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2019年5月14日国内期货行情操作

2019-05-13    点击量:114

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国际宏观  【特朗普下令对中国全部商品加征关税,贸易冲突可能会进一步升级】市场消息,美国总统特朗普5月10日下令对中国另外3000亿美元的输美商品加征关税,相关程序定于5月13日启动。美国贸易代表莱特海泽表示,特朗普总统指示我们规划对中国其余3000亿美元的输美商品加征关税措施。如果特朗普对余下的3000亿美元中国商品加征关税,等于几乎全部中国输美产品都被加征了关税。如果新的加税计划属实并且落地,将再次对市场形成打击,对各品种期货会产生不同程度的影响。

【伊朗总统呼吁全国各派团结应对美国“全面战争“】继美国继特朗普政府决定不会更新伊朗5月到期的原油豁免政策后,伊朗也一如既往地强硬,丝毫没有因为美国的制裁屈服,伊朗总统11日呼吁伊朗各政治派别团结一致,以克服由美国制裁所造成比两伊战争更加困难的现状。但让人们想不到的是,美国直接重兵出击—与法国联手出动了4艘核动力航母、2艘两栖攻击舰、8艘宙斯盾战舰,一口气携带着超过8000名陆战队士兵朝着伊朗扑了过去,这样规模的舰队,除了围堵试图从伊朗开出的油轮和企图前往伊朗采购的油轮外,还释放除了明确的战争信号。

【美国通胀不及预期,联储仍需耐心观望】美国4月CPI同比增长2%,不及预期值,略好于前值。核心CPI同比增长2.1%,与预期值持平且略高于前值。另外,先前公布的美国4月PPI数据表现均不及预期。需求端和供给端通胀表现均不及预期,暗示美国通胀疲软的迹象仍在蔓延。故尽管经济强劲,劳动力市场趋紧,但物价压力依然温和,通胀率仍没有回归到美联储所设定的目标区间,持续的通胀疲软仍在继续。

股指   上周五美欧股市多数上涨,标准普尔500指数上涨0.37%,A50指数则基本持平。美元指数下跌0.15%,人民币汇率继续贬值,至周一早盘离岸人民币已经接近6.88位置。消息面上看,本轮中美贸易谈判无明显成果,美国政府已经增加2000亿美元自华进口商品关税至25%,周一将公布对额外3000亿美元中国商品的征税计划。另据报道称,美国给中国一个月时间来制定贸易协议,否则所有输美商品都可能面临加征关税。目前来看,中美贸易谈判似乎陷入僵局,这对股指而言影响明显利空,仍需警惕低开或下探的可能性。如果加税措施没有撤销甚至增加对3000亿美元商品的征税,可能将对出口造成极大损害,或拖延经济企稳复苏的时间,这一点我们将会持续关注。此外,中国央行称货币政策应对空间充足,将灵活开展公开市场操作调节流动性,关注央行的支持政策。技术面上看,指数大幅反弹表明2800点上方的缺口有支撑,技术指标超卖的情况改善,但指数是否就此V型反转向上需要谨慎对待,我们认为暂时需要按照底部震荡对待,仍需警惕进一步调整的出现。中长期来看,前期出台的刺激政策正在起效,经济基本面持续改善,基本面底正在逐步到来,二季度可能将是基本面见底的时间,市场中期底部已经形成,二次探底之后随着预期向乐观方向调整,上行行情仍可期待。

国债   近期 国债期货震荡走高,整体延续本轮反弹过程。导致近期债市走强的原因主要来自于两个方面。首先,近期股票市场大幅调整,中美贸易谈判存在较大变数,市场不确定性大增,从而导致市场风险偏好回落,国债作为避险资产受到配置倾斜,从而导致债市情绪转暖。此外,5月份以来宏观经济数据出现明显走弱,月初制造业PMI指数季节性走弱,制造业景气程度回落。虽然在猪肉价格带动下,物价水平继续回升,对债市形成一定压力,但在总需求相对不足的情况下,年内通胀压力有限。而外贸数据出口增速低于预期,外需增长放缓。另外,金融统计数据也得到验证,4月份新增贷款不及预期,M1增速大幅回落,整体经济活力有所下降。这导致市场对国内经济乐观预期出现修正,政策层面可能边际放松,有利于收益率水平的回落,从而支撑国债期货价格。资金面上,本周宣布针对中小银行定向降准政策,这代表政策对冲力度提升,货币市场资金面重回宽松。总体来看,我们认为当前实体经济真正好转仍需较长时间,外围不确定因素增多,在政策保持相对宽松的情况下,收益率水平将保持低位,国债期货近期有望延续反弹过程。

50ETF期权 5月6日-5月10日,50ETF跌5.16%自特朗普5月国庆节期间发布将对于中国加征关税以来,股市已经连续大跌。5月第一周四个交易日上证50指数跌幅达到7.9%,上证指数跌幅达到6.6%,不少个股更是连续暴跌回到了今年1月初水平,显著超乎预期。5月9-10日中国代表团将赴美进行第十一轮磋商,预计本周末将出谈判结果,但周五中午,美国方面宣布对中国实施加征25%关税,但目前最终结果仍不确定,市场仍然等待特朗普和中国领导人谈判的最终结果。我们认为即使是最坏结果,对于股票市场将可能是利空出尽,A股目前的大跌已经对消息做了较为充分的反映,一旦结果出炉反而可能出现企稳反弹的行情。

期权方面:从成交及持仓上看,期权成交量降低至200万,持仓量随4月合约结束有所回落,短期认购持仓量有所回升,认沽持仓有所减少,表明看多情绪升温。期权的波动率由30%的高位回落,回到24%左右,认购期权和认沽期权波动率分化,认购期权的波动率显著降低,总体约为25%-28%区间,而认沽期权波动率高企,达到30%。短期可以做多认购期权而做空认沽期权。

商品期权  在豆粕方面,本周豆粕大幅反弹。宏观上,中美贸易不确定性较此前大增,未来中国采购更多的美国商品可能性大降。但是,考虑到目前中国对美豆已经是25%的关税,并且一直没有放开商业进口,市场预期之外的影响较为有限。基本面上,供给充足,需求疲软。在宏观消息面未出现较大变动之前,或将继续偏强震荡。操作上可以卖出看跌期权。在白糖方面,四月份国内食糖产销量俱增,销量也同比增加。截至四月末糖厂库存低于去年同期,略高于前三年同期的均值,五月中旬前后糖厂或将全部停榨,供应压力并非十分巨大。但是,从长期看,全球食糖正在由过剩向短缺转变,国际糖价在未来走高的可能性大,相应对国内糖价也有利好影响。操作方面可构建牛市价差。在铜方面,当前阶段,宏观上,中美贸易不确定性增加,美国对2000亿美元商品加征关税落地。基本面上,供给偏弱,库存也持续降低,目前处于传统消费旺季,且冶炼厂集中检修,对铜价形成一定支撑。预计后市铜价回升,但总体仍维持震荡走势。此外,当前铜的波动率已在历史低位,隐含波动率也在低位震荡,操作上也可买入远月的看涨期权,也可卖出看跌期权,寻找战略性建仓机会。在玉米方面,宏观上,中美不确定性大增。基本面上,猪瘟疫情延续以及当前玉米供给充足,给玉米造成压力。且需求面仍偏疲软,在高库存的情况下,料玉米短期上涨行情不可持续。短期来看,受外围宏观消息影响,玉米继续上扬,但上方压力也较大,难有大的行情。后市或将维持震荡。操作上可卖出看跌期权。在棉花方面,基本面上,储备棉政策落地,但利空有限。当前供应端无明显改善,需求短期内仍恢复表现吃力。近几日冰雹袭击新疆,部分棉田受灾严重,对棉价有所支撑。短期受宏观消息影响有所利空,且国内需求疲软以及预期消费减少持续打压棉价。但棉价在15000附近具有强支撑,不建议过分杀跌。此外,当前属于播种时节,天气因素或继续给棉价带来干扰。操作上,可卖出看跌期权。在橡胶方面,宏观上,中美贸易不确定性上升,美国对中国2000亿美元加征关税落地。短期受宏观事件影响有所偏空。基本面上,当前橡胶供需面没有显著变化,库存依然较高,而下游需求相对疲软。但是,海关查验混合胶对胶价有支持作用且持续发酵。操作上,可卖出看跌期权。在市场情绪方面,白糖、棉花和橡胶市场情绪好转。铜和玉米期权市场情绪偏谨慎,其余期权品种市场情绪偏中性。

贵金属 5月10日,美国对华2000亿美元商品关税税率由10%提升至25%,随着关税落地,市场恐慌情绪有所释放,对黄金短期支撑减弱。但考虑到未来美国有可能要对额外3250亿商品加征25%关税,中美贸易磋商仍存较大不确定性,应予以密切关注。周五公布的美国4月CPI同比2%,预期2.1%,前值1.9%;核心CPI同比2.1%,预期2.1%,前值2%。环比0.3%,预期0.4%,前值0.4%。美国4月核心CPI环比0.1%,预期0.2%,前值0.1%。尽管通胀水平回升,但低于市场预期,强化了美联储维持当前利率的预期,助力黄金小幅走强。今日数据面清淡,预计金价偏强震荡。

铜 上周五美国已将2000亿美元中国商品关税由10%上调至25%,尽管中美双方贸易磋商仍存在较大困难及不确定性,但市场短期悲观情绪随关税落地而有效释放。另外,根据CBP官方公告称,只要在5月10日最后期限前从离港还未抵港的货物不会被征收新的关税,仍可按照10%税率征收。市场人士称运输周期大约是三到四个星期,相当于向后推迟了加征关税时间。回到铜市,上周三大交易所及保税区库存大幅下降51777吨至1023769吨,五月国内冶炼厂检修集中,SMM预计影响产量7万吨。整体来看,冶炼厂检修影响广泛,库存持续走低,关税落地市场悲观情绪有所释放,预计今日铜价走强。

锌 宏观风险事件尘埃落地,做好长期的准备,短线内对市场打击预计较大,预计未来数日外盘抛货的量会增加,因为风险收益比变得更差,现在看国内市场的宏观对冲,预计宏观政策导向的落地就在路上,理论上可以进行买内盘抛外盘的正套工作,但是人民币汇率带来变动带来的汇率差要加以考量,后续的外汇可能出现新一轮管制。回归基本面来看,信心是关键,下游企业尤其是民企能不能撑住,可能对市场影响影响较大,短线做空或者观望,关注国内政策对冲的落地状况。

铅 宏观风险事件尘埃落地,做好长期的准备,短线对市场信心的打击预计较大,外盘铅已经很明显撑不住了,内盘铅可能也要跟随性下跌,成本支撑预计无效,政策+信心+基本面三重利空,铅价易跌难涨。

锡 夜盘时段,宏观风险事件基本落地,对市场有一定打击,尤其是下游面临的问题较大,短线维持利空预期。值得注意的是,锡下游的电子和包装盒等和出口依赖度很大,因而宏观风险事件的最终解决程度将主导锡走势,目前认为市场可能出现二次探底,下方支撑无效。短线顺势做空,关注国内政策调整变动。

镍 伦镍回升,有色金属继续受贸易和需求预期变化影响。伦镍现货贴水收窄,走势相对持坚。国内期现价差收窄,电解镍内外盘进口窗口时有打开,国内外镍板库存下滑,成交略改善。镍铁报价略弱,国内外新产能释放,5月镍铁供应预期进一步增长。不锈钢需求改善程度暂一般及库存变化情况略偏空。贸易忧虑主导市场情绪,伦镍围绕12000美元波动,沪镍1906整体暂不改震荡偏空,可能在96000附近波动,由于人民币贬值,内强外弱显著,短线波动反复,关注贸易信息。

铝 上周沪铝先抑后扬,受宏观因素影响波动幅度较大。总体来看,牵动市场神经的还是中美贸易谈判的进展,但因为其不确定性较强,因此我们并不推荐追逐这样的短期行情。从现货情况来看,十二地铝锭社会库存继续下降,并且因为假日因素降速加快。市场成交较为良好,上游部分地区电解铝企业由于环保因素影响产量,对铝价形成一定支撑。但是目前由于原铝价格较高,大部分铝企已经扭亏为盈,或将刺激新产能投产速度加快。因此,短期内建议多单续持,关注新产能投产情况,将觉得盘面上涨高度,06合约上方压力位14300。

螺纹、热卷   短期钢厂利润小幅波动,盈利钢企小幅回升,目前仍处于盈利中位。库存方面,上周社会库存继续回落,环比继续放缓,其中螺纹社会库存降幅较大,钢厂库存由增转降。钢材周产量继续回升,其中螺纹周产量继续回升,板材周产量有所回落。土地市场回暖,部分城市有趋紧迹象,另外房产税上议程。发改委明确年内出台刺激汽车、家电政策,并近期加速批复通过投资项目。社融、新增贷款、GDP、房地产等数据超预期,后市逆周期政策力度或回缩。新一轮环保督查开始,山西环保不力被点名,预期环保趋严。中美贸易影响负面,螺纹主力1910减仓反弹,日线20日线附近,短期操作上关注上方3750-3765阻力,热轧主力1910合约关注上方3700附近表现,基差有所扩大,注意仓位。

焦煤焦炭  第二轮焦企提涨尚未落地,多数钢厂均已接受,预计下周全国各地陆续执行。此外,河北钢厂限产不及预期,下游需求旺盛,再次提振了市场信心。焦煤价格以稳为主,山西部分煤种小幅上调20元/吨左右,成本变化有限。随着焦炭两轮涨幅落地,焦企盈利情况转好,就目前开工而言,下游需求良好,煤矿订单充足,煤价预计将跟随焦炭上涨态势偏强运行,短期有继续小幅上涨可能。操作上,关注回调做多机会。

锰硅、硅铁   硅铁方面,目前停产检修的较少,前期检修厂家基本恢复生产,青海区域部分厂家避峰状态,市场整体开工率依旧处于高位,市场供应量偏高,成交价格逼近成本线,中小型厂家停产成本过高,多在观望,随行就市。钢厂招标价格已定,从招标价格来看,短期内市场成交基本参考招标,硅铁市场继续维稳运行。硅锰方面,由于上游锰矿商同样进入了亏损区间,对于低价采购需求仍较为纠结,锰矿价格短期有止跌之意,而厂家对于锰矿采购较为谨慎,但对于锰矿需求仍维持偏高位,锰矿的止跌同样可以使得硅锰合金短期暂止跌,但偏高的供应及南北不一的成本,仍是硅锰价格的表现疲软的主要因素。

铁矿石 港口库存继续下降,去库仍在持续,但降幅略低预期,疏港大增,从外矿发货推算,库存将继续回落,但高疏港预计难以持续,库存降幅将会收窄。由于去库持续且总量大幅减少,铁矿现货价格支撑较强。当前铁矿能否回调关键在钢厂盈利,只有在利润大降后才会影响铁矿需求,从周数据看,钢材产量大增下库存继续减少,表明需求依然较好,可关注5月中旬后需求情况。而港口超特供应偏紧,价格维持高位,对中高品矿价格形成支撑,基差拉大后,期货向下空间也相对有限。近期宏观上的利空引发市场对国内政策进一步宽松预期,反而利多钢矿,周内股指与铁矿走势分化。在铁矿石重回前高后,突破的难度依然较大,主要是钢材产量大增后,对于钢价走弱的预期增强,同时澳矿到货增加,供需偏紧情况缓解。在盘面做空钢厂利润盈利大增后,可操作空间逐步减小,建议等待钢材现货走弱后铁矿石回调做空,中下旬回调概率较大,前高附近空单可轻仓入场。

玻璃   玻璃期货再次走强,重回前高附近,市场看多主要源自旺季需求回升预期,但供给上看,3月以来生产线冷修复产加快,且后期仍有复产计划,若能如期落实,则在产产能将重回去年11月高点,浮法玻璃产也将在4月后重回升势。而市场对下半年需求预期偏乐观,才导致生产线复产积极,若需求不及预期,则将重新旺季不旺行情,而三、四线城市商品房销售下滑的趋势仍在持续,增加后期玻璃需求不确定性。短期看,进入5月需求有所好转,贸易商陆续备货,行业库存下降,提升市场信心,部分厂家有提价意向,而从库存总量看,压力继续存在,且南方临近雨季,去库仍有难度。当前,期货升水再次扩大,且去库仍在持续,因此对玻璃期货上行空间相对谨慎,前高附近做空思路不变。

原油   上周内外盘原油维持区间震荡,中美第十一轮谈判结束,双方并未取得重大进展,同时加征关税也未取消,市场避险情绪不断升温,作为全球前两大经济体,贸易争端将会给全球经济增长蒙上一层阴影。随着美国加强了对伊朗与委内瑞拉的制裁,两国原油出口量不断下滑,全球供应持续收紧,但沙特等产油国有望增产来弥补缺口。整体来看,美国与主要经济体的贸易摩擦短时间难以改善,利空于商品市场,同时随着OPEC+会议临近,产油国政策对未来油价走势将产生重要影响。短期来看,宏观系统性风险加剧了油市的波动,油价从消息面寻找方向,本周或震荡偏弱,内盘SC原油受人民币贬值影响走势相对偏强。中期走势仍需关注供给端变化。

沥青   上周华南、东北地区价格上涨,其他地区沥青现货价格持稳。市场终端需求释放较为缓慢,但整体库存仍处于中低水平。东北地区船燃与焦化市场需求尚可,支撑炼厂出货,但道路需求恢复较为缓慢,同时该地区沥青价格偏高,不利于后期需求释放。长三角地区沥青资源较为充裕,目前以消耗库存为主,短期沥青价格以稳为主。山东地区部分炼厂有转产渣油计划,未来沥青供应有望减少。西北地区主力炼厂产销平稳,炼厂整体库存压力不大,沥青价格保持稳定。盘面上,主力1912合约上周小幅下跌,下游需求恢复较为缓慢,短期仍需关注成本端走势对沥青的影响。

PTA 宁波逸盛200万吨装置即将重启,本周PTA负荷提升至83%左右。聚酯产品现金流被大幅压缩,部分聚酯工厂开始检修,聚酯负荷下降至89.88%,需求端走弱。PTA供需走弱,PTA回落压力较大。

聚烯烃 节后PE石化库存累库严重,虽本周稳步消化,但仍处较高位置,下游各行业开工变动不大,需求整体未有明显改善,在供需矛盾仍旧突出情况下,本周石化或将继续采取降价降库操作。pp期货继续上涨承压,回落下行趋势明显。现货市场受高库存压制,场内流通货源较多,供需失衡情况严重。同时宏观因素施压,业者后市多看空,贸易商低价出货,下游终端偏向随采随用,无大量建仓计划,市场价格易跌难涨。但考虑成本支撑尚可,加之生产装置逐步进入集中检修期,下行空间有限。

乙二醇 当前乙二醇装置检修较多,乙二醇负荷下降到69.82%,其中煤化工负荷为53.07%。聚酯产品现金流被大幅压缩,部分聚酯工厂开始检修,聚酯负荷下降至89.88%,乙二醇需求端走弱。整体来看,供需压力减轻  乙二醇低位震荡。

甲醇   上周甲醇重心窄幅下探后逐步止跌,前低附近支撑较强。主力合约企稳回升,收复至五日均线上方运行,走高至2450一线横向整理。国内甲醇现货市场气氛改善,逐步回暖,价格稳中有升。西北主产区企业签单顺利,出货平稳,报价走高。前期检修装置陆续重启,甲醇开工水平提升。检修基本结束,后期装置运行负荷将进一步提高,产量预期增加。下游市场需求变化不大,刚需采购为主。烯烃开工有所降低,安全生产检查对传统需求方面的影响并未消退,表现依旧低迷,需求跟进乏力。沿海与内地套利窗口逐步打开,部分国产货源流向沿海地区。进口船货抵达后卸货速度缓慢,入库有限,港口库存继续回落。受到伊朗制裁的影响,后续进口市场或存在变数。综合而言,甲醇基本面偏弱。继对2000亿美元中国输美产品加征的关税从10%上调至25%后,美方又进一步威胁,启动对剩下的3250亿美元中国输美产品征税25%的相关程序,并将于近日宣布清单,不确定因素将促使避险情绪升温,甲醇期货疲弱态势未改,窄幅调整为主。

PVC 受到事故发生的影响,上周PVC积极攀升,触及7160,创年内新高。情绪驱动下,PVC上涨难以持续,盘面理性回调,重心逐步跌破7000关口,回踩20日均线支撑。PVC大起大落,波动较为剧烈。PVC现货市场区域走势分化明显,主产区报价坚挺,华东及华南地区顺势下滑。新增检修企业数量较多,装置检修集中,PVC开工水平继续走低,货源供应量收紧。西北主产区厂家虽然出货不佳,但库存不多,报价调整有限。原料电石供需情况逐步改变,货源充裕,但需求稳中有降,电石厂排货遇阻,价格不断下调,成本端炒作题材消失。下游制品厂对高价PVC存在抵触情绪,接货积极性一般,观望情绪蔓延,逢低适量补货。贸易商积极出货为主,报价有所下调。市场到货量减少,华东及华南地区延续去库存状态。PVC生产企业利润可观,但下游市场饱受成本之苦,或倒逼PVC降价。操作上,建议PVC短空为主。继对2000亿美元中国输美产品加征的关税从10%上调至25%后,美方又进一步威胁,启动对剩下的3250亿美元中国输美产品征税25%的相关程序,并将于近日宣布清单,不确定因素将促使避险情绪升温,或加速PVC期价的调整。

燃料油 近两周国际原油期货均价走低,新加坡燃料油价格亦弱势下行为主,市场基本面改善有限。具体来看,虽然5月来自欧洲和美国的套利船货低至300万吨,远低于4月在400-450万吨,但市场供应依旧过剩。不过6月运抵船货的数量或将进一步减少,市场供应有望收紧。另一方面,船用油需求持续低迷,未来沙特对380CST燃料油的采购可能会对市场提供支撑,但目前沙特采购尚未开始。此外,受需求低迷,外加供应过剩影响,新加坡燃料油库存涨至两年高位。总体而言,目前新加坡高硫燃料油市场走势依旧承压。进入本周,国际原油走势震荡,新加坡燃料油价格多窄幅波动为主。

动力煤 上周动力煤盘面先抑后扬,整体呈现高位回落的震荡行情。由于节前国铁有关煤炭铁路运费下调的通知以及宏观面悲观情绪的带动,动力煤价格持续下跌。再加上目前正值用煤淡季,下游电厂库存高企,采购积极性较差,港口煤炭价格有价无市,开始逐步下跌。从短期情况来看,供给面并没有大的变化,坑口煤价依然较高,并且港口、坑口价格倒挂严重。未来随着天气转热,下游电厂也将陆续进入旺季,因此迎峰度夏的煤炭采购也将提上日程,或将一定程度上刺激煤炭价格保持坚挺。从盘面上看,09合约止跌企稳,在宏观方面没有大利空的情况下,短期内将维持高位震荡的格局,下方支撑位590。

橡胶   沪胶窄幅整理,观望气氛浓厚。美国对中国出口商品加征关税,短期利空或许出尽,市场心态较为平和。沪胶主力合约在12000元技术位遇阻,但海关查验混合胶的题材对胶价有一定利多作用。国内四月份汽车产销数据可能仍不乐观,胶价继续维持震荡走势的可能性大。 

白糖   郑糖继续震荡整理,美糖冲高回落可能造成偏空影响。虽然巴西四月份主产区食糖产量同比下降了38%,但后期食糖增产的可能性仍很大。此外,印度产糖量大大高于预期使得全球食糖继续过剩,国际糖价仍需继续寻底。郑糖近期走出楔形整理形态,后期可能还有一跌。

豆粕     USDA5月供需报告下调中国进口以及美豆出口,再次凸显全球大豆供应宽松格局,豆类市场整体价格预期仍是承压表现。近期中美贸易消息频发,打乱豆类市场区域内的供需格局,美豆供应预期更加宽松打压外盘期价,美国之外的供应偏紧提振国内期价。国内豆粕方面,二季度供需预期尚未产生大的变化,南美大豆全面上市,盘面榨利表现不错提振国内油厂大豆的采购,二季度到港预期充裕,需求端,虽然有豆菜粕价差缩小引发的替代提振,但是尚不能改变今年需求下滑预期,供应预期仍是宽松格局,不过中美贸易消息干扰下,进口大豆采购成本存在上升预期,提振国内期价,短期受消息面影响,国内豆粕预期仍是震荡偏强走势。

苹果   现货方面,根据中国苹果网信息,节后归来产区成交热情相比节前有所下降,产区以客商货交易为主,在产区货源明显偏少的情况下,客商挺价意愿较强,多地价格在五一之后上涨了0.30-0.50元/斤不等,山东栖霞客商80#以上一二级果价格在6.50-7.00元/斤,陕西洛川80#客商半商品价格在8.00元/斤左右。期货方面,上周1907合约期价呈现大幅上涨走势,主要受现货市场产区货源偏少以及现货价格走高等因素所提振,短期来看现货对于期价的支撑延续,1907合约将延续偏强走势;1910及以后合约上周受近月利多情绪提振,呈现上涨走势,目前其主要影响因素在于天气因素,天气干扰对期价有一定的支撑,不过目前尚未看到产区出现大幅影响产量的因素,支撑力度较为有限,对其仍然维持先扬后抑走势,操作方面建议短多参与。

油脂   美国农业部周五还公布了5月供需报告,报告显示美新豆播种面积8460万英亩(上年8920),收割面积8380万英亩(上年8810),单产49.5蒲(上年51.6),产量41.50亿蒲(预期41.87,上年45.44),出口19.50亿蒲(上年17.75),压榨21.15亿蒲(上年21.00),期末9.70亿蒲(预期9.10,上年9.95)。巴西大豆产量维持上月预估1.17亿吨不变(预期1.169),阿根廷大豆产量较上月预估调增100万吨至5600万吨(预期5580)。和我们此前分析保持一致,由于美豆种植面积和3月种植面积预期报告中保持一致,所以本次报告对美豆价格影响较小,短期内仍然是中美关系占据主导。

   周五美国宣布对中国2000亿商品加征25%的关税,那么今年中国取消对美进口大豆附加关税的可能基本消失。考虑到9月份后巴西出口大豆的数量将有所下滑,那么在此之前中国可能会加快进口巴西大豆的进程,未来巴西大豆到港量有望再次增长。由于9月后巴西大豆供应能力的下滑,1月合约的价格将再次上涨,国内豆油9/1价差将因此走弱。

红枣       周末销区,产区剩余货源大部分已入冷库储存,拿货客商不多,以挑拣合适货源采购为主,整体行情偏稳,走货量不大,走货速度缓慢。喀什产区剩余货源不多,大部分货源在加工厂手中,农户手中货源较少。成品货源成交价格偏稳,原枣因货源量较少,现行情稳中偏硬,价格略有上撑,涨幅在0.2元/斤左右。产区走货速度稍显加快。一级灰枣价格在3.30-4.00元/斤之间,灰枣统货价格在2.00元/斤左右。若羌产区行情偏稳,剩余货源不多,大货多在加工厂手中,农户手中多为散货。农户惜售情绪仍然较高,加工厂维持交易为主,交易量不大,走货速度缓慢。灰枣统货价格在3.00元/斤左右,一级灰枣价格在4.50元/斤左右。阿克苏产区剩余货源在3层左右,大部分货源已入冷库储存。农户手中剩余货源多为挑拣后的中等及以下货源,因货源品质相对偏差,成交价格稳中偏弱,农户随行交易为主。产区整体走货量一般,目前一级灰枣价格在3.00-4.00元/斤之间,灰枣统货价格在2.00元/斤左右。

鸡蛋   周末蛋价整体稳定,局部地区回调,主销区走货表现一般,北京弱势稳定,广东回调,上海补涨,鸡蛋现货经过上周大幅拉账,终端需要时间消化高价蛋,预计近期将短暂调整,盘面当期短线偏空,但主力合约对应中秋行情仍为启动,因此09长线仍然维持多头思路。

棉花、棉纱   ICE期棉周五下挫逾2%,市场整体受中美贸易不确定性以及5月份供需报告,美国农业部供需报告中预期2019/20年度美棉产量增加至22百万包,同时期末结转库存较上一年度增加180万包,周内7月合约期棉累计大跌约9.6%,已经跌至近一年半低位,中美贸易摩擦升级对中国以及美国棉花市场前期的乐观预期所剩无几,国内供给压力增加,需求弱势不改情况下,市场仍需要时间消化利空因素,郑棉将持续低位震荡调整。

菜粕   上周,菜粕主力1909合约上涨,国内沿海菜粕报价上涨。本轮上涨主要原因在于进口大豆增加的预期落空造成的,豆粕拉涨带动菜粕上涨。如果我国取消美豆进口,预期会导致国内蛋白粕类整体预期收紧。此外,我国市场预期9月份之前加拿大油菜籽进口仍将受阻,而我国绝大部分油菜籽进口都来源于加拿大,如果9月之前不进口加拿大菜籽,那么我国油菜籽供给将大幅减少。随着气温转暖,水产养殖也将迎来旺季,水产饲料对于菜粕的需求增加。而由于加菜籽质量的原因,4月以来我国沿海油厂菜籽压榨开机率大幅下降,上周沿海油厂菜籽压榨开机率继续下滑,菜粕供需预期趋紧。综上,我们预期近期菜粕易涨难跌,可考虑多单持有。如果中美贸易谈判不能取得有效进展,那么菜粕主力1909合约预计有望上涨至2400元/吨。

玉米、淀粉   上周,大商所玉米主力1909合约窄幅震荡,国内玉米现货报价稳中有涨。美国已将2000亿美元中国输美商品的关税从10%上调至25%,市场此前预期的我国有望大量进口美玉米、高粱、DDGS等,但中美贸易摩擦本周升温,进口预期落空。受此影响玉米小幅上涨但随即回落,整体窄幅震荡影响不大。临储拍卖前夕,中间环节有出货需求,玉米市场供应压力或增加。目前玉米供需基本面情况依旧较弱,短期上涨原因在于中间环节挺价惜售,深加工企业提价保量,政策也存在一定的利多引导。但玉米期现价格继续上涨缺乏基本面配合,玉米09合约期货价格突破1900元/吨关口之后上涨动力不足。供给方面,东北和华北地区基层余粮基本销售完毕,目前玉米库存主要集中在中间环节。北方和南方港口玉米库存较大,短期支撑玉米价格的主要原因在于中间环节贸易商等企业的惜售情绪。但在玉米整体供应充足,短期供需缺口尚未显现的情况下,玉米下行压力仍然较大。需求方面,玉米饲用需求依旧疲软,深加工企业需求一般。饲用需求方面,非洲猪瘟暂未得到明显抑制。尽管生猪养殖利润转好,但疫情风险及仔猪短缺导致养殖户补栏短期难有大幅增加。工业需求方面,酒精生产利润和淀粉加工利润缩减,玉米深加工企业玉米需求一般,部分企业存在补库需求,出现提价保量现象。总体来说,尽管中间环节出现惜售情绪,但玉米目前仍然处于供需两弱情况,玉米上涨空间有限,短期有回落的可能。目前需要关注以下几点,第一是临储拍卖动态,第二是中美贸易谈判情况。

上周,淀粉主力1909合约震荡走势,国内玉米淀粉现货报价稳定。目前淀粉基本面持续较弱,短期自身因素不具备继续上涨条件。目前行业整体开工率依旧处于高位区,淀粉产出量充足,而下游市场需求表现不佳,目前市场整体依旧供大于求,市场对于淀粉采购也显谨慎。目前淀粉企业加工利润继续减少。部分企业存在挺价心态,造成淀粉底部支撑,也难有大幅下降。预计淀粉窄幅整理走势。

纸浆   市场信心低迷,贸易商在陷入亏损后抛货意愿提升,现货加速下跌,银星最低已在5100元以下,阔叶金鱼则跌至4900元,06合约基本平水现货,可操作空间不大,资金移仓远月,09合约小幅贴水。巴西金鱼宣布停产检修,年化产量预计同比减少10%,但市场反应平平,价格波澜不惊。中美关系反复影响市场风险偏好,但对木浆及木浆纸供需影响较小,靴子落地后,市场情绪将逐步好转。前期纸厂提价已部分落实,有助于企业盈利改善,而国内经济企稳态势仍在,利多下游成品纸需求,因此对三季度木浆市场仍偏乐观。短期急速下跌后,主动去库仍将持续,但期货已接近关键支撑位,支撑逐步增强,当前点位不建议追空。

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