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2019年6月11日国内期货行情操作

2019-06-10    点击量:227

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国际宏观  【美国经济数据疲弱,市场降息预期进一步提升】美国4月商品出口下降3.1%,降幅为2015年1月以来最大。5月非农就业人口仅增加7.5万人,创出三个月最低水平,不及预期的一半。数据公布后,国际黄金短线上涨近5美元,美元指数跌破97关口报96.77,联邦基金期货暗示,今年进一步宽松的可能性上升。鲍威尔关于美联储将采取恰当措施维持经济持续扩张暗示降息的理由更加充分,我们预计短期内美联储降息和加息的可能性均不大,降息很可能发生在三季度,依然建议选择合适时机,增加黄金等避险资产的持仓。

【欧洲央行再次修改前瞻指引,德国经济再次暗淡】欧洲央行公布6月政策会议决议声明,预计将维持当前利率水平至少直到2020年上半年,并给出TLTRO利率设定细节。欧洲央行行长称,适度的货币宽松政策是必要的。经济增长风险仍然偏向下行,温和扩张的财政政策支持经济增长。因投资和中间产品生产大幅下降,德国4月工业产出环比下降1.9%,为2015年8月以来最大降幅;剔除能源和建筑业,德国4月工业产出环比下降2.5%。德国4月出口较前月下降3.7%,也是自2015年8月以来的最大降幅。在德国工业报告发布后不久,德国央行发布了对经济的最新评估,对2019年经济增速预期从1.6%下调至0.6%,对2020年经济增速预期从1.6%下调至1.2%。外需放缓、英国退欧不确定性、汽车销售疲软等因素依然在冲击欧洲经济,前景依然暗淡。

【其他消息】美墨联合声明显示,墨西哥承诺将采取前所未有的措施,加强执法,遏制非法移民。美国总统特朗普宣布,目前已经与墨西哥达成贸易协议,原本定于下周一对其加征关税的措施将无限期暂停。沙特石油部长法利赫称,确定OPEC+将延长减产协议,俄罗斯能源部长称,准备好与沙特共同做出决定。英国首相正式辞去执政党保守党领导人一职,但她将继续留任首相,直到新首相产生。

股指   上周五晚间市场方面,美欧股市均有明显上涨,美国标普500指数上涨1.05%,是连续第四天上涨。A50指数上涨0.73%,美元指数大幅走弱,但离岸人民币汇率有明显走弱。消息面上看,美国非农就业数据不及预期,令市场对美联储进一步放松政策的预期上升,这也是导致美股大涨,美元回落的主要原因。国际贸易方面,美国与墨西哥达成协议,对墨关税措施将无限期暂停执行。美国财长姆努钦在G20会议期间与易纲会晤后称,贸易问题的主要进展可能在月底美中首脑会晤时发生。据彭博报道,中国央行行长易纲表示,美中贸易谈判能充满不确定性,如果贸易战恶化,中国有足够的政策应对空间,并暗示人民币汇率没有红线。另外,中国计划建立国家技术安全管理清单制度。目前来看,中美贸易谈判短期内仍无明显进展,可关注月底中美领导人会面的情况。技术面上看,上证指数继续弱势震荡回落,主要技术指标持续走弱,并且开始回填下方2800点附近的缺口,短线仍有进一步下探的动力,上方压力下移至2900点附近。中长期来看,前期出台的刺激政策正在起效,经济基本面或将继续改善,二季度可能将是基本面见底的时间,但贸易问题对中长期影响的不确定性上升,严重情况下或将推迟经济企稳的时间,该风险需要警惕。此外,今日将公布5月外贸数据,需要予以关注。

国债   近期全球经济数据普遍偏弱,国际经贸摩擦频发,全球经济增长预期较差,导致市场风险偏好回落,全球经济悲观预期升温,各国主要央行货币政策转向宽松,美联储释放降息信号,澳大利亚等国央行开启降息步伐。经济景气度下降导致全球股票市场与大宗商品出现普跌行情,以原油为代表的商品价格连续大幅走低,国债、黄金等避险资产受到市场配置倾斜,全球国债收益率大幅回落,国债价格连续大涨。基本面上,IMF下调中国经济增速预期,叠加月初公布的官方制造业PMI数据大幅回落,且处于枯荣分界线下方,国内经济复苏进程缓慢,市场收益率水平有望保持低位,国债期货价格仍存基本面支撑。资金面上,央行节前对于到期的MLF进行超额续作,货币市场资金面保持宽松。总体上,我们认为当前国债期货仍处于反弹进程中,节日期间与节后将有国内外重要宏观经济数据的发布,在偏弱的经济表现下,国债期货将继续维持相对强势表现。

50ETF期权 6月3-6日,50ETF震荡下行,本周跌0.88%,收于2.704。板块方面,医药、通信板块大幅下挫,银行表现相对抗跌,板块方面呈现普跌格局,热点缺乏。基本面方面,短期人民币略有贬值,回到在6.93附近,但中期走势仍不明,后续仍有可能破7,利空当前市场。资金面方面,短期利率下行但中期利率走高,一周、一个月利率均有所走高,涨7.3和1.1个BP,表明资金面中期趋紧,本周央行公开市场操作实现资金净回笼2830亿元,上周则为净投放4300亿元。从市场资金流向来看,本周北向资金流入96.09亿元,其中沪股通流入15.01亿,深股通流出4.21亿,连续四个交易日呈现净流入格局,但流入量能偏低,能否持续流入仍然有待观察。从技术面上看,50ETF总体依然呈现弱势震荡态势,量能不足制约股市上行,但在无外界突发事件的情况下短期亦具有较强支撑。短期我们认为股市本周可能仍然在2.65-2.75间震荡。但需谨防端午节期间海外市场股市大跌或其他突发事件发生对A股造成利空。投资者可以买入熊市价差策略应对震荡下行的走势。

从成交及持仓上看,昨日期权成交量维持在180万手,较前一交易日增加10万手。持仓方面,昨日市场总成交为333万手,其中,认购期权187.2万手,认沽期权145.8万手,认沽认购比80.31%。

从波动率看,短期隐含波动率略有回升,总体维持22%-25%区间震荡。从波动率曲面来看,极度虚值期权波动率有所上扬,尤其是6月执行价格2.5下方期权波动率大幅上涨,达到50%以上,表明短期看空情绪大幅回升,需要警惕,尤其注意短期指数可能出现回调风险。

商品期权  在豆粕方面,中美贸易短期内未有好转,受其影响,未来我国大豆主要从南美进口,成本有所增加。前四月中国自美国进口大豆同比下降逾70%,而自巴西进口大豆同比增长超过40%,自阿根廷进口大豆增长了23倍。此外,在叠加人民币贬值预期,豆粕价格易涨难跌。预计后市以偏强震荡为主。操作上可以卖出看跌期权。在白糖方面,目前国内糖价已经基本接近成本价,政策上对于国内食糖产业不会完全放弃保护。另外,从长远来看,全球糖正在由过剩向短缺转变,国际糖价走高的可能性大。但是,从短期来看,我国榨季基本已经结束,国内食糖供应充足,在缺乏利多题材下难有大行情。短期或跟随外盘以震荡为主。操作方面以卖期权为主。在铜方面,宏观上,中美贸易仍是最大不确定因素,全球宏观系统性风险上升,美非农数据低于市场预期,资金避险情绪明显上扬,但降息概率有所增加。铜基本面较好,供给端干扰犹在,全球显性库存也在持续降低,但铜价走势疲软,表明市场信心严重不足。总的来说,受宏观利空影响,预计未来铜价偏弱势震荡为主。操作上推荐卖出宽跨式策略。在玉米方面,基本面上,市场预期玉米有产需缺口,缺口预期在3000到5000万吨不等。玉米未来供需偏紧的预期造成玉米价格上涨。供需偏紧的预期也会让玉米价格重心整体上移。需求方面,玉米需求依旧疲软。短期来看,受外围宏观消息以及临储拍卖价格上升影响,玉米或将偏强运行,操作上可卖出看跌期权。在棉花方面,宏观上,中美贸易未出现好转,市场对棉花产业链发生转移忧虑犹存。基本面上,下游纺织品出口关税加征,终端需求减弱,国内下游企业表现淡季更淡,订单签约量锐减,中小企业部分有停工现象,国内棉花供应压力亟需缓解。总的来看,短期受宏观消息利空影响,且国内需求疲软以及预期消费减少持续打压棉价,郑棉或将继续承压运行。操作上推荐以卖期权为主。在橡胶方面,基本面上,目前云南部分地区出现降雨,橡胶产区的旱情有望得到缓解。当前橡胶供需面没有显著变化,库存依然较高,而下游需求相对疲软,全球汽车市场在低谷中徘徊,现国家政策对汽车有所扶持,对新能源汽车取消限购,未来橡胶需求或有所上升。从长期来看,沪胶处于历史低位区,下行空间也相对有限。操作上以卖期权为主。在市场情绪方面,棉花期权市场情绪偏乐观,铜期权市场情绪偏谨慎,其余商品期权品种市场情绪偏中性。

贵金属 欧元区6月议息会议按兵不动,但德拉基上调2019年欧元区经济及通胀预期,提振欧元走强。美国5月非农数据大跌眼镜,美国5月失业率3.6%,持平预期及前值。但新增非农就业人数仅7.5万人,大幅低于预期及前值,市场对美联储年内降息预期再次升温,美元进一步回落。整体来看,美欧经济差收窄,美元走软,市场对美联储年内降息预期升高,金价仍有上行空间,建议逢低轻仓买入。

 尽管美联储降息预期升温,美元回落,但中美贸易摩擦未见好转,世界银行再次下调全球经济增速预期。回到铜市,近期国外多家矿山出现生产干扰事件,进一步带动加工费TC走低,上周部分加工费已到达60美元/吨,触及冶炼厂成本线,对铜价支撑力度加大。另外,上周上期所及保税区库存均出现明显下滑,带动全球显性库存上涨下降3.2万吨。但目前铜价更多跟随宏观波动,技术上沪铜1907跌破46000支撑位,LME铜跌破5800美元,或将顺势继续下滑,但预计下行空间有限,不建议盲目追空。

 上周美联储释放了较强的各派信号,Fed的市场回测来看,美联储在7月前完成一轮降息的概率高达60%,周三周四盘面正在逐步对相关信号进行Price In,这也将大大缓解人民币破7带来的恐慌预期,汇率压力小了很多,也给后续的货币政策带来了一定的腾挪空间。股市、期市最近和贸易环境关联还是比较大,现在整体上出现了一定的反弹信号,市场对于月末的G20上又有了些许期望,加上密集出现的产业政策开始兜底,市场的宏观情绪正在逐步转向乐观。

回归到基本面上,从上两周的调研了解到,现在的市场实际消费情况还不错,但对于具体哪个子行业好转尚未可知,连续超跌状况下消费端在当前能够走强难能可贵,资本市场悲观情绪较多,但实体的反馈上来讲还是较为可行。低库存状况加上远期供应过剩的格局影响下,仍然不能排除贸易商在近期蓄意拉高价格抛货的可能性,当然这要走在宏观乐观信号明确出现之后。

整体上看,我们认为本周市场或将出现反弹,该反弹可能持续到G20前,应该是1-2周级别的反弹,注意把握。

 铅市场和锌市场最大的区别在于,产业政策方面还是比较偏负面,这抑制了铅上涨的势头,目前对于强化环保方面较1-3月还是有一定的宽松,对于稳就业、稳信心为主的当下,铅面临的国内压力还是比较小,而国外压力尤其是欧洲市场方面的压力仍然很大,后续的铅的内外比价预计还要升高。

基本面上来看,铅消费逐步进入旺季,根据调研的情况,出乎意料的,6月的消费端的订单还是不错,比我们前期预期的全面下挫要好很多。事实上,国内的潜心消费环境出现了地区级别的分层,依托于国内的市场进行市场托底还是大有可为。在这种情况下,不排除后续铅价出现反弹的可能。

整体上看,我们认为铅价中长期托底的关键还是在于违规再生铅的处理进程,这依然是我们认为铅价中长期是否站稳的关键,而中短期来看,市场的主旋律还是宏观站稳下的超跌反弹,端午节假期的外盘下挫只能影响开盘价,后续内盘铅还是会走独立行情,我们认为本周市场或将出现反弹,反弹周期可能同样是1-2周级别,多头注意把握。

 美国费城半导体指数有抬头迹象,给予电子板块一定的缓冲,可能给予国内市场消费电子板块带来一定的上行冲量,从目前来看,这种冲量仍有维持的势头,在这种情况下,我们认为持续萎靡的锡价可能出现一轮反弹,但如果冲突的核心仍然聚焦于科技板块的话,受产业链磨损中长期的下跌趋势可能仍无法逆转,推荐短线偏多的操作思路。

 镍价走弱脱离低点,美元指数回调,但伦镍跌势加深,LME贴水加深,国外库存单日上升后微降。国内库存有所回升。电解镍内外盘进口窗口时有打开,国内稳定成交清淡。镍矿石供应较为充足,但注意印尼配额。镍铁报价回调,本周不锈钢厂镍铁招标价下调。国内外新产能释放,相对电解镍经济效益明显,不锈钢需求改善程度以及挺价效果均不佳,下游需求不振,已经有停产检修增加的趋势。当前来看宏观情绪依然反复,避险情绪存在,有色金属震荡反复。伦镍阶段来看,12000美元成为较强技术压力位,沪镍1907于97000下方波动,即便反弹,上方较强压力在99000-100000元附近,受伦镍下跌影响国内可能低开。

 上周沪铝持续回调,盘面资金有由多转空的继续。但是从基本面情况来看,沪铝中期依然较为乐观。上游氧化铝价格在高位震荡,为铝价提供支撑。铝锭去库存周期依然在继续,并且速度较快,除了结构性变化以及大户收货因素外,下游需求也是较为乐观的。随着房地产数据的好转,未来铝材需求将受到提振。因此沪铝下方支撑依然较强,近期国际市场风险较大,包括贸易形势等问题时刻牵动市场神经,因此假日期间伦铝以及宏观的波动将会带来一定影响,建议暂时以观望为主,未来震荡整理将持续一段时间。

螺纹、热卷   短期钢厂利润小幅波动,盈利钢企小幅回落,目前仍处于盈利低位。库存方面,节前社会库存继续回落,环比明显放缓,其中螺纹社会库存降幅较大,钢厂库存再度回升。钢材周产量增减不一,其中螺纹周产量小幅回落,板材周产量明显回落。土地市场回暖,部分城市有政策趋紧迹象,另外房产税上议程。发改委明确年内出台刺激汽车、家电政策,部分地方政府开始研究刺激汽车消费。5月基建项目新开工较上月明显下降。房地产等数据偏多,粗钢产量数据超预期,创月日均单产记录。新一轮环保督查开始,山西环保不力被点名,环保趋严,河津环保被曝光。铁矿石再变故,节前螺纹主力1910小幅缩量增仓宽幅震荡,日线20日线下,短期操作上关注上方3750-3780附近阻力表现,热轧主力1910合约关注上方3580-3600附近阻力表现,基差小幅缩小,注意仓位。

焦煤焦炭  近期焦钢博弈加剧,市场提涨提降声音互现。现钢厂利润承压,对上游涨价要求抗拒强烈,但上游焦企限产继续传出,而下游高炉开工仍在高位,总体出货并未有明显阻力,焦企心态仍显乐观。焦煤方面,短期仍以偏强为主,焦企利润高企,焦煤暂无向下驱动,同时煤矿安检环保严格,这些都在支撑煤价。操作上,假日期间无利空冲击,短期维持节前偏强走势,多单持有。

锰硅、硅铁   硅锰方面,华东及华北部分钢厂反应现货较为紧张,发货速度偏慢,实际采购量未能跟上,南方钢厂由于区域性供给尚能满足,但价格基本跟上月持平。短期来看,在五月份部分厂家检修完毕产量恢复正常及六月份部分厂家有正常检修计划期间,硅锰价格将平稳运行。硅铁市场上行没有利多因素支撑,市场供应充足,钢招尘埃落定后市场进入平静期,市场投机需求较少且期货表现平平,需求持稳。

铁矿石 6月铁矿石下跌主要源于钢材需求的季节性转弱,对于高炉开工的影响,最近1-2周南方降雨比较频繁,钢材现货成交也明显回落,现货价格松动,可能会导致钢厂检修,影响铁矿石需求。另外,澳、巴矿山发货增加,使供应偏紧的情况得到缓解,预计未来1-2周港口会小幅累库,但目前库存已降至1.2亿吨,且后期降至1.1亿吨已是大概率事件,随着库存持续减少,贸易商惜售情绪也在增加,可以看到最近期货持续下跌但现货调整幅度则较小,而钢厂在铁矿石库存较低的情况下,刚性补库的需求依然存在。端午假期后,预计会出现补库行为,对现货价格形成支撑。目前1909合约基差重回高位,在钢价未出现进一步调整的情况下,铁矿石下跌空间有限。短期操作,建议维持正套策略,或轻仓做多。而中期则维持上周观点,4月房地产新开工高增支撑未来3个月钢材需求,而港口库存的大幅下降使铁矿石供应偏紧的情况持续存在,因此若出现阶段性调整,建议1909继续做多,汇率维持在6.9以上的情况下,有望到800元以上。

玻璃   玻璃现货逐渐进入淡季,需求上华中地区尚未明显回落,其与沙河地区厂内库存均在低位,压力较小,不过据了解华东、华南供需情况相对较弱,库存情况并不乐观。最近1-2周,南方地区降雨明显增多,对于玻璃需求及运输、储存均有影响,在5月份深加工订单完成后,后期需求环比走弱的概率较大。3月至今生产线密集点火,在产产能已增加2970万重箱,且当前玻璃企业利润情况尚可,后期供应增加的确定性较强,且一些大型汽车玻璃厂家已出售建筑玻璃;需求上,在汽车市场萎缩后,玻璃需求主要来自房地产,在新开工高增的情况下,随着施工的回升,后期竣工有望好转,但在房屋销售回落的情况下,存在不确定性,且即使建筑玻璃需求如期释放,那三季度最好的情况预计也是供需双强。因此,短时间雨季影响将会持续,玻璃上行承压,不过在旺季预期支撑下,下方存在支撑,预计期货维持震荡走势,下方支撑1350元,上方压力1420元,区间操作。

原油   节间欧美原油震荡上行,美联储加息预期升温及美、墨之间贸易争端趋于缓解提振市场气氛。另外,美国宣布对伊朗最大的石油石化公司制裁,此举意图向伊朗“极限施压”,自今年五月美国宣布终止对伊朗原油出口豁免以来,采取多种措施向伊朗施压,而伊朗也威胁要重启核计划。减产协议再现曙光,沙特油长表示减产联盟有意延长减产协议,不过减产协议内容仍需进一步磋商。整体来看,短期市场消息面趋向利好,同时盘面在连续大跌后信心有所恢复,短线有反弹修复需求,建议前期空单获利了结,短线参与反弹行情。

沥青   上周东北、山东地区价格下跌,其他地区沥青现货价格持稳。终端需求较为平淡,部分炼厂加大优惠力度以刺激出货,但库存压力仍较大。东北地区船燃以及焦化市场较为清淡,由于成本端大幅下行,后期沥青有进一步下跌的可能。长三角地区沥青资源较为充裕,炼厂库存与社会库存均有小幅增加。山东地区有零星项目和需求,带动库存下降,但整体炼厂出货并未有明显改善。西北地区主力炼厂产销平稳,炼厂整体库存压力不大,沥青价格保持稳定。盘面来看,主力1912合约上周震荡下跌,但受成本端暂时企稳影响,沥青盘面有望止跌,建议把握成本端带动的反弹行情。

PTA 近期,国际原油价格的大幅下滑带动PTA成本端PX价格下滑严重,PTA价格一路走低。目前,PTA供需基本面未发生显著变动。供给端,新增装置检修主要是大厂意外停车检修,基本在2-3天,对供给端支撑力度一般,后续关注大厂是否有进一步延迟检修的意向。需求端,聚酯需求依旧保持低迷,但是前期停车检修装置的复产可能会带动聚酯开工率的小幅提升。近期PTA价格的修复还是看成本端PX价格,建议密切关注原油价格。若油价反弹修复,PTA成本端利空也将暂时修复,PTA或迎来短暂反弹,但预计反弹幅度有限,建议逢高沽空。若原油价格低迷或进一步下滑,在无大规模装置检修的前提下,预计PTA将继续向下探底,建议关注4900点,若突破,再关注4700点。

聚烯烃 端午假期间存在累库风险,贸易商库存亦居高不下;本周检修损失量环比减少0.17万吨,进口方面预计本周整体进口量处于中等偏下水平,总体而言,本周市场供应量环比将增加。需求方面,下游工厂订单表现一般,受行情持续下跌影响,采购周期缩短,随用随采为主,对市场支撑力有限。短线聚丙烯库存结构性现状(库存从生产企业向贸易环节及下游流转不畅)亦压制市场信心。成本面,油价起伏不定,市场情绪化明显。石化连续下调出厂价,成本支撑走弱。

乙二醇 上周,华东主港MEG港口库存约为133.3万吨,环比上期减少0.5万吨,去库存力度不及预期。本周预估到港MEG19万吨(上周15.5万吨),因此,预计本周将存在累库预期。在供给面上,在当前的低利润水平下,装置检修或成为常态。但是MEG供给端的大幅利好,应当表现在国内外装置统一大规模停车检修,目前MEG产能较为分散,各企业经营状态也不一样,因此该种情况发生有一定难度。在需求端上,聚酯需求依旧保持低迷,但是本周前期停车检修装置的复产可能会带动聚酯开工率的小幅提升。综上,目前乙二醇基本面未见明显变化,预计价格仍将偏震荡运行,短期策略维持观望。长期来看,乙二醇供需压力较大,价格仍承压。建议近期关注,乙二醇装置动态以及乙烯法成本端情况。

甲醇   自身基本面偏弱,油价大跌加速甲醇下行,节前主力合约跌破前期震荡区间下沿2350重要支撑,成功向下突破,并一度跌停。甲醇涨跌交互,重心震荡走低,最低触及2240,创近两年新低。国内甲醇现货市场气氛偏弱,多地区价格松动。西北主产区企业出货情况一般,报价下调,排货意向增加。随着停车装置重启,甲醇开工水平明显回升,供应量呈现增加趋势。市场低价货源增加,但下游企业接货积极性不高。甲醇传统需求行业步入淡季,需求难以释放。烯烃装置运行稳定,刚需采购为主。业者多持观望心态,操作偏谨慎,现货交投缺乏放量。沿海市场表现弱于内地市场,两者价差不断收敛,套利窗口处于关闭状态,国产货源流向沿海市场数量有限。在下游市场逢低补货带动下,甲醇港口库存出现明显回落,但依旧处于相对偏高水平。此外,国际甲醇价格也不断下滑,内、外市场均偏弱。甲醇供需面承压,期价延续低迷走势,但继续杀跌动能不足,或回踩2200附近支撑逐步止跌。

PVC 节前空头占据市场上风,PVC跌破6700关口支撑,向下突破,重心回落至五日均线下方运行。PVC最低触及6515,创近两个月新低。经过大幅调整,PVC回踩6530附近支撑后止跌,周线录得五连阴。PVC现货市场气氛不佳,各地区主流价格均下调。装置集中检修期已过,多套装置陆续恢复运行,PVC企业开工水平继续回升,货源供应预期增加。虽然主产区企业库存水平不高,但新签订单情况一般,积极出货为主,报价走低。PVC现货市场持续处于升水状态,下游市场存在抵触心理,采购积极性不高,高价货源向下传导不畅。PVC需求进入淡季,虽然淡季因素影响力度减弱,但中小企业开工受影响。大型企业开工变化不大,维持在八成及以上,PVC整体刚需有所降低。市场到货未有明显增加,华东及华南地区社会库存继续下滑,且消化速度加快,回落至30万吨以下。原料电石价格下调两次,共计100元/吨。在成本及出货双重压力下,电石企业陆续有检修或是临时停车现象。电石供需矛盾未有明显缓解,但价格继续下调力度不大,或僵持整理,PVC成本端维持低位。供需面走弱,但随着空头情绪释放,PVC继续下行空间有限,重心有望逐步企稳。

燃料油 供应方面,因套利窗口关闭,预计6月来自西方的套利货约在200-250万吨,套利货减少预期为新加坡市场活动提供支撑。需求方面,船用油需求暂无变化,但受美国支持委内瑞拉和欧佩克减产影响,美国和亚洲炼油商对直馏燃料油的采购增加。此外,低硫燃料油备货需求强劲,贸易商和船用油供应商赶在2020年之前备货导致低硫燃料油走强。总体而言,供应减少外加需要好转,新加坡高硫燃料油市场近期维持强势。进入本周,国际原油继续偏弱运行,新加坡燃料油市场受基本面改善支持或跌势放缓。

动力煤 上周动力煤继续反弹行情,但是上方空间不会很大。总体来讲,今年旺季不旺已成定局,在下游消费受停产等因素影响而大幅减弱的同时,水电还在不断挤压火电消费,因此旺季需求疲软成为动力煤走弱的关键。另外,下游电厂的高库存情况以及煤炭运输成本的下降更是加剧了这一情形。日前的反弹主要是因为前期超跌的原因,但并不能代表基本面有所好转。因此节前手中的搏反弹多单要谨慎续持,上方压力位590。

橡胶   沪胶端午节前一度放量冲高,但整理形态能否有效突破仍需观察。近期沪胶活跃度可能提高,但供需面并无明显倾向,沪胶出现趋势性行情的时机尚不成熟。12000元关口能否提供有效支撑是沪胶是否走强的重要信号。

白糖   外盘未能延续强势上涨,空头回补的推动作用减弱。郑糖或许小幅回升,5月食糖销量不理想限制糖价的表现。近期云南地区陆续降雨,但较往年同期依然偏少,甘蔗减产的可能性依然存在。内外糖走势的联动性增强,短期可能维持震荡格局。

豆粕   上周外盘呈现高位回落走势,美豆主产区降雨有所缓解,减缓了市场对于天气的担忧。不过美豆播种进度较往年差距较大,推进迟缓的担忧仍在,外盘本周预期仍是震荡偏强走势。国内豆粕基本面因素较前期变化不大,中美贸易摩擦影响下进口南美大豆成本预期提升提振国内豆类价格,同时内外盘差异表现告一段落,联动性有所增强,外盘的波动对国内期价仍有较强的带动作用,外盘利多支撑仍存的情况下,国内豆粕预期延续震荡偏强走势,操作方面建议关注低位做多机会。

苹果   现货方面,根据中国苹果网信息,上周产区交易延续放缓态势,整体行情偏稳,成交价格相对平稳,山东栖霞客商80#以上一二级果价格在7.5-8 元/斤左右,陕西洛川80#客商半商品价格在8-8.5元/斤左右,持平于上一周;新果方面,产区进入套袋期,天气表现较为稳定。期货方面,对于苹果1907 合约来说,产区供需相对偏紧被期价走高所消化,随着水果大类西瓜的上市,苹果自身的劣势凸显(价格高、可销售时间短),1907 合约预期将会延续高位回落走势;对于苹果1910 合约来说,期价的走高已经消化部分产区调研数据所带来的利多情绪,近期市场并未出现新的调研数据,没有进一步利多推动的情况下,期价很有可能会呈现回落走势,操作方面建议以观望为主。

油脂   上周五外盘美豆价格出现较大回调,这是由于空头回补及美豆种植区天气出现了改善。但是由于美豆种植进度的严重拖后,即使未来种植进度能够出现一定程度的回补,美豆本年度的产量也会受到影响。未来一段时间美豆价格仍将围绕850美分左右的位置来回震荡,在生长期美豆价格仍会受到较强的天气市影响易涨难跌。对国内油脂而言,豆油价格仍将追随外盘美豆走势而变化,我们仍建议买1空5的交易策略。6月11日将发布美国农业部月底供需报告,需要关注的是美国农业部月度报告会不会调整本年度美豆种植面积以及单产。虽然市场预期本年度因天气影响将可能会进一步缩减,但是农业部本次报告可能不会对此数据进行调整,预期本次报告将偏向于中性偏多的影响。

红枣   上周销区市场行情平稳,走货不佳。节后市场拿货客商整体较少,以刚需客商补货为主。卖家出货心态较平和,多持观望态度。整体成交价格以平稳为主。新疆各产区行情稳中显硬,整体剩余货源不多,大部分货源已入冷库储存,卖家出货意愿不强。加上外来拿货客商较少,整体交易较清淡。阿克苏产区行情趋于平稳,交易量不多。产区剩余货源不多,大部分在冷库储存。目前,外来拿货客商较少,以挑拣便宜货源采购为主,差货成品枣与灰枣原料较受青睐,好货因价高,走货缓慢。一级灰枣价格在4.00-5.00元/斤之间,灰枣统货价格在2.00-2.50元/斤之间。阿拉尔产区当地剩余货源在1成左右,行情趋于平稳。大部分剩余货源在加工商手中,农户手中货源零星,目前剩余货源已入冷库储存。外来拿货客商较少,普遍挑拣便宜货源采购,整体交易量较少。灰枣原枣价格在2.00-2.30元/斤之间,一级灰枣价格在3.00-4.50元/斤之间。

鸡蛋   节假日期间鸡蛋现货价格稳中窄幅回调。盘面主力合约09于4500一线压力较为明显,市场对于6、7月份产量增加预期以及高位部分多头资金出场形势下,09合约周内收阴线,基于6月份供求关系考虑,鸡蛋供应量或将前期有所增加,同时需求无明显拉动,并且盘面多头势能有所减少,短期回调可能性较大,但基于8、9月份中秋备货需求提量考虑,中线多头思路不变。

棉花、棉纱   ICE期棉上周大幅下探,美墨贸易纠纷打压市场人气,同时美国主产区降雨天气进一步打压棉花价格,另外新一周出口销售报告继续打压期棉价格,报告显示,截止5 月30 日止当周,美国2018-19年度陆地棉出口净销售18.23 万包,较此前一周下滑37%,较四周均值减少36%,市场静待下周公布的月度供需报告,预计美棉2019/20 年度期末库存将增,市场多头谨慎持仓。国内方面,中美贸易不确定性继续重击国内棉纺市场信心,另一方面,当前为棉纺产业淡季,国内下游企业表现淡季更淡,订单签约量锐减,中小企业部分有停工现象,国内棉花供应压力有待缓解,郑棉空头情绪仍未释放完全,操作上偏空为主。

菜粕   上周,菜粕主力1909合约冲高回落,国内菜粕现货报价滞涨调整。目前影响菜粕走势的主要逻辑在于原料端菜籽缺货,9月之前菜籽预计到岸量极少,导致沿海油厂开机受到限制,菜粕供应量减少直接支撑菜粕价格,而当前处于水产养殖旺季菜粕需求增加,菜粕供需收紧。次要逻辑在于豆菜粕替代关系。受到天气影响,美豆大幅上涨,带动国内豆粕拉涨,提振菜粕。综上,菜粕自身供需短缺叠加替代品豆粕拉涨的带动作用下,菜粕逼近涨停。在加拿大菜籽能够有效到岸之前,菜粕预计持续偏强走势,6月菜粕主力09合约预计仍将偏强走势。

玉米、淀粉   上周,玉米主力1909合约偏弱走势,国内玉米现货报价稳中下跌。目前玉米底部支撑力度较强,总体以多头思路为主。玉米回调的原因在于多头获利了结、临储玉米拍卖降温、玉米社会库存较大的原因。而此前玉米价格上涨的原因,在于临储玉米拍卖底价抬升支撑贸易商挺价玉米,中美贸易摩擦升温美国玉米等谷物进口预期短时间落空。市场预期玉米有产需缺口,缺口预期在3000到5000万吨不等。玉米未来供需偏紧的预期造成玉米价格上涨。供需偏紧的预期也会让玉米价格重心整体上移。在不大量进口国外谷物的情况下,玉米下游产业格局会做出调整。据了解饲料企业价格传导是很顺畅的,饲料厂利润可以支撑原材料玉米价格上涨。猪料方面,主要关注非洲猪瘟情况,受到非洲猪瘟影响,猪料下降,会影响到玉米需求。禽料产销增加在一定程度上弥补猪料玉米需求的减少,但猪瘟在夏季防控难度加大,如果猪瘟继续大面积爆发,玉米的饲用需求将大幅减少。深加工利润较薄,下游需求不好,受制于固定成本等原因,开机率依旧保持历史高水平,后期下游需求不好没有好转的情况下,玉米工业需求也有可能减少。供给方面,目前玉米供给还是比较充裕,在产需缺口稳定的情况下,玉米库存至少可以弥补一到两年的玉米产需缺口。在供给充足、贸易商挺价的情况下,玉米需求的减少将不再支撑中间环节的玉米挺价,玉米仍然有回调的可能。后期玉米价格主要关注上下游博弈的情况。总体来说,玉米短期有回调的可能,但下方空间有限,因此仍以多头思路为主。09合约底部预计在1900-1950元/吨,可考虑在1900-1950元/吨区间逢低做多。

上周,淀粉主力1909合约随玉米偏弱走势。目前淀粉主要是随玉米波动。而淀粉基本面持续较弱,短期自身因素不具备继续上涨条件。淀粉产出量充足,而下游市场需求表现不佳,目前市场整体依旧供大于求,市场对于淀粉采购也显谨慎。目前淀粉企业加工利润不佳。部分企业存在挺价心态,造成淀粉底部支撑,也难有大幅下降。预计淀粉继续随玉米波动。

纸浆   纸浆期现货价格大幅下跌,宏观面因全球经济承压,主要经济体制造业明显走弱,成品纸需求预期不佳;产业层面则是受困于需求疲软及库存高位,供给并未利好出现,成品纸需求进入淡季后,木浆去库难度也随之加大,悲观预期笼罩市场,现货低价资源频出,但纸厂按需采购,且期货暴跌也导致观望情绪加重,成交进一步萎缩,而外盘报价大跌也为国内价格调整提供了空间,纸浆当前处于宏微观共振的阶段。5月巴西出口至中国木浆仍在高位,因此6-7月份到港压力较大,高供给的问题很难解决,目前只能关注成品纸需求季节性回升的情况。纸浆大跌过后,偏弱走势将会延续,不过端午假期原油大涨,及全球央行暗示货币宽松,利多商品,短期纸浆期货可能会小幅反弹,不过建议偏空操作,后期若国外浆厂公布检修计划,则考虑做多2001合约。

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