大的崩溃,目前怀疑这笔空单主要是做空日韩尤其是韩国的宏观配置,锡只是被殃及池鱼,反弹只能说给令这部分宏观盘的盈利回吐,从盘面的摩擦来看,宏观盘面快速平仓的难度很大。目前仍认为这样的图形容易走出倒N字形,一旦根据技术图形或者宏观对冲的盘子继续进入,锡价或将继续呈现下行整理,目前可能只走完主跌浪,推荐投资者根据图形来做,另外目前已经在破位区间,短线随行就市,如果出现继续的快速下跌的话不要挺价。

镍 伦镍强劲反弹,非农就业数据好于预期,美联储7月降息预期弱化,美元指数滞震荡反复,伦镍库存震荡镍板库存收缩严重,电解镍内外盘进口窗口关闭,国内现货交投一般。期货盘面近低远高。镍铁价格平稳,相对电解镍有经济性。不锈钢价下游需求不振,有检修,库存微有下降,7月产量料维持,对原料仍保持。后续继续看终端消化。当前来看宏观情绪反复,伦镍修复强反弹至进一步在12500附近,沪镍1908合约则在上探99000-10万附近,但上方压力依然强劲,波动剧烈,不宜过度追涨,短线多单可适度获利了结。

铝 上周沪铝先抑后扬,震荡偏弱。盘面受有色集体走势影响较大,本身基本面并无很大变化。目前现货库存降幅趋缓,氧化铝价格开始止跌,LME库存持续下降,但国内整体处于淡季成交不佳的情况,有消息称工厂和贸易商对于现货价不认可,开始有意控制出货。因此盘面有所反弹,预计未来短期还将以震荡整理为主。操作上采取高抛低吸的策略。

螺纹、热卷   短期钢厂利润快速回升,盈利钢企小幅回升,目前仍处于盈利中位。库存方面,上周社会库存再度回升,但厂库库存继续回落,其中螺纹社会库存继续回升,钢厂库存回落放缓,热卷社库继续增加,厂库回落。钢材周产量增减不一,其中螺纹周产量再度回升,板材周产量继续回升。土地市场回暖,部分城市有政策趋紧迹象,央行口头指导商业银行不再下调房贷利率。发改委明确年内出台刺激汽车、家电政策,部分地方政府开始研究刺激汽车消费。房地产等数据偏空,粗钢产量数据超预期,创月单产记录。唐山限产加力,邯郸、江苏等地环保趋严,周数据显示限产效果不佳。中钢协铁矿事件扰动,螺纹主力1910缩量增仓回调,日线20日线上,短期操作上关注3950-3980附近支撑表现,热轧主力1910合约关注3800-3830附近支撑表现,基差平水,注意仓位。

焦煤焦炭  双焦走势分化较为明显,焦煤在1400关口附近承压回落,并创近期新低,焦炭重心抬升,站稳2100关口。炼焦煤现货市场继续下跌,主产区降价范围扩大。洗煤厂原煤及精煤库存增加,原煤及精煤销售不畅,厂内出现累库现象。山西地区洗煤厂开工小幅下降,平均开工率69.40%。此外,山西长治及运城等地有环保驻厂检查,个别焦企有临时限产现象,焦煤需求低迷态势难以改善。焦企开工率小幅下滑,供应端环保检查常态化。各地焦企均有累库现象,尤其西北地区最为明显。受唐山限产增多影响,西北地区焦企发货受限,焦炭库存累积。焦炭短期销售压力难以缓解,贸易商接货能力较低。港口贸易资源价格持续走弱,出货意向较强,港口库存呈现逐步下滑趋势。受唐山钢厂大范围限产预期影响,钢材价格回升,钢厂利润恢复。第三轮下调100元/吨逐步落实,焦钢企业暂持观望态度。钢厂库存多处于中高位水平,多按需采购为主,需求面走弱,双焦走势承压,焦煤关注1350附近支撑,焦炭不宜过度追涨。

锰硅   硅锰承压连续回落,钢厂7月钢招展开,河钢集团7月硅锰采价敲定7900元/吨,较之6月上调300元/吨,招标量为3万吨,较之上月下降1990吨,现货依旧偏紧,不少厂家反馈订货周期基本到7月初,较难新接订单,且自身暂无可售现货库存,但受环保限产影响,多数钢厂招标量下降,且随着利润回升,厂家开工率回升,短期锰硅大概率维持震荡走势。具体到操作上,锰硅1909运行区间在7630-7830。

硅铁  硅铁同样承压连续回落,多头减仓,现货市场价格混乱,主流72报价5600-5800,75硅铁报价5900-6000。钢厂招标集中释放,河钢首轮询盘6300元/吨,较上月上涨130元/吨,钢招价格上涨,供应商挺价意愿较强,但硅铁下游需求表现一般,目前主要需求集中在钢厂方面,河钢本月招标减量,钢厂高炉开工率降低,唐山、邯郸限产政策影响,预计将会造成部分钢厂需求降低。金属镁方面,价格持续下探,下游需求表现一般,整体对硅铁的需求呈下降趋势,投资需求本周呈小幅增长趋势。综合来看,硅铁期货价格经过前期大幅上涨后,现货市场成交价格上涨不明显,上方承压,价格将继续维持震荡走势,操作上,硅铁1909运行区间:6040-6250。

铁矿石 上周,铁矿石价格最高涨到900以上,随即快速下跌,连续两日跌幅跌幅接近9%,持仓明显减少,资金受到政策及消息层面影响,在当前价格下信心松动,止盈离场。

从数据看,疏港量环比回落,唐山限产对需求影响显现,高炉开工率及铁水产量均明显下降,但港口库存继续减少,总量降到1.5亿吨以下,供应并不宽松。现货市场低品矿较为坚挺,超特、混合等跌幅较小,而中高品随盘面跌幅较大,目前1909合约贴水仍在100元以上,偏高。

宏观上,G20峰会中美重启谈判,但随后双方分别释放冷却市场的信号,进展并不顺利,影响市场风险偏高。本周6月及上半年宏观数据将陆续公布,预计房地产新开工继续回落,利空钢材需求。

通过对下半年供需情况梳理,预计11月前港口累库难度较大,因此供需缺口依然存在,铁矿石在阶段性受到政策及其他因素扰动,高位回调后,随着现货市场企稳,预计期货基差修复行情将会继续。中期依然看多1909合约,月中宏观数据公布后,建议偏多操作。

玻璃   玻璃期货上周冲高回落,小幅收跌,现货市场乐观情绪得到抑制,生产企业出库放缓,库存环比回升,上周西南地区1条生产线冷修,6月至今已有7条线冷修,同时沙河地区环保限产,供应压力有效缓解,这也是淡季市场乐观的主要原因。不过根据中国玻璃期货网统计,7月复产和新点火生产线将有4条。沙河当地贸易商经过前期备货后,库存回升,受淡季影响,销售情况一般,导致贸易商信心下滑,对原片采购热情减弱。

对于3季度需求,从房地产周期看,施工增速的回升表明新开工逐渐向竣工传导,但实体企业资金偏紧的问题,制约下游加工企业接单,这将导致即使建筑玻璃需求增加,但回款难度加大,也将限制玻璃实际需求。供应上,现货价格上涨后,企业利润回升,将会刺激生产线复产,在环保力度未在全国蔓延的情况下,供应端的压力仍将存在。因此,在期货升水已经对供需利好有所体现的情况下,目前仍建议偏空操作,等待旺季需求验证。

原油   上周内外盘原油维持窄幅震荡。有消息称英国海军在直布罗陀非法扣押一艘伊朗油轮,伊朗方面表示扣押伊朗油轮的行径是在美国政府主导下的非法举措,而与此同时伊朗中止履行伊核协议部分条款的60天宽限期到期,伊朗浓缩铀丰度将超出伊核协议中规定的3.67%,这将再度引起西方国家的不满和报复。此外,上周EIA库存报告原油库存下降100多万桶,汽油库存同步下降,但馏分油库存有所增长,美国原油产量小幅上升。整体来看,在G20及产油国消息落定后,市场在寻找新的指引,本周需关注地缘政治因以及EIA库存对盘面的指引,预计整体震荡偏强。

沥青  上周沥青现货市场整体稳中小幅调整。上周国内沥青炼厂装置开工率小幅下降,山东及华东地区供应明显减少,但东北地区供应增长,炼厂整体库存有所下降。需求方面,当前南方地区降雨依然较多抑制下游需求,华东、华南地区沥青需求未有明显好转,炼厂出货较差,但东北地区需求持续改善,炼厂出货较好,部分炼厂出现小幅上涨。盘面上,成本端偏强及现货端略有改善,盘面击穿60均线上行,短期或延续震荡偏强局面,上方关注3440附近阻力。

PTA 近期,PTA急涨急跌,快速上涨的价格使得聚酯环节承压明显,聚酯大厂减产使得PTA价格快速下滑。一方面,聚酯的原材料成本快速上涨;另一方面,7月份是终端的传统淡季,目前终端以投机性备货为主,因此当价格过高时,终端投机性备货减少,带动需求下滑。展望后续行情,(1)成本端:传闻中化弘润80万吨/年的PX装置本周有试车计划,因此,PTA近期或将面临成本端的冲击。(2)供给端:截至上周五,PTA加工费已至2244元/吨,在高加工利润的刺激下,福海创450万吨/年的装置原计划7月5日检修,目前已推迟至7月7日。因该套装置产能占PTA总产能的10%左右,因此,该装置若检修或能短期提振市场信心,PTA跌幅或放缓,若该装置取消检修,PTA或继续向下探底。(3)需求端:目前已有部分聚酯企业公布了7月份减产及检修计划,包括安阳化学、浙江万凯、珠海华润、常州华润、新凤鸣、浙江天圣、江阴金桥、上海远纺等,尽管新凤鸣30万吨新产能计划下周投放,但是受大厂装置减产及检修影响,预计聚酯开工率将下滑至89%。

综上,PTA后续面临众多不确定因素,待市场短期情绪消化后,应回归到PTA供需基本面。基本面上,建议关注供给端福海创450万吨PTA装置检修执行情况、中化弘润80万吨PX装置产能投放情况以及聚酯企业减产或检修规模是否进一步扩大。技术面上,建议短期关注下方5800压力位,若突破,关注下方5650;若不突破,在无大规模检修PTA装置检修刺激下,预计PTA价格也难以再度冲高,可能以震荡调整为主。

聚烯烃 7月份国内PE炼化检修情况较上月减少,涉及年检修产能在202万吨,检修损失量相对减少,预计在6.52万吨左右,环比上月下降3.82万吨;同时7月份进口量或将维持在中等偏高水平,综合来看,市场整体货源供应充裕,但需求面恢复缓慢,对原料支撑有限,聚丙烯现货市场供应矛盾仍存。下游已经出现高价抵触,石化库存下降速率放缓,加之期货进入调整走势,部分标品资源解锁流入市场等考量,对市场形成压制,但虑及市场库存尚处高位,加之近期装置检修仍旧集中,供需并未明显计划,同时有成本支撑,市场大跌空间暂不具备,以震荡运行为主。

乙二醇 近期,乙二醇震荡偏强,但是总体而言,乙二醇后期基本面并不支持其持续走强,建议区间操作,择机逢高沽空。(1)库存端:尽管上周华东港口库存下滑至118.2万吨,环比下降6.9万吨,但是本轮库存的下降并非完全由于需求大幅好转所致,而是掺杂着到港船只受天气因素影响延误的因素。据CCF数据显示,下周乙二醇港口预计到货为25.6万吨,预计受延误影响,实际到货量或不及预期,目前港口发货较为顺畅。尽管短期乙二醇港口库存或下降,但是随着后续船只陆续到港,乙二醇港口库存压力仍不减,只是时间上的推迟。(2)供给端:短期乙二醇开工率有下降,但长期产能投放压力犹存。近期,受国内新杭能源、燕山石化、茂名石化等装置检修影响,乙二醇开工率下滑至66.82%,但72万吨的装置已重启,36万吨的装置也将重启,因此从供给端来说,利好程度较轻。且长期来看,四季度乙二醇产能投放压力较大。(3)需求端:目前已有部分聚酯企业公布了7月份减产及检修计划,包括安阳化学、浙江万凯、珠海华润、常州华润、新凤鸣、浙江天圣、江阴金桥、上海远纺等,尽管新凤鸣30万吨新产能计划下周投放,但是受大厂装置减产及检修影响,预计聚酯开工率将下滑至89%。

综上,尽管近期乙二醇受库存降低和检修而偏强,但是预期随着后续船只陆续到港,港口库存压力仍将明显,且随着南亚化学两套合计108吨的装置复产,供给利好也被抵消。近期乙二醇价格呈区间波动,建议在此轮价格上涨过程中择机逢高沽空,建议关注下方4380支撑点和上方4570压力位。

甲醇   甲醇逐步止跌,重心窄幅回升,反复测试2350压力位,但未能成功向上突破,整体波动幅度不大,弱势依旧未改。国内甲醇现货市场气氛欠佳,价格出现松动。西北地区不统一出台新价,各企业根据自身情况出台售价,部分厂家报价下调。主产区企业出货整体顺利,部分现已停售。西北地区部分装置持续停车,开工负荷下滑。山东、江苏等地区部分装置恢复正常运行,全国甲醇开工负荷跌幅收窄。甲醇装置运行负荷维持在80%以上,货源供应较为稳定。下游需求迟迟未有改善,近期烯烃开工有所回落,传统需求维持疲弱状态,现货交投不温不火。贸易商降价让利排货,下游企业备货意向不高,采购不积极,放量难以增加。6月底至7月上旬,多数进口船货集中到港,沿海地区走货量下降。甲醇港口库存大幅增长,回升至95.44万吨,去库存过程拉长。考虑到成本因素,甲醇下行空间不大,但短期回暖速度缓慢,低位盘整格局未打破。操作上,可逢低轻仓试多

PVC PVC表现坚挺,市场追涨情绪高涨,重心积极攀升,上破7000关口,创近期新高。但后期业者心态谨慎,盘面冲高回落,阴阳交错,涨势放缓。PVC现货市场气氛改善,跟随期货上行。西北主产区企业库存水平不高,整体出货平稳,厂家存在挺价意向。PVC企业开工提升较为明显,新增检修企业不多,前期检修企业陕西北元、中盐吉兰泰、中泰米东恢复生产,带动行业开工率走高。随着开工回升,PVC货源供应充裕。下游市场阶段性补货结束后,采购积极性欠佳,谨慎观望为主,现货交投未有明显好转。下游大型企业开工相对高位,中小企业开工偏低,订单及开工均不及去年。下游库存维持低位,追涨意向不强,高价货源向下传导存在阻力。市场到货有所增加,华东及华南地区社会总库存回升。原料电石产量增加,采购价格趋稳,成本端再度上涨难度加大。PVC陷入僵持态势,上方7000关口阻力明显,缺乏明显利好刺激下,突破可能性较小,下方6850一线存在支撑。

燃料油 上周国际原油呈冲高回落的走势,新加坡燃料油价格亦先涨后跌,市场基本面维持强势。具体来看,供应方面,因市场呈深幅现货升水,套利操作仍不可行,7月来自西半球的套利船货将只有250-300万吨,市场供应继续收紧。需求方面,来自中东的需求继续增加,为满足夏季空调需求,沙特仍在加大采购数量。而船用油码头货升水涨至8.21美元/吨,为自1月24日以来的最高水平,船用油需求恢复至往常平均水平。此外,含硫0.5%船用燃料油需求仍在增加。总体而言,套利船货减少而需求增加,新加坡高硫燃料油市场继续走坚。进入本周,国际原油仍有上涨空间,新加坡燃料油市场价格多维持上涨趋势。

动力煤 上周动力煤震荡走跌,现货方面成交依然清淡。坑口煤价坚挺,港口煤价涨势趋缓,由于铁路局下调运费和煤管票放松的消息使得市场对于未来供给偏松预期渐强,因此盘面连续下挫。在目前需求较弱、旺季不旺的情况下,港口煤价很难上涨,因此短期内依然是市场偏空的氛围。操作上我们建议短期维持逢高空的操作方式。

橡胶   沪胶夜盘小幅走低,远期合约表现更弱,20号胶即将上市对于当前沪胶有影响。特别是,20号胶的仓单有效期是自生产日期起12个月,而不是当前沪胶仓单统一以11月合约到期交割后注销旧仓单。20号胶的规则避免了跨年度仓单数量的大幅变化,相应也有望消除当前沪胶跨年度合约价差巨大的弊端。短线看沪胶可能已消化20号胶上市的题材,但跨年度合约价差或许还会收敛。

白糖   郑糖小幅回落,主力1909合约连续两日在5300元上方遇阻。尽管6月份食糖销量利多,但若放松进口限制,后期的供应压力仍不能轻视。而且,目前外糖仍在震荡之中,未出现像国内这样的突破走势,如果内外糖价差扩大则进口压力可能更为突出。所以,若得不到外盘的配合,郑糖的反弹走势只能是阶段性的。当然,长期看下个年度全球食糖有可能出现产量缺口,对糖价应是长期利好。所以,可以考虑在郑糖回调之后适当布局长线多单。

豆粕   CBOT大豆周五收盘下跌,受压于美国作物天气改善。外盘短期主要关注点仍在于中美贸易态度以及美豆主产区天气情况,中美贸易态度这一块暂时未看到进一步消息,产区天气近期有所改善,带动期价高位回落,不过能否形成下跌趋势仍有待观察。国内豆粕,近期成交有所放缓,油厂库存小幅回升对期价有压力,小幅施压期价,国内豆粕短期主要关注点在于外盘期价和中美贸易态度,中美贸易态度未看到进一步消息,不过外盘小幅回落打压国内豆粕期价,国内豆粕日内或跟随外盘下跌,操作方面暂时建议观望。

苹果   现货方面,根据中国苹果网信息,随着时令水果西瓜、桃的上市,产区苹果消化速度趋缓,部分产区差货价格松动,整体行情稳中偏弱,山东栖霞客商80#以上一二级果价格在7 -7.5 元/斤左右,陕西洛川80#客商半商品价格在7.5 元/斤左右;新果方面,根据陕西果业服务中心信息,目前产区套袋基本结束,套袋量整体较去年大幅回升,不过产区的天气干扰仍存,近期山东天气表现偏干,小幅支撑期价。期货方面,苹果1910 合约上周呈现震荡偏强走势,随着新果套袋的结束,市场焦点将集中于天气对于质量的影响,近期山东产区偏干小幅支撑期价,目前来看天气对于期价仍有一定的支撑,苹果1910 合约预期8800-9500 区间波动,操作建议8800 一线的多单继续持有。

油脂   美国农业部发布的周度出口销售报告显示,截至2019年6月27日的一周,美国对中国(大陆)销售60.73万吨大豆,在2018/19年度交货,之前的一周美国对华销售7.96万吨大豆。这也是3月底以来的最大单周销售量。自从中美元首在2018年12月1日在阿根廷达成贸易战休战协议以来,截至6月27日,美国农业部证实中国(大陆)订购美国大豆的数量为13,851,900万吨。5月初美国对中国2000亿美元加征25%关税,导致两国贸易紧张关系升级。6月底中美两国元首在日本大阪举行的20国领导人峰会上举行会谈。美国特朗普总统表示不再对中国产品加征新关税,中国同意开始大量采购美国农产品。由于目前中美之间仍在谈判之中,上周虽然国内采购了较大一批的大豆,但仍不能确定中美之间能够达成和谈,如果之后中美贸易谈判再起分歧,那么中国从美国购买大豆将再次减少。短期内中美重启贸易谈判的节奏将利好美豆价格,国内豆油价格由于巴西大豆到港量的增加仍将处于震荡行情。

红枣   今日沧州、郑州市场上货量逐渐减少,下游采购商不多,多按需采购价格合适的货源为主。储存商卖货积极性一般,购销显僵持。各产区外来客商较少,普遍捡便宜货源小量采购,卖家好货惜售情绪依然较高,总体交易清淡。阿克苏产区外来拿货客商不多,普遍以挑拣便宜货源采购为主;卖家出货积极性一般,好货依旧惜售挺价,实际成交量零星。目前,一级灰枣价格在4.00-5.00元/斤之间,灰枣原枣价格在2.50-3.50元/斤之间。喀什产区红枣行情稳定,交易清淡。储存商出货积极性一般,好货要价依然坚挺,差货价格合适随行交易为主。目前,外来采购商较少,整体交易显清淡。一级灰枣价格在4.00-4.50元/斤之间,灰枣原枣好货价格在3.00-3.50元/斤之间。图木舒克产区剩余红枣货源不多,个别种植大户手中有剩余货源,因外来客商给价较低,出售意愿不强,多观望等待后期行情,整体交易量零星。一级灰枣价格4.00-5.00元/斤之间,灰枣原枣价格在2.00-2.50元/斤之间。

鸡蛋   全国多地区连续高温天气,部分产区气温40度左右,蛋鸡高温应激下出现暑歇现象,产蛋率有所下降,销区走货表现较上一周见快,贸易端库存量正常,终端消费方面,大中专院校开启放假模式,集体性采购量较前期减量,市场整体需求较前期减少,但高温产蛋率下降支撑下,预计近期全国蛋价以稳为主偏强窄幅调整。上周盘面主力合约重回4500一线上方,在高温产蛋率下降以及中秋需求增加预期下,市场对于09合约保持看多心态,目前现货端中秋备货还未开始,但盘面将提前走出预期价格,09持续看多,前期多单继续持有。

棉花、棉纱   当前市场仅仅围绕消息面宽幅震荡,国内棉花供过于求境况并未出现具体改善 5月份工商业棉花库存降幅缓慢,同时下游坯布棉纱库存较往年同期偏高,纺服产成品库存累积,基本面未有改善迹象。现货企业“买高不买低”心态影响下短期补库,储备棉轮出成交火爆连续多日维持100%成交。整体来看,郑棉14300附近仍存阻力,基本面上缺乏新的指引,郑棉近期大概离维持震荡调整,短线可尝试偏多操作。

菜粕   上周,菜粕主力1909合约下跌,沿海菜粕现货报价下跌。此轮下跌主要是受G20峰会中美贸易态度缓和,市场传闻中国国企将有望重新开始采购美豆带动国内粕类下跌。但我们认为菜粕回调空间有限。目前影响菜粕走势的主要原因在于菜粕自身基本面向好以及豆粕价格的影响。菜粕目前的主要逻辑在于原料端菜籽供应收紧以及替代品豆粕的影响。我国油菜籽95%以上的进口都来源于加拿大。我国每年有400万吨的菜籽进口量来自加拿大,如果不从加拿大进口菜籽,目前尚无其他国家能够有效的弥补缺口。而由于加拿大油菜籽质量的问题,截止6月30日沿海油厂菜籽库存为40.95万吨,环比减少25.9%,同比减少29.0% 。7、8月各有一条菜籽船到港,我们预计,9月底之前加拿大油菜籽进口仍将受阻。由于原料端的短缺,6月国内菜籽油厂平均开机率为8.5%,环比降3.6%,同比降11.19% 。而目前7、8、9月水产养殖旺季已经来临,菜粕成交量增加比较明显,沿海油厂菜粕库存同比减少75%,而原料菜籽缺货状态持续,供给将跟不上节奏。因此我们认为菜粕短期回调空间不大,仍有较大可能偏强走势。综上所述,预计菜粕仍回调有限,菜粕09合约可考虑企稳后逢低买入。

玉米、淀粉   上周,玉米主力1909合约第一个交易日下跌,随后四个交易日震荡调整,国内玉米现货报价整体稳中波动。玉米短期回调,中长期看涨的思路不变。短期来看,临储玉米拍卖继续降温,临储玉米第7轮拍卖成交率由上轮的33.57%继续下滑至21.82%,拍卖持续降温打压市场情绪。供给方面,玉米社会库存较大,南北港口玉米较去年同期增加了6.87%,目前临储玉米拍卖正在进行,玉米市场整体供应压力充足。需求方面,南方非洲猪瘟疫情仍有蔓延的趋势,深加工企业加工利润微博,玉米下游需求相对平淡,玉米看涨心态受阻。在供给充足的情况下,贸易商惜售情绪松动,出货意愿增强,而玉米需求的减少将不再支撑中间环节的玉米挺价,短期玉米仍然有回调的可能。中长期玉米依旧看涨,玉米底部支撑力度较强。市场预期玉米有产需缺口,缺口预期在3000到5000万吨不等。供需偏紧的预期也会让玉米价格重心整体上移。近期玉米价格主要关注上下游博弈、临储玉米拍卖、南方非洲猪瘟疫情情况。总体来说,玉米短期有回调的可能,但下方空间有限,因此仍以多头思路为主。09合约底部预计在1900-1930元/吨,可考虑在1900-1930元/吨区间逢低做多思路不变,静待回调做多,目标位2100元/吨。

上周,淀粉主力1909合约下跌,国内玉米淀粉报价下跌。目前淀粉主要是随玉米波动,因个别出现限产停产,导致本周行业开工率有所下滑。淀粉基本面持续较弱,短期自身因素不具备继续上涨条件。淀粉产出量充足,而下游市场需求表现不佳,目前市场整体依旧供大于求,市场对于淀粉采购也显谨慎,短期淀粉价格上涨空间有限。加工利润方面,国内淀粉生产企业加工利润大多亏损,并且淀粉阶段性供给充足,部分企业存在挺价心态,造成淀粉底部支撑,也难有大幅下降。预计淀粉继续随玉米波动,淀粉09合约回调至2350左右逢低买入,目标位2500 。

纸浆   纸浆期货上周继续反弹,G20峰会后,为纸浆上涨扫除外部不确定。此轮上涨,可以定义为预期带动下的反弹,与年初上涨类似,但不同之处在于,1-2月期货大涨之前盘面贴水较深,但当前期货却是升水结构,这里有货币层面的因素在,但均是在宏观回暖带动下,对需求好转预期引发的上涨,此轮期货若想打开上涨空间,比年初更需要现货市场配合,若现货需求无起色,很容易引入套保盘。7月的乌针和银星报价已出,基本是在期货前期低点,因此在8月报价公布前,下方的支撑始终存在。而受到对9月以后纸厂补库及6月以来供给消息不断披露的影响,期货率先拉涨。从现货市场的表现看,报价随之上调,针叶银星也重回4700元,不过实际成交情况一般,纸厂当前多观望,因此后期成品纸需求较为关键。在二季度盈利改善及库存不高的情况下,纸厂存在备货需求,但补库力度仍取决于成品纸销售情况。因此,在期货升水的状态下,建议关注现货市场表现,当前价格不建议追多,4630-4700做多。

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